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1、中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告第 1 页 共 14 页中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金20172017年第年第1 1季度报告季度报告20172017年年0303月月3131日日基金管理人：中欧基金管理有限公司基金管理人：中欧基金管理有限公司基金托管人：中国工商银行股份有限公司基金托管人：中国工商银行股份有限公司报告送出日期：报告送出日期：20172017年年0404月月2121日日中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告第 2 页 共 14 页11 重要提示重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假
2、记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2017年4月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。本报告中财务资料未经审计。本报告期自2017年1月1日起至2017年3月31日止。22 基金产品概况基金产品概况基金简称中欧琪丰灵活配置混合基金主代码0
3、02013基金运作方式契约型、开放式基金合同生效日2015年11月17日报告期末基金份额总额1,138,077,654.59份投资目标在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。投资策略本基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行大类资产配置，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素，制定本基金资产的大类资产配置比例。业绩比较基准沪深300指数收益率50%+中债综合指数收益率50%风险收益特征本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市
4、场基金，但低于股票型基金，属于中等预期收益和预期风险水平的投资品种。基金管理人中欧基金管理有限公司中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告第 3 页 共 14 页基金托管人中国工商银行股份有限公司下属分级基金的基金简称中欧琪丰灵活配置混合A中欧琪丰灵活配置混合C下属分级基金的交易代码002013002014报告期末下属分级基金的份额总额1,137,952,212.19份125,442.40份33 主要财务指标和基金净值表现主要财务指标和基金净值表现3.13.1 主要财务指标主要财务指标单位：人民币元报告期（2017年01月01日-2017年03月31日）主要财务指标中欧琪丰灵活
5、配置混合A中欧琪丰灵活配置混合C1.本期已实现收益6,305,827.55523.512.本期利润7,380,482.18756.973.加权平均基金份额本期利润0.00650.00574.期末基金资产净值1,210,748,478.14133,639.585.期末基金份额净值1.06401.0653注：1. 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2. 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。3.23.2 基金净值表现基金净值表现3.
6、2.13.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较中欧琪丰灵活配置混合A阶段净值增长率净值增长率标准差业绩比较基准收益率业绩比较基准收益率标准差-过去三个月0.66%0.08%1.56%0.27%-0.90%-0.19%中欧琪丰灵活配置混合C中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告第 4 页 共 14 页阶段净值增长率净值增长率标准差业绩比较基准收益率业绩比较基准收益率标准差-过去三个月0.50%0.07%1.56%0.27%-1.06%-0.20%3.2.23.2.2 自基金合同生效以来基
7、金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较变动的比较中欧琪丰灵活配置混合A累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图（2015年11月17日-2017年3月31日）业 业 业 业 业 业 业 业 业 业 A业 业 业 业 业 业2015-11-172016-01-252016-04-082016-06-202016-08-252016-11-102017-01-172017-03-316%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%注：本基金基金合同生效日期为2015年11月17日，按基金合同的规
8、定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的各项资产配置比例已达到基金合同的规定。中欧琪丰灵活配置混合C累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图（2015年11月17日-2017年3月31日）中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告第 5 页 共 14 页业 业 业 业 业 业 业 业 业 业 C业 业 业 业 业 业2015-11-172016-01-252016-04-082016-06-202016-08-252016-11-102017-01-172017-03-316%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%注：本基金基金合同生效
