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1、第五章第五章 营运资金管理营运资金管理【考情分析考情分析】本章属于重点内容。涉及现金、应收账款、存货管理以及流动 负债管理。本章既可以出客观题，也可以出主观题。【基本要求】1.掌握现金管理的目标、持有动机、目标现金余额的计算及现 金收支管理方法2.掌握应收账款的功能与成本、信用政策及其决策方法、应收 账款的监控与日常管理3.掌握存货的功能与成本、最佳存货量的决策方法、存货控制 系统4.熟悉营运资金的定义与特点、营运资金管理战略5.了解各种流动负债管理第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述 一、营运资金的定义及特点一、营运资金的定义及特点营运资金营运资金流动资产流动负债营运资金流动资产流
2、动负债流动资产流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。1.流动资产按照占用形态不同，分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。2.按在生产过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。流动负 流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个债营业周期内偿还的债务，具有成本低、偿还期短的特点。1.以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。（应付账款、预计负债）2.以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负
3、债自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的要求等原因而自然形成的流动负债。（商业信用、应付账款等）人为性流动负债人为性流动负债，是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。（短期借款）3.以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。营运资金特点1.来源具有灵活多样性2.数量具有波动性3.周转具有短期性4.实物形态具有变动性和易变现性二、营运资金的管理原则二、营运资金的管理原则1.保证合理的资金需求营运资金管理的首要任务2.提高资金使 关键是采取得力措施，缩短营业周用效率期，加速变现过程，加快营运资金周转。3.节约资金使用成本在营
4、运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约资金使用成本二者之间的关系。4.保持足够的短期偿债能力合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。三、营运资金管理战略三、营运资金管理战略主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金？流动资产投资战略如何筹集企业所需营运资金？流动资产融资战略（一）流动资产投资战略注意一个比率：流动资产-销售收入比率。根据这一比率的高 低，可将流动资产投资战略分为两类。紧缩的（受限的）流动资产投资战略维持较低的流动资产销售收入比率（高收益、高风险）。紧缩的流动资产投资战略可能
5、是最有利可图的，只要不可预见事件没有损害公司的流动性以至导致严重的问题。宽松的流动资产投资战略维持高水平的流动资产销售收入比率（低收益、低风险）。对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较大的流动性，企业的运营风险较小。影响因素选择何种流动资产投资战略取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人、产业因素以及决策者对此都有影响。（二）流动资产融资战略（二）流动资产融资战略1.期限匹配融资战略【注意】流动资产的分类：永久性流动资产和波动性流动资产。永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产采用短期融资方式融资。【特点】收益和风险居中2.保守融资战略长期
6、融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。【特点】风险低，收益低3.激进融资战略公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。【特点】收益最高，风险最大第二节第二节 现金管理现金管理一、一、 现金的含义现金的含义广义现金在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义现金仅指库存现金本章所指现金，是广义的现金。二、持有现金的动机二、持有现金的动机企业持有一定数量的现金主要是基于交易性需求、预防性需
7、求 和投机性需求。动 机含 义说明交易性需求为维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。企业日常现金支出与现金收入在数额上不相等及时间上不匹配使企业需要持有一定现金来调节，以使生产经营活动能继续进行。预防性需求企业需要持有充足现金，以应付突发事件（大客户违约）。持有现金额的多少取决于：（1）它愿意冒缺少现金风险的程度；（2）企业对现金收支预测的可靠程度（3）企业临时融资的能力。投机性需求为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。【提示】除了上述三种基本的现金需求以外,还有许多公司持有 现金是作为补偿性余额，是公司同意保持账户余额。它是公司对银 行所提供借款或其他服务的一种间接付款。三、目标现金余
8、额的确定三、目标现金余额的确定（一）成本模型成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金 持有量的一种方法。最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）涉及的成本含 义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管理费用一般认为是固定成本短缺成本现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。负相关最佳现金持有量：上述三项成本之和最小的现金持有量。（二）随机模型（米勒（二）随机模型（米勒奥尔模型）奥尔模型）随机模式是在现金需求量难以预知的情况下现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控 制的方法。1
