利率回升概率增大,贵金属偏空

《利率回升概率增大,贵金属偏空》由会员分享，可在线阅读，更多相关《利率回升概率增大,贵金属偏空（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 华泰期货研究所华泰期货研究所 宏观策略宏观策略组组 徐闻宇 宏观贵金属研究员 021-68757985 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究相关研究： 美元强势还能维持吗？关注 12 月风险释放 2016-12-05 利率上升依然在路上 2016-10-31 华泰期货华泰期货| |贵金属周报贵金属周报 2017-08-06 利率回升概率增大，贵金属偏空利率回升概率增大，贵金属偏空 贵金属贵金属：关注关注中期调整中期调整的开启的开启 利多因素利多因素 1. 媒体： 大陪审团已经发出传票， 调查与俄罗斯干预 2016 年美国大选相关的问题。 2. 美国圣路易斯联

2、储主席 Bullard：不会在短期之内支持进一步实施利率正常化政策，暂时应当在按兵不动； 利空因素利空因素 1. 美国财政部将随着美联储启动缩表，财政部将增加短债与息票的发行规模； 2. 美国旧金山联储主席 Williams：预计长期利率将在未来数年上升； 3. 白宫国家经济委员会主任 Cohn：税收计划将吸引公司将资金回流美国； 4. 美国 7 月非农就业人口增加 20.9 万，较预期多增 2.9 万，前值上修 9 千人； 操作建议操作建议：中期空头中期空头料料延续延续 一周回顾一周回顾：上周贵金属涨势放缓，周五在美国良好非农就业报告带动下出现较大下行调整，使得周度出现回落。虽然市场对于特朗

3、普政策推进的担忧引起了利率的走弱，但是周五美国非农就业良好以及薪资增速回升的带动盖过了市场担忧，美债利率出现较大跳升抑制贵金属本轮涨势。 核心影响因素分析核心影响因素分析：短期和中期影响利率上行的因素共振带动实际利率回升，带动贵金属本轮涨势逐步进入尾声。短期：7 月美国非农薪资环比增速大幅好于市场预期，增加了对劳动力市场紧张背景下薪资通胀回升的信心，给予美联储继续正常化货币政策信心；中期：美联储继续引导市场对 9 月缩表的预期，且美国财政部公告称将在美联储开启缩表之后增加国债发行，增加了利率上行风险。 本周风险事件分析本周风险事件分析： 继上周美国薪资增速出现改善之后， 关注本周美国通胀数据，

4、若核心通胀出现较大改善， 将增加市场对于美联储货币政策退出宽松的预期。 另一方面，本周美联储多位官员将发表讲话， 除了留意其向市场释放的 9 月缩表预期之外， 关注对于未来通胀的态度。 本周走势预判本周走势预判： 7 月美国薪资水平的转暖料增加美联储对货币宽松继续退出的信心，预期利率将在波动后上行的概率增加，利率端开始改善。假设这一过程延续，在油价正向波动有限的情况下，建议可以解除白银对冲头寸，保留贵金属单边空头。 华泰期货华泰期货| |贵金属贵金属周周报报 2017-08-06 2 / 17 贵金属一周走势回顾贵金属一周走势回顾 市场走势市场走势 国际金价上周下跌-0.85%至1258.9

5、美元/盎司 （沪期金1712合约上涨0.43%至277.25元/克， 周五夜盘下跌-0.72%至 276.45 元/克） ； 国际银价上周下跌-2.91%至 16.27 美元/盎司 （沪期银 1712 合约上涨 0.18%至 3911 元/千克， 周五夜盘下跌-1.84%至 3839 元/千克） 。 图 1： 上期所黄金价格走势 单位：元/克 图 2： 上期所白银价格走势 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 上周贵金属涨势放缓，周五在美国良好非农就业报告带动下出现较大下行调整，使得周度上周贵金属涨势放缓，周五在美国良好非农就业报告带动下出现较

6、大下行调整，使得周度出现回落出现回落。虽然市场对于特朗普政策推进的担忧引起了利率的走弱，但是周五美国非农就业良好以及薪资增速回升的带动盖过了市场担忧，美债利率出现较大跳升抑制贵金属本轮涨势。 短期和中期影响利率上行的因素共振带动实际利率回升，带动贵金属本轮涨势逐步进入尾短期和中期影响利率上行的因素共振带动实际利率回升，带动贵金属本轮涨势逐步进入尾声。声。短期：7 月美国非农薪资环比增速大幅好于市场预期，增加了对劳动力市场紧张背景下薪资通胀回升的信心， 给予美联储继续正常化货币政策信心； 中期： 美联储继续引导市场对9 月缩表的预期， 且美国财政部公告称将在美联储开启缩表之后增加国债发行， 增加

7、了利率上行风险。 2602702802902017/07/012017/07/222017/08/1236003800400042002017/07/012017/07/222017/08/12华泰期货华泰期货| |贵金属贵金属周周报报 2017-08-06 3 / 17 一周交易日历和操作建一周交易日历和操作建议议 操作建议操作建议：关注中期调整的开启关注中期调整的开启 继上周美国薪资增速出现改善之后， 关注本周美国通胀数据， 若核心通胀出现较大改善， 将增加市场对于美联储货币政策退出宽松的预期。另一方面，本周美联储多位官员将发表讲话，除了留意其向市场释放的 9 月缩表预期之外，关注对于未来

