国联安上证大宗商品etf及其联接基金投资价值分析

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1、 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 1/5 华宝基金华宝基金研究报告研究报告 分析师：分析师：赵恒珩赵恒珩 执业证书编号： S0890210070005 电话： 021-50122489 邮箱： 分析师分析师： 高平高平 执业证书编号： S0890210100002 电话： 021-50122496 邮箱： gaoping 投资要点：投资要点： 基金介绍：基金介绍：国联安上证大宗商品股票ETF 投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括上证大宗商品股票指数的成份股及其备选成份股、新股（首次公开发行或增发）、债券、股指期货以及经中国证监会批准的允许本基金投资的其它金融工具。法律法规或监管机

2、构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金投资于上证大宗商品股票指数的成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 95%。上证大宗商品ETF 联接基金投资于上证大宗商品股票 ETF 的资产比例不低于基金资产净值的90%；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。 基金基金公司与基金公司与基金经理分析：经理分析： 国联安基金管理有限公司是国内首家获准筹 建的中外合资基金管理公司，成立于 2003 年 4 月，由国泰君安证券股份有限 公司与德国安联集团共同发起设立。 目前公司旗下另有一只被动管理型封闭式 分级指数基金国联安双禧中

3、证 100， 从净值走势分析该基金能够很好的跟踪中 证 100 指数，设立至今净值上涨 21.2%；国联安上证大宗商品股票 ETF 及联 接基金拟任基金经理黄欣同时管理该基金， 黄欣具有良好的教育背景， 从事投 资研究年限长，投资经验丰富。 上证上证大宗大宗商品商品股票指数介绍股票指数介绍：上证大宗商品股票指数是于今年 4 月 30 日正式发布，以沪市能源、工业材料、农业三大类别中规模大、流动性好的 50 只股票为样本，以综合反映上海证券市场大宗商品相关行业企业的整体情 况以及投资者对大宗商品价格的预期，包括综合性油气、油气勘探生产、油气 炼制营销、煤炭、商品化工、铝、多种金属与采矿、黄金、贵

4、金属与矿石、纸 制品、化肥与农药、农产品、林业产品行业。 投资价值分析：投资价值分析：自 08 年全球金融危机以来，各国普遍施行宽松的货币 政策， 造成的流动性泛滥一再推高国际大宗商品价格， 美元走弱导致黄金等贵 金属价格飙升，国内经济当前又处于飞速发展时期，对于能源、金属的需求进 一步加剧了价格上涨的趋势； 从目前形势看， 各国并没有完全走出经济疲软的 局面， 虽然前期有部分国家进行了加息， 但流动性宽松将还是一段时期内的主 要旋律，因此，抗通胀也就成为了投资者当前面临的问题，上证大宗商品股票 ETF 及联接基金提供了一个很好的投资标的，通过精选能源、工业材料、农 产品三大类中股票，能够很好

5、的抵消通货膨胀带来的影响。 风险提示：风险提示：前期煤炭、有色等板块在通胀预期下上涨过快、 过多，短 期内可能存在回调风险；另外，国内 CPI 数据一再创新高可能带来政策性干 涉，今年央行为抑制通胀已经加息一次，未来是否还有进一步的调控政策。政 策方面的不确定性存在一定风险，但总体来说风险不大，建议申购。 相关研究报告相关研究报告 2010 年年 11 月月 8 日日 基金研究报告基金研究报告 国联安上证大宗商品国联安上证大宗商品 ETF 及其联接基金投资价值分析及其联接基金投资价值分析 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 2/5 华宝基金华宝基金研究报告研究报告 1.国联安上证大宗商品股票

6、国联安上证大宗商品股票 ETF 及其联接基金及其联接基金概况概况 表 1：国联安上证大宗商品股票 ETF 信息 基金名称基金名称 国联安上证大宗商品股票交易型开放式指数国联安上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金证券投资基金 基金类型基金类型 交易型开放式 基金投资类型基金投资类型 股票型证券投资基金 投资范围投资范围 基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括上证大宗商品股票指数的成份股及其备选成份股、新股(首次公开发行或增发)、债券、股指期货以及经中国证监会批准的允许本基金投资的其它金融工具。法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投

7、资范围。本基金投资于上证大宗商品股票指数的成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的95%。 通过完全复制的被动式投资，基金力争跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，获取与上证大宗商品股票指数涨跌幅相近的回报，力争使得基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2% 业绩比较基准业绩比较基准 上证大宗商品股票指数 基金经理基金经理 黄欣先生，伦敦经济学院会计金融专业硕士 2002年11月 加入兴业证券投资部任投资分析员 2003年10月 加入国联安基金管理有限公司任产品开发部经理助理 2008年05月 担任国联安基金管理有限公司投资组合管理部债券投资助理 2009年02月 担任国

8、联安德盛精选股票证券投资基金及国联安德盛安心混合型证券投资基金基金经理助理 2010年04月 担任国联安双禧中证100指数分级证券投资基金基金经理 2010年05月 担任国联安德盛安心成长混合型证券投资基金的基金经理 表 2：国联安上证大宗商品股票 ETF 联接基金信息 基金名称基金名称 国联安上证大国联安上证大宗商品股票交易型开放式指数宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金证券投资基金联接基金联接基金 基金类型基金类型 交易型开放式 基金投资类型基金投资类型 股票型证券投资基金 投资范围投资范围 基本基金以上证大宗商品股票ETF、上证大宗商品股票指数成份股、备选成份股为主要投资对象，其中投资

