货币调控政策抑制通货膨胀建材处于合理估值难有作为

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1、2010 年 12 月 4 日 钢材期货月报 金属部永安期货研究院 北京市东城区金宝街华丽大厦 6 层 1000051李耀忠金属研究员金属部部长大连理工大学工学硕士，理学学士。2009 年 7 月进入永安期货研究院，师从于猫总。研究领域：金属联系方式：13810060963010-独立性声明：作者保证报告所采用的数据均 来自合规渠道，分析逻辑基于 本人的职业理解，通过合理判 断，并得出结论，力求客观、 公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。货币调控政策抑制通货膨胀 建材处于合理估值难有作为摘要本月螺纹钢期货主力合约 RB1105 大幅波动，受到全球流动 性过剩推升资产价格和风险资产

2、上涨的推动，月初出现快速大幅 拉升的行情，但是随后在中国政府收缩流动性、控制通货膨胀的 影响下，又出现了快速回落，多空双方大幅减仓，双边手续费和 增加持仓保证金使得期货盘面的活跃度以及持仓大幅下降，目前 呈现区间内小幅盘升的局面。本月央行连续二次提高存款准备金率，货币调控政策的决心 异常坚定，市场炒作之风少有遏制。北方正值冬季，下游工程的钢需求大幅放缓，而南方工期仍 在，库存下降比较明显。河北唐山地区二次节能减排、停电限产， 对供给再次产生影响，不过由于工信部已经发布完成目标，后市 产能将开始释放。供需关系受到如上因素的影响，全国主要城市 钢材市场本月库存出现了较大幅度下降，不过下降势头已经接

3、近 尾声，年底商家资金或将趋近，采购将有所放缓。2011 年，全国保障性安居工程住房建设规模或将高达 1000 万套，相比 2010 年的 580 万套，增长 72.4%。而计划新增的 420 万套住房中，公共租赁房将占主要部分。这则消息目前还不能解 读为市场的利多，因为保障性安居工程利润极低，房地产开发商 在建筑材料采购方面或将向政府提出一定的政策扶持。一方面， 保障性安居工程住房必将对房地产市场（商品住宅）产生冲击， 地产商在新建商品住宅工程方面肯定有所放缓，而转向商业地产 （房地产业结构转型，符合行业历史发展规律）；另一方面，政 府若政策扶持，可能会由钢厂直供至工地，这将降低市场流通需

4、求对价格的拉动。后市我们认为，在四季度铁矿石显著回升的状态下，钢材成 本必将在 QE2.0 背景影响下产生支撑作用，但是考虑到现货市场 进入需求淡季，大幅上涨空间较小。我们认为目前期限价格处于 相对合理估值区间，没有趋势交易机会。22010 年 12 月 4 日金属部1. 行情回顾：螺纹钢期货主力合约 rb1105 以 4520 元 / 吨开盘，最高 4906 元 / 吨，最低 4491 元 / 吨，收盘 4634 元 / 吨，结算价 4664 元 / 吨；上涨 129 元 / 吨，涨幅 2.86%，成交量 4317.4 万手，持仓量 63.6 万手，交易所库存 28818 吨。线材期货主力合

5、约 wr1105 以 4685 元 / 吨开盘，最高 4870 元 / 吨，最低 4507 元 / 吨，收盘 4662 元 / 吨，结算价 4689 元 / 吨；上涨 113 元 / 吨，涨幅 2.48%，成交量 1174 手，持仓量 56 手， 交易所库存 0 吨。图表 1.1：螺纹钢期货主力合约走势 图表 1.2：线材期货主力合约走势 数据来源：文华财经、上海期货交易所 数据来源：文华财经、上海期货交易所2. 行情分析：产业经济：基础建设方面中广核电集团投资 10 亿元在鄱阳湖区开发风电。中国广东核电集团（简称中广核集团）下属 的风力发电公司日前与湖口县签约，将投资 10 亿元人民币在这个

