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1、 1基于互联网支付的基于互联网支付的互联网金融互联网金融渗透逻辑渗透逻辑 乔奇兵 【摘要】互联网金融没有改变金融本质，但却已经或正在改变着金融行业的业务模式、利益格局以及金融生态环境。互联网金融的核心和最有力武器是互联网支付，由此对证券行业支付层到客户层自下而上渗透，甚至获取话语权，构成对证券行业的挑战。在互联网金融背景下，证券行业应及时转型，以投资服务和支付服务为两个支撑点，分工合作、协同发展。尽早布局行业支付体系、做好行业基础设施的顶层设计，对资本市场的战略意义深远。 2013 年是互联网金融发展最为迅猛的一年，被称为互联网金融元年。互联网金融，即互联网与金融相结合的金融运营模式，目前理论
2、界尚未形成统一概念。就目前的互联网金融运营模式看，大体上可分为两类：一类一类是基于大数据的网络信用借贷。例如 P2P 模式、众筹模式等。另一类另一类是基于互联网支付的网络金融销售。例如 PayPal 货币基金、余额宝等。两大类之间既相互区别、又密切联系，目前两者融合的趋势愈发明显，例如阿里巴巴、京东等。大数据和互联网支付是互联网金融的重要特征， 而大数据本身在很大程度上依赖互联网支付。因此，互联网金融的核心要素是互联网支付。 一一、互联网支付行业的基本概况互联网支付行业的基本概况 （一一）行业发展阶行业发展阶段段 第一阶段第一阶段：网关支付模式网关支付模式。即第三方支付机构以中介的形式分别连接
3、到商家和银行， 帮助商家和消费者在网络交易支付过程中跳转到各家银行的网络系统接口。在该模式下，支付机构只是提供了商户到银行的通道，相当于资金的搬运工，其自身业务的附加值和增值空间2非常小，收入来源主要是和银行的二次利润分配。 第二阶段第二阶段：账户支付模式账户支付模式。即建立支付平台，商户和消费者账户注册后，通过支付平台完成支付。在该模式下，第三方支付平台处于交易流程中资金和信息的重要停留节点，除提供支付服务外，第三方支付机构开始提供增值服务，例如缴费、还款、转账、授信等。 第三阶段第三阶段：全方位支付服务全方位支付服务。即支付机构不断融合线上和线下支付手段，拓展支付应用场景，为市场提供全方位
4、的支付服务。例如汇付天下打通了互联网支付、POS 机收单、移动支付等各种远程和近程支付通道；支付宝线上打通了购物、娱乐、民生支付等绝大部分的应用场景，同时正在积极拓展线下的 POS 支付、条码支付等。 （二二）行业典型特征行业典型特征 1 1、支付服务的收入空间十分有限支付服务的收入空间十分有限。支付机构的营业收入主要来自两部分：一是一是支付服务费，包括网关费、佣金分层等；二是二是金融服务收费，包括保理、信用支付以及基金、保险、机票等产品销售的管理费。为争夺用户和流量，支付服务费非常低廉，其主要收入源于金融服务收费。据不完全统计，目前第三方支付机构约 197 家，其中盈利企业仅 76 家。能够
5、盈利的企业主要有两类：一类一类是混合型的支付机构，例如依托阿里集团业务的支付宝；另一类另一类是基础设施较好的专业支付机构，例如银联电子等。支付服务更多是底层的基础设施，其本身盈利性较差。 2 2、支付服务的行业集聚与垄断格局趋势支付服务的行业集聚与垄断格局趋势。支付服务是最底层和最基础的金融服务，具有明显的规模经济特征。最终支付行业呈现出非均衡分布格局和高度集中化趋势。和其他行业一样，互联网支付行业也将迎来其特定的并购整合阶段，最终生存的企业可能有三类：一一是是提供全方位支付和金融服务企业，例如支付宝；二是二是支付基础设施3较好、实力雄厚的专业支付企业，例如银联电子；三是三是专注于某一细分领域
