关注美联储金银大概率下跌

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1、 贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017 年 10 月 30 日星期一 南华期货研究所南华期货研究所 薛娜薛娜 投资咨询从业资格号：投资咨询从业资格号： Z0011417Z0011417 贵金属分析师贵金属分析师 0571-87839284 摘要 上周公布的经济数据普遍较好， 公布的财报也较多好于预期， 美股指数普遍上涨，众议院通过预算案，为税改扫清一大障碍，令美元指数大涨，金银大跌。上周下任美联储主席人选也令金银大幅波动。 本周主要关注美联储会议决议、特朗普提名下任美联储主席人选和非农数据等，因经济数据较好，预计加息预期升温、鲍威尔大概率获主席提名

2、，但泰勒可能获得理事或副主席提名，以上均利空金银，预计本周金银大概率下跌。 关注美联储关注美联储 金银大概率下跌金银大概率下跌 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2017 年 10 月 30 日南华研究 贵金属周报 技技术分术分析析 COMEX 黄金上周下跌，技术指标偏中性，下方支撑位 1250 美元/盎司，本周或震荡下跌。 图 1：COMEX 黄金主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 COMEX 白银上周下跌，技术指标偏中性，预计本周或震荡偏空。 图 2：COMEX 白银主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2017 年 10 月

3、 30 日南华研究 贵金属周报 本周本周关注关注： 以下为本周将要公布的经济数据，其中美联储会议声明、非农数据最为受关注，此外特朗普本周将提名下任美联储主席也将对市场产生重大影响。 表 1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标公布指标 公布时间公布时间 周期周期 预期值预期值 前值前值 个人收入 10/30/2017 20:30 Sep 0.40% 0.20% 个人开支 10/30/2017 20:30 Sep 0.90% 0.10% 核心 PCE 同比 10/30/2017 20:30 Sep 1.30% 1.30% 标普 CoreLogic CS 20 城 市同比未经季调 10/31/20

4、17 21:00 Aug 5.90% 5.81% 经济咨商局消费者信心 10/31/2017 22:00 Oct 121 119.8 ADP 就业变动指数 11/01/2017 20:15 Oct 200k 135k Markit 美国制造业 PMI 11/01/2017 21:45 Oct F 54.5 54.5 ISM 制造业 11/01/2017 22:00 Oct 59.4 60.8 建筑开支月环比 11/01/2017 22:00 Sep -0.20% 0.50% FOMC 利率决策(上限) 11/02/2017 02:00 1-Nov 1.25% 1.25% FOMC 利率决策(下

5、限) 11/02/2017 02:00 1-Nov 1.00% 1.00% 首次失业人数 11/02/2017 20:30 28-Oct 235k 233k 非农就业人数增减 11/03/2017 20:30 Oct 310k -33k 失业率 11/03/2017 20:30 Oct 4.20% 4.20% 平均小时收入同比 11/03/2017 20:30 Oct 2.70% 2.90% 劳动力参与率 11/03/2017 20:30 Oct 63.10% 63.10% ISM 非制造业综合指数 11/03/2017 22:00 Oct 58.5 59.8 工厂订单 11/03/2017

6、22:00 Sep 1.20% 1.20% 耐用品订单 11/03/2017 22:00 Sep F - 2.20% Markit 美国服务业 PMI 11/03/2017 22:45 Oct F 55.9 55.9 资料来源：Bloomberg 南华研究 内外盘价差内外盘价差： 上周人民币对美元小幅贬值，国内金银跌幅较大主要因收盘时间差导致，从内外盘价差来看，黄金溢价基本维持震荡，白银则明显回落。 预计本周人民币对美元的贬值或持续，或将缩小国内金银的跌幅。 表 3：黄金白银内外盘收盘价价差监测 上周五上周五 收盘价收盘价 上周上周 变动（变动（% %） 20172017 年至今年至今 变动（

7、变动（% %） 上期所黄金收盘价（元/克） 273.95 -0.76 0.96 COMEX 黄金期货价格（美元/盎司） 1,274.60 -0.56 10.64 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2017 年 10 月 30 日南华研究 贵金属周报 COMEX 黄金计算值（元/克） 272.63 -0.07 5.92 黄金 T+D 收盘价（元/克） 272.67 -0.75 3.15 美元兑人民币：即期汇率 6.65 0.50 -4.27 上期所白银收盘价（元/千克） 3,832.00 -1.82 -6.83 COMEX 白银期货价格（美元/盎司） 16.87 -1.03 5.70 COM

8、EX 白银计算值（元/千克） 3,608.37 -0.54 1.19 资料来源：Bloomberg 南华研究 图 3、沪金 12 月-伦敦金（RMB/g）溢价近期震荡 图 4、沪银 12 月-伦敦银（RMB/kg）溢价近期明显回落 资料来源：Wind 资讯 南华研究 资料来源：Wind 资讯 南华研究 ETFETF: :价格下跌价格下跌 ETFETF 普遍减持普遍减持 伦敦黄金上周下跌 1.15%，SPDR 黄金 ETF 上周四周五累计减持 0.28%，或因预算案通过以及 GDP 数据较好，现货市场对后市比较不乐观。 伦敦白银现货上周下跌 2.08%跌幅超过黄金，SLV 减持 0.32%，市场

