绩优股可逐步收集

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1、投資理財B11責任編輯：劉偉良2012年3月21日(星期三)港股繼周一尾市大插水後，市 況昨日跌勢依然未止，臨收市前更曾 連20,800點關口也告不保，而經過過去 兩日急跌，已令10天及20天平均線先 後棄守，加上10天線跌穿埋20天線， 無疑亦令短期大市變得不明朗。不過 港股近兩日掉頭急回，沽壓並不算嚴 重，因此現階段暫時仍可視為正常的 調整市，趁調整收集優質股仍為可取 的投資策略。 中移動(0941)過去兩周於業績前後有 截然不同的表現，在憧憬業績理想 下，該股在3月7日由低位的79.65元起 步發力湧上，過程曾出現兩個大型的 上升裂口 ，其一介乎81.1元至81.9元，其二則介乎84.7

2、元至86.2元，並兩 度衝高至87.5元水平始遇阻回落。該股 是於上周四公布成績表，雖然業績對 辦，但大戶卻借好消息出貨，而集團 未增派息成為股價受壓的主要藉口。業績對辦 4G業務可憧憬不過值得一提的是，中移動近日調 整，介乎於84.7元至86.2元的裂口 已完全補回，而昨低見80.85元，連介 乎於81.1元至81.9元的裂口也被補回， 最後以81.3元報收。基於該股現價仍守 穩於50天線(79.87元)之下，而之前兩大 上升裂口亦已補回，在技術走勢未完 全轉弱下，已不妨考慮部署作分段收集。 根據中移動公布的全年業績顯示， 截至去年12月底止，集團全年盈利 1,259億元（人民幣，下同） ，

3、按年升 5.2%，符合市場預期。按去年首三季 盈利919.78億元計，第4季盈利約為 339.22億元，升4.6%亦符合預期。末期 息每股1.747元。集團指出，考慮到各 項相關因素，包括整體財務狀況、現 金流產生能力及未來持續發展需要， 因而決定不上調派息比率，仍維持在 43%。 值得一提的是，集團去年訂下淨增 長2,500萬3G用戶的目標，已超額完 成。在現有的內地3G用戶中，中移動佔超過40%，繼續領先同業。另外， 市場亦憧憬中移動4G的TD-LTE業務 加快發展。中移動4G的TD-LTE業務 今年將啟動第二階段9個城市的試行， 隨?此新技術在全國運行網絡，勢成 未來帶來增長動力。此股現

4、價市盈率 約10倍，為三隻電訊股之中最低一 隻，而息率達4厘，也具吸引力。可考 慮在81元水平收集，博反彈仍睇87.5元 阻力。 績優股可逐步收集內地股市昨日再度掉頭回落，滬綜指2,400點大 關也告得而復守，收市跌1.38%，而這邊廂的港 股尾市又告急挫，都令市場氣氛趨於觀望，連帶 有表現的中資股也告減少。A+H股方面，東北電 氣（0042）於兩地的表現均見不俗，其A股 （000585.SZ）漲近1成至停板完場，而H股也升達 5%。東北電氣較早前曾發盈警，預計11年度錄 得虧損約人民幣3,000萬元，單睇業績應沒有太大 作為，但股價可以在兩地均有好表現，或有後? 跟尾，不妨續跟進。 電力板塊

5、在昨日淡市中相對的表現也較佳，當 中華潤電力（0836）剛公佈的業績雖遜預期，並 削減了派息，惟觀乎股價卻出現先低後高的走 勢，在稍為回試14.68元水平即獲承接，最後以 14.9元報收，倒升0.68%。據管理層預期，煤炭今 年的整體價格將下跌，因此對整個電力行業有 利，估計是該股得以持穩的原因。根據潤電業績 報告顯示，截至去年12月31日的12個月，該公司 淨利潤為44.5億元，較2010年淨利潤49億元下降 9.2%，主要受燃料成本攀升影響。而據市場平均 預期集團去年淨利潤為49.5億元。另外，潤電建 議2011年派發末期股息每股0.24元，2010年則為 每股0.27元。 雖然潤電去年業

