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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo行业研究/建材 证券研究报告行业跟踪报告行业跟踪报告 2018 年 01 月 24 日 Table_InvestInfo 投资评级 增持增持 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-5.12%0.44%6.00%11.56%17.12%22.68%2017/12017/42017/72017/10建材海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 淡季基本面相对强韧，继续看好水泥、 玻璃、玻纤龙头2018.01.10 “双紧”预期致股价与基本面背离，继 续看好水泥、玻璃
2、2017.12.20 继续推荐水泥、玻璃龙头2017.12.13 Table_AuthorInfo分析师:邱友锋 Tel:(021)23219415 Email: 证书:S0850514110001 分析师:钱佳佳 Tel:(021)23212081 Email: 证书:S0850515090001 分析师:冯晨阳 Tel:(021)23212081 Email: 证书:S0850516060004 继续看好水泥、玻璃、玻纤龙头继续看好水泥、玻璃、玻纤龙头 Table_Summary投资要点：投资要点： 上周板块回顾上周板块回顾上周建材指数涨幅约为+0.1%，相对 A 股指数收益约为+0.5%
3、。其中二级行业 水泥、玻璃指数涨幅分别约为+1.1%、-0.1%，相对收益分别约+1.5%、+0.4%； 三级行业管材指数涨幅约-0.5%，相对 A 股收益约-0.1%。板块涨幅前板块涨幅前 5 名：名： 罗普斯金 （+13.8%） 、 亚士创能 （+9.8%） 、 凯伦股份 （+7.9%） 、 海南瑞泽（+6.8%） 、恒通科技（+6.5%） ；板块跌幅前板块跌幅前 5 名：名：石英股份（-9.5%） 、 帝王洁具 （-9.1%） 、 四川双马 （-9.0%） 、 金圆股份 （-6.8%） 、 道氏技术 （-6.7%） 。 水泥行业水泥行业上周动态：上周动态：全国水泥价格环比下跌 1.5%。
4、价格下跌主要集中在华东和华中高价 地区， 幅度 30-80 元/吨； 价格上涨主要是贵州、 云南和四川局部市场， 幅度 20-30 元/吨。1 月中下旬，国内水泥需求环比开始下降，农村袋装需求明显减弱，房 地产和重点工程项目仍在赶工，少部分不急于赶工的小型工程提前停工。随着 春节临近，需求将会继续走弱，水泥价格仍以下行趋势为主。玻璃行业玻璃行业上周动态：上周动态：全国浮法玻璃均价为 1636 元/吨，环比下降 1 元/吨；库存 3173 万 重量箱（159 万吨） ，环比上升 0.41%。现货市场整体走势偏弱，生产企业挺价 运行，库存总体略有增加，加工商、贸易商等市场信心趋于谨慎。随着春节临
5、近，需求有一定减弱，生产企业大多对后市乐观，并不急于进行价格调整。玻纤行业玻纤行业上周动态：上周动态：无碱粗纱整体涨后持稳。目前下游需求订单较上月相比略有削减， 但供需紧俏情况仍未见明显缓和；临近年关下游需求暂无较大变化，预计短期 无碱粗纱市场或平稳运行。投资逻辑投资逻辑淡季快速降价阻击外来熟料， 行业中期逻辑不变， 继续看好高盈利持续性。淡季快速降价阻击外来熟料， 行业中期逻辑不变， 继续看好高盈利持续性。 2017 年 12 月社融、信贷等数据总体表现不强，或受银行贷款额度、MPA 考核的限 制，关注 2018 年初社融、信贷的反弹可能；2017 年地产投资、新开工整体表 现不错，水泥需求
6、弹性不强、但有韧性。环保压力下的错峰限产常态化是本轮 水泥景气走高的核心驱动因素， 我们预计 2018Q1 水泥需求同比保持良好态势， 限产导致的产能收缩在 Q1 中后期才结束， 行业库位普遍较低， 预计水泥基本面 维持强韧。近期沿江熟料价格大降 130170 元/吨，快速降价目的在于将越南来 的外来熟料阻击在外，降价后盈利仍丰厚；近期华东水泥价格跟随熟料调整、 幅度窄于熟料。中长期来看，外来熟料驱动企业定价策略调整、行业盈利从超 高景气的理性回归，但环保、供给侧改革大背景下的行业供给限产常态化驱动 行业盈利中枢提升的中期逻辑不变。继续看好水泥高盈利持续性，个股继续推 荐海螺水泥海螺水泥，建议
7、关注万年青、上峰水泥、华新水泥万年青、上峰水泥、华新水泥。玻璃：后续不合规产能有望再收缩、供需预期改善。玻璃：后续不合规产能有望再收缩、供需预期改善。2017 年 11 月沙河产能超 预期关停，目前全国在产产能同比降约 2%，从目前的政策导向来看后续有望继 续压减不合规产能。2017 年 11 月中旬之后行业盈利指标环比改善明显玻 璃价格淡季表现超预期，纯碱因需求预期转差、价格跌幅较大。个股重点推荐 旗滨集团旗滨集团。装饰建材：看好龙头成长能力。装饰建材：看好龙头成长能力。短期装饰建材需求仍将保持旺盛态势；中长期 龙头（东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树等）（东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树
8、等）市占率提升的成长逻辑确立： 驱动因素在于消费升级及地产集中度的提升。而市占率高、行业有环保压力的 北新建材北新建材中长期看有望持续享受对行业定价权。持续推荐需求受益于海外经济复苏、国内结构改善的玻纤龙头中国巨石。持续推荐需求受益于海外经济复苏、国内结构改善的玻纤龙头中国巨石。玻纤 供需维持强势，行业库存在历史低位，近期玻纤龙头陆续通知 2018 年初上调价 格 3-8%（中国巨石调价幅度为 6%以上） ，景气持续改善。风险提示。风险提示。基建投资超预期下滑，房地产超预期下滑，供给侧改革不达预期。1 4 6 7 5 4 5 7 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 2 4 1
9、6 : 0 3行业研究建材行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1水泥行业 . 5 1.1 上周价格及库存动态 . 5 1.2 上周煤炭价格动态 . 10 1.3 行业观点 . 10 1.4 板块投资逻辑 . 11 2. 玻璃行业 . 12 2.1 上周价格及库存动态 . 12 2.1.1 浮法玻璃价格及库存动态 . 12 2.1.2 光伏晶硅片及组件价格动态 . 13 2.2 浮法玻璃分区域价格及库存动态 . 14 2.3 浮法玻璃原材料及燃料成本情况 . 16 2.4 行业观点 . 17 3. 新型建材 . 19 3.1 我们的观点 . 19 3.2 玻纤价格走势 . 19 3.3 原材料价格走势 . 19 4. 精选个股 . 22 5. 风险提示 . 24 1 4 6 7 5 4 5 7 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 2 4 1 6 : 0 3行业研究建材行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 各地区高标号水泥价格、库容比变动幅度一览 . 7 图 2 全国高标水泥均价走势（元/吨） . 8 图 3 全国库容比（%） . 8 图 4 华北高标水泥均价走势（元/吨） . 8 图 5
