企业财务战略管理机制创新研究

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1、更多内容欢迎莅临天马行空官方博客：http:/ 同，其选择的财务战略管理模式也不同。随着企业财务战略实践和理财环境的不断变化， 企业财务战略管理面临的主、客观不确定性激增，企业财务战略管理研究的核心内容虽都 围绕企业动态竞争优势展开，但其理论基础和实现路径各不相同，尤其是基于柔性战略观 的财务战略管理在实际中日显重要。20 世纪 80 年代以来，在企业战略管理的动态竞争优 势的研究领域，有基于环境观1(P171180)、基于资源观2(P7991)、基于能力观3，4 (P5759，P172186)、基于知识观5(P509533)、基于动态能力观6(P127132)和基 于柔性战略观等观点7，8(

2、P2225，P5862)。企业柔性战略(Flexible Strategy)观念，更 多地关注企业内外资源，企业核心能力的运动、调整，利益相关者合作逻辑下的财权有效 配置和其各自福利最大化，特别是与环境的协调、融合。竞争战略学者哈里根(Harrigan)认 为，柔性是各种战略(包括财务战略)决策的核心。财务战略管理作为企业战略管理的一项 核心内容，亦是如此。基于柔性战略观的企业财务战略管理，是指企业在其整体战略目标 的统筹下，面对动态环境和不确定性，主动适应变化，利用变化和制造变化以提高本身动 态竞争能力而实现企业价值最大化的一种思维方式、决策及控制活动。本文将基于上述柔 性战略的观点，论述企

3、业财务战略的内涵、特征，有效柔性财务战略“连续一体化”的生 成机理及共同互动管理、相机治理管理相结合的财务战略管理有效实施机制。 一、基于柔性战略观的企业财务战略管理特征 (一)基于柔性战略观的企业财务战略管理的内涵 对于柔性战略观下企业财务战略管理这一概念的准确理解，应强调以下几个方面： 1在组织关系中，财务战略从属于企业战略。一方面财务活动是企业活动的一个职能 领域，是企业战略的一个子战略；但另一方面，财务职能是企业发展中的核心力量，企业 所有的经营活动都离不开资金的流转，离不开资本的运营，这就决定了财务战略必然会全 方位、全过程影响企业战略。如果它不配合企业战略的发展，必使企业战略成为“

4、空中楼 阁” 。因此，一个成功的企业战略，必然有相应的财务战略与之配合。财务战略既从属于企 业战略，又制约和支持企业战略的实现，两者是辩证的关系。 2在战略分析上，以一定的战略资源、能力、环境分析等背景为起点，以价值分析为 基础。9(P2936)企业战略和财务战略都要进行环境因素和制度背景分析，两者紧密联系， 但考察的角度不同。财务战略的环境因素和制度背景分析不仅要单独考察每一种环境因素 和公司治理结构对企业战略中各备选方案价值的影响，还要综合考察对企业整体价值的影 响。 3在决策标准上，以促使资金长期有效地进行流转和最优化配置为衡量标准。资金是 企业的血液，只有资金能长期均衡有效地流动，最优

5、化配置，才能为企业带来整体价值的 增加，才能行之有效地实现企业的财务战略目标。 4在目标上，以实现企业价值最大化为目标。在财务管理领域“企业价值最大化”和 “利润最大化”长期以来是两个争议最大的财务管理目标。之所以存在这一分歧，主要原 因是从期限和财务效应的影响来考虑的。从战略角度来看，两者却是一致的，都是维持企业长期盈利能力，从而实现企业价值最大化，使企业的战略目标得以实现。 5在其质的规定性上，为了与企业战略概念保持一致，此处的财务战略仍然是指一种 思维方式和一个决策及执行过程。即主要指财务战略的制定和有效执行。财务战略重在执 行，若没有有效实施，战略理念、战略目标就无法落到实处，财务战略

6、管理就无现实意义。(二)基于柔性战略观的企业财务战略管理的特征 基于柔性战略观的财务战略作为企业整体战略的重要组成部分，它具有以下主要特征：1系统性。财务战略是一个相对独立的财务管理的复杂系统。一方面，它是企业整体 战略的一个重要组成部分，也是其核心内容，在企业发展进程中具有重要的指导作用，具 有独立性的特征，它的生成是企业资源、能力和环境有效整合的连续一体化过程；另一方 面，财务战略复杂系统本身有其组成要素、结构及目标，具有复杂系统的特征。企业由于 其组织结构、交易活动，尤其是关联交易导致的财务关系的复杂性，使其财务战略的制订 和执行就更加复杂，因此，在其制订和执行的过程中，不仅要借助复杂系

7、统理论和方法进 行指导，而且要重视其复杂性，注重全面协调，及时发现问题、分解问题和解决问题，以 确保战略目标的实现。 2导向性。基于柔性战略观的财务战略的导向性集中体现在以下四个方面：一是一种 战略价值观，即着眼于长期筹划的思维方式和理念；企业战略价值观应是“企业价值最大 化” ；二是基于利益相关者合作逻辑的一种企业财权和利益分享机制；三是一种有效的长效 激励与约束的财务机制；四是一种通过有效预测所形成的具有前瞻性的具体、可操作的财 务目标，例如到 2010 年，利润总额是 80 亿，资本金利润率达 15，资本结构优化程度达 到国内同行业的领先水平等；五是一种通过长期全面预算形式予以落实的财务

