资本涌入,影视板块格局重塑

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1、 投资投资建议建议 行业观点行业观点 作者作者 分析师分析师 张炬华张炬华 执业证书执业证书 S0110510120002S0110510120002 电话电话 010010- -5936611859366118 邮件邮件 研究助理研究助理 李甜露李甜露 电话电话 010010- -5936611459366114 邮件邮件 行业一周表现行业一周表现 一年内走势图一年内走势图 相关研究相关研究 1.1. 北京市属文化资产整合正在展开北京市属文化资产整合正在展开 （2016.1.222016.1.22） 2.2. “互联网金融“互联网金融“时代的宠时代的宠 儿？（儿？（2015.12.302

2、015.12.30） 3.3. 20162016 年文教体娱消费持续升温年文教体娱消费持续升温 （2015.12.252015.12.25） 0100020003000400050006000700038483868388839083928394816-05 16-05 16-05 16-05 16-05成交金额 文化传媒(申万) 沪深300 -60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16

3、-04文化传媒(申万) 沪深300 【一周走势】【一周走势】A 股上周文化传媒指数（申万）上涨 0.61%，强于沪深 300 指数（0.11%），强于上证综指 （-0.06%），强于深证成指（0.59%）。涨幅最大的个 股为新文化（9.74%），华谊兄弟（6.87%），时代出版 （ 5.84% ） ， 华 策 影 视 （ 4.34% ） ， 浙 报 传 媒 （3.54%）。跌幅最大的 5 支个股为*ST 生物（- 4.11% ） ， 中 南 传 媒 （ -3.35% ） ， 长 江 传 媒 （ - 3.02% ） ， 南 方 传 媒 （ -2.73% ） ， 湖 北 广 电 （ - 2.66%

4、）。 【行业要闻】【行业要闻】华策影视投资拥有淘宝电影的杭州晨熹; 新文化投资电竞行业内容制作龙头企业七煌科技；华策 影视投资冰雪运动服务平台翼翔冰雪； 2015 年演出市 场收入 161 亿，华谊再投 50 亿布局实景娱乐；“最严 版权令”的实施 音乐市场由免费到付费转变;中国市场 助推迪士尼影视收入上涨 22 同步上映成盈利关键; 淘宝电影更名淘票票进军泛娱乐产业 与大麦网达成合 作;中国市场助推迪士尼影视收入上涨 22 同步上映 成盈利关键;国家体育总局举办首届电竞嘉年华 【投资观点】【投资观点】建议持续关注文化传媒行业以下投资主 题：1、影视娱乐 IP，关注迅速、精准布局的传媒公 司，

5、看好 VR 产业链； 2、文教出版，特别是职业教 育、在线教育的热点标的；3、体育产业，我们认为， 体育产业正在进入圈地高峰期，资本市场将更加重视体 育概念股；4、广电改革，我们认为国有广电股在与互 联网视频行业的博弈中正在迎来机遇期。 【重点重点关注】关注】奥飞娱乐 中南传媒 浙报传媒 东方明珠 【主要风险】【主要风险】宏观经济整体影响，传媒行业系统风险 资本涌入，影视板块格局重塑资本涌入，影视板块格局重塑 文化传媒行业周报（文化传媒行业周报（2016.5.162016.5.16- -2016.5.222016.5.22） 评评级：看好级：看好 传媒传媒行业行业证券证券研究报告研究报告 20

6、162016 年年 0505 月月 2424 日日 传媒传媒行行业分析报告业分析报告 Page Page 2 2 1 1 本周热点话题：本周热点话题：资本涌入，资本涌入，影影 视视板块格局重塑板块格局重塑 本周热点话题是本周热点话题是：5 5月份以来，在不到半个月的时间内，就已月份以来，在不到半个月的时间内，就已 经有经有5 5家上市公司宣布并购影视资产，涉及资产总额高达家上市公司宣布并购影视资产，涉及资产总额高达 549.2549.2亿元。从市值规模上来看，原有的行业龙头华谊兄弟、亿元。从市值规模上来看，原有的行业龙头华谊兄弟、 光线传媒、华策影视均将被挤出前三。光线传媒、华策影视均将被挤出

