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1、 1 重要提示：重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款、公司业务资格说明和免责条款。 主要观点主要观点 空调：空调：内销增长稳定、出口下降明显内销增长稳定、出口下降明显 13 年 11 月，我国共生产家用空调 774.7 万台，同比增长 21.08%；内销 家用空调 443.7 万台，同比增长 20.44%；出口家用空调 192.5 万台，同 比下降 19.91。 冰箱：冰箱：内销保持平稳、出口增幅扩大内销保持平稳、出口增幅扩大 13 年 11 月，我国共生产冰箱 512.0 万台，同比增长 11.04%；内销冰箱 336.0 万台，同比增长 3
2、.77%；出口冰箱 175.2 万台，同比下降 25.68。 洗衣机：内销洗衣机：内销增长平稳增长平稳、出口、出口降幅降幅收窄收窄 13 年 11 月，我国共生产洗衣机 490.7 万台，同比增长 2.14%；内销洗衣 机 332.5万台， 同比增长 10.14%； 出口洗衣机 173.0万台， 同比下降2.38。 液晶电视：液晶电视：内销恢复正增长、出口增速加快内销恢复正增长、出口增速加快 13 年 11 月，我国共生产液晶电视 1,140.8 万台，同比增长 13.88%；内 销液晶电视 495.2 万台，同比增长 8.19%；出口液晶电视 629.9 万台，同 比增长 23.75%。 投
3、资建议投资建议 未来十二个月内，未来十二个月内，维持维持家电家电行业行业“增持“增持”评级评级 继续关注重点上市公司格力电器、美的集团、青岛海尔、合肥三洋、老 板电器。 数据预测与估值数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率重点关注股票业绩预测和市盈率 公司公司名称名称 股票代码股票代码 股价股价 EPS PE PBR 投资评级投资评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 格力电器 000651 31.30 2.47 3.30 3.90 12.67 9.48 8.03 3.01 谨慎增持 美的集团 000333 47.19 3.15 4.30 5.20 14.98 10.97
4、9.08 2.79 谨慎增持 青岛海尔 600690 17.04 1.21 1.50 1.71 14.08 11.36 9.96 3.37 谨慎增持 合肥三洋 600983 14.35 0.57 0.75 0.90 25.18 19.13 15.94 4.06 谨慎增持 老板电器 600983 37.80 1.05 1.40 1.80 36.00 27.00 21.00 5.13 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所资料来源：上海证券研究所 股价数据为股价数据为2013年年12月月31日收盘价日收盘价增持增持 维持维持 日期：日期：2014 年年 1 月月 6 日日 行业：行业：家电家电 邓永康
5、邓永康 021-53519888-1919 执业证书编号：执业证书编号：S0870510120004 行业经济数据跟踪（行业经济数据跟踪（13 年年 1-11 月）月） 销售收入（亿元） 11,432.69 累计增长 15.72% 利润（亿元） 645.38 累计增长 26.15% 近近 6 个月个月行业指数行业指数与沪深与沪深 300 指数指数比较比较 报告编号：报告编号：DYK14-MIT01 相关报告：相关报告： -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%家用电器沪深300证券研究报告证券研究报告/
6、/行业行业研究研究/ /行业行业深度深度报告报告 家电家电内销增长稳定内销增长稳定 2012014 4 年年 1 1 月份家电行业投资策略月份家电行业投资策略 证券研究报告证券研究报告/ /行业研究行业研究/ /月度策略月度策略 月度策略月度策略 2 2014 年年 1 月月 6 日日 一、一、家电行业家电行业动态概述动态概述 1.1 空调：空调：内销增长稳定内销增长稳定、出口下降明显、出口下降明显 根据产业在线的数据，13 年 11 月，我国家用空调制造行业共生产家用空调 774.7 万台，同比增长 21.08%，环比增长 8.88%；内销家用空调 443.7 万台，同比增长 20.44%，
7、环比增长 1.05%；出口家用空调 192.5 万台，同比下降 18.91%，环比下降 13.68%。11 月份空调内销同比增长 20.44%，同比增幅比上月继续扩大，但空调出口同比下降 18.91%，出口量明显下降。 截止 11 月底，整个家用空调行业的库存量为 670.0 万台，环比增长 24.37；库存销量比为 1.05，空调库存量明显回升。 图图 1 我国近年家用空调产量情况我国近年家用空调产量情况 单位：万台单位：万台 图图 2 我国近年家用空调内销情况我国近年家用空调内销情况 单位：万台单位：万台 资料来源：资料来源：产业在线产业在线 图图 3 我国近年家用空调我国近年家用空调出口
