浅析上汽集团整体上市

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1、浅析上汽集团整体上市浅析上汽集团整体上市摘 要 2011 年是上海国资 “十二五 ” 规 划的 开局 年 , 也是 上海 国资 国企 改革 发展的关键年 , 上海市国资委将探索从资产管理向股权管理转变, 结合资产证券化和资本运作平台的建立运作, 建立适应上市公司监管要求的国资管理模式。 由于上汽集团营业收入占整个上海国资营业收入总量的比重高达四分之一, 因此上汽集团的改制及其整体上市是上海市国资委的第一工作要务。2011 年 2 月 11 日,A 股上市公司上海汽车与华域汽车同时公告停牌, 开 启了上汽集团整体上市的收官战。 通过此次重组, 上汽集团除房地产以外的经营性资产全部上市, 基本达到

2、了整体上市的基本目标, 同时也使上汽集团成为了上海国资国企改革的先行军, 引起了学术界和实务界的高度关注, 使本身已经是学术和实务研究热点的“整体上市”理论和案例研究更加白热化。 本文将尝试站在上汽集团的角度, 对此次整体上市过程进行深入分析, 以此希望能对其他国有企业集团整体上市提供一些可行性的经验和建议。 首先, 本文将阐述与整体上市有关的理论, 包括理清企业边界理论及其与整体上市的关系, 并购理论中包含的 效率 理论 、 信息 理论 、 代 理理论和规模效益理论等, 在此基础上本文将明确提出和界定整体上市的概念, 分析整体上市的特点。 其次, 本文将在简要介绍上汽集团的发展历程及概况的基

3、础上, 深入分析上汽集团的发展现状、 整体上市的背景环境及其发展和整体上市过程中所遇到的问题。 再次, 在剖析上汽集团的发展现状后, 本文将对上汽集团整体上市的目标和路径选择进行讨论, 详细论述上汽集团的改革目标, 所可能采用的路径与模式的横向比较, 以及最后的选择的路径和模式。 最后, 本文将站在历 史的 角度 , 对上 汽集 团上 市后 的实 际成 效进 行研 究, 包括 从 上汽集团整体上市后的发 展状 况、 对财务 的影响 、 重组 后股 价的 走势 等 方面进行对比分析, 并在结论中提出一些自己的看法和观点, 希望可以给其他整体上市的企业提供一些可借鉴的经验和教训。关键词:整体上市,

4、上汽集团,资产证券化IAbstract 2011 is the start year of the Twelfth Five-Year Plan 2011-2015 of Shanghai State-Owned Assets, is also the key year for Shanghai State-owned enterprise reformCombine with the asset securitization and establishment of capital operation platform, Shanghai State-owned Assets Supervi

5、sion and Administration Commission of the State Council Shanghai SASAC will explore the model from asset management to the equity management, to build State-owned Assets management that meets the regulatory requirements of listed companies. Since SAIC s operating income accounts for the Shanghai Sta

6、te-owned business revenue up to a quarter of the total revenue, S A I C s restructuring and holistic listing became the first important work to the Shanghai SASACFebruary 11, 2011, in the A-share listed companies, both of SAIC Motor Co., Ltd and HUAYU automotives systems Co., Ltd announced the suspe

7、nsion, that open the ending war of SAIC Group holistic listing. Through this reorganization, all of the SAIC Group s operating assets other than the real estate listed, SAIC Group also became the first military for the Shanghai State-owned enterprise reform. That attracted great attention from acade

8、mics and practitioners, and make itself, which has already been an academic and practical research focus of the “holistic Listing ” theory and cases study, became more intenseThis paper will attempt to stand in SAICs point of view and make in-depth analysis of the holistic listing process, in the ho

9、pe to provide some experiences and recommendations about the feasibility of holistic listing for other State-owned enterprise groups. First, this paper will explain the theory concerned with holistic listing. Including clarify the relationship between the boundary of the firm theory with holistic li

10、sting, the merger theory which includes efficiency theory, information theory, agency theory and the scale theory etc. On this basis, this paper will be clearly stated and defined the concept of the holistic listing, analysis of the characteristics of the overall market. Secondly, the paper will mak

11、e deep analysis of SAIC s development status of the holistic listing and its context of environment and problems encountered during the development process based on the briefly introduction of the development process and profile of SAIC. Again, after analyze the development statues of SAIC, this pap

12、er will discuss about the overall goal and path of SAIC, reform objectives in detail, all possible paths and modes of horizontal comparison, and the final choice of paths and patternsFinally, the paper will stand from a historical point of view, study the actual results of SAIC Group after its holis

13、tic listing, in the aspect of financial, stock price and company performance in terms of comparative analysis, and concluded to make some personal views and perspectives, hoped to provide other listed companies some holistic benefit of their experience and lessons learned KEY WORDS: Holistic Listing

14、, SAIC Group, Asset Securitization II 目 录 摘 要.I ABSTRACT. II 第 1 章绪 论 1 1.1 研究背景及意义 1 1.2 研究内容及方法 2 第 2 章 理论 与文 献 5 2.1 企业边界理论 5 2.2 并购相关理论 6 2.3 整体上市. 9 第 3 章 上汽 集团 及其 整体 上市. 13 3.1 上汽集团 13 3.2 上汽集团整体上市背景 16 3.3 上汽集团发展与问题. 22 3.4 上汽集团整体上市过程 24 第 4 章 上汽 集团 整体 上市 目标 与路 径模 式 27 4.1 上汽集团整体上市目标 27 4.2 上

15、汽集团整体上市模式比较. 28 4.3 上汽集团整体上市路径选择. 29 第 5 章 上汽 集团 整体 上市 成效. 32 5.1 整体上市后发展状况 32 5.2 整体上市对财务的影响 34 5.3 股价反映 36 第 6 章 结论 及展 望 38 参考文献 39 致 谢. 40 III51099602253 姚颖迪浅析上汽集团整体上市 第 1 章 绪 论 1.1 研究背景及 意义 1.1.1 研究背景 上海近几年国资国企改革开展的如火如荼,2010 年由 五大 集团 : 锦江 集团、光明集 团、 百联 集团 、 电气 集团 和华 谊集 团的 资产 重组 整体 上市 率先 拉开 国资 证券

16、化改革的序幕,给股民们带来不少惊喜和各种猜想。 2011 年伊始, 上海汽车 600104 和 华域汽车 600741 于 2 月 11 日晚间同时发布公告,公司的控股股东上 汽集团正筹划重大事项, 2 月 14 日起上海汽车、华域汽车双双 停牌,又惹起了市场对上汽 整体上市 和 资产注入的各种猜想。 2011 年 4 月 6 日, 上海 汽车 公告 重组 预案 , 以非 公开 发行 的方 式购 买上汽集团及上海汽车工业有限公司 持有的预估值为 285.6 亿元资产,该资产主要为 从事独立零部件业务、服务贸易业务、新能源汽车业务相关公司股权及其他资产 。 上海市国资委年初提出“十二五”规划目标,目标明确“十二五 ”期间上海国资的工作重点是推动产业集团整体上市或者核心资产上市, 这些企业集团数量要占国资系统的 90% ,且 90% 以上的利润来自公司主营业务; 到 2015 年上海国资证券化率要达到 40%。而 2011 年经营性国资资本证券化率要在 2010 年的基础上再提高5 个百分点,达到 35% 左右。 此次重组方案中, 上海汽车将收购上汽集团持有的华域