9、.基本原理两条控制线，一条回归线企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制 范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线，将现金持 有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限） 之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。 当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余 额下降到下限时，则卖出部分证券。 2.两条控制线和一条回归线的确定（1）最低控制线 L 的确定最低控制线 L 取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部 经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周 转所需资金、银行
10、要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。（2）回归线的确定 式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；delta，公司每日现金流变动的标准差i以日为基础计算的现金机会成本。（3）最高控制线的确定H3R2L【注意】该公式可以变形为：HR2（RL） 【例计算题】设某公司现金部经理决定 L 值应为 10000 元， 估计公司现金流量标准差 为 1000 元，持有现金的年机会成本为 14%，换算为 i 值是 0.00039（14%/360），b150 元。要求：根据以上资料确定随机模型的回归线和最高控制线。正确答案H31660721000029821（元）该公司目标现金余额为 16 607 元。若现
11、金持有额达到 29 821 元，则买进 13 214 元的证券；若现金持有额降至 10 000 元，则卖出 6 607 元的证券。 【评价评价】（1）符合随机思想，适用于所有企业货币资金最佳持有量的 测算。（2）建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提 下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。四、现金管理模式四、现金管理模式（一）收支两条线的管理模式目的1.对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率2.以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益构建从三个方面入手：1.资金的流向方面要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账
12、户（收入户和支出户），并规定所有收入的现金都必须进入收入户统一管理，而所有的支出都必须从支出户里支付，支出户里的现金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。2.资金的流量方面在收入环节上，要确保所有的收入都进入收入户，不允许有私设的账外小金库。在支出环节上，根据“以收定支”和“最低限额资金占用”的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户，支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。3.资金的流程方面资金流程是指与资金流动有关的程序和规定。主要包括：关于账户管理、货币资金安全性等规定；收入资金管理与控制；支出资金管理与控制；资金内部结算与信贷管理与控制；收支两条线的组织保障等。注意
13、企业在构建收支两条线模式时，一定要注意与自己的实际相结合，以管理有效性为导向。（二）集团企业资金集中管理模式（二）集团企业资金集中管理模式概念是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一使用。模式统收统支模式企业的一切资金收入都集中到集团总部的财务部门，各分支机构或子公司不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。拨付备用金模式集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子公司备其使用的一定数额的现金，等各分支机构或子公司发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金
14、。结算中心模式结算中心通常是由企业集团内部设立的、办理内部各成员现金收付和往来结算的专门机构。它通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构。内部银行模式将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹。财务公司模式财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。其主要职责是开展集团内部资金集中结算，同时为集团成员提供包括存贷款、融资租赁等在内的全方位的金融服务。五、现金收支管理五、现金收支管理（一）现金周转期现金收支管理的目的就是减少现金周转期。现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期其中
15、：存货周转期平均存货每天的销货成本应收账款周转期平均应收账款每天的销货收入应付账款周转期平均应付账款每天的销货成本减少现金周转期的措施：（1）减少存货周转期（2）减少应收账款周转期（3）延长应付账款周转期【例单选题】现金周转期和存货周转期、应收账款周转期和 应付账款周转期都有关系。一般来说，下列会导致现金周转期缩短 的是（ ）。A.存货周转期变长 B.应收账款周转期变长C.应付账款周转期变长 D.应付账款周转期变短 正确答案C答案解析根据现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期，可以得出本题的答案为选项 C。（二）收款管理（尽早收款）（二）收款管理（尽早收款）收款浮动期：从支付开始到企
16、业收到资金的时间间隔。收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，有以下三种类型： 企业采取的措施主要包括缩短邮寄浮动期、处理浮动期等，此 外还可以采用电子支付方式。（三）付款管理（合理推迟付款）（三）付款管理（合理推迟付款）任务 尽可能延缓现金的支出时间（合理合法延缓）措施1.1.使用现金浮游量使用现金浮游量。现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额2.2.推迟应付款的支付推迟应付款的支付3.3.汇票代替支票汇票代替支票。与支票不同的是汇票不是见票即付4.4.改进员工工资支付模式改进员工工资支付模式企业可以为支付工资专门设立一个工资账户，通过银行向职工支付工资。为了最大限度地减少工资账户的存款余额，企业要合理预测开出支付工资的支票到职工去银行兑现的具体时间5.5.透支透支企业开出支票的金额大于活期存款余额。它实际上是银行向企业提供的信用。透支的限额，由银行和企业共同商定6.6.争取现金流出与现金流入同步争取
