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1、国内小麦干旱与国内小麦干旱与 20072007 年度澳大利亚小麦干旱的对比分析年度澳大利亚小麦干旱的对比分析西南期货研究部 许亮去年 10 月起，北方降水偏少，随后的强降温过程，旱冻交加，对国内小麦生长产量了非常的影响。节后国内小麦市场借干旱题材大幅上涨，一周内上涨幅度达到了 4.8%。本次干旱覆盖面积之广，干旱严重程度为多年来少见，对此我们想到了 2007 年的澳大利亚干旱，当时澳大利亚小麦的干旱引发了 CBOT 小麦价格出现了 70%以上的涨幅。下面我们通过这 2次的干旱对比分析来展望国内小麦后市的走势发展。澳大利亚干旱回顾：澳大利亚干旱回顾：2006 年度澳大利亚东部和南部遭受严重干旱，
2、导致当年小麦产量急剧降低到 950 万吨的水平，较上一年减产六成左右。当时澳大利亚谷物预测公司（ACF）称，2007 年度澳大利亚的小麦产量可能比 2006 年度翻一番，达到 2600 万吨，原因是季节条件恢复正常。当时政府预计，如果天气正常，那么 2007 年小麦产量将达到 2250 万吨，这是上年因干旱而减产的水平的两倍。但是自 2007 年 6 月初以来，新南威尔士州 430 万公顷的麦田几乎没有下过雨，严重的霜降已经对小麦作物造成了破坏。新南威尔士州北部七月份期间许多地区的降雨量不足平均水平的 20%。除了昆士兰州，新南威尔士州北部以及西澳洲南部地区九月和十月期间的降雨量均低于平均水平
3、。新南威尔士州尤其干燥，许多地区的降雨量达到了历史最低水平。9 月和 10月是冬季农作物的关键生长期，尤其是新南威尔士州、维多利亚州和南澳洲地区，天气恶劣，导致农作物长势恶化市场也开始预期干旱可能引起产量大幅削减，各分析机构也开始调低澳大利亚小麦产量预估。MarketAg 公司经理 Mark Martin 说，他认为小麦产量可能在 1800 到 2000 万吨。如果未来十天没有下雨，那么产量估计只有 1600 到 1800 万吨。澳大利亚小麦产价格在过去四周已经涨了约 50 澳元/吨。随着干旱的持续，市场对澳大利亚 2007 年度产量越来越悲观。澳大利亚谷物理事会（GCA）2007 年 9 月
4、 11 日称，由于干旱天气重来，2007 年澳洲小麦产量预计将会降低到1500 万吨或者更低水平。2007 年 9 月 18 日，澳大利亚农业资源经济局（Australian Bureau of Agriculture and Resource Economics, 简称 ABARE）发布了 2007 年澳大利亚谷物年度报告。该报告显示，持续干旱已经促使政府降低了三大冬季农作物的产量预测数据。ABARE 预计 2007 年小麦产量为 1210 万吨，这导致小麦出口供应大幅降低。此报告中称，07 年度澳大利亚小麦出口总量将减少到 1080 万吨，低于上年的 1550 万吨。美国农业部 2007
5、年 5 月-8 月一直将澳大利亚的产量预估维持在 2200-2300 万吨之间，2007 年 9 月开始将产量下调至 2100 万吨，本次下调幅度为 8.7%。2007 年 10 月产量被下调至 1350 万吨，下调幅度为 35.7%。2007 年 11 月继续下调至 1300 万吨。相对 9 月份的预测下调幅度约为 38.1%。CBOT 小麦价格由 2007 年 5 月底的 510 美分左右上涨至 2007 年 9 月底的 892 美分。上涨幅度 75%。美国农业部（USDA）对澳大利亚小麦的供需预估（单位：百万吨）年度年度产量产量变化幅度期末库存期末库存变化幅度CBOTCBOT 小麦价格小
