《供需失衡 天胶步入牛市主升浪——2005年天然橡胶市场年度总结》由会员分享，可在线阅读，更多相关《供需失衡 天胶步入牛市主升浪——2005年天然橡胶市场年度总结（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、市场动态供 需 失 衡天 胶 步 入 牛 市 主 升 浪 2005年 天 然 橡 胶 市 场 年 度 总 结王伟波( 上海金鹏期货公司,上海 200001)2005 年, 在全球商品市场整体走牛的背景下,具有工业品与农产品双重属性的重要战略物 资天然橡胶走势亦同样坚挺,受天气等因素影响,全年产量形成减产格局 ,使全球天然橡胶整体供需相对平衡的形势发生了根本性转变。在需求保 持平稳增长的背景下 ,供应减少对行情形成一种向上的强有力推动 ,全球胶价呈现出震荡走高的 格局 。1 2005 年行情回顾 1.1 第一阶段( 2005 年 14 月份) :启动牛市受国内20 万 t 巨量期货库存的压制,2
2、004 年12 月份国内主流胶种五号标胶期货与现货价格 纷纷跌至年内低点每吨 1170011800 元,其中部分期货库存甚至以最低 11500 元或 11600 元的价格向市场抛售,沪胶期货行情受其影响 ,部分合约 最低亦跌至每吨 11700 元的水平 。 2005 年年初,天然橡胶探明低点谨慎回升。1月份,由于 2004 年产区五号标胶的现货库 存 50%流向期货市场 ,使 2004 2005 年度国内两大垦区海南、 云南的结转库存并不大 ,因此随着国内产区停割,新增资源上市的停止,在一般贸易 的进口关税依然保持 20%不变的背景下,期货胶一度成为停割期间整个市场的主流胶种 。 由于仓单持有
3、方迫于资金回笼压力而急于兑现 ,因此期 货胶相比产区现货价格明显偏低,受到消费市场的认可。2005 年第一季度随着需求的逐步恢复,期货库存陆续减少 ,在春节前后国内天然橡胶市 场率先启动新一轮上涨行情 。 其中期货价格由月份每吨元逐步震荡上行至 3 月份的13000元 ,基本上体现了停割价格上涨的季节性特点 ,3 月上旬在每吨 13000 元震荡整理数个交 易日之后 ,3 月中旬受合成橡胶连续暴涨的提振而完成最后一冲,最高升至每吨 14200 元,本轮上涨行情持续时间长达 3 个月左右,每吨整体上涨 幅度达到 20002500 元 。 随后,由于开割时间临近,预期新增资源将陆续增加 ,加上短期
4、内天然橡 胶价格上涨过快,引发大量实盘的抛售导致行情急速回落 ,一直持续到 4 月中下旬 ,行情以震荡回落的方式最低下探至每吨 12500 元而获得支撑, 在这个价位的止跌企稳主要是获得了产区现货价格的有力支撑 。此间 ,国际市场日胶期货行情的走势与国内 沪胶期货基本上保持同一趋势,亦呈现震荡上行的格局。日胶期货基准合约 506 在 1 月 13 日下探每千克 118.3 日元的最低点之后一路上行 ,到 4月 1日见高点 148.4 日元 ,整体涨幅达到每千克 30 日元 。 主要产胶国泰国在 2004 年 12 月到2005 年 2 月连续 3 个月的割胶高产期之后 ,进入 3、 4、 5月
5、份的割胶淡季 ,在供应减少 、 需求保持相对旺盛的背景下,国际现货价格亦不断走高 ,新加坡商品交易所 RSS3 烟片胶的现货月合约由 1 月 的每千克 118 美分上涨至 4 月上旬的 134 美分,每千克上涨幅度为 26 美分。1.2 第二阶段(2005 年 57 月份) :行情飙升 这 3 个月的时间 ,天然橡胶进入牛市的主升浪,行情走势风云激荡,尽管国际 、 国内产区纷纷恢复割胶 ,但是由于天气因素影响导致减产 ,最终 还是在供需相对失衡的背景下走出飙升行情 。国内产区海南遭遇百年以来最严重的干旱,16 橡 胶 科 技 市 场 2006 年第 2 期111800减产数量超过市场预期 ,截