9、日期为2015年11月17日，按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的各项资产配置比例已达到基金合同的规定。44 管理人报告管理人报告4.14.1 基金经理（或基金经理小组）简介基金经理（或基金经理小组）简介任本基金的基金经理期限姓名职务任职日期离任日期证券从业年限说明孙甜基金经理2015年11月17日7年历任长江养老保险股份有限公司投资助理、上海烟草（年金计划）平衡配置组合投资经理，上海海通证券资产管理有限公司投资经理。2014年8月加入中欧基金管理有限公司，历任投资经理，现任基金经理。张跃鹏基金经理2015年11月27日7年历任上海永邦投资有限公司投资经
10、理，上海涌泉亿信投资发展中心（有限合伙）策略分析师。2013年9月中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告第 6 页 共 14 页加入中欧基金管理有限公司，历任交易员，现任基金经理。孙倩倩基金经理2016年12月29日5年历任招商证券策略研究分析师、债券研究分析师。2015年11月加入中欧基金管理有限公司，历任基金经理助理，现任基金经理。注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会证券业从业人员资格管理办法的相关规定。4.24.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况
11、的说明管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明本报告期内，本基金管理人严格遵循了证券投资基金法及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。4.34.3 公平交易专项说明公平交易专项说明4.3.14.3.1 公平交易制度的执行情况公平交易制度的执行情况报告期内，本基金管理人严格按照证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决
12、策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。4.3.24.3.2 异常交易行为的专项说明异常交易行为的专项说明报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况，且不存在其他可能导致非公平交易和利益输送的异常交易行为。4.44.4 报告期内基金的投资策略和运作分析报告期内基金的投资策略和运作分析2017年一季度，基于“经济与通胀高位、债券市场无趋势性机会“的判断，基金操作上维持票息为王的策略，组合严格控制久期和杠杆，并保持灵活
13、操作。在MPA考核造中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告第 7 页 共 14 页成的资金面紧张窗口，积极配置存款、回购等高收益的货币市场工具，提升组合静态收益。2017年一季度，宏观经济和市场行为有这样新现象值得关注：首先，价格类高频数据获取容易的经济部门局部过热，可能带来经济全面好转的误判。2016年供给侧改革执行力度很大，导致总供给曲线的价格弹性很低，需求的边际轻微好转，即造成工业原材料价格和工业品价格的大幅反弹。2017年一季度，PPI继续延续了2016年9月份以来的上升态势，PPI同比增速一度达到接近8%。但是这种涨价是结构性的，上游资源品和中游原材料2月份PPI同
14、比达到了36.9%和16.1%，但是中游工业品和下游消费品的涨幅仅为1.2%和0.8%；而由于上游原材料价格属于高频数据，且数据可得性较好，很可能造成对整个经济过热的误判。其次，上游资源品投资回升难以造成整个制造业投资增速的回升。当前市场判断另一个分歧较大的点在于：制造业增速能否起来。上游资源品的投资增速确实出现了趋势性改善，但是我们需要注意到，上游资源性行业的固定资产投资仅仅占整个固定资产投资的2%左右。此外，受到去产能和环保趋于严格的双重限制，钢铁、电解铝、基础化工等中游行业的新产能投放受到很大限制（不时传出的供暖季电解铝限产、化工子行业环保风暴等），我们认为政策压力下，即使利润好转，投资
15、增速难以显著回升。再次，主动补库存周期可能在2017年1-2季度出现拐点。中国3月制造业PMI较2月上升0.2个百分点，连续6个月处于51%以上。从分项指数来看，生产继续加快、原材料与产成品库存运行到高位但已现疲软、价格继续高位运行但已触顶回落。回顾本轮库存周期，主动补库存周期的启动自2016年下半年开始，到如今已经8个月以上，接近历史经验判断的周期末端。综合以上观点，我们认为，在二季度大概率会出现周期运行的拐点，如果投资周期不能顺利的接过库存周期的接力棒，叠加部分市场主体对经济过于乐观的预期，我们认为，利率品存在一定的波段性机会。此外需要注意的是，3月份发生了一系列信用风险事件：之前发生过违
16、约的若干家公司债券继续出现违约；某水泥企业股权之争出现新的矛盾，新股东与公司经营实体矛盾公开化，违约债券兑付遥遥无期；某境外上市公司爆出大股东挪用上市资金行为，引发股价暴跌和市场对财务报表真实性的关注；某发债企业的互保方出现风险，连累投资人对公司偿债能力的担忧；某境外上市公司受到国际做空机构做空。一系列信用冲击高密度、快节奏的出现，导致市场对风险公司（并牵连到所在地域）较为敏感。当前债券市场的尖峰厚尾现象严重，波动率集聚效应明显，短期的价格波动很可能造成正反馈效应下的自我循环，造成债券价格大幅调整。在二季度我们认为需要进一步甄别个券，还需要分散行业和主体集中度，尽量减少市场正反馈效应对净值造成的波动，为客户创造稳定的回报。4.54.5 报告期内基金的业绩表现报告期内基金的业绩表现中欧琪丰灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告第 8 页 共 14 页本报告期内，A级份额净值增长率为0.66%，同期业绩比较基准收益率为1.56%；C级份额净值增长率为0.50%，同期业