6、鄱阳湖与长江交汇的地方建设装 机容量 10 万千瓦风电项目。项目分两期开发，第一期，拟装机容量 5 万千瓦，总投资 5 亿元人民 币，第二期再增加装机容量 5 万千瓦，投资 5 亿元人民币，项目将在两年内建设完成。电力“十二五”规划：水电发展居首。11 月 30 日，中电联副秘书长、行业发展规划部主任 欧阳昌裕说，由该协会牵头编制的电力工业“十二五”规划研究报告已经完成，待国家部门 审议通过后，将于 12 月下旬对外发布。根据规划，2015 年全国常规水电装机预计 2.84 亿千瓦左右， 2020 年全国水电装机预计达 3.3 亿千瓦左右。抽水蓄能电站规划装机容量 4100 万千万左右，202

7、0 年 6000 万千万左右。到 2015 年我国核电装机 4294 万千瓦，2020 年核电规划装机容量 9000 万千瓦。 而 2009 年底，我国核电装机只有 908 万千瓦，仅为总容量的 1.04%。到 2015 年太阳能发电规划容 量 200 万千瓦左右，到 2020 年太阳能发电规划容量将跃升至 2000 万千万左右。32010 年 12 月 4 日金属部“十一五” 电力装机容量增2.5亿千瓦。 2006年年底我国发电装机总容量突破6亿千瓦， 达到6.22 亿千瓦。2009 年年底，电力装机总容量已达 8.74 亿千瓦，新增装机年均近 1 亿千瓦。其中，火力 装机占电力总装机比重由

8、 2006 年的 77.6% 下降到 2009 年的 74.6%。2009 年，水电、核电、风电等 清洁能源占总装机的比重达25.4%。截至目前，我国的水电装机总量突破两亿千瓦，稳居世界第一。房地产方面前 10 个月各地区房地产投资增长情况。1-10 月，东、西部地区投资额分别为 22293 亿元和 7664 亿元，同比增长 38.3% 和 35.8%，30 个省份房地产投资同比增长，其中福建、海南分别增长 73.4% 和 66.6%。与去年同期相比，21 个省份增速加快，其中新疆、四川分别加快 44.8 和 37.2 个 百分点；7 个省份增速减缓，其中北京、山西分别减缓 34.8 和 24

9、 个百分点。国家计划 2011 年建 1000 万套保障性住房。2011 年，全国保障性安居工程住房建设规模或将 高达 1000 万套，相比 2010 年的 580 万套，增长 72.4%。而计划新增的 420 万套住房中，公共租赁 房将占主要部分。这则意味着 2011 年保障性安居工程投资将超过 1 万亿元，达到全国房地产投资 规模的 20%。住建部力推公租房。 住房城乡建设部13日召开电视电话会议， 要求加快保障性住房建设， 其中， 公共租赁住房建设是下一阶段工作重点， 同时遏制部分城市房价过快上涨。 各地要采取综合措施， 确保实现 2010 年建设保障性住房 300 万套，各类棚户区改造

10、住房 280 万套，扩大农村危房改造试 点范围目标。机械装备方面今年前 3 季度月美国机床出口增长。近日，美国制造技术协会（AMT）的公布了 2010 年 9 月 美国金属加工机床进出口贸易的最新统计数据。2010 年 9 月，美国金属加工机床出口额同比增长 37.1%，进口额同比增长 8.41%，但进口环比出现明显下降。2010 年前 3 季度，美国金属加工机床 出口同比增长 23.8%，但进口下降 5.2%。安徽柳工起重机二期项目开工建设。11 月 27 日，柳工子公司安徽柳工投资 7 亿元在蚌埠开 工建设起重机研发制造基地二期项目。安徽柳工二期项目建设工期 8 个月，主要由柳工起重机国

11、际研发中心、汽车起重机底盘工厂、大型结构件工厂等组成，建成后将达到年产 1 万台的底盘生 产能力。10 月机械行业表现良好。2010 年 1-10 月机械工业实现工业增加值同比增长 21.4%，比同期全 国工业平均增速 16.1% 高出 5.3 个百分点，位于工业各行业之首。总产值 11.5 万亿元，同比增长 33.82%。今年从 3 月份起，月产值已经连续 8 个月超过 2009 年 12 月的 11237 亿元的最高月产值记 录，已经稳定地跨上了月产值超过 11000 亿元的阶段。42010 年 12 月 4 日金属部能源化工方面2010 年 10 月份电力运行情况。10 月份，全国发电量

