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1、2014 年 05 月 16 日 星期五 豆类周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 北方期货北方期货周周报报-豆类豆类 内强外弱内强外弱 拍卖提振连豆拍卖提振连豆价格价格 分析师：分析师：高健 从业证号：F0274499 电话：0411-39779952 E-mail： 观点和策略：观点和策略： 本周CBOT大豆高位宽幅震荡，期价日间波动较为剧烈，多空仍在对峙中，对于当前的美豆市场，一方面旧作物库存紧张不得不依靠进口南美大豆来弥补，另一方面，新作物播种进度良好，新季大豆供给相对充裕，一紧一松的对峙让美豆似乎高位难有涨跌。 相关研究报告相关研究报告 2012 年豆类未来行情关
2、注焦 点及投资机会分析报告 2012.6.30 美国农业补贴政策回顾 2012.6.20 2014 年 05 月 16 日 星期五 豆类周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 2 - 基本面分析基本面分析 一一、新旧作物交替影响新旧作物交替影响 美豆高位宽幅震荡美豆高位宽幅震荡 本周CBOT大豆高位宽幅震荡，期价日间波动较为剧烈，多空仍在对峙中，对于当前的美豆市场，一方面旧作物库存紧张不得不依靠进口南美大豆来弥补，另一方面，新作物播种进度良好，新季大豆供给相对充裕，一紧一松的对峙让美豆似乎高位难有涨跌。 交易商在关注美国自南美的进口情况。USDA将美国进口自6500万蒲上调至9000
3、万蒲，这达到了预期区间的高值。USDA公布旧作大豆净销售7.36万吨，新作销售32.47万吨。总的出口预订量达16.43亿蒲，USDA预估是16亿蒲。美豆出口旺盛局面依旧持续。NOPA公布4月压榨量1.3267亿蒲，市场预估是1.325亿蒲，暗示全美压榨为1.39亿蒲，比3月下降但比去年同期1.26亿蒲高。美国压榨利润尚可，由于农户忙于播种新季大豆，加工商不得不提高现货基差以此刺激农户出口大豆。 从本周的情况来看，周度出口销售无新意，尽管总订单仍超出USDA预估。4月压榨量在预估去见之内，市场没有新的买兴。旧作紧张仍然存在但有，尽管这些问题已经体现到市场价格中，进入周末前可能会有一些获利平仓。
4、交易商将继续关注出口或进口的消息，看旧作平衡表是否变宽松。今年大豆价格强劲，能够抵抗卖压，可能一些支撑来自基金的大量多头头寸。然而，南美市场有大量供应，只有14/15年的种植或产量有问题，价格才有重新上涨的动力。 美国作物播种进度明显加快，截至5 月11 日，大豆播种进度达到20%，已经接近于过去5 年21%的平均进度，比去年同期快14个百分点，播种进度偏慢的局面显著改善。玉米播种进度达到59%，比过去5 年均值快1 个百分点，扭转了进度偏慢的局面。播种进度加快为今年作物单产的提高形成一个好的开端。此外，从目前厄尔尼诺指数来看，9月份出现概率增加，从历史数据来看，厄尔尼诺带来美豆单产上涨的概率
5、较大，如果真的出现厄2014 年 05 月 16 日 星期五 豆类周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 3 - 尔尼诺，似乎对于美豆而言并不是一件悲观的事情。 总的来看，CBOT7月合约有望回踩1450的支撑，如果支撑有效的话，期价或将在1450-1550区间内进行整理，价格重心在确认支撑后，有望震荡上行。 图：CBOT大豆季节性走势图 数据来源：Wind 二二、国储拍卖成交火爆国储拍卖成交火爆 带动带动连豆连豆上行上行 本周连豆市场强势上行，国储拍卖的火爆大大超出市场的预期，此外A1405合约的高位落幕，也加重了市场的看涨人气。 经国家有关部门批准，定于5月13日在安徽粮食批发交
6、易市场及其联网市场举行的国家临时存储大豆竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售2010年大豆300016吨，实际成交276168吨，成交率92.05%，成交均价4322元/吨.分省成交情况如下：内蒙古： 计划销售大豆72522吨，实际成交48675吨，成交率67.12%，最高成交价4290元/吨，最低成交价3920元/吨，成交均价4078元/吨。吉林： 计划销售大豆27381吨，全部成交，最高成交价4190元/吨，最低成交价3930元/吨，成交均价4069元/吨。黑龙江：计划销售大豆2001132014 年 05 月 16 日 星期五 豆类周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 -
