《降准时点超预期,效应将低于上次降息》由会员分享，可在线阅读，更多相关《降准时点超预期,效应将低于上次降息（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 制作时间：制作时间：2015-02-04 报告类型/ 策略点评报告 降准降准时点超预期，效应将低于上次降息时点超预期，效应将低于上次降息 事件描述：事件描述：2 月 4 日晚间央行宣布降准， 自 2015 年 2 月 5 日起下 调金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外 降低人民币存款准备金率 0.5 个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率 4 个百分点。 目前金融机构各项存款余额在 114 万亿左右，此次降准释放此次降准释放的流的流
2、动性在动性在 5700 亿左右，加上推出“三农”定向降准，亿左右，加上推出“三农”定向降准，合计合计释放的流动释放的流动性在性在 7000 亿左右。亿左右。 降准归因：降准归因：本次降准在时点上略超预期。本次降准在时点上略超预期。此前管理层有关不进行漫灌的舆情导向以及央行续作 2800 亿 MLF、公开市场放量净投放等 动作，市场预期短期内央行不会降准降息、最快也得在中下旬。但就但就本次降准而言，也是具有合理性的。本次降准而言，也是具有合理性的。经济疲弱，1 月 PMI 仅为 49.8、 跌破枯荣线，稳增长压力有所增大；人民币贬值、资金外流以及新股发行的多重作用下，短期资金面有所压力；全球迎来
3、货币宽松潮，包 括欧元区、丹麦、瑞士和加拿大以及澳大利亚等国家和地区相继宣布 实行降息等宽松政策，也增加了中国货币政策的选择性空间。 因此，因此，本次降准具有一定的合理性，只是在时点上略超预期本次降准具有一定的合理性，只是在时点上略超预期，降 准等动作一般发生在经济数据披露后即当月的中下旬实施，而这次略超预期；更多可以解读为管理层在保持人民币汇率稳定以及稳增长的 平衡，在降息和降准之间首先选择了降准，因为虽然近期人民币即期 汇率贬值但中间价保持平稳。因此，本次降准，显示了管理层稳增长本次降准，显示了管理层稳增长 以及稳汇率的平衡以及稳汇率的平衡，也显示了管理层货币政策相机抉择中偏宽松的取也显示
4、了管理层货币政策相机抉择中偏宽松的取向向，有利于提升进一步货币宽松的预期，有利于提升进一步货币宽松的预期。 降准对股市的影响：降准对股市的影响：降准降准时点的推前时点的推前以及降准流动性的释放以及降准流动性的释放，对，对 金融金融市场市场将形成正面作用。将形成正面作用。流动性的释放必然将缓解资金面的紧张程 度，也有利于实体经济降低融资成本，促进基本面的稳定。但是，降 准并非万能， 考察 2008 年以来六次降准的历史经验来看， 宣布降准后下一个交易日、下一周以及一个月的市场，其利好效应逐渐衰减乃至 归负。降准对股市的效果更多体现在短期层面，中期的影响则必须通过改善经济基本面来体现。 我们认为，
5、一次降准不会改变市场原先的运行格局，受制于杠杆我们认为，一次降准不会改变市场原先的运行格局，受制于杠杆资金入市的监管以及目前市场处于整理而非单边上涨的运行格局，预资金入市的监管以及目前市场处于整理而非单边上涨的运行格局，预计本次降准对股市的利好程度将远小于去年计本次降准对股市的利好程度将远小于去年 11 月降息月降息对股市的积极对股市的积极 作用作用。因此，本次降准将利好短期市场，尤其利好金融地产基建钢铁等周期性板块，同时预计创业板的波动将加剧，但整体或将难以扭转 2 月份市场整理的总体特征。 具体具体操作上，如明日指数冲高操作上，如明日指数冲高 2-3%，则适宜逢高控制仓位，并，则适宜逢高控
6、制仓位，并 适度进行调仓即减持小票、增持低估值蓝筹；反之，适度进行调仓即减持小票、增持低估值蓝筹；反之，则可适度回补低则可适度回补低估值蓝筹的仓位。估值蓝筹的仓位。 相关报告 历史轮回须敬畏、杠杆牛市骤减速1月 19日暴跌的策略点评 20150119 2015-1-20 本非 2.27、亦非 5.30；不安是敬畏，还似5.19A 股临时策略点评 20141225 2014-12-25 不似“2.27” ，更像“5.19”市场单日暴跌临时策略点评 20141209 2014-12-10 降息将强化震荡偏多的市场格局降息对 A股市场影响的临时策略点评20141123 2014-11-24 证券分析