12、 3329 亿千瓦时，同比增长 5.9%；1-10 月， 全国发电量 34216 亿千瓦时，同比增长 14.9%。10 月份，全社会用电量 3400 亿千瓦时。1-10 月， 全社会用电量 34846 亿千瓦时。1-10 月，全国发电设备累计平均利用小时为 3916 小时，同比增加 188 小时。中石化河南油田原油年产量重上 200 万吨。中石化河南油田原油产量日前达到 200 万吨，这 是自 1995 年以来该油田产量首次回到 200 万吨水平。目前，河南油田正朝着 227 万吨的年产目标 冲刺。1988 年，河南油田原油产量达到历史最高峰 257.4 万吨。此后的 15 年，河南油田的年产

13、量 一直保持在 180 万吨左右。我国成品油调价周期可能开始调整。有媒体报道，成品油定价机制调整方案已经上报国务院 审批，调整后的方案中，将原来的 22 天调价周期，缩短至 10 天或 14 天。一参与方案拟定的知情 人士透露，10 天为周期的可能性比较大，不过最终还要看政府决策。汽车方面新能源汽车规划曝光。节能与新能源汽车产业发展规划 (2011-2020 年 )草案称，未来 10 年政府财政投入 1000 亿元，打造新能源汽车产业链。其中，500 亿元为节能与新能源汽车产业发 展专项资金，重点支持关键技术研发和产业化，促进公共平台等联合开发机制；300 亿元用于支 持新能源汽车示范推广；2

14、00 亿元用于推广混合动力汽车为重点的节能汽车。日本 10 月份汽车生产大幅下滑。数据显示，10 月份日本生产汽车 75.1620 万辆，比去年同期 减少 6.9241 万辆，13 个月来首次出现同比下降。其中，乘用车生产同比减少 9.7%，为 64.4965 万辆， 小型乘用车更是同比下滑31%；卡车同比增加0.1%， 为9.7781万辆；巴士同比增加0.9%， 为8874辆。美国 11 月汽车销售上涨。根据美国汽车行业最新提供的数据，11 月份，福特汽车美国市场 销量达 14.7 万辆，同比增长 24.3%；重组上市的通用汽车销量达 16.9 万辆，同比增长 11.4%；克 莱斯勒销量达

15、7.4 万辆，同比增长 17%，为连续 8 个月增长。造船方面1-10 月全国船舶工业经济运行情况。2010 年 1-10 月，我国船舶工业继续保持快速发展。造船 完工量、新接订单量实现大幅增长，手持船舶订单企稳回升，主要经济指标保持两位数增长，总 体经济运行情况良好。但交船难的问题愈显突出，造船成本上升的压力越来越大。中国造船业面临成本上升压力。今年 1-10 月，全国规模以上船舶企业完成工业总产值 547552010 年 12 月 4 日金属部亿元，同比增长 24.6，增幅下降 6.9 个百分点；完成出口交货值 2385 亿元，同比增长 17.5%，增幅 下降 1.7 个百分点。但今年以来

16、劳动力支出上升，汇率、利率变化和原材料价格上涨导致的造船 成本上升已成为我国造船业面临的主要问题。重钢打造全国最大船舶用钢生产基地。10 月份，重钢中厚板厂中板生产线合同兑现率强势走 高， 达到94.85%的高水平， 居国内板材行业前列。 今年上半年， 重钢大渡口厂区已关停产能120万吨， 转移到长寿新区。明年 6 月新区一期工程投产后，可年产钢材 650 万吨，重钢将成为全国最大的 船舶用钢生产基地，创建长江上游精品钢材生产基地。轻工家电方面10 月份日本国内白电销售额同比长 22.1%。日本电机工业会 (JEMA)25 日发布报告称，10 月 份日本国内市场白色家电销售额同比大增 22.1%，达 1681 亿日元，连续 5 个月保持正增长态势。 报告称，10 月份房价空调器销售额同比大增 91.6%，达 345 亿日元 ; 受 401 升以上大容量冰箱畅销 推动，冰箱则同比增长 30.7%，达到 239 亿日元。11 月日本国内节能家电销售量大幅增长。11 月份日本国内电视、空调、冰箱等节能家电产品 销售量实现