策略卓越推：经济复苏预期不断增强，配置侧重周期与价值

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1、请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼6层研究开发中心邮编：100031策略卓越推：经济复苏预期不断增强，配置侧重周期与价值策略卓越推：经济复苏预期不断增强，配置侧重周期与价值 2018 年年 1 月月 22 日日 策略卓越推：大消费、社会服务、煤炭、钢铁、化工策略卓越推：大消费、社会服务、煤炭、钢铁、化工市场概况：市场概况：上周市场震荡上行，沪市整体表现优于深市，创业板持续低迷。主要指数方面，分化加剧，上证 50、中证 100、上证 180 领涨，创业板指、创业 300、

2、中小 300 下跌最多。从行业表现来看，上周申万 28 个行业中 8 个行业呈现上涨表现，其中银行、非银金融、房地产涨幅突出，计算机、有色金属、电子跌幅最 深。概念板块方面，板块继续轮转，领涨板块改为染料、次新股、海南旅游岛，此外，区块链、小程序、3D 传感等板块表现不尽如人意。流动性方面：流动性方面： 2018 年第三周， 央行通过公开市场操作连续两周进行资金净投放， 单周实现资金投放 5,900 亿， 其中逆回购 10,600，逆回购到期 4,700 亿。本周公开市场将有逆回购到期 8,200 亿，无正回购和央行票据到 期，MLF 到期 1,070 亿。从市场利率走势上看，10 年期国债收

3、益率持续上行，依旧维持高位。近期市场资金 面逐步收紧，整体仍偏宽松。尽管央行货币投放过程较为谨慎，但资金价格仍然保持稳定。传统资金紧张时 期临近，受年底 MPA 等各类监管考核压力、同业存单利率持续走高等因素影响。市场资金需求：市场资金需求： 1 月 15 日至 1 月 19 日， 证监会发审委审核通过 5 家企业 IPO 批文， 其中上交所主板 2 家 （江 苏金融租赁股份有限公司、湖南盐业股份有限公司） 、创业板 1 家（深圳新锐科技股份有限公司） 、中小板 2 家（华夏航空股份有限公司、成都天奥电子股份有限公司） ，未通过 5 家，暂缓表决 2 家，取消审核 1 家。本 周（1 月 22

4、 日至 1 月 26 日） ，共 4 只新股等待申购。同时，将有 54 家公司解禁 219.80 亿股限售股，解禁 市值 2927.55 亿元（按 1 月 19 日收盘价计算） ，价量均较上周显著扩张。宏观数据：宏观数据：2017 年 GDP 不变价同比增长 6.9%，较 2016 年回升 0.2 个百分点，经济增速稳中有升，实现了 平稳健康发展。2017 年下半年，受开发资金制约，基建投资增速较 2017 年下半年明显下滑，信达证券宏观 组预计，2018 年基建投资增速将下滑至 13%，但稳定的施工面积增速将对房地产开发投资增速产生支撑，预 计 2018 年房地产开发增速为 5%至 7%。市

5、场要闻：严惩浦发银行成都分行造假放贷事件，银监会开出市场要闻：严惩浦发银行成都分行造假放贷事件，银监会开出 2018 年首张罚单。年首张罚单。1 月 19 日，银监会公开信 息显示，通过监管检查和按照监管要求进行的内部核查发现，浦发银行成都分行为掩盖不良贷款，通过编造 虚假用途、分拆授信、越权审批等手法，违规办理信贷、同业、理财、信用证和保理等业务，向 1,493 个空 壳企业授信 775 亿元，换取相关企业出资承担浦发银行成都分行不良贷款。违规事由高达 9 项，四川银监局证券研究报告 信达卓越推 推荐行业 谷永谷永涛涛 策略策略分析师分析师 编号：S1500513080001 电话：+86

6、10 83326722 邮箱： 李博喻李博喻 研究助理研究助理 电话：+86 10 83326731 邮箱： 喻雅彬喻雅彬 研究助理研究助理 电话：+86 10 83326952 邮箱： 产品提示：产品提示： 【卓越推】【卓越推】为行业周产品，集政策前瞻、市场热点、 行业深度挖掘于一体，对追求绝对收益的投资者有 重要参考价值。 【卓越推】【卓越推】 行业覆盖公司里优中选优， 每期只推 1-2 只股票。每周更新，若荐股不变，则跟踪点评，若 荐股变，则说明理由。 【卓越推】【卓越推】为未来 3 个月我们最看好，我们认为这 些股票走势将显著战胜市场，建议重点配臵。 信达证券股份有限公司 CINDA

7、SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 依法对其罚款 4.62 亿元。同时对浦发成都分行原行长等多名人员给予禁止终身从事银行业工作、取消高级管 理人员任职资格、警告及罚款，相关涉案人员已被依法移交司法机关处理。 市场展望：市场展望：上周公布的宏观经济数据，全年 6.9%GDP 扭转了市场对于我国经济持续下行的预期。宏观基本 面的企稳复苏，对股市形成强力的支撑，A 股继续上行动力增强。从市场结构来看，我们认为，在宏观整体 回暖的背景下，市场对于上市公司业绩的关注度也将不断提升。白马价