6、績表現遜於市場預期，惟市場 對集團前景仍有樂觀態度，當中匯豐環球研究便維持其增持評級，目標價由18元微升至18.3 元，即較現價尚有逾2成的上升空間。趁股價逆 市有勢逢低收集，博反彈目標為1月中旬以來受 制的16元阻力，惟失守14.4元支持則止蝕。和黃呈強 購輪16905續可取和黃（0013）為昨日少數逆市向好的重磅藍 籌，若繼續看好其後市行情，可續留意和黃大和 購輪（16905） 。16905昨收0.242元，升0.016元， 升幅7.08%，成交2.73億股。此證於今年5月22日 到期，其換股價為84.88元，兌換率為0.1，現時 溢價8.45%，引伸波幅35.37%，實際槓桿11.29

7、倍。16905雖為價外輪，但就勝在數據較合理， 交投亦屬暢旺，因此不失為可考慮的捧場選擇。張怡紅籌國企/窩輪3月期指在前市大低水116點，縱觀昨略高開後 急挫，反映淡倉佔主導，期指全日高低位為 21,147/20,754，收報20,888，與?指平水，成交高 達10.3萬張，反映大市跌至250天線20,804水平時， 已吸引短倉淡倉食糊 ，同時也吸引短線好倉博 反彈，令好淡倉交投十分活躍。相對於周一大低 水116點，昨以平水姿態報收，反映連跌三天的港 股有望轉入上落市爭持，以待短期大市整固。 從技術走勢而言，大市自21,760高位回落，到昨 日略跌穿250天牛熊線後反彈，符合了近日市場的 普遍

8、看法，短線可博績優股反彈，如內銀四行、 內險、長實（0001） 、和黃（0013）等，若再跌穿 20,800，下一支持位為20,400/20,500，已獲利及短 線博反彈的投資者，可以上述支持位作為短線博 反彈的風險止蝕部署。中移動持浦發行略減值新地（0016）執董陳鉅源突被廉記拘控，新地 股價自然受壓，一度跌至112.2元，跌3.1%，最後 收報113元，全日跌2.8元或2.4%。新地事件曾引發 其他一線地產股亦受壓，不過如長實（0001） 、? 地（0012） 、信置（0083）及新世界發展（0017） ，均一度止跌回升，反映事件只起到短暫影響，不 過尾市再由升轉跌，則受大市爛尾所累。 美

9、銀行業上周壓測，結果花旗銀行不合格有增 資壓力，事隔一周，花旗已向機構投資者轉讓所 持的上海浦發銀行2.71%股權，涉資6.68億美元 （約51.8億港元） ，除稅後獲利約3.49億美元（約27 億港元） ，即相當於獲利逾倍，再一次反映外資銀 行早年投資入股內地銀行獲利相當豐厚，更成為 多家美資銀行在08年金融海嘯後，為了回應增資 需求，紛減持內銀股權，獲取豐厚資金救母。 講開又講，以花旗沽出浦發行2.71%股權套現 6.68億美元，整間浦發行市值246.5億美元，相當 於1,914億港元，在港上市股份中，中移動（0941） 在2010年3月以398億港元購入2成股權，若以花旗 轉讓的浦發股權

10、市值計，市值382億港元，即略減 值16億港元，反映當年擁資逾千億尋求投資時， 購入浦發行股權仍處投資期。 花旗出售浦發銀行股權後，仍與浦發行達成新 的戰略合作安排，花旗將以其全球網絡和信貸額 度支持浦發海外擴張的計劃，並為浦發提供技術 協助和培訓。說明了花旗今次未等浦發行來港股 上市前套現，有點逼於母行增資急切的無奈感。潤電逆市有勢可低吸長城汽車（2333）3月16日收盤後發 佈2011年業績，淨利潤增長27%至人 民幣34.3億元。長汽在1月13日已經公 布了業績快報，而最終公布的實際數 字與快報一致。去年轎車售19萬輛增5成根據中國會計準則，2011年營業收 入增加30.9%至人民幣30

11、1億元，受惠 銷量增長27.3%至46.3萬輛。轎車銷量 急升52.6%至18.8萬輛，因2010年中發 佈的C30車型暢銷且貢獻了完整年 度。另一方面，SUV車型銷量只增長 7.6%至14.7萬輛。毛利率小幅上升0.2 個百分點至24.9%，其中SUV和皮卡 毛利穩定，轎車毛利率小幅上升。 2012年銷量（皮卡，SUV和轎車） 目標增長20.5%至55萬輛，主要來自 SUV增長39.1%至20.5萬輛的貢獻。長 汽亦預測毛利率將錄得輕微改善，主 要受5%-10%的平均售價漲幅帶動以及 於去年11月推出的高端車款C50將作 全年貢獻並增強規模效益。長汽仍將 致力於產品質素及定價能力。然而， 本

