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1、永安研究 打开您的资产增值空间1永安期永安期货货金融工程金融工程总总部部分析分析员员：孟：孟乐乐电话电话： ：0517-88398218邮邮箱：箱：le_要点：要点：国庆期间，外围股指依然保持节前剧烈波动的状态。欧美股指先跌后涨。整体上看，长假 6 个交易日，美股整体持平，欧洲德法等主要股指较节前涨 2%左右，亚洲市场日经，恒指较节前下跌 1%，企指数较节前下跌 4.2%，银行股成为企的重灾区。欧洲债务危机依然余波不断.意大利，西班牙主权信用遭到下调。比利时本外币债券放入降级观察名单。葡萄牙，英国金融机构信用评级被下调一到两个等级。同时，全球经济增速同时被 IMF，信用评级单位及大型投行等机构
2、看低。惠誉下调了所有主要发达经济体的经济增长预期，同时债务问题有向欧洲核心国家扩散趋势。美股标普 500 成分股 P/E 股指跌入历史底部，仅为 10 余倍。长假后半段，欧洲央行及英格兰银行的议息会议提振市场。10 月 6 日，欧洲央行表示维持基准利率，但将重启购买有担保债券计划，并向欧元区金融系统提供流动性。英央行在维持利率的同时，提出加大量化宽松计划，英央行资产再增 750 亿英镑，规模扩大至 2750 亿英镑。市场对欧洲刺激政策的预期提振市场。长假期间欧洲央行的宽松货币预期为市场最大焦点，市场悲观情绪在欧洲各央行“救市”预期下大为缓和。同时，国内九月 PMI 数据止跌回升，一定程度上利多
3、 A 股市场，A 股有望止跌。但在 9 月通胀数据出台前夕，市场预期保持谨慎态度。孟乐-2011 年 10 月 9 日 星期日国庆长假股指外盘观察国庆长假股指外盘观察永安研究永安研究永安研究 打开您的资产增值空间2一一 全球市场全球市场国庆期间，外围股指依然保持节前剧烈波动的状态。欧美股指先跌后涨。整体上看，长假 6 个交易日，美股整体持平，欧洲德法等主要股指较节前涨 2%左右，亚洲市场日经，恒指较节前下跌 1%，企指数较节前下跌 4.2%，银行股成为企的重灾区。商品外汇市场，黄金，伦铜，原油基本与节前持平。美元指数突破 78，并且一度上冲 80 点关口，整体较节前涨 0.7%，欧元兑美元跌
4、1.5%。外围市场： 长假期间，欧洲债务危机依然为市场焦点.意大利，西班牙主权信用遭到下调。比利时本外币债券放入降级观察名单。葡萄牙，英国金融机构信用评级被下调一到两个等级。同时，全球经济增速同时被 IMF，信用评级单位及投行等机构看低。惠誉下调了所有主要发达经济体的经济增长预期，同时预计新兴经济体的增长速度也将有所放缓。高盛预计法国与德国经济将陷入温和衰退。并且将今年全球经济的增长预期由之前的 3.9%下调至 3.8%，将明年的增长预期由 4.2%下调至 3.5%。将今年美国增长由 2%下调至 1.7%。标普在国庆期间再次下调欧元区经济增长预期，将 2012 年欧元区 GDP 增速从之前的
5、1.5%下调至 1.1%；英国 2012 年 GDP 增速从 8 月份的 1.8%略调低至 1.7%。长假的前半段，欧洲债务问题使得市场极度悲观，IMF 表示债务问题有向欧洲核心国家扩散趋势。美股标普 500 成分股 P/E 股指跌入历史底部，仅为 10 倍。从经济数据上看，长假期间，美制造业，服务业 PMI 数据均好于预期，在51 上方，美国非农就业指标失业率持平，九月就业人数增加。两个重要数据稳定了市场情绪。似曾相识，去年国庆长假，欧美量化宽松刺激市场反弹。长假后半段，欧洲央行及英格兰银行的议息会议提振市场。10 月 6 日，欧洲央行表示维持基准利率，但将重启购买有担保债券计划，并向欧元区