7、前三。万达院线以千亿级别万达院线以千亿级别 位居影视版块市值首位。位居影视版块市值首位。 5月6日晚间，乐视网发布公告称，公司拟通过增发股份和支 付现金的方式，以98亿元的交易对价，收购乐视影业100%股 权；5月9日晚间，阿里影业刊发公告宣布，公司通过旗下子 公司认购大地影院10亿元可转债，根据认购协议，在约定期 限内，阿里影业可将债券本金转为对大地影院的股权投资；5 月12日晚间，万达院线公告，公司拟通过增发股份和支付现 金的方式，以372亿元的交易对价，收购万达影视100%的股 权。 继证监会辟谣“叫停令”后不久，5月15日晚间，星美联合 发布公告称，拟通过增发股份和现金支付的方式，斥资

8、30亿 元，购买欢瑞世纪100%股权，交易完成后，陈援与钟君艳将 其所控制的欢瑞世纪注入公司，欢瑞世纪占上市公司2014年 末资产总额308.37万元的比例超过100%，构成借壳上市。这 也被外界解读成：“叫停令”传闻不攻自破。 不到半个月，5家上市公司宣布并购影视资产，涉及资产总额 高达549.2亿元。无论是搞跨界的收购影视公司，放电影的收 购制作公司，还是发行公司买下电影院，都无法否认，当影 视圈遇到资本大佬，行业格局也注定被改写。从市值来看， 目前，阿里影业总市值452亿元；万达院线收购完成后，总 市值也将达到1315亿元；而乐视影业注入后，乐视网总市值 也将达到1189亿元的量级。 追

9、溯国内影业发展史，民营影视公司从来没有达到过千亿元 的级别。具体来看，截至5月20日收盘，老牌龙头企业华谊 兄弟总市值384.56亿元，光线传媒总市值327.27亿元，华策 影视总市值267.06亿元。也就是说，上述三家老牌影视公司 加在一起，才能接近万达院线的规模。有业内人士认为，在 资本催熟下，影视寡头割据时代已经来临。 第第 3 3 页页 传媒传媒行业分析报告行业分析报告 PagePage 3 3 值得关注的是，虽然去年中国电影市场取得了前所未有的大 丰收，但是今年上半年电影市场表现并不佳，春季票房冷清， 很多电影都亏了。下半年局势也不容乐观。影视行业的业绩 不确定性非常大，盲目的进行证

10、券化、将风险转嫁给上市公 司中小投资者，具有很强的投机取巧性质。 此外，我们认为，“IP热”带动了影视圈对内容资源的重视， 但是在随便一个作品就被冠以“IP”名号的当下，踏踏实实 做内容的团队少了，炒作“IP”的公司多了，制作成本被无 限抬高，而好作品并没有变多。这对影视公司、拍摄团队、 剧本创作来说影响都是负面的。 资本涌入，影视板块格局被重塑。但是对中国影视行业来说， 太有钱是好还是坏，还有待时间的证明。 2 2 公司公司重要重要公告一周回顾公告一周回顾 华策影视：对外投资公告 公司及其他投资人与杭州晨熹多媒体科技有限公司及其原股 东晨曦媒体（香港）有限公司签订增资协议，公司拟以 自有资金

11、5000万人民币向目标公司增资，增资完成后公司持 有目标公司0.36%的股权。 目标公司旗下拥有互联网售票平台“淘宝电影”, 淘宝电影于 2014 年底上线目前提供全国超过 5000 家影院在线选座购票 服务，覆盖影院票房占全国总票房 95%。2015 年，淘宝电影 以发行、票务合作等多种方式与包括碟中谍 5、寻龙 诀、夏洛特烦恼等 84 部影片进行合作，合作影片票 房总量达到226 亿，占2015年全国总票房超 50%。 公司本次对“淘宝电影”的投资，双方未来在业务上也将形 成协同效应。华 策在内容领域处于国内的领先地位，并已全 力加强电影投资制作业务。在打造地 面发行网络的同时，重 视互联