12、行認為於低端市場的競爭將因本地 汽車製造商及外資合型汽車製造商的 低端車款而加劇，而長汽將逐漸感受 到壓力。淨利料增2成 目標15.6元於2012年，本行預測營業額將上升 19.7%至360億元人民幣，基於18.3% 的汽車銷量增幅及1.0%的平均售價升 幅。毛利率預計維持平穩於24.9%。淨 利潤預計將上升19.4%至40.9億元人民 幣，而每股盈利則升10.2%至1.35元人 民幣（受公司於去年9月發行A股所攤 薄） 。本行將長汽2012年目標市盈率定 於9.5倍（較2011年平均預測市盈率高 9%或0.5個標準差） ，得出6個月目標價 15.6元（昨收市14.88元） 。 分析員於業績發

13、佈後的平均目標價為16.2元。本行 給予持有評級並建議投資者於約14元時吸納。國浩資本H股透視雲南白藥（000538.SZ）2011年實現收入113.1 億元（人民幣，下同） ，同比增長12.3%；淨利潤 12.1億元，同比增長30.7%，實現每股收益（EPS） 1.74元符合我們業績前瞻預期，扣非後淨利潤同 比增長27.6%。母公司收入同比增長35.1%，是因 為子公司生產的普藥品種通過母公司銷售，而普 藥品種低毛利率、低費用率的特點也導致毛利率 及費用率等盈利結構發生相應變化。 毛利率同比下降0.5個百分點，市場維護費減少 2.3億元，營業費用率同比下降2.2個百分點，管 理費用率同比上升

14、0.3個百分點。淨利率10.7%， 同比提升1.5個百分點。增加原材料儲備以及應收 票據大幅增加，存貨、應收賬款周轉均有所減 緩，每股經營淨現金-0.64元。4季度收入同比僅 增長4.6%，且毛利率下降3.7個百分點，與固定資 產結轉有一定關係，但通過費用控制，淨利潤仍 保持了29.5%的增長。期末固定資產10.3億元，較 期初增加8億元，2012年折舊將明顯增加。 工業、商業收入同比增長約21%、12%，透皮 產品提價後貢獻增量利潤2.4億元，為2011年最大 利潤增長點。工業方面，實現收入43.8億元，毛 利率66.6%，同比下降7.1個百分點，主要是因為普藥收入增速較快及原材料等成本的上

15、升。去年度省醫收入近70億藥品、透皮、健康品、原生藥材事業部分別實 現收入21.3億元、9.5億元、12.1億元和2.5億元， 同比增長24.8%、69.4%、16.8%和-2.1%，貢獻淨 利潤4.1億元、3.3億元、2.2億元和1182萬元，同 比增長-12.1%、263.8%、-25.8%和50.4%，淨利 率分別為19.3%、34.8%、18.1%和4.7%。由於公 司2011年各事業部增加了一些公共費用的攤銷， 導致利潤口徑有所改變，因此造成了部分事業部 的利潤下降。商業方面，實現收入66.5億元，新 物流中心2011年10月份投入使用，毛利率6.4%， 同比提升0.6個百分點；省醫

16、實現收入69.9億元， 淨利潤1.76億元，同比增長17.4%，淨利率 2.4%。 預計2012-2014年淨利潤同比增長28%、26%和 24%，實現EPS2.24元、2.81元和3.48元。公司是 白藥資源的整合者，跨越藥品、快消品兩個領 域，快消品產品線逐步豐富，產能也即將釋放， 當前股價對應2011年預測市盈率24倍，維持審 慎推薦-A評級。招商證券滬深股評 雲南白藥盈測增長逾2成韋君股市縱橫投資策略：紅籌及國企股走勢：港股尾市拋壓轉急，市場氣氛轉弱，中資股 也難獨善其身。華潤電力：逆市承接強，獲大行唱好，有利後市反彈行 情擴大。目標價：16元止蝕位：14.4元中移動回補裂口博反彈738579港元1223月1 2011中國移動(0941)3月20日 收市：81.3元20天線 50天線10天線2012年3月20日。港股持續短期下跌調整走勢，?生指數跌穿 了21,000點整數關，空頭發難的部署行動，來得愈來愈明 確，相信港股仍有下探低位尋找支撐的趨勢。目前，港股 在2月20日高見21,760點後，反覆打橫了有一個月，並且逐 步進入了消耗性走勢階段。由於配