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1、责编/林玉蓉 美编/邱艺锋2017年12月5日 星期二财富 投资A18即时互动： 厦门晚报 我要说厦门网： 电子邮箱： 观点分享主办： 厦门晚报社2017 第1111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111届“简单概括我的逻辑是不看周 期， 只求便宜。 ” 深圳东方恒润投资有 限公司总经理、 投资总监张耀东说他 的投资从来不看行业， 在他决策里， 行业没有朝阳、 夕阳之分， 股价便宜 才是买入的硬道理。 传统行业里有好 公司， 新兴行业也会有太贵的公司。 泰达宏利基金管理有限公司 金融工程部总经理、 基金经理刘欣
2、说， 他们也不太在乎新周期的名 词， 只会去选择盈利正在改善的公 司。 接下去资本市场仍会脱虚向 实， 结构化的情况会变得更普遍， 行情会变成 “部分股票的 牛市 和另一部分的 熊市 ， 资金会向真正 有市场份额的公司去集中” 。 “说起周期， 大家谈得更多是 供给侧改革。 ” 深圳海富凌资本管 理有限公司总经理陈凌说， 投资的 眼界要放宽些， 多看看宏观面的情 况， 如今全球经济增长复苏的迹象 明显， 这给不少品种带来周期性的 机会。 他说， 钢铁、 水泥、 电解铝、 煤 炭等品种的定价权在国内， 而石 油、 金属铜、 镍等品种则由国际定 价， 机会不小。 陈凌说， 铜常常被投资者称为 “铜
3、博士” ， 因为它被视为能够比拥有博士学位更能准确地预测经济走势， 铜的价格可能比很多经济数据更直 观地反映出经济走向。 他说， 周期股 一定要关注， 特别是国际品种和新兴 品种的研究， 投资者可以多看看。 圆信永丰基金管理有限公司 研究总监李明阳说， 周期是经济现 象， 今后也会长期存在的。 从全社 会的资源配置角度看， 任何行业都 是需要合理回报的。 即便没有供应 侧改革， 这些周期性的行业也会慢 慢回归。 他认为， 已经合理修复的 周期股明年的机会不大， 但是仍被 低估的周期股还是有机会的。多看 “铜博士” 把握周期股 想追蓝筹股可选银行地产第八届公私募基金巅 峰对话圆满结束， 重量 级
4、嘉宾分享多年心得 并给出未来投资建议不懂就是最大的风险“我投资的经历基本没踩过雷， 总结一下 原因， 主要是胆子比较小， 不去追热门。 ” 陈凌 说， 热时， 你要冷思考， 最好去实地调研， 说不 定会吓出一身冷汗。 即便没有抓到牛股， 只要 不踩雷， 你的投资也不会差到哪儿去。 刘欣说， 想要躲开 “黑天鹅” ， 可以多做悲 观的假设， 分散投资。 即便发生不利的事情， 也可以控制损失。 而李明阳认为， 投资里的风险就是不确 定性。 大家要做的是消除不确定性， 不懂的不 去买。 对投资来说， 不懂就是最大的风险。题材炒作今后可能不灵题材炒作， 今后可能不灵了。 陈凌说， 上 个月， 上海自由
5、港的概念在市场里只炒了一 天， 就停下来了。 今后， 散户要是靠追题材炒 股的话， 赔钱的概率很高。 他说， 这些年他走过2000多家上市公司， 最高纪录是一年走200多家上市公司， 他的感 觉是每4家公司里， 才会有一家是不错的， 大 部分平庸的公司股价长期看是要走熊市的。销售市值比越大的地产公司越安全因为看好保利地产， 大家总喊张耀东是 “张 保利” 。 什么样的地产股最有价值？ 张耀东说， 销 售市值比 （年销售额与股票市值相比） 大的公司 是可以考虑投资的。 现在市场上还有比值在2以 上的地产公司， 这些公司的安全性还是很高的。 陈凌也看好地产股。 他说， 地产板块龙头 公司的投资价值