6、金融系统提供流动性。英央行在维持利率的同时，提出加大量化宽松计划，英央行资产再增 750 亿英镑，规模扩大至 2750 亿英镑。市场对欧洲刺激政策的预期提振市场，10 月 5,6 两个交易日，欧美股指连续大涨，欧元反弹。目前市场依然预期 11 月欧洲央行有望降息。国内方面，多空纠结。一方面，10 月 1 日公布中国 PMI 数据，好于市场预期，九月中国 PMI 各个分项指数止跌回升。PMI 读数位 51.2，较上月上升 0.3个百分点，领先指标新订单及新出口订单分别上升 0.2 和 2.5 个百分点。购进永安研究永安研究永安研究 打开您的资产增值空间3价格指数下降 0.5 个百分点，PMI 数
7、据将缓和市场对于中国经济剧烈探底的悲观预期。另一方面，由于 9 月以来视频价格继续小幅上涨，新涨价因素预计将部分抵消 0.5%的翘尾因素下降值，目前市场普遍预计本周 14 日公布的 CPI 将保持在6%左右。并且，长假期间房地产销售继续保持低迷事态，传统金九银十不再。房地产旺季低迷将使房企资金压力加大，在房价降价预期上升的同时，也增加银行股坏账预期。总体而言，长假期间欧洲央行的宽松货币预期为市场最大焦点，市场悲观情绪在欧洲各央行“救市”预期下大为缓和。同时，国内九月 PMI 数据止跌回升，一定程度上利多 A 股市场，A 股有望止跌。但在 9 月通胀数据出台前夕，市场预期保持谨慎态度。图图一一
8、长长假期假期间间全球重要指数整体全球重要指数整体涨涨跌跌 图图二二 长长假期假期间间美指走美指走势势图图三三 长长假期假期间间欧洲主要股指欧洲主要股指 图图四四 长长假期假期间压间压制主要指数制主要指数永安研究永安研究永安研究 打开您的资产增值空间4表一表一 长长假期假期间间部分部分商品外商品外汇汇整体整体涨涨跌跌商品期货价格涨跌涨跌幅%GSCI606.6215.622.64 伦敦金1637.89.40.58 伦敦铜7295.5100.14 美原油82.80.290.35外汇价格涨跌涨跌幅%美元指数78.750.540.7 欧元/美元1.33770.021.49 英镑/美元1.556600.0
9、4 美元/日元76.730.050.07图图五五 中国中国 9 月月 PMI 数数值值止跌回升止跌回升 图图六六 9 月月 PMI 分分项项指数小幅回升，价格指数微降指数小幅回升，价格指数微降永安研究永安研究永安研究 打开您的资产增值空间5二二 长假期间市场要闻长假期间市场要闻1010 月月 1 1 日日10 月 1 日美股重挫，标普、纳指跌幅超 2.5%，第三季度内道指下跌 12.1%，纳指下跌12.9%，标普 500 指数下跌 14.3%，为 08 年危机爆发后跌幅最大季度。美国经济周期研究所称，美国经济正在走向新的衰退周期，政府干预无法阻止这种趋势。据 ECRI 周度领先指数显示，美国经
10、济 实力自 5 月份以来一直都在下降。截至 9 月 23 日当周的经济增长速度为负增长 7.2%，延续 8 月份开始的趋势。1010 月月 3 3 日日投资者担心希腊无法获得下一笔救援资金拨款进而离破产更进一步，希腊债务危机恶化，标普 ，纳指跌幅在 3%左右，欧洲主要股指跌幅在 1.5%以上。不过美 9 月 ISM 制造业指数增至 51.6%超预期，迄今 ISM 制造业指数还未跌至 50%以下。据美联社 10 月 1 日报道，美国参议院将于当地时间 10 月 3 日商讨一项针对人民币汇率的议案。如果议案获得通过，美国将对中国商品征收更多的惩罚性关税，以此“冲抵中国通过故意压低人民币汇率而获得的
11、贸易优势” 。惠誉评级周一下调了对所有主要发达经济体的经济增长预期，同时预计新兴经济体的增长速度也将有所放缓，原因是受到金融市场波动性的影响，这一因素已经导致市场信心受挫，并导致私人部门的消费和商业投资下降。惠誉评级目前预计直到 2012 年第一季度该地区的永安研究永安研究永安研究 打开您的资产增值空间6季度经济增长速度都将接近于零，部分反映了主权债务危机所带来的影响。在整个欧洲地区，市场信心都表现疲弱，自 6 月份以来不确定性大幅增长。”惠誉评级预计，2011 年全球经济增长速度为 2.6%，低于此前预期的 3.1%；2012 年为 2.7%，低于此前预期的 3.4%；2013年为 3.1%