12、网宣发渠道的建设，全面打造“华策发行”品牌。 公 司旗下电影院亦积极拥抱在线售票模式。“淘宝电影”在在 线售票领域具有强大 的品牌和流量优势，与万达院线一在线 下，一在线上，形成公司电影业务飞跃的 助力，打通从内容 到全网宣发的上下游渠道，完善公司电影业务产业链。 新文化：对外投资公告 传媒传媒行行业分析报告业分析报告 Page Page 4 4 公司及其他投资方于近日与七煌科技及其原股东共同签署了 增资协议。公司以以自有资金5,000万元认购目标公司本次新 增的315.2864万元注册资本，增资后占目标公司10.87%股权。 七煌科技是中国电竞行业内容制作龙头企业，主要业务包括 教育培训、艺

13、人经纪、赛事及节目制作、赛事运营等。七煌 科技创立了国内首家主播及选手培训体系，拥有国内多名顶 级主播，具备持续的精品赛事及节目内容制作能力，已成为 电竞产业中唯一集产学研为一体的内容供应商。 新文化此次投资将进一步完善战略布局。新文化作为国内领 先的泛娱乐内容制作和发行企业，在户外LED及互联网渠道 成功布局的基础上，粉丝经济是新的战略重点。电竞产业上 亿受众均是年轻群体，并且是影视游戏等娱乐内容的重度用 户，具备较强的黏性和消费能力，天然适合进行粉丝经济运 营。七煌科技在电竞行业内具备丰富的运营经验，结合公司 领先的泛娱乐内容制作及多元渠道分发能力，双方协同能够 丰富公司的娱乐内容类型，通

14、过线上内容和线下互动的模式 强化年轻粉丝覆盖和聚集能力，并协助公司快速搭建艺人培 训、管理和粉丝经济运营体系。未来双方将在电竞培训、娱 乐内容制作、多屏互动、线下活动等方面展开全面合作。 华策影视：对外投资公告 公司于近日与北京翼翔冰雪时尚文化有限公司及其原股东签 署增资协议，拟以自由资金300万人民币向翼翔冰雪增资， 增资完成后公司将持有翼翔冰雪10%的股权。 翼翔冰雪是由佟健先生于2015年7月创立，旨在打造中国冰 雪运动高端服务平台，营造冰上社群概念。翼翔冰雪旗下设 有爱滑冰微信服务号、爱滑冰APP交流平台、经典冰上舞台 剧、高端培训等业务，并通过爱滑冰APP提供冰上运动全覆 盖的社区式

15、高端服务平台，在冰雪运动爱好者之间搭建最直 接有效的交流平台，为广大冰雪运动爱好者开启体育文化相 结合的健康生活方式。创始人佟健与舞伴庞清是中国花样滑 冰界传奇搭档，连续16年参加世界锦标赛，2次夺得冠军； 连续参加4届冬奥会，并于2010年获得温哥华冬奥会亚军。 在中国花样滑冰选手中最早开始进行商业化运营，广告代言 过千万，2003年起即参加商业表演，是中国获邀商业表演最 多的组合。 第第 5 5 页页 传媒传媒行业分析报告行业分析报告 PagePage 5 5 2016年，公司顺应时代趋势，建设多元化内容生态圈。通过 投资翼翔冰雪，公司将实现在体育行业的破冰。同时，翼翔 冰雪将和华策产生深度协同效应。公司与英国ITV联手打造的 冰舞体育综艺节目冰上星舞将在2016年正式启动，冰 上星舞是一档蕴含深刻专业竞争的体育类节目，必须要借 助业内最专业最顶级的人员方可推动。翼翔冰雪创始人佟健 在花样滑冰领域拥有顶级的的资源优势，并已构建齐整的团 队，可以迅速构建冰上星舞的核心创意团队。中国的体 育产业依然处于市场化的早期，绝大多数的核心资源依然集 中于少数业内人士手中。引入翼翔冰雪作为冰上星舞产 业链战略合作伙伴，有利于公司通过冰上星舞这一S