6、更高， 未来地产的销售集中 度更高， 会出现市场份额在8%-10%的公司， 目前龙头万科的市场份额才3%。 同时， 李明阳 认为， 地产消费升级也会给地产股带来机会。IPO审核趋严 不要盲目投股权基金最近IPO （首次公开募股） 审核越来越严， 不断有公司被否。 李明阳说， IPO的情形还要观 察一段， 但这种严审对市场还是好的。 陈凌说， 最近他听说， 有公司本来IPO排队是靠前， 但是 一直想找关系挪后。 IPO审核越来越严， 最终可 能会有很多无法IPO的公司。 如果对股权投资 不熟悉， 他建议投资者不要去投股权基金， 普通 投资者亏在这个上， 一亏就钱全亏没了。作为第十一届海西投资理
7、财博览会的重头戏， 由本报和长 城国瑞证券联合主办的第八届 公私募基金巅峰对话， 上周六在 厦门会展中心观海厅举办。 参与本届对话的四位嘉宾， 两位来自公募基金、 两位来自私 募基金， 主持人则是长城国瑞证 券首席经济学家、 研究所所长郑 学军。 参与对话的嘉宾 “手握重 金” ， 有的掌管的资金量超过30 亿元； 他们操盘经验丰富， 普遍 信奉价值投资理念， 今年以来他 们的收益都很可观。文/记者 张海军 图/陈立新以贵州茅台为首的蓝筹股已 经涨不少了， 明年还能追蓝筹吗？ 刘欣认为现在的蓝筹并不贵。 他说， 目前沪深300的PE （市盈率） 为十几倍， 而中证 1000 的估值是 40多倍
8、。 欧洲、 美国市场的蓝筹估 值在20多倍， 而在新兴市场里印度 股市的蓝筹股估值相对于中小盘 还更要高。 “成长其实才是市场的主旋律， 蓝筹也是慢慢成长的。 ” 李明阳说， 贵州茅台现在每年有200多亿元的利 润， 而上市时是不到2亿元。 究竟蓝 筹有没有价值， 他说， 小而美， 大而 美， 其实都不美， 从小到大才是美。 张耀东说， 对于蓝筹股， 半年、 一年之内的走势是很难判断。 蓝筹 股有没有泡沫， 他认为是变贵了。 贵州茅台现在的股价是10年前的 8倍， 而利润只有10年前的两倍。 相比10年前的价格， 贵州茅台变贵 了。 他认为 “漂亮50” 只是价值投资的预演， 明年蓝筹的行情将
9、会从一 线龙头转向二线蓝筹， 很多二线蓝 筹回报的确定性更高些。 相对来说， 张耀东看好A股的 银行股。 和港股相比， A股中的银行 股是便宜的。 他说， 银行股的业绩 与GDP增长是正相关的。 现在， 欧 美市场给银行股的估值是20倍， 而 在A股， 比较贵的招商银行是10倍 左右， 很多银行股在6倍左右， 所以 投资中国的银行股是最安全的。新周期之争“不看周期、 只求便宜” VS “被低估的周期股仍有机会”蓝筹与价值判断沪深蓝筹横向看并不贵VS机会将从一线龙头转向二线蓝筹远离没有事业心、 有 强烈减持冲动的公司； 远 离加杠杆跨界、 市值虚高 的冲动型公司。深圳 东方恒润投资有限公司总 经理、 投资总监张耀东选择自己熟悉 的股票标的投资， 要注意观察投资股 票 的 短 期 景 气 度。圆信永丰 基金管理有限公司 研究总监李明阳不要频繁交易 了， 把自己的换手率 降下来。 频繁交易可 能让手中的牛股溜 掉。深圳海富凌 资本管理有限公司 总经理陈凌未来政策影响仍然 比较大， 环保、 大数据、 人 工智能是值得关注的方 向。泰达宏利基金管 理有限公司金融工程部 总经理、 基金经理刘欣第八届公 私募基金巅 峰对话现场。