12、，低于此前预期的 3.4%。美股探底，标普目前估值相比前 9 次经济衰退的平均估值还要低 25%。据彭博社编制的数据显示，标普 500 成份股公司平均市盈率已降至 10.2 倍，而 1957 年以来的 9 次经济衰退时期的平均市盈率为 13.7 倍。分析师们同时将标普 500 成份股公司明年的平均每股收益预期下调 2.6%至 110.78 美元，为 2009 年以来的最大跌幅。1010 月月 4 4 日日欧洲股市周二大幅下跌，欧洲官员决定推迟向希腊提供援助，欧洲股指继续大幅下跌，英法德主要股指跌幅在 2.5%以上，美股反弹 2%左右高盛 3 日发表研究报告称，分别下调今年和明年的全球经济增长预
13、期，并预计法国与德国经济将陷入温和衰退。高盛的经济学家在报告中将今年全球经济的增长预期由之前的 3.9%下调至 3.8%，将明年的增长预期由 4.2%下调至 3.5%。高盛还在今天公布的另一份报告中下调日本等亚洲国家的 GDP 增长预期。高盛经济学家指出：“欧元区经济与金融形势的进一步恶化，促使我们大幅下调全球 GDP 预期。我们预计，未来几个季度里，德国与法国将陷入温和衰退，欧元区周边国家则将陷入更深层的经济衰退。”高盛预计，今年欧元区经济将增长1.6%，明年将放缓至 0.1%，此前这一数字为 1.3%；今年美国经济将增长 1.7%，明年将增长1.4%，而此前这一数字为 2%。标普周二发布题
14、为欧洲二次探底风险加大(The Specter Of A Double Dip In Europe Looms Larger)的报告，称由于欧洲市场企业信心恶化、美国经济增长预计将放慢，欧洲的经济增长前景正在承受压力。标普 5 周内第 2 次下调欧元区今后 5 个季度的经济增长预期，将 2012 年欧元区 GDP 增速从之前的 1.5%下调至 1.1%；英国 2012 年 GDP 增速从 8 月份的 1.8%略调低至 1.7%。标普欧洲区首席经济学家希克斯(Jean-Michel Six)表示：“我们仍然预计欧元区或英国不会真的发生二次探底，但我们意识到西欧再次发生衰退的可能性持永安研究永安研
15、究永安研究 打开您的资产增值空间7续增长，目前已增至 40%的概率。”1010 月月 5 5 日日9 月 ISM 服务业指数从 8 月份的 53.3 点下降至 53.0 点，但好于市场预期。并且传欧洲各国财长正准备携手向银行注资。泛欧道琼斯 Stoxx 600 指数上涨了 3.1%，收报 224.15 点，法德两国股指涨幅接近 5%。结束了连续三个交易日下跌的势头。穆迪投资者服务机构今天决定将意大利的主权债务评级从“Aa2”下调至“A2” ，评级前景为“负面”(Negative)。穆迪称，下调意大利评级的部分原因是欧元区主权国家的长期融资风险“大幅上升” ，意大利等国家的公共债务处于较高水平。
16、1010 月月 6 6 日日欧洲央行和英格兰银行均宣布维持基准利率不变，英央行还将量化宽松计划增加 750 亿英镑，规模扩大至 2750 亿英镑。欧洲央行将重启购买有担保债券计划，并向该地区金融系统提供流动性支持。鼓舞市场。美三大股指涨 1.8%,欧洲市场连续第二个交易日上涨，主要股指涨 3%以上。欧盟银行监管机构将对该地区的银行进行新一轮的“压力测试” 。 这项测试的情境是如果希腊债务违约，那么欧元区各大银行将需多少资本。英国统计局(ONS)周三公布的数据显示，英国二季度 GDP 终值季率增长 0.1%，低于 0.2%的初值增速；二季度 GDP 终值年率增长0.6%，也低于 0.7%的初值增速。此外，一季度 GDP 数据也被下修，自增长 0.5%修正至增长0.4%。市场预计英国央行(BOE)本周将推出 500 亿英镑刺激计划。惠誉发布全