6、止到 2005 年 9 月份,整个海南农垦总局天然橡胶产量达到 124228t ,比2004 年同期减少27615t ,减产幅度达18.06%。产区减产 ,加之上海期货交易所期货库存不断下 降,构成天然橡胶价格上涨的主要推动力 。 国内期货价格从 4月下旬的每吨 12500 元一路飙升至7月下旬的 17200 元 ,每吨上涨幅度高达 4700 元,构成了本年度的主升浪。而海南、 云南五号标胶产区现货价格同样由每吨 12500 元一路震荡上行至 17000 元,无论是涨幅还是上涨节奏,基本上与期货市场保持同步 。 国际市场,4 月下旬在泰国清迈举行的全球天然橡胶会议上,泰国总理他信的讲话对提振天
7、然橡胶价格起到了关键作用,当时由于受原油上 涨价格推动,合成橡胶价格位于每吨 1500 美元的水平上,他信认为未来一段时间内 ,天然橡胶价格也应该达到这一水准 。 但是由于亚热带的干旱天气,不仅影响海南 ,也波及到泰国 ,泰国亦遭遇干 旱影响,同时受泰国南部主产区穆斯林暴乱的影响,天然橡胶出现了一定数量的减产,产量无法满足同期市场需求 。 5月初,已经有基金参与的日胶期货行情着眼这一点大举做多,自 5 月上旬每千克 134 日元的低点启动,推动行情不断走高,胶价一路上行至7月下旬的每千克 204 日元,上涨幅度达到 70 日 元,整体涨幅略大于国内沪胶期货市场 。 国际现货市场上的现货价格保持
8、联动走高的态势,57月份 ,新加坡商品交易所 RSS3 由每千克 131 美 分上涨至 184 美分 ,上涨幅度大于 20 号标胶,由于受日胶期货的投机炒作影响,20 号标胶由每千克 120 美分上涨至 151美分。1.3 第三阶段( 2005 年 812 月份) :高位震荡 从第一阶段的行情启动到第二阶段的大幅飙升,2005 年天然橡胶牛市行情的拓展与延伸有着相对比较清晰的脉络及运行轨迹 。 第三阶段 ,截止到 12 月底,整体上有一个比较清晰的保持震荡 上行格局的区间震荡呈现出来 。 基本面的种种迹象表明,2005 年所展开的天然橡胶牛市行情与过去几年不可同日而语 ,供应减少、 需求旺盛
9、,脆弱 的供需平衡已经被打破,天然橡胶牛市根基牢固。在供需矛盾激化的背景下 ,胶价在 5 月份短短 3 个月时间内,完成了如此巨大的涨幅,整个市场需要一个消化的过程 ,因此随后而来的 8 12 月全球天然橡胶市场价格以高位区间震荡上行的方式在继续延续着其牛市步伐 。 国内期货市场自 7 月下旬见高点之后 ,整体呈现震荡上行的 格局 ,依次表现为高点逐步抬高 ,低点不断上移。以期货市场分析 ,8 月中旬胶价在每吨 15700 15800元获得支撑后,9 月上旬再度回升至 17200 17400 元的高点位置区域 ,9 月下旬回落至每吨16500 16700 元一线后,受台风袭击海南的利多推动 ,
10、10 月上旬上创年度高点 18700 元,随后高位承压消费买盘削弱 ,胶价于 11 月中下旬分别两 次回落到 1660016800 元区间,到 12 月下旬胶价再度回升至每吨 18000 元附近。国内现货价格 10 月份以前基本上围绕着期 货价格上下波动,但是 10 月份之后 ,受国内主产区海南遭受台风强劲袭击导致减产,新成立的海南农垦产业公司为了调控价格,电子商务中心市场的报价一直稳定于每吨 17500 元一线 ,拒绝跟 随期货行情回落,形成一个比较明显的惜售特点。国际期货市场 ,日胶期货行情与国内沪胶期货走势相似,亦以震荡上行的方式展开 ,此间主要 的震荡区间在每千克 160220 日元,
11、其中绝大部分时间胶价是在每千克 180 210 日元区间内运行。日胶期货行情的波动 ,在基本面无太大变化的背景下 ,主要受汇率与原油影响较为明显 ,尤其 是汇率成为基金重点关注对象。12 月上旬日胶一度突破每千克 220 日元 ,最高升至 227 日元,主要是受汇率影响,日胶的连续贬值与随后的急剧 升值 ,导致日胶期货行情剧烈波动 。8 11月份 ,国际现货市场供需形势保持相对稳定,胶价的上涨削弱了部分消费买盘的介入,使供需形势再度回到相对平衡的状态 ,但是这种 偏于紧平衡的状态,在 12 月份有被逐步打破的迹象,按照正常开割时间分析,泰国南部主产区每年12 月一直持续到来年 2 月底均是高产