8、通胀的态度。 市场目前发生了微妙的变化， 7 月美国薪资水平的转暖料增加美联储对货币宽松继续退出的信心，预期利率将在波动后上行的概率增加，利率端开始改善。假设这一过程延续，在油价正向波动有限的情况下，建议可以解除白银对冲头寸，保留贵金属单边空头。 表格 1：一周交易日历 日期日期 时间时间 地区地区 数据名称数据名称 周期周期 前值前值 预期值预期值 货币货币/ /财政动态财政动态 7-Aug - 中国 7 月外汇储备(亿美元) 月 30568 30749 LendingClub 二季度财报 / OPEC 和非 OPEC 技术委员会讨论减产执行率(至 8 日) / 19:30 泰森食品 Q2

9、财报 / 23:45 美联储布拉德讲话 7:30 澳大利亚 7 月 AiG 建筑业表现指数 月 56 - 7:50 日本 7 月外汇储备(亿日元) 月 12498 - 13:00 日本 6 月领先指标初值 月 104.6 106.2 14:00 德国 6 月工业产出(环比) 月 1.2% - 15:15 瑞士 7 月 CPI(同比) 月 0.2% - 15:30 英国 7 月三个月 Halifax 房价指数(同比) 月 2.6% - 16:30 欧元区 8 月 Sentix 投资者信心指数 月 28.3 - 22:00 美国 7 月就业市场状况指数(LMCI) 月 1.5 - 8-Aug -

10、中国 7 月进口(按美元计)(同比) 月 17.2% 18.2% 1:25 美联储卡什卡利讲话 / 20:00 Ralph LaurenQ2 财报 7 月贸易帐(按美元计)(亿美元) 月 428 452 7 月出口(按人民币计)(同比) 月 17.3% 15.2% 7 月进口(按人民币计)(同比) 月 23.1% 22.6% 7 月贸易帐(按人民币计)(亿人民币) 月 2943 2973.5 7 月出口(按美元计)(同比) 月 11.3% 11.0% 7 月实际使用外资(FDI)(同比) 月 2.3% - - 日本 7 月经济观察家现况指数 月 50.0 49.7 7 月经济观察家前景指数 月

11、 50.5 50.9 3:00 美国 6 月消费信贷变动(亿美元) 月 184.1 160 7:50 日本 6 月季调后经常帐(亿日元) 月 14009 15029 7 月银行贷款(含信托)(同比) 月 3.3% - 9:30 澳大利亚 7 月 NAB 商业景气指数 月 15 - 13:45 瑞士 7 月季调后失业率 月 3.2% - 14:00 德国 6 月未季调贸易帐(亿欧元) 月 220 - 华泰期货华泰期货| |贵金属贵金属周周报报 2017-08-06 4 / 17 14:45 法国 6 月贸易帐(亿欧元) 月 -48.86 - 22:00 美国 6 月 JOLTS 职位空缺(千人)

12、 月 5666 - 9-Aug 7:50 日本 7 月货币存量 M2(同比) 月 3.9% 3.9% Kite 制药 Q2 财报 / 网易Q2 财报 / 58 同城 Q2 财报 / 科大讯飞 Q2 财报 / 0:00 EIA 月度报告 / 4:05 华特迪士尼 Q2 财报 / 6:00 澳洲联储助理主席肯特讲话 7 月货币存量 M3(同比) 月 3.3% 3.3% 8:30 澳大利亚 8 月西太平洋消费者信心指数 月 96.6 - 9:30 中国 7 月 CPI(同比) 月 1.5% 1.5% 7 月 PPI(同比) 月 5.5% 5.6% 澳大利亚 6 月季调后投资房屋贷款许可额(环比) 月

13、 -1.4% - 16:00 意大利 6 月季调后工业产出(环比) 月 0.7% - 19:00 美国 MBA 抵押贷款申请活动指数(环比) 周 -2.8% - 20:30 加拿大 6 月营建许可(环比) 月 8.9% - 美国 二季度非农生产力初值 季 0.0% 0.8% 二季度非农单位劳动力成本初值 季 2.2% 1% 22:00 6 月批发库存终值(环比) 月 0.6% 0.6% 10-Aug - 中国 7 月 M2 货币供应(同比) 月 9.4% 9.4% 梅西百货 Q2 财报 / 阿里巴巴 Q2 财报 / 平安银行Q2 财报 / 中国移动中期业绩 / OPEC 月度报告 / 菲律宾央

14、行利率会议 / 5:00 新西兰联储利率决定 / 19:00 科尔士百货 Q2 财报 / 22:00 美联储杜德利讲话 7 月 M1 货币供应(同比) 月 15% 14% 7 月 M0 货币供应(同比) 月 6.6% 6.5% 7 月新增人民币贷款(亿) 月 15400 8000 7 月社会融资规模(亿) 月 17800 10000 7:50 日本 6 月核心机械订单(环比) 月 -3.6% 3.7% 12:30 6 月第三产业活动指数(环比) 月 -0.1% 0.2% 14:45 法国 6 月工业产出(环比) 月 1.9% - 16:00 意大利 6 月贸易帐(亿) 月 43.42 - 16

15、:30 英国 6 月工业产出(环比) 月 -0.1% 0.0% 6 月商品和服务贸易帐(亿英镑) 月 -30.73 - 20:30 加拿大 6 月新屋价格指数(环比) 月 0.7% - 美国 首申失业金人数(万人) 周 24 - 7 月 PPI(同比) 月 2.0% 2.3% 7 月核心 PPI(同比) 月 1.9% 2.1% 11-Aug 2:00 美国 7 月政府预算(亿美元) 月 -902 - 4:00 Snap 公司 Q2 财报 / 4:20 英伟达 Q2 财报 / 7:30 澳洲联储主席听证会 / 14:00 南非财长讲话 / 16:00 IEA 月度报告 / 21:40 美联储卡普兰讲话 / 23:30 美联储卡什卡利讲话 14:00 德国 7 月 CPI 终值(同比) 月 1