6、麦价格变化2007 年 5 月 22.1 3.61 510 2007 年 6 月22.1 4.1113.85%61720.98%2007 年 7 月 234.07%4.386.57%6403.72%2007 年 8 月 23 4.08-6.85%73014%2007 年 9 月 21-8.70%3.59-12.01%91024.66%2007 年 10 月 13.5-35.71%1.7-52.65%825-9.3% 2007 年 6 月-11 月 CBOT 小麦 K 线图日线图中国干旱情况回顾：中国干旱情况回顾：自 2008 年 10 月下旬以来，北方麦区降水明显偏少，旱情持续发展，加之连续出
7、现几次强降温过程，旱冻交加，对小麦安全越冬和正常发育造成严重影响。2008 年 11 月 1 日至 2009 年 1 月 26 日，河南省平均降水量为 11.0 毫米，较常年同期偏少 79%，由于降水严重偏少，加之气温偏高，河南省小麦受旱面积已达总数的 63.1%。安徽省沿淮淮北地区自去年 10 月下旬以来，降水也持续偏少，成为 1961 年以来三个最严重干旱年份之一，灾情已达到干旱极端气候事件的标准，为此安徽省气象局于 2 月 1 日首次发布了干旱红色预警信号。截至 2 月 12 日统计，全国耕地受旱面积 2.70 亿亩，作物受旱面积 1.30 亿亩，其中重旱 3659 万亩，干枯 416
8、万亩，有 480 万人、249 万头大牲畜因旱发生饮水困难。国内旱情三大主要特点：一是受旱面积大。全国作物受旱加上三北地区干封地面积总数达 2.76 亿亩，比常年多 0.87 亿亩，偏多 46%。二是受旱区域集中。目前全国一共有 15个省（直辖市）出现不同程度的旱情，但是河北、山西、安徽、江苏、河南、山东、陕西、甘肃八省冬麦区受旱面积占到全国的 96%。三是受旱程度重。作物受旱中，黄苗或死苗的重旱面积达 3981 万亩，占到受旱面积的 29%，为多年少见。对比这对比这 2 2 次干旱，其共同特点是：次干旱，其共同特点是：受灾面积大，持续时间长澳大利亚自 6 月份出现干旱后一直持续到收割，持续约
9、 5 个多月。其产量预估由最早的 2250 万吨到最后的 1210 万吨，其减产幅度高达 46%。中国国内自 10 月份以来至目前干旱持续时间大约 4 个多月，并且旱情仍然无明显缓解。全国作物受旱加上三北地区干封地面积总数达 2.76 亿亩，比常年多 0.87 亿亩，偏多46%。由于国内离收割仍有较长时日，最终产量目前无法确定，若干旱持续下去，减产将成为定局。推动市场价格上涨的主要因素尽管澳大利亚小麦产量只占到世界总产量的，但其出口量却占到世界总出口量的 1，因而澳大利亚的干旱对当时的 CBOT 小麦走势产生了非常大的影响。当时的价格从 6 月份的 540 美分上涨至 10 月份的 900 美
10、分以上，其上涨幅度高达 67%。由于国内小麦处于自给自足的状态，基本上不依靠进口，有非常少的出口量，因而对国际小麦市场影响不大，主要影响了国内郑州强麦市场。其价格走势从节后的 2010 元上涨至最高的 2151 元，一周的价格涨幅达 7%。不同点：不同点：澳大利亚 2006 年就已经遭受过干旱，当年产量降到了 950 万吨的水平，2007 年的继续干旱使得本来可能产量有所反弹的梦想再次破灭，由早先的 2250 万吨的预期产量降至了1210 万吨，仍然比 2006 年的产量有所上涨，但整体上处在近年来的较低水平。国内是连续第五年丰收后出现严重的干旱，产量可能会出现较大幅度的减产，但目前由于其离收
11、割期仍有较长时间，天气的不确定性让我们无法判断最终产量，随着国家加大抗旱力度，国内减产幅度远不如 2007 年度澳大利亚的减产幅度。就算小麦出现减产，其产量仍然位于近年来的高位运行，本月国家粮油信息中心仍然维持 11250 万吨产量预估，美国农业部也未对中国小麦产量进行修正，仍然维持原先的产量不变。截至 2 月 13 日，北方冬麦区 8 省新完成浇灌面积 620 万亩，累计完成抗旱浇灌面积1.89 亿亩次，其中浇灌冬小麦 1.78 亿亩次，累计临时解决了 166 万人、42 万头大牲畜的因旱饮水困难。澳澳大大利利亚亚小小麦麦供供需需图图05101520253004/05年度05/06年度06/