8、出口情况情况 单位：万台单位：万台 图图 4 我国近年家用空调我国近年家用空调库存库存情况情况 单位：万台单位：万台 资料来源：资料来源：产业在线产业在线 1.2 冰箱：冰箱：内销保持平稳内销保持平稳、出口出口增幅扩大增幅扩大 根据产业在线的数据， 13年11月， 我国共生产冰箱512.0万台，同比增长 11.04%，环比增长 4.07%；内销冰箱 336.0 万台，同比增长3.77%， 环比增长0.15%； 出口冰箱175.2万台， 同比增长25.68，-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0 200 400 600 800 1000 1200 1400
9、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2012年2011年2010年2013年同比2012年同比2011年同比2010年同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2012年2011年2010年2013年同比2012年同比2011年同比2010年同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%02004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2012年2011年2
10、010年2013年同比2012年同比2011年同比2010年同比月度策略月度策略 3 2014 年年 1 月月 6 日日 环比增长 10.19%。11 月份，冰箱内销基本保持平稳，而出口增长明显，同比增幅超过 25%，增幅比 10 月份明显扩大。 截至13年11月底， 冰箱的库存为265.6万台， 环比增长0.34，库存销量比上升到 0.52。 图图 5 我国近年我国近年冰箱冰箱产量情况产量情况 单位：万台单位：万台 图图 6 我国近年我国近年冰箱内销情况冰箱内销情况 单位：万台单位：万台 资料来源：资料来源：产业在线产业在线 图图 7 我国近年我国近年冰箱出口冰箱出口情况情况 单位：万台单位
11、：万台 图图 8 我国近年我国近年冰箱冰箱库存库存情况情况 单位：万台单位：万台 资料来源：资料来源：产业在线产业在线 1.3 洗衣洗衣机：内销机：内销增长平稳增长平稳、出口出口降幅降幅收窄收窄 根据产业在线的数据，13 年 11 月，我国共生产洗衣机 490.7万台，同比增长 2.14%、环比下降 1.66%；内销洗衣机 332.5 万台，同比增长 10.14%，环比下降 10.57%；出口洗衣机 173.0 万台，同比下降 2.38%， 环比增长 10.68%。 11 月份的洗衣机内销量仍保持同比正增长，增幅与上月相比基本持平；出口量仍出现同比下降，但降幅明显缩小。 截至 13 年 11
12、月底，整个洗衣机行业的库存量为 383.8 万台，环比下降 1.24；库存销量比为 0.77。 -40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2012年2011年2010年2013年同比2012年同比2011年同比2010年同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2012年2011年20
13、10年2013年同比2012年同比2011年同比2010年同比-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2012年2011年2010年2013年同比2012年同比2011年同比2010年同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%0501001502002503003504004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2012年2011年2010年2013年同比2012年同比2011年同比2010年同比月度策略月度策略 4
14、2014 年年 1 月月 6 日日 图图 9 我国近年我国近年洗衣机洗衣机产量情况产量情况 单位：万台单位：万台 图图 10 我国近年我国近年洗衣机洗衣机内销情况内销情况 单位：万台单位：万台 资料来源：资料来源：产业在线产业在线 图图 11 我国近年我国近年洗衣机出口洗衣机出口情况情况 单位：万台单位：万台 图图 12 我国近年我国近年洗衣机库存洗衣机库存情况情况 单位：万台单位：万台 资料来源：资料来源：产业在线产业在线 1.4 液晶电视：内销液晶电视：内销恢复正增长、出口增速加快恢复正增长、出口增速加快 根据产业在线的数据， 13 年 11 月， 我国共生产液晶电视 1,140.8万台，同比增长 13.88%，环比增长 1.76%；销售液晶电视 1,122.1万台，同比增长 16.36%，环比增长 1.65%；内销液晶电视 495.2 万台，同比增长 8.19%，环比增长 9.24%；出口液晶电视 629.9 万台，同比增长 23.75%，环比下降 3.64%。 由于“双十一”和年底促销，11 月份液晶电视内销量同比增长8.19%，恢复同比正增长；液晶电视出口量同比增长 23.75%，增速明显加快。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8
