精华出金葛异彩呈,园工隧杭材缤纷现

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1、敬请阅读末页的免责条款 行业研究行业研究策略报告策略报告“精华出金葛”异彩呈， “园工隧杭材”缤纷现“精华出金葛”异彩呈， “园工隧杭材”缤纷现 王小勇 0755-82960440 2010年年4月月12日日 建筑工程行业2010年二季度投资策略建筑工程行业2010年二季度投资策略 工业工业 建筑工程 建筑工程 推荐推荐（维持）（维持） 受益 4 万亿投资后续效应及区域振兴规划的加强效应，我们二季度在一季度“精华出金葛”（精工钢构、东华科技、金螳螂、葛洲坝）组合的基础上，再推“园工隧杭材”（东方园林、中工国际、隧道股份、杭萧钢构、中材国际）。 ? 一季度上市公司股价结构化分化特征明显。一季度

2、上市公司股价结构化分化特征明显。一季度成长性、非周期性、小盘 股表现明显强于传统性、周期性行业、大盘股的结构性分化，很大程度上反 映了市场对传统经济增长模式和传统行业的怀疑，也反映了对创新周期和寻 找经济新增长点的憧憬、更反映了经济结构调整的取向和政策导向。 ? 传统土木工程行业之大盘股股价上涨空间有限。传统土木工程行业之大盘股股价上涨空间有限。建筑工程行业作为传统行业 来说，结构性分化更为严重，小盘股表现优于大盘股。我们认为，这种结构 性分化与其说是股价的表现分化，不如说是子行业投资机会的分化。实际上， 从大盘股的子行业分布来看，基本分布在铁路、房屋等传统的土木工程建筑 业中，而传统的土木工

3、程建筑业很难有高成长，因此，股价的上涨空间有限。? 4 万亿投资后续效应显现，区域振兴规划接力，建筑业重回景气高点。万亿投资后续效应显现，区域振兴规划接力，建筑业重回景气高点。09 年 作为 4 万亿投资的第一年所带来后续效应比较明显，表现为新开工项目、施 工项目投资和数量的急剧增多。09 年新增的大量新开工项目及施工项目在 2010 年陆续进入竣工结算期，由此所带来的后续的装修装饰、园林绿化、电 气设备安装等子行业的增长也是非常巨大的。 ? 投资策略：精华出金葛，园工隧杭材。投资策略：精华出金葛，园工隧杭材。我们认为， 一季度的市场风格将延续， 如果说大盘股是“亢龙有悔”的话，那么，我们二季

4、度的投资策略就是小盘 股之“见龙在田”。也就是说，我们认为第二季度的情况将与第一季度的情 况非常相似。因此针对小盘股的股本偏小的情况，我们以推荐组合为主。在 一季度“精华出金葛”（精工钢构、东华科技、金螳螂、葛洲坝）组合的基 础上，再推“园工隧杭材”（东方园林、中工国际、隧道股份、杭萧钢构、 中材国际）。 ? 二季度我们分别上调东华科技目标价至二季度我们分别上调东华科技目标价至 75-90 元、金螳螂目标价至元、金螳螂目标价至 60 元、东 方园林目标价至元、东 方园林目标价至 205 元、中材国际目标价至元、中材国际目标价至 60 元；并首次分别给予中工国际 “强烈推荐”的投资评级、杭萧钢构

5、“审慎推荐”的投资评级。元；并首次分别给予中工国际 “强烈推荐”的投资评级、杭萧钢构“审慎推荐”的投资评级。 上证指数上证指数 31593159 行业规模 行业规模 占比% 股票家数（只） 36 2.3 总市值（亿元） 5826 2.4 流通市值（亿元） 2697 1.8 行业指数 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 16.1 64.3 92.0 相对表现 13.2 50.9 59.8 -20020406080100Apr-09Jul-09Nov-09Mar-10(%)建筑工程沪深 300相关报告相关报告 1、 建筑工程行业 2010 年投资策略 行业持续景气，关注内生增长 2009/

6、12/06 2、 建筑工程行业 2009 年第四季度 投资策略投资结算高峰到来，公司 各领风骚2009/10/20 重点公司主要财务指标 重点公司主要财务指标 股价股价 09EPS10EPS11EPS10PE 11PE PB评级评级 精工钢构 12.9 0.70 0.96 1.18 13 11 3.7 强烈推荐-A 东华科技 58.7 0.93 1.57 2.41 37 24 12 强烈推荐-A 金螳螂 48.9 0.95 1.60 2.38 31 21 11强烈推荐-A 葛洲坝 14.5 0.57 0.79 1.11 18 13 4.1 强烈推荐-A 东方园林 130.0 1.67 3.56

7、 5.86 37 22 9.2 强烈推荐-A 中工国际 34.9 1.11 1.54 2.08 23 17 5.8 强烈推荐-A 隧道股份 13.8 0.49 0.66 0.73 21 19 2.6 审慎推荐-A 杭萧钢构 10.3 0.29 0.45 0.54 23 19 3.7 审慎推荐-A 中材国际 39.4 1.76 2.41 3.14 16 13 7.9 强烈推荐-A 资料来源：招商证券 行业研究行业研究敬请阅读末页的免责条款 Page 2 正文目录 一、引言一、引言一季度一季度“精华出金葛精华出金葛”组合跑赢大盘组合跑赢大盘 30以上以上. 3 二、四万亿投资后续效应显现，区域振兴

8、规划接力二、四万亿投资后续效应显现，区域振兴规划接力. 5 1、4 万亿投资进入第二年，投资后效应逐步显现. 5 （1）10 年投资将不低于 09 年. 5 （2）投资后续效应显现 . 5 2、区域振兴规划频出. 7 3、建筑行业重回景气高点. 9 三、投资策略：三、投资策略： 精华出金葛，园工隧杭材精华出金葛，园工隧杭材. 9 1、重点公司投资要点. 9 （1）精工钢构. 9 （2）东华科技. 10 （3）金螳螂.11 （4）葛洲坝. 12 （5）东方园林. 13 （6）中工国际. 14 （7）隧道股份. 14 （8）杭萧钢构. 15 （9）中材国际. 16 2、二季度投资组合细分 . 17 图表目录 图 1：精华出金葛组合相对涨幅. 4 图 2：新开工项目计划总投资 09 年增速创新高 . 5 图 3：新开工项目个数 09 年增速创新高. 5 图 4：09 年新开工项目新增项目个数达到了惊人的 8.7 万个 . 6 图 5：施工项目总投资 09 年出现大幅增长. 6 图 6：施工项目个数 09 年增速创新高. 6 图 7：09 年施工项目新增项目个数达到了惊人的 10.23 万个. 6 图 8：区域振兴规划示意图. 8 图 9：一季度建筑业重回景气高点 . 9 表 1：建筑行业分类及上市公司归属划分. 3 表 2：建筑类上市公司相对大盘区间涨跌幅.