9、情绪也不乐观。 图 5、黄金 ETF 持仓上周波动不大 图 6、白银 ETF 持仓上周有所减持 资料来源：Bloomberg Wind 资讯 南华研究 资料来源：Bloomberg Wind 资讯 南华研究 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 0 500 1,000 1,500 2,000 2016-10-12 2016-11-12 2016-12-12 2017-01-12 2017-02-12 2017-03-12 2017-04-12 2017-05-12 2017-06-12 2017-07-12 2017-08-12 2017-09-12 2017-10-12

10、 全部7支黄金ETF持仓总量（吨） 伦敦现货黄金:以美元计价（右） 13 14 15 16 17 18 19 20 9,000 11,000 13,000 15,000 17,000 19,000 2016-10-12 2016-11-12 2016-12-12 2017-01-12 2017-02-12 2017-03-12 2017-04-12 2017-05-12 2017-06-12 2017-07-12 2017-08-12 2017-09-12 2017-10-12 全部6支白银ETF持仓总量（吨） 伦敦现货白银：美元/盎司（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2017 年

11、 10 月 30 日南华研究 贵金属周报 表 4：黄金白银 ETF 持仓增减幅度及国际现货价格涨跌幅% 上周变动（上周变动（% %） 20172017 年至今变动（年至今变动（% %） SPDR 黄金持仓 -0.28 3.48 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） -1.15 9.26 SLV 白银持仓 -0.32 -6.17 伦敦白银现货价格（美元/盎司） -2.08 2.96 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：美国：关注美联储关注美联储 金银或震荡下跌金银或震荡下跌 经济经济复苏持续复苏持续 表 5：上周公布的美国主要经济数据 公布指标公布指标 时间时间 预期值预期值 实际值实际值

12、前值前值 修正值修正值 Markit 美国制造业 PMI Oct P 53.4 54.5 53.1 - Markit 美国服务业 PMI Oct P 55.2 55.9 55.3 - 耐用品订单 Sep P 1.00% 2.20% 2.00% - FHFA 房价指数月环比 Aug 0.40% 0.70% 0.20% 0.40% 新建住宅销售 Sep 554k 667k 560k 561k 首次失业人数 21-Oct 235k 233k 222k 223k 批发库存月环比 Sep P 0.40% 0.30% 0.90% 0.80% 待定住宅销售量(月环比) Sep 0.50% 0.00% -2.

13、60% -2.80% GDP 年度化季环比 3Q A 2.60% 3.00% 3.10% - GDP 价格指数 3Q A 1.70% 2.20% 1.00% - 核心个人消费支出 季环比 3Q A 1.30% 1.30% 0.90% - 密歇根大学信心 Oct F 100.7 100.7 101.1 - 密歇根大学 1 年通胀 Oct F - 2.40% 2.30% - 密歇根大学 5-10 年通胀 Oct F - 2.50% 2.40% - 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的经济数据多数较好，显示经济复苏在持续，通胀有好转的迹象。 市场情绪较乐观市场情绪较乐观 表 6：美国金

14、融市场表现 上上周涨跌幅（周涨跌幅（% %） 2012017 7 年度至今年度至今涨跌幅（涨跌幅（% %） 美元指数 1.30 -7.14 10 年期国债收益率(基点) 2 -4 纳斯达克综合指数 1.09 24.49 道琼斯工业平均指数 0.45 18.58 标普 500 指数 0.23 15.29 SP500 波动率指数(VIX) -1.71 -30.20 标普 500 金融行业指数 0.56 15.01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2017 年 10 月 30 日南华研究 贵金属周报 CRB 指数 1.51 -2.92 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的财报较多

15、，数据多数较好，美国经济数据也普遍较好，美股指数普涨，商品亦普涨。或因面临明年的中期选举压力，促使共和党内部更加团结，众议院周四通过参议院版的 2018 年联邦预算案，这为税改之路清除了一大障碍，该消息令美元指数大涨、金银大跌。 总结总结 上周除预算案通过对市场影响较大外，下任美联储主席提名人选一直在左右金银市场的走势，斯坦福大学经济学家 Taylor 获共和党参议员支持、耶伦出局的消息均打击金银价格，周五金银的上涨也更多是因为传出消息美联储理事鲍威尔（Jerome Powell）将获得提名下任联储主席。 本周特朗普出访亚洲前将公布提名人选，我们认为耶伦大概率不会连任，因此也不可能继续留在美联

16、储；鲍威尔大概率将被提名为下任联储主席，货币政策大概率仍以宽松为基调，稍偏紧缩；而泰勒很有可能被提名担任美联储理事甚至副主席，泰勒政策偏鹰派，因美联储目前仍空缺三位理事，而特朗普此前表达过该意愿，若果真如此，金银大概率仍会有一波下跌，因目前市场只计入了鲍威尔的预期。 本周还有美联储会议决议、 非农数据公布， 因近期经济数据较好， 加息预期或强化，因此本周金银或震荡下跌。 欧元区：欧元区：市场较乐观市场较乐观 对金银影响不大对金银影响不大 表 7：欧元区市场监测 上上周涨跌幅（周涨跌幅（% %） 2012017 7 年度年度至今至今涨跌幅（涨跌幅（% %） 欧洲股市欧洲股市 欧盟斯托克 50 价格指数 1.31 10.99 德国 DAX30 指数 1.74 15.12 法国 CAC40 指数 2.27 12.9