7、4 - 吨，实际成交200112吨，成交率99.99%，最高成交价4690元/吨，最低成交价3840元/吨，成交均价4415元/吨。值得注意的是，黑龙江地区大豆成交价格异常高涨，其高涨的价格和近乎全部成交的数量着实让人浮现连篇。 目前国产大豆哈尔滨报价在4100元/吨，而2010年近乎4年的大豆即便是当年的优质大豆似乎其品质也不一定好到哪里， 买方以4650的价格买入， 加上出库费用之类， 也要在4800附近， 与A1405合约最后交易的几个交易日价格相差不多。如果单从表象上来说，那也只能说明黑龙江当地油厂大豆异常短缺，不计价格进行购买，此外，从价格上来看，进口大豆港口价格也就在4000上下，
8、本周东北临储大豆2010 年产临储大豆出油率偏低，按目前油、粕价格测算，榨油亏损程度较大，预计这批大豆进入榨油领域的数量较少。油厂似乎不会做这样的选择，由于并不清楚买方是何方神圣，因此其用途也不得而知，只能说存在就是合理吧。 受到国储拍卖的影响，以及直补大豆政策提振，连豆远期合约纷纷出现补涨行情，尤其是价格最低的A1501合约涨幅最为凌厉，从本人的知识情况来看，也许只能说是国产大豆越来越成为稀有产品，中国特色或许会有支撑。 从技术上看，A1409合约目标位4600，A1501合约目标位4500，操作上建议日内交易，由于不能判断其涨势的因素，因此其存在的风险较大，因此短线快进快出为宜。 图：连豆
9、期现差价 2014 年 05 月 16 日 星期五 豆类周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 5 - 数据来源：Wind 三、三、南强北弱南强北弱 油厂挺粕价格走强油厂挺粕价格走强 本周连粕震荡上行，尤其是即将交割的M1405合约涨势与现货处于平水局面，这也对远期合约提供了有力的支撑。从豆粕现货市场来看，豆粕价格最为偏强的是华东华南地区，当地油厂开工率偏低，豆粕库存偏低，油厂挺粕意愿较强。此外，生猪和鸡蛋等禽畜类产品价格的回升也给市场带来希望，饲料企业采购也出现恢复。 本周沿海地区豆粕价格大幅走高，43%蛋白豆粕出厂价格集中于3830-3960 元/吨。其中上周价格上涨100-20
10、0 元/吨。国内油厂豆粕现货库存水平整体无压力，并且区域市场已出现一定的差异化，南北价差达70-100 多元，北方市场供应相对正常，华东、华南市场豆粕现货可售量趋紧，据饲料在线统计，国内基差合同绝大部分的量主要集中在华东华南市场，据了解，华东市场大型工厂嘉吉、达孚、东海5-6 月合同都已销售完毕，现货已无可销量，振华转小线开机待豆，而广东区域市场在低开工率及基差合同的共同作用下，目前只有富之源、渤海、中纺现货可销，2014 年 05 月 16 日 星期五 豆类周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 6 - 嘉吉三个工厂都处于停机状态，其中两个工厂最早也要在5月下旬才能开机，因此南方市
11、场挺价空间相对北方较大。如此看来卖方市场是没有什么销售压力的，成本 过高的情况下油厂也没有跌价的必要，关键在于美盘的走势近期国内畜禽价格显著上涨，对饲料市场信心存在拉动作用。截至5 月7 日，国内猪粮比价为4.9：1，进一步回升，养殖亏损程度减轻，但距6：1 的盈亏平衡点仍然较远，养殖亏损仍较严重。预计未来几个月存栏量上升，但在养殖仍然亏损情况下，上升速度可能较慢，豆粕需求增长速度预计不会很快。据媒体报道，商务部调查结果显示我国厂商违约的大豆仅有10 余万吨，远低于此前媒体报道的200 万吨的违约量。如果此前厂商订购的大豆能够如期到港，则今年大豆进口速度将快于预期，豆粕供给将比较充足，价格中期
12、走势并不看好。对短期豆粕价格形成支撑的主要是大豆成本。本周沿海油厂压榨亏损超过 200 元/吨，已经是连续第5 个月亏损。在豆油库存压力较大，价格提升困难背景下，市场活跃程度较高的豆粕价格在短期内容易受到支撑。 图：M1405 合约期现价差豆粕现货价格走势 数据来源：Wind 2014 年 05 月 16 日 星期五 豆类周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 7 - 结论及建议结论及建议 本周连豆市场强势上行，国储拍卖的火爆大大超出市场的预期，此外A1405合约的高位落幕，也加重了市场的看涨人气。受到国储拍卖的影响，以及直补大豆政策提振，连豆远期合约纷纷出现补涨行情，尤其是价格最低
13、的A1501合约涨幅最为凌厉，从本人的知识情况来看，也许只能说是国产大豆越来越成为稀有产品，中国特色或许会有支撑。 本周连粕震荡上行，尤其是即将交割的M1405合约涨势与现货处于平水局面，这也对远期合约提供了有力的支撑。从豆粕现货市场来看，豆粕价格最为偏强的是华东华南地区，当地油厂开工率偏低，豆粕库存偏低，油厂挺粕意愿较强。此外，生猪和鸡蛋等禽畜类产品价格的回升也给市场带来希望，饲料企业采购也出现恢复。 2014 年 05 月 16 日 星期五 豆类周报 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 8 - 天风期货经纪有限责任公司 大连市沙河口区中山路 478 号华邦上都 A 座 3 楼 研发
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