12、期,在此期间正常的情况是胶价有一个预期供应增加的回落 过程 ,但是 2005 年情况有些特殊,雨季的延长加上暴雨引发的洪涝灾害 ,导致南部主产区在整个12 月份无法正常割胶 ,原料供应陷入极度紧张的 状态中,这无疑将会进一步加剧6 年第一季度的供需矛盾 ,从而拉动胶价进一步上涨。 月,国际现货价格的波动区间 ,RSS3 主要在每吨172006 年第 2 期 橡 胶 科 技 市 场 72008121600 1800 美元之间 ,而 20 号标胶则在 1550 1750 美元之间。2 2006 年行情展望 2.1 供需平衡格局再度被打破当供应无法满足需求的时候 ,商品价格必然以上涨的方式调节供需矛
13、盾。天然橡胶刚性的供 应特点决定其供应增长是缓慢的 ,并且具有 6 8年的明显的周期性 。首先 ,分析国内市场, 2005年 9 月下旬我国主产区海南遭遇达维台风袭击,无疑为 2006 年第一季度停割期的库存供应埋下 隐患 。 从国际市场来看 ,泰国年产橡胶 300 万 t左右 ,占全球的 35%,是全球第一大产胶国 ,其中南部以合艾为中心的一带是泰国主产区 ,该地区 占整个泰国天然橡胶产量的 70% ,因此合艾的天气情况将影响整个泰国天然橡胶的产量 。 12 月泰国南部持续的降雨使割胶作业受到严重的影响,按照目前进程,恢复割胶至少要等到 1 月中 旬,很显然在 12、 1、 2 月三个生产旺
14、季月份 ,泰国南部主产区已经有至少 1 个月时间无法正常割胶,对 2006 年第一季度的产量将形成重大影响, 而产量偏少的北部地区,由于受冷空气影响 12 月中旬以来原料供应也非常少。在需求相对平稳的同时 ,供应紧张的局面将支撑胶价在目前的基础上继续上行 ,预计 2006 年第一季度,随着全球天 然橡胶需求旺季的到来,供应如果无法跟上需求,天然橡胶将继续牛市行情 。2.2 国际市场供应形势 每年 12 月份是传统的消费淡季,往年中国买盘在 12 月份年底之前的集中采购 2005 年也无法实现 ,由于国际胶价位于历史高位 ,大多数企业采取现用现买的策略,因此一次性的采购量不大。 而欧美用胶企业
15、12 月份处于新年前的采购淡季,恢复采购至少要等到 1月份。如果按照泰国的原料供应现状,在没有原料储备的状态下 ,1 月份即使恢复割胶,供应商也很难在短时间内提供充足 的货源,因为供应商要考虑首先要满足远期合约的执行,再考虑现货销售 ,传统上 12 月份如果天气正常,供应商应该会储备一部分原料,但 2005 年月份实际上是没有储备 ,判断6 年月、月份甚至未来停割的 3、月份 ,甚至会再度出现供应商由于原料缺乏而无法执行远期合约的被动局面,因此,对于 2006 年第一季度天然橡胶走势的判断 ,在供应无法满足需求的背景下,胶价从目前的历史高位区域内继续上行的概率较大。2006 年的天然橡胶行情极
16、有可能在上创历史新 高的基础上价格区间进一步上移。2.3 国内天然橡胶供应形势国内天然橡胶供应形势也不容乐观 。2005 年主产区海南受达维台风袭击,橡胶种植遭受重创,到 2005 年 12 月份停割前损失6 8 万 t( 含乳胶占 30 %) 。台风对海南的影响不仅仅是影响到2005 年的产量,对未来 5 8 年的橡胶种植也是 一个致命的打击。 预计至 2008 年 ,海南农垦每年的产量大约仅能有台风前的一半 ,约 15 万 t 。整个橡胶生产如果要恢复到台风前的正常水平需要 漫长的 10 年时间 。受干旱与台风影响 ,2005 年国内天然橡胶产量只有 33 万 t 左右 ,较 2004 年减产 10 15 万 t 。由于 10 12 月份全球天然橡胶价格处于一个调整过程 ,在这段时间里海南、 云 南国产 5 号标胶挂价每吨 17500 元 ,相对偏高,因此没有太大成交量 ,目前两大垦区的库存国产 5号标胶只有 5
