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1、 题目 我国企业资本结构的现状与分析 2目 录摘 要 .31 绪论 .41.1 资本结构的内涵、特点、及对企业的作用 .42 我国企业资本结构的发展现状 .62.2 国有企业资本结构失衡的特征 .63 我国企业资本结构存在的问题 .83.1 企业资本结构失衡 .83.2 制定和完善信贷管理制度 .84 我国企业资本结构治理的起点 .104.1 坚持存量调整和增量注入相结合的治理方式 .104.2 建立与现代企业制度相适应的筹资结构体系 .104.3 注重资本结构的制度建设与技术管理相结合的治理原则 .105 我国企业资本结构优化的对策 .125.1 制度性因素，包括股权结构、股东结构和激励机制
2、等 .125.2 资本结构的对策研究 .136 结束语 .16参考文献 .17致 谢 .183摘 要上世纪 90 年代之后，在政府的支持和推动下，我国越来越多的企业公开发行股票，成为上市公司，随着我国资本市场的发展，上市公司不断壮大。但是我国企业资本结构的公司在发展的过程中面临许多问题，尤其是资本结构存在许多不完善的地方，这已严重制约了其进一步的发展，使得公司业绩徘徊不前或下滑，同时也阻碍了我国资本市场的进一步发展，并影响宏观经济的健康快速发展。如何才能使其资本结构越来越完善成为了考虑的一种策略。企业的资本结构是企业筹资决策的核心内容，研究我国公司资本结构优化的问题无疑具有深远的现实意义，而资
3、本结构优化问题实质上也是研究企业融资的问题，公司可以通过合理的资本融资来优化其资本结构。现代资本结构理论认为，企业的最优资本结构就是实现其价值最大化。良好的资本结构是降低资本成本、提升企业整体价值以及在激烈的市场竞争中赢得一席之地的必要条件。因此，能够对我国公司资本结构优化问题做出较为准确的研究对于现阶段我国上市公司来说具有非常重要的意义。本研究选题契合时代特质，具有一定的先进性、创新性。本课题通过形式多样的实证研究，探索公司资本结构优化及融资对其发展的重要作用，此研究成果对我国公司资本结构的优化和发展有一定指导意义本课题采用理论与实际相结合的方式，理论方面采取文献调研，资料搜索的方式进行收集
4、；实际方面采取实证研究，对于我国企业资本结构的现状与分析是一个综合性课题关键词: 企业资本结构 现状 分析 模式 41 绪论资本结构问题是企业财务管理的难题之一，解决好企业的资本结构问题， 将有助于企业在激烈的竞争中站稳脚跟，增强获利能力，实现企业价值最大化的目标。而资本结构决策问题实质上是资本的属性结构和决策问题，也即债务资本的比例安排问题。在资本结构决策中，合理利用债券筹资，科学安排债务资本和权益资本的比例，是企业筹资管理的核心问题，它对企业具有重要意义。因为合理的资本结构，一是可以降低企业的综合资本成本率，二是可以使企业获得财务杠杆利益，三是可以增加企业的价值随着我国上市公司日益成为我国
5、经济不可缺少的一个重要组成部分，上市公司的数量不断增加以及在国民经济中的影响力扩大，对上市公司资本结构状况的研究，不仅有利于企业自身价值最大化，而且对整个国民经济的可持速发展问题的研究与探索也可以进一步得到深化1.1 资本结构的内涵、特点、及对企业的作用 目前，我国国有企业的资本结构主要表现为两种极端，弹性过度的高负债资本结构和弹性不足的高权益资本结构 1.1.1 资本结构的特点传统的国有产权制度是国有企业过度负债的根本原因。在传统的国有产权制度下，国家是国有企业的唯一所有者，企业的全部资产归国家所有。结果造成财政上实行统收统支的“大锅饭” ，企业负盈不负亏，生产经营的一切资金依赖银行贷款。企