12、07年度07/08年度08/09年度024681012产量消费期末库存中中国国小小麦麦产产量量200002050021000215002200022500230002350024000245002500001/02年度03/04年度05/06年度07/08年度数据来源:国粮信息中心 2009 西南期货60000700008000090000100000110000120000播种面积(千公顷) 产量(千吨)市场总是先知先觉的，市场也总是非常敏感的。市场总是先知先觉的，市场也总是非常敏感的。从澳大利亚小麦走势上看，市场在 2007 年 6 月份已经对澳大利亚的干旱有所反应，随着干旱的持续发展，以
13、及各分析机构对小麦产量预估的修正，市场一路凯旋高歌，逐步创出新高，这种情况下市场已经由原先的怀疑到确定，然后到疯狂。随着多头力量的逐步抬高，市场价格已经达到一个非常高的高度，这个时候澳大利亚小麦进入了收割期，各权威机构也发布了最终产量预估，水落石出之后市场却出奇的冷静，疯狂过后的人们最终冷静下来，开始抛售手中的小麦，CBOT 市场一个月内出现了 18%的下跌。我们看到，在真实的产量数据出来之前，随着干旱的各种报道及传言下市场是非常敏感的也是容易疯狂的，国内离最后的收割期还有 3 个月左右的时间，这段时间也是小麦成长的最关键时间，若干旱得不到有效缓解，随后的一二个月的时间内仍然具有非常大的想像空
14、间的。最后我们关注下国内宏观调整可能对后期小麦走势的影响最低收购价提高最低收购价提高2008 年 10 月 19 日，国家已较大幅度提高 2009 年生产的小麦最低收购价格。每 50 公斤白小麦、红小麦、混合麦最低收购价格分别提高到 87 元、83 元、83 元，比 2008 年提高10 元左右。三农政策的调整三农政策的调整中共中央国务院关于 2009 年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见中指出，把保持农业农村经济平稳较快发展作为首要任务，围绕稳粮、增收、强基础、重民生，进一步强化惠农政策，增强科技支撑，加大投入力度，优化产业结构，推进改革创新，千方百计保证国家粮食安全和主要农产品有效供给
15、。要求较大幅度增加农业补贴，保持农产品价格合理水平。我们可以看出，国家调控的主要目的是稳定国内粮食产量，维持价格处在合理区间内，从长远看，国内小麦价格应处于一个合理的区间内运行，过高的上涨及过快的下跌都不是国家愿意看到的，国家也必然会动用相关的宏观调控来保持价格的稳定。因此后期我们也需要关注国家会不会继续出台相关的收储，抛售等调控。后市展望后市展望对比澳大利亚的干旱，国内小麦不论从时间上，还是从价格上涨幅度上均有一定的空间，如果干旱不能得到缓解，后面仍有一定的想象空间，行情也最有可能出现在未来的 2个月。进入收割期后行情也就进入了尾声，到时候盲目追高的风险逐步加大，头寸上应该以减仓为主，适当的
16、控制风险。从技术上看，经过上涨的大幅上涨之后，本周略有小幅回调，随后市场很快就受到支撑后再次上攻，多头的趋势没有改变，短期在 2200 有一定的阻力，若能有效突破后将会打开新一轮的上涨空间。国内郑州强麦 9 月合约 K 线日线图重庆重庆 重庆市渝中区中山三路 168 号中安大厦 9 楼 邮编: 400015 电话: (023) 6363 8620 传真: (023) 6363 8729Email: 上海上海 上海市浦东新区松林路 300 号期货大厦 1803 单元 邮编:200122 电话: (021) 6840 0087 传真: (021) 6840 1360Email: 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中数据和数据的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。