7、师：沈正阳证券分析师：沈正阳 执业证书编号：S0550511010009 (021)20361167 研究助理：陈亚龙研究助理：陈亚龙 (021)20361153 发布时间：发布时间：2015-02-05 证券研究报告证券研究报告 股票报告网整理http:/策略点评策略点评报告报告 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2 / 3 表表 1：次贷危机后历次降准及上证综指表现：次贷危机后历次降准及上证综指表现 宣布降准时宣布降准时间间 大型金融机构降准幅大型金融机构降准幅度度 上周综指下一个交易日市场表上周综指下一个交易日市场表现现 上证综指一周市场表上证综指一周市场表现
8、现 上证综指一月市场表上证综指一月市场表现现 2012/5/12 -0.50% -0.60 -2.11 -3.72 2012/2/18 -0.50% 0.27 3.50 2.25 2011/11/30 -0.50% 2.29 -3.30 -8.83 2008/12/22 -0.50% -4.55 -8.32 -1.66 2008/11/26 -1.00% 1.05 4.06 -1.97 2008/10/8 -0.50% -0.84 -7.56 -19.01 数据来源：东北证券 表表 2：资产负债率前：资产负债率前 50 分位的行业分位的行业 板块名称板块名称 资产负债率资产负债率( (整体法整
9、体法) )- -20142014 三季三季报报（% %） 板块名称板块名称 资产负债率资产负债率( (整体法整体法) )- -20142014 三季三季报报（% %） 银行银行 93.34 家用电器家用电器 63.70 非银金融非银金融 86.65 商业贸易商业贸易 62.92 建筑装饰建筑装饰 80.91 综合综合 61.58 房地产房地产 76.04 交通运输交通运输 59.42 钢铁钢铁 66.35 有色金属有色金属 58.19 国防军工国防军工 65.31 化工化工 57.69 公用事业公用事业 65.00 汽车汽车 57.48 数据来源：东北证券 图图 1：行业整体资产负债率序列：行
10、业整体资产负债率序列 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00银行 非银金融 建筑装饰 房地产 钢铁 国防军工 公用事业 家用电器 商业贸易 综合 交通运输 有色金属 化工 汽车 电气设备 机械设备 通信 轻工制造 建筑材料 纺织服装 采掘 农林牧渔 计算机 医药生物 电子 休闲服务 传媒 食品饮料资产负债率(整体法)-2014三季报（%）数据来源：东北证券，Wind 股票报告网整理http:/策略点评策略点评报告报告 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3 / 3 重要重要声明声明 本报告由东北证券股
11、份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利，不与投资者分享投资收益，除法律或规则规定必须承担的责任外，我 公司及其雇员对使用本报告
12、及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。在法规许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提 到的公司的董事。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范 围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通
13、过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资 料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授 意或影响，特此声明。 东北证券股份有限公司东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市 自由大路1138号 邮编：130021 电话：4006000686 传真：(0431)5680032 网址：http:/ 中国上海市浦东新区 源深路305号 邮编：200135 电话：(021)20361009 传真：(021)20361159 中国北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D座 邮编：100033 电话：(010)63210866 传真：(010)63210867 销售销售支持支持 冯志远 电话：(021)20361158 手机：13301663766 朱一清 电话：(021) 20361105 手机：18601607177 朱登科 电话：(021) 20361151 手机：15802115568 凌云 电话：(021) 20361152 手机：18621755986 股票报告网整理http:/
