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1、财务案例分析 03-0001贵州广播电视大学形成性测评系统 课程代码：5205588 参考资料 试卷总分：100单项案例分析题(共 3 题,共 60 分)1.(20 分)结合教材案例九，说明影响目标利润规划的因素有哪些？这些因素是如何影响目标利润的？答： （限 999999 字） （1）资本保值与增值目标。充分考虑所有者收益期望。（2）市场竞争。必须确立以市场开拓为龙头的营销战略，促使销售目标实现。（3）资源的配套程度。各项资源的素质与配套程度不够，影响销售收入目标。（4）纳税约束。由于纳税导致企业主权资本增值率降低。（5）其他利益相关者的影响。如果遇到抵制，目标利润将无法实现。2.(20 分
2、)结合教材案例十，说明选择净资产收益率作为评价的核心指标的原因是什么？答： （限 999999 字） （1）净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。（2）将净资产收益率作为评价的核心指标主要因为该指标较好地反映了企业自有资本获取净收益的能力和资本经营综合效益，同时与企业价值及股东切身利益最为相关。（3）但企业对净资产收益率的考察，需要解决两个基本问题，一是确认经营者参与分配的资格，即是否创造了剩余贡献；二是依据剩余贡献的大小，核定经营者参与分配的比率，进而确定出经营者有望得到的最大剩余贡献额。也就是说，在考核净资产收益率的时候，必须要看资产收益率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润
3、能否补偿股东投资的机会成本，否则，没有了高质量的来源过程与能量源泉，财务成果将会失去持续增长的根基。3.(20 分)结合教材案例十一，计算川江控股股份有限公司非经常性损益的来源、金额、及占净利润的比重，对该公司产生了何种影响？答： （限 999999 字） 从川江控股股份有限公司的年报可知，公司在电费成本控制和扩大销售方面确实有较大提高，但仔细分析，影响公司主业利润增长的另一个重要因素是非经常性收益，公司在 2000 年 9 月份通过债权换股权的形式，置换进来了成都光芒实业有限公司 50的股权。公司全年度的主业收入由此增加4656 万元，主业利润增加 3859 万元，净利润增加约 1834 万
4、元。非经常性收益“锦上添花”。川江控股通过转让乐山电力股份公司法人股股权，取得投资收益为1199 万元；转让峨眉山双龙光通信公司股权，取得投资收益为 376 万元；收回大连钢铁集团有限责任公司债权，获得违约金净收益 1880 万元，等等。上述诸项合计，使得 2000 年度公司非经常性收益净额高达 3080 万元，占公司净利润的25。剔出非经常性收益后和资本公积金转增后每股收益由 0.51 元降为 0.38 元；而且 2000 年非经常性收益较 1999 年增长 220%。表明公司当年净利润增加的主要途径之一是非经常性的收益的增加。更值得注意的是经营活动产生的现金流量是58302136 元，每股
5、经营活动产生的现金流量为0.24 元，表明来自自身造血机能的现金流量有问题，从现金流量表数字分析，有几笔巨额的现金流动值得关注：该公司支付其他与经营性活动有关的现金 1.3 亿元，具体内容公司年报没有披露；应收帐款 1.7 亿元，合并报表后抵消为 1.2 亿元，贷款筹资 1.7 亿元，公司在高速增长的背后，是否掩盖了内部经营和理财控制中的问题，还有待投资者继续分析。综合案例分析题(共 1 题,共 40 分)4.(40 分)据数据统计，截至 4 月 12 日，在深沪两市已经发布年报的 990 家上市公司中，551 家公司净资产收益率低于我国 GDP 的增长率 9%，396 家公司净资产收益率跑不
6、赢通货膨胀率 5.9%，214 家公司净资产收益率尚不及一年期存款利率的2.25%。也就是说，从目前数据看，2008 年超两成的上市公司投资价值不及银行一年期存款，其中 12 家公司净资产收益率还不到活期存款利率 0.36%，有 95 家企业 2008 年度全面摊薄净资产收益率为负值。越来越多的理性投资者开始重视巴菲特的投资理念，但是按照股神的理念选择值得长期持有的股票谈何容易。巴菲特说：“买股票时，应该假设明天开始股市要休市 3-5 年。 ”假设从 2006 年开始休市三年，可对比数据中，三年净资产收益率加权平均值不及 2006 年初的三年期存款 3.24%的公司近 200 家。从 2006
7、 年到2008 年，仅仅 31 家能够连续三年净资产收益率超过 20%。其中，净资产收益率达到 20%并能保持连续增长的只有双汇发展、中国船舶、中远航运、新安股份、盐湖钾肥、张裕 6 家公司。之所以选择净资产收益率，是因为净资产收益率能更客观地反应企业的盈利能力。巴菲特说：“判断一家公司经营的好坏，取决于其净资产收益率，而非每股收益的成长与否，因为即使把钱固定存在银行不动，也能达到像后者一样的目的。 ”高的净资产收益率代表企业源源不断地为股东创造价值，而净利润增长率则可以利用账务调整等种种手段掩盖真相。能够深刻领会巴菲特理论的人知道，净资产收益率是股票最重要的指标之一。 然而，净资产收益率并没
8、有得到国内公司足够的重视。据 WIND 数据显示，A 股市场 1990 年的摊薄净资产收益率平均达 21.42%，1991 年达 35.6%，此后呈震荡下降态势，并在 2002 年达到最低点 7.48%。尽管近几年上市公司盈利总额大幅增长，由于公开及非公开增发等等融资手段，净资产收益率却被摊薄。这也就导致了 2004 年净资产收益率上升达 16.48%后，2005 年-2006 年摊薄净资产收益率却降至 12.64%、12.99%，而 GDP 和股指均达历史最高点的 2007 年的摊薄净资产收益率回复至 14.89%。已披露 2008 年年报公司的平均净资产收益率降至12.94%的水平，同比
9、2007 年下降 2.41 个百分点。根据案例材料回答以下问题：1、什么是净资产收益率？影响净资产收益率的因素有哪些？ 2、若以净资产收益率为企业业绩主要评价指标，其缺陷是什么？ 答： （限 999999 字） 1、 什么是净资产收益率？影响净资产收益率的因素有哪些？ 净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益 水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率; 另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算 净资产收益率的方法就显得尤为重要。 影响因素：影响净资
10、产收益率的因素有两个，权益乘数(平均资产/平均所有者权益)和总资产收益 率(净利润/平均资产)。权益乘数反映了企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。总资产 收益率说明了资产利用率的高低，指标越高，表明资产的利用效率越高，企业在增加收入和节约资金使 用等方面取得了良好的效果。2、若以净资产收益率为企业业绩主要评价指标，其缺陷是什么？ （1）该指标反映的情况较为片面，作为整个企业业绩评价系统的一部分，仅依靠单一指标不能全面的反映出企业业绩水平。 （2）该指标反映出的问题较为笼统，不够细化，无法反映出企业在成本、费用等方面存在的问题。 （3）该指标不适用于所有行业，企业应根据所在行业的实际情况来选择适合企业自身的主要业绩评价指标。