8、值股较强的盈利支撑，有望进一步推 升行业的估值中枢。宏观经济回升的预期得到验证，也有利于抬升市场对于总需求的预期，市场供需结构已 经开始转变，需求预期有利于推动周期行业持续上行。在当前的市场环境中，我们认为仍应该兼顾价值股和 周期股的配臵。 行业配臵：行业配臵：经济回暖将进一步增强市场对于业绩的认可，价值股有望获得估值抬升动能，基本面的好转也推 升市场对于总需求的关注，关注周期行业，随着全球经济复苏的动力不断增强，价值股和周期股有望携手持 续上行。本期配臵建议为：本期配臵建议为：大消费、大消费、社会服务、社会服务、煤炭煤炭、钢铁钢铁、化工。化工。 市场风险：市场风险：监管政策力度超预期；货币政

9、策过快收紧；改革推进力度放缓。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 市场概况市场概况 图图 1：上周上周行业指数市场表现行业指数市场表现（2018-01-15 至至 2018-01-19） -5%0%5%10%银 行非 银 金 融房 地 产建 筑 装 饰休 闲 服 务钢 铁建 筑 材 料商 业 贸 易纺 织 服 装交 通 运 输轻 工 制 造采 掘化 工通 信农 林 牧 渔医 药 生 物综 合机 械 设 备公 用 事 业传 媒电 气 设 备汽 车国 防 军 工食 品 饮 料家 用 电 器电 子有 色 金 属计 算 机数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 图图 3：上上周周概

10、念股指数涨幅前概念股指数涨幅前 20 名名（2018-01-15 至至 2018-01-19） -2%0%2%4%6%染 料次 新 股海 南 旅 游 岛粤 港 澳 自 贸 区沪 股 通50MSCI概 念土 地 流 转参 股 金 融上 海 自 贸 区一 线 龙 头装 配 式 建 筑金 控 平 台一 带 一 路跨 境 电 商福 建 自 贸 区房 屋 租 赁粤 港 澳 大 湾 区大 央 企 重 组尾 气 治 理特 色 小 镇数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 图图 2：上周上周 A 股主要指数股主要指数市场表现市场表现（2018-01-15 至至 2018-01-19） -3%0%3%6%上

11、证50中 证100上 证180上 证 红 利上 证A指上 证 综 指沪 深300中 证800万 得 全A深 证100R深 证300R深 证 综 指深 证A指深 证 成 指上 证380中 证500中 小 板 综中 小 板 指创 业 板 综中 证1000中 小300创 业300创 业 板 指数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 图图 4：上上周周概念股指数跌幅后概念股指数跌幅后 20 名名（2018-01-15 至至 2018-01-19） -10%-8%-6%-4%-2%区 块 链小 程 序3D传 感去IOE4G智 能IC卡特 斯 拉云 计 算5G智 能 汽 车生 物 识 别芯 片 国 产

12、化锂 电 池IPV6人 工 智 能移 动 支 付核 高 基智 能 穿 戴网 络 彩 票传 感 器数据来源：剔除“打板”概念指数，Wind，信达证券研究开发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 市场市场估值估值 图图 5：行业：行业市盈率市盈率（2018-01-19） 020406080国 防 军 工通 信计 算 机综 合机 械 设 备有 色 金 属休 闲 服 务电 子食 品 饮 料医 药 生 物电 气 设 备农 林 牧 渔传 媒商 业 贸 易化 工轻 工 制 造公 用 事 业建 筑 材 料纺 织 服 装非 银 金 融家 用 电 器交 通 运 输汽 车采 掘房 地 产建 筑

13、装 饰钢 铁银 行数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 图图 7：行业：行业盈利能力（盈利能力（ROE=PB/PE，2018-01-19） 0%5%10%15%20%家 用 电 器食 品 饮 料银 行房 地 产汽 车医 药 生 物钢 铁建 筑 装 饰电 子农 林 牧 渔非 银 金 融建 筑 材 料轻 工 制 造化 工休 闲 服 务纺 织 服 装交 通 运 输传 媒采 掘公 用 事 业商 业 贸 易电 气 设 备有 色 金 属计 算 机机 械 设 备通 信综 合国 防 军 工数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 市场行情 图图 6：行业：行业市净率市净率（2018-01-19） 0246

14、8食 品 饮 料家 用 电 器医 药 生 物电 子休 闲 服 务计 算 机农 林 牧 渔有 色 金 属通 信传 媒国 防 军 工轻 工 制 造建 筑 材 料机 械 设 备化 工电 气 设 备综 合纺 织 服 装非 银 金 融汽 车房 地 产商 业 贸 易公 用 事 业交 通 运 输建 筑 装 饰钢 铁采 掘银 行数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 5 市场流动性市场流动性 图图 8：SHIBOR 利率变化情况利率变化情况（2017-09-29 至至 2018-01-19） 2.42.62.83.02017-09-292017-10-0620

15、17-10-132017-10-202017-10-272017-11-032017-11-102017-11-172017-11-242017-12-012017-12-082017-12-152017-12-222017-12-292018-01-052018-01-122018-01-19SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 图图 10：银行间市场利率银行间市场利率（2017-09-29 至至 2018-01-19） 2.73.74.75.76.77.72017-09-292017-10-062017-10-132017-10-202017-10-272017-11-032017-11-102017-11-172017-11-242017-12-012017-12-082017-12-152017-12-222017-12-292018-01-052018-01-122018-01-19银行间质押式回购加权利率:7天票据直贴利率(月息):6个月:珠三角(%)数据来源：Wind，信达证券研究开发中心 市场流动性 图图 9：公开市场操作公开市场操作（2017-10-13 至至 2018-01-19） -10,000-5,00005,00010,0002017-