6、业只求产值，不求效益；只求速度规模，不求效率。其后果是盲目举债，负债不断增加。由于目前市场机制还不完善，虽然国有企业已经进行了股份制改革，但是部分企业仍然留有旧体制下无节制借贷的陋习。资金供应体制的原因。当前国有企业资本结构严重不合理，主要是由于国家作为所有者自有资本投入严重不足和以信贷为主的资金供应体制所造成的。国有企业经营管理不善，经济效益差是造成过度负债的内在原因。长期以来，国有企业内部机制不健全，管理水平低下。在经济体制由计划经济转向市场经济之后，企业无法适应激烈的竞争环境，造成生产资金短缺，只有通过增加负债维持经营，导致过度负债。国有企业包袱过重。本来经济效益较差的国有企业目前还背负
7、着诸如福利费、退休金、医疗保险等越滚越大的债务包袱。51.1.2 资本结构的内涵资产负债率较低。据有关统计资料，我国沪深两地上市公司 2004 年末资产负债率情况分行业来看，除去资产负债率最高的金融保险行业，全国 22 个主要行业中，只有 7 个行业资产负债率达到 60%，食品饮料行业甚至只有 5.96%。负债结构不合理，流动负债水平偏高。虽然上市公司总的资产负债率低于全国平均水平，但其流动负债占负债总额的比重高达 78%以上，比平均水平高出 12 个百分点。这充分说明我国上市公司的净现金流量不足，企业要使用过量的短期债务来保证正常的运营。 上市公司严重依赖外部融资构成，内部融资所占比重平均不
8、超过 5%，而且在外部融资中，上市公司过度偏好股权融资，债务融资明显偏低。从我国上市公司的有关资料分析不难发现，沪深两地的上市公司普遍偏好股权融资，而较少采取企业债券进行融资，从股权资本内部构成看，股权结构呈畸形状态。1.1.3 资本结构的作用我国市场机制尚未健全，资本市场不发达，融资渠道窄，约束条件多，法规、法律不完善等因素致使上市公司形成了特定的资本结构和特殊的融资偏好。形成这些特征的主要原因如下：其一，资本市场失衡，融资渠道不畅；其二，国有上市公司是由原国有企业股份制改造、剥离出部分优质资产设立的，这些公司原有国有资产规模都比较大，以增资方式向社会公开发行股票后，股权资本更趋扩大；其三，
9、股权融资的资金成本比较低；其四，公司治理结构不完善及股权融资承担的财务风险较小。最佳资本结构应能使企业价值最大化或股东财富最大化。达到这个目标的途径主要有两个：一是实现企业税前利润的最大化；二是充分利用财务杠杆作用，在企业税前利润一定的情况下，使每股收益最大化。在资本市场，债务资本的筹资成本代价往往低于权益资本的筹资成本，所以实现上述目标是可行的，且债务筹资对企业经营管理层不具有经营方面的约束力，企业经营管理层对债务筹资具有一定的偏好。在筹资实践中，究竟怎样衡量资本结构的最优模式和合理性，也就是确定债务资本在总资本中的比重。合理的资本结构应根据不同的企业、不同的发展阶段和不同的地域来判别，没有
10、绝对的固定模式。也只能在影响资本结构的影响因素的同时，利用一定的科学定量方法，来建立一种相对合理的资本结构。但以实现企业价值最大化和股东财富最大化为基本出发点, 62 我国企业资本结构的发展现状资本结构理论是财务理论的重要组成部分，它不仅涉及企业的金融目标、筹资方式、筹资成本和企业的现金流量等企业的重大财务问题，更重要的是企业的资本结构对企业的治理结构、激励结构产生重大影响。改革开放以来，随着我国资本市场逐步完善，企业经营规模不断扩大，经营水平不断提高，越来越多的企业选择上市，通过发行股票来筹资。但由于我国市场经济体制建立时间不长，与之相关联的证券市场也只有十多年的发展历史，我国在上市公司资本结构这方面的研究还处于起步阶段。随着我国上市公司日益成为我国经济运行中不可缺少的一个重要组成部分，上市公司的数量不断增加以及在国民经济中的影响力扩大，对上市公司资本结构状况的研究，不仅有利于企业自身价值最大化，而且对整个国民经济的可持速发展问题的研究与探索也可以进一步得到深化。同时，对推动国内经济理论与国际研