6、的支付企业，例如汇付天下。据统计1，2012 年互联网支付行业前七大支付服务提供商共占据 98.3%的市场份额。 3 3、致力于为客户提供一站式体验和全方位服务致力于为客户提供一站式体验和全方位服务。一是一是目前线上线下各类的支付手段正在快速融合。努力构建集银行卡收单、互联网支付、移动支付、电话支付多位一体的综合收单平台，为企业和个人提供一体化支付解决方案，成为行业发展的重要特点。二是二是互联网支付所涉及的行业领域也正在不断深化与拓展。目前，互联网支付在网络销售、航空旅游、游戏等领域高度成熟，并逐渐与金融、教育、医疗等多个行业交叉融合，尤其是基金、保险、理财销售等金融业务领域，成为当前互联网支
7、付机构的重要争夺领域。 二二、互联网支付对金融行业的渗透逻辑互联网支付对金融行业的渗透逻辑 互联网支付的盈利模式困境， 成为倒逼支付及其延伸服务创新的巨大动力。而互联网用户不断增长的一站式服务需求，更是刺激了第三方支付机构“通吃”支付服务和金融服务，如同“鲶鱼”般挤入长期以来由国企垄断、相对封闭的金融领域。支付宝、财付通等不断拓展支付服务应用场景，并向银行专营的金融增值服务延伸；汇付天下将公司定位于（企业）金融支付专家；快钱定位于专业化的金融服务提供商。这些机构表面上提供支付服务，实际上是提供企业信息整合服务，提供企业信息流和资金流管理问题的解决方案。 （一一）互联网支付对银行业的渗透互联网支
8、付对银行业的渗透 长期以来，商业银行处于“金融食物链”的顶端，而支付属于该链条最底层的汇通业务。与贷款相比，其利润几乎忽略不计，因此支付业务一直未引起商业银行的重视， 主要作为银行体系必要的附属功能。其次，银行对我国生产和消费领域的重要变化认识不足，尤其是1 马梅、朱晓明、周金黄、季加友、陈宇， 支付革命 ，北京：中信出版社，2014 年 2 月。 4对中小微企业、普通消费者的交易总量、交易形式、投资需求的巨大变化未引起足够重视。与商业银行不同，第三方支付正是瞄准这部分业务空白，取得了巨大的成功，并不断渗透到银行的核心业务，显现出巨大优势： 1 1、支付机构从一开始就在商业银行视而不见的八成中
9、小微客户支付机构从一开始就在商业银行视而不见的八成中小微客户支付及金融服务市场上跑马圈地支付及金融服务市场上跑马圈地。 商业银行一直将第三方支付机构视作最底层的营销渠道之一， 尤其是中小银行也乐于借助第三方支付机构拓宽客户渠道。但是，一旦第三方支付机构将支付服务这一银行金融服务构架的底层掏空，牢牢掌握了客户端并迅速向上层服务蔓延，商业银行将处于十分被动的地位。 2 2、支付机构从一开始就选择虚拟支付机构从一开始就选择虚拟银行路线银行路线。虚拟银行即时判断客户需求、搬运资金以及匹配资金供需，这与产品和服务多样化、生产和消费空间离散化的电子商务的交易特点十分吻合。 而商业银行的电子化路线发展非常缓
10、慢，随着电子商务的爆发式增长，第三方支付机构与新型交易方式结合更加紧密，商业银行极有可能被边缘化，进一步退居后端，具有被脱媒的危险。 3 3、支付机构从一开始就适应互联网开放式的系统环境支付机构从一开始就适应互联网开放式的系统环境。第三方支付机构紧密贴近客户需求、市场反应灵敏、服务意识极强，业务方式灵活变通。 而商业银行要从以机构主导的封闭式专业业务系统向以客户主导的开放式系统转型，需要承受巨大的“转型之痛” 。 2012 年，部分商业银行开始推出有别于信用卡商城的全流程电子商务平台，例如建行的“善融商务” 、交行的“交博会” 、华夏银行的“华夏龙网” 。商业银行之所以从事电子商务业务，主要基
11、于以下考虑：一是抓住客户数据源一是抓住客户数据源。数据是未来银行的主战场，通过为客户提供非金融产品与服务， 将之前被电商屏蔽的客户消费行为数据重新5纳入银行数据库。二是建立闭环资金流二是建立闭环资金流。银行并不在商品买卖环节上获利，而是发挥其巨大的客户资源和资金能力，使得资金在自身的电商平台上完成自循环并形成金融服务收益。三是增加客户黏性三是增加客户黏性。银行将积极拓展其传统的仅针对机构及高端客户的个性化服务， 通过电商平台为所有客户提供“全生活”服务。四是争取中小微客户四是争取中小微客户。第三方支付机构客户相当一部分来自于银行的中小微客户， 银行希望借此回流部分客户。 （二二）互联网支付对证