9、于上证大宗商品股票ETF 的资产比例不低于基金资产净值的90%；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金可少量投资于新股（首次发行或增发等，包括创业板新股）、债券、股指期货及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 业绩比较基准业绩比较基准 95%上证大宗商品股票指数收益率+5%活期存款利率（税后） 基金经理基金经理 黄欣先生（具体见表一） 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 3/5 华宝基金华宝基金研究报告研究报告 2.费率结构费率结构 表 3：国联安上证大宗商品股票

10、ETF 费率结构 认购认购/申购费率申购费率 金额金额 认购费率 申购费率 50 万以下万以下 1.0% 申购份额至少为50 万份，申购费率不高于 0.5% 50 万（含）万（含）100 万万 0.5% 100 万（含）以上万（含）以上 1000 元/笔 赎回费率赎回费率：每次赎回至少 50 万份，赎回费率不高于 0.5% 表 4：国联安上证大宗商品股票 ETF 联接基金费率结构 认购认购/申购费率申购费率 金额金额 认购费率 申购费率 100 万以下万以下 1.2% 1.5% 100 万（含）万（含）500 万万 0.5% 0.7% 500 万（含）以上万（含）以上 1000 元/笔 100

11、0 元/笔 赎回费率赎回费率 费用种类费用种类 持有年限 赎回费率 赎回费赎回费 小于 1 年 0.5% 1 年（含）到 2 年 0.3% 大于（含）2 年 0% 3.基金公司基金公司及基金经理及基金经理分析分析 国联安基金管理有限公司是国内首家获准筹建的中外合资基金管理公司， 成立于 2003 年 4 月，由国泰君安证券股份有限公司与德国安联集团共同发起设立。 表 5：国联安基金管理公司旗下基金一览 基金代码基金代码 基金名称基金名称 基金类型基金类型 基金经理基金经理 基金成立日基金成立日 162509.OF 国联安双禧中证100 分级指数型 冯天戈,黄欣 2010-04-16 25303

12、0.OF 国联安信心增益 债券型 冯俊 2010-06-22 257040.OF 国联安红利 股票型 傅明笑 2008-10-22 253010.OF 国联安安心成长 混合型 黄欣 2005-07-13 255010.OF 国联安稳健 混合型 傅明笑 2003-08-08 257050.OF 国联安主题驱动 股票型 魏东,陈苏桥 2009-08-26 257020.OF 国联安精选 股票型 魏东 2005-12-28 257030.OF 国联安优势 股票型 陈苏桥 2007-01-24 257010.OF 国联安小盘精选 股票型 邹新进 2004-04-12 253020.OF 国联安增利债券

13、 债券型 苏玉平,冯俊 2009-03-11 公司产品结构完善，管理规模、产品数量不断扩大；公司建立有完备的风险管理体系， 投资风格稳健，目前公司旗下另有一只被动管理型封闭式分级指数基金国联安双禧中证 100，从净值走势分析该基金能够很好的跟踪中证 100 指数，设立至今净值上涨 21.2%； 国联安上证大宗商品股票 ETF 及联接基金拟任基金经理黄欣同时管理该基金， 黄欣具有良 好的教育背景，从事投资研究年限长，投资经验丰富。 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 4/5 华宝基金华宝基金研究报告研究报告 4.投资价值分析投资价值分析 上证大宗商品股票指数是于今年 4 月 30 日正式发布，

14、以沪市能源、工业材料、农业 三大类别中规模大、流动性好的 50 只股票为样本，以综合反映上海证券市场大宗商品相 关行业企业的整体情况以及投资者对大宗商品价格的预期，包括综合性油气、油气勘探生 产、油气炼制营销、煤炭、商品化工、铝、多种金属与采矿、黄金、贵金属与矿石、纸制 品、化肥与农药、农产品、林业产品行业。 自 08 年全球金融危机以来，各国普遍施行宽松的货币政策，造成的流动性泛滥一再 推高国际大宗商品价格，美元走弱导致黄金等贵金属价格飙升，国内经济当前又处于飞速 发展时期，对于能源、金属的需求进一步加剧了价格上涨的趋势；从目前形势看，各国并 没有完全走出经济疲软的局面，虽然前期有部分国家进

15、行了加息，但流动性宽松将还是一 段时期内的主要旋律，因此，抗通胀也就成为了投资者当前面临的问题，上证大宗商品股 票 ETF 及联接基金提供了一个很好的投资标的，通过精选能源、工业材料、农产品三大类 中股票，能够很好的抵消通货膨胀带来的影响。 可能存在的风险是，前期煤炭、有色等板块在通胀预期下上涨过快、 过多，短期内可 能存在回调风险；另外，国内 CPI 数据一再创新高可能带来政策性干涉，今年央行为抑制 通胀已经加息一次， 未来是否还有进一步的调控政策。 政策方面的不确定性存在一定风险， 但总体来说风险不大，建议申购。 敬请参阅报告结尾处免责申明 华宝证券 5/5 华宝基金华宝基金研究报告研究报告 投资评级的说明投资评级的说明 行业评级标准 强于大市 A-：相对沪深300指数涨幅10%以上； 中 性： B-：相对沪深300指数涨幅介于-10%10%； 弱于大市 C-：相对沪深300指数跌幅10%以上； 未评级 N-: 暂未行业评级； 公司评级标准 买入：报告发布日后的3个月内，相对于行业指数的涨幅在15%以上； 持有：报告发布日后的3个月内，相对