12、券业的渗透互联网支付对证券业的渗透 支付是交易的终点、货币流动的起点，是最底层、最广泛的金融活动。在互联网金融时代，控制信息流以控制支付流，控制支付流以控制资金流，获得网络接入权胜过资本所有权，获得数据投入量胜过资本投入量。 支付机构通过提供全方位的支付解决方案不断渗透金融业的最底层支付领域， 通过电商平台和支付平台向客户提供全方位的生活与金融服务，获取大量的注册用户资源和海量的客户数据，在这样“滚雪球”式的循环下，互联网支付机构提供的金融服务在深度和广度上不断增强；若长此以往，金融行业的支付层和客户层将被互联网企业掌控，金融机构的中介功能将被弱化甚至消除，互联网企业借此自下而上渗透到金融核心
13、业务，掌握金融行业的控制权。 从中短期看从中短期看， 互联网金融直接冲击了证券经纪业务互联网金融直接冲击了证券经纪业务。 证券行业是互联网的天然适应者， 金融产品主要以数据交换的形式存在于后台数据库中，这与互联网具备的电子化、虚拟化和远程化特征十分吻合。互联网金融对经纪业务的冲击主要表现在两方面： 一是一是极大降低券商的佣金收入。免费是互联网的通行特征，互联网金融必将迫使券商不断降低佣金率，以应对激烈的市场竞争和客户资源的快速流失。二是二是倒逼券商营业部转型。 券商在每个营业部上都投入了巨大的固定成本6和人力成本，而目前互联网金融势如破竹，留给券商营业部转型的时间极少。如果证券业不及时采取应对
14、措施，券商的经营风险和生存状况令人堪忧，同时将有大批证券从业人员失业。 根据中国证券业协会数据，2013 年，115 家证券公司全年实现营业收入 1592.41 亿元，其中代理买卖证券业务收入 759.21 亿元、受托客户资产管理业务收入 70.30 亿元， 客户业务收入占营业收入的比例高达 52.09%。如果券商不及时调整业务机构，对客户业务收入的高依赖性使得券商在互联网金融面前十分脆弱。 从长期看从长期看， 互联网金融可能在一定程度上掌握未来证券行业的控互联网金融可能在一定程度上掌握未来证券行业的控制权制权，尤其是定价权尤其是定价权。如果按照现行的互联网支付的发展思路，第三方支付企业将逐步
15、构建出以支付为核心的互联网金融基础设施， 同时通过不断积累和控制客户的信息流、支付流、资金流，逐步掌握券商的客户端，尤其是在大数据和移动支付的背景下。至此，互联网金融将迫使证券行业进行重新分工：证券公司、基金公司等金融机构主要负责金融产品设计与提供； 互联网支付机构主要负责金融产品的渠道销售、资金结算；销售结束后，再与金融机构进行利润分层。证券行业的这种分工模式并不陌生，是目前销售行业的典型模式。互联网支付机构如同证券行业的沃尔玛，通过建立超级金融超市，成为普通客户购买金融产品的主要买入端口，证券公司成为“沃尔玛超市”的产品供应商。在沃尔玛销售模式中，最突出问题就是供应商完全没有定价权，沃尔玛
16、不断挤压供应商的利润空间，供应商与沃尔玛的冲突时常发生。由此类推，沃尔玛销售模式的问题同样会发生在证券行业。如果互联网企业承接证券行业的网络基础设施， 控制证券行业的客户端，控制客户交易的支付流、资金流和信息流，最终证券行业必将受制于互联网企业。 7三三、互联网企业渗透金融行业的相对优势互联网企业渗透金融行业的相对优势 （一一）全方位的客户金融服务全方位的客户金融服务 互联网企业涉足金融领域，支付服务是最主要的通道，通过支付服务获取客户资源、挖掘客户价值、增加客户黏性。互联网企业以支付服务为基础，提供全方位服务满足客户的一体化服务需求，从而赢得市场份额。随着智能手机、电子认证技术、3G 及 4G 网络的快速发展和普及，移动互联网将成为消费者最常用的互联网接口。根据工信部数据，2014 年 1 月份我国移动互联网用户约为 8.18 亿。 以移动支付为核心的移动互联网金融将成为互联网金融的重要趋势。移动互联网将极大刺激投资者对全方位服务的强烈诉求，以智能手机为中心的一体化服务将成为投资者