8、标准。 3互逆性。尽管财务战略对公司整体战略的支持作用在不同时期有不同的支持力度和 作用方式，但从战略的角度看，由于企业所有者总是期望公司在风险一定的情况下保持资 本的持续增值和收益的提高。因此，财务战略必须随着公司面临的经营风险的变动而进行 互逆性调整。如对于资本结构战略决策中的资本结构问题，在公司经营风险较大时要求保 持相对较低的负债率，从而降低财务风险，这种互动性是财务战略作为一极与经营战略相 匹配之处。当然，这种互逆性不是绝对的，若公司拥有良好的风险预报、防范及抵御风险 能力的话，在较高经营风险下采取较高的财务风险策略，也并非是不可取的。 4状态依存性。基于柔性的财务战略必须保持与财务

9、战略环境一致的动态的调整。 10(P627)尤其要关注企业内外资源、核心能力的运动、调整。战略是一个适应性的过程， 11(P6789)因此，企业必须采取反复进行的程序来制定战略，并力求与财务战略环境相 一致。一般认为战略立足于长期规划，从而具有前瞻性。但是战略是环境分析的结果，环 境变动是客观存在和经常性的，因此战略的作用在于以变制变。这种以变制变机制作用结 果表现在，当环境出现较小变动时，一切行动必须按战略行事，体现战略对行动的指导性； 当环境出现较大变动并影响全局时，必须利用机会，甚至创造机会，此时的企业的整体战 略必须做出调整，从而财务战略也应随之调整。 5全面性。尽管财务战略的提出及其

10、实施主要是由财务职能组织体系来完成的，但它 并不意味着企业中的其他管理阶层在财务战略制定与实施中不起作用。因为财务管理以一 种价值形态的综合管理渗透到企业集团的各个方面，是一种全方位的、全过程和全员参与 的行为，财务战略作为财务管理的一种思维定势、决策及控制活动，同样如此。 二、基于柔性战略观的企业财务战略生成机理连续一体化 有效柔性财务战略的生成并不是单个要素的随机组合，而是经过构建的、由各个相互 依赖的企业资源、能力和变化的环境构成的完备系统，它不存在最佳，但在某一时间区间 上可能是最完备的组合与整合。它既是一个动态调整的过程，也是一个不断完善的连续统 一体。也正是这样连续一体化的过程，使

11、企业资源、能力与环境构成了企业差异化机会， 形成了企业柔性战略的内部与外部连续统一体的企业战略逻辑。8然而在现实生活中却有 这样的现象，那些将自己的成功建立在看起来无懈可击的战略定位上的企业正称雄一时， 突然发现自己早被其他名不见经传的企业给比了下来，其原因就在于缺乏企业财务资源、 能力与环境协同的连续一体化整合，缺乏不断寻找、发现、支持新生能力、条件能力和延 伸能力，缺乏发现、支持新生资源、条件资源和扩展资源。 连续统一体使企业不断地实现资源、能力、环境的整合，并不断地适应变化、利用变 化、制造变化，不断地根据自身条件和环境需求进行新的战略定位，使财务战略的制定不 断完善，并且易于操作和控制

12、8。有效柔性企业财务战略的生成机理如图 1 所示。 三、基于柔性战略观的企业财务战略有效实施机制研究 在柔性战略观的导向下，如何高效地实施企业的财务战略，确保其战略目标的实现， 就必须进行财务战略管理模式的创新，尤其是确保其有效实施机制的创新。这一方面可以 适应新的战略管理模式发展的客观需要，另一方面极大提高财务战略管理的目的性和效率 性。本文以财务战略控制权这一企业财权有效配置为逻辑出发点，研究通过财权的合理配 置来调控企业财务战略管理行为，以确保财务战略的有效实施。 (一)共同互动管理机制 企业财务战略的共同互动管理机制就是企业利益相关者合作逻辑下，12(P4751)通 过建立一套有效的制

13、度安排，使各利益相关者都有平等机会分享企业财务战略控制权，既 通过分享企业的长期财务收益权来实现其产权收益；通过分享企业财务战略控制权来相互 制衡，以确保其权益免受他人侵害，从而促使长期稳定合作来确保财务战略目标的实现。 其具体内容包括：共同的长期财务收益分享权促进财务战略实施机制。13(P2729)企 业利益相关者为了从企业的长期财务收益中获得相应的报酬就必须充分实施财务战略控制 权以确保财务战略目标的实现。例如经营者风险收入和员工的长期风险收入机制都有利于 财务战略的实施。共同的财务决策权促进财务战略实施机制。14(P6776)主要是通过 在董事会中建立共同的财务决策机制确保各利益相关者有

14、平等机会参与企业重大财务决策 来确保财务战略的有效实施。为此，当前在完善股东董事会的战略、预算管理委员会制度和独立财务董事制度的基础上，还必须做好如下制度安排：A 员工董事制度。它是确保员 工参与企业重大财务决策的一种制度安排。B 债权人董事制度。它是确保银行等主要债权 人参与企业重大财务决策的一种制度安排。15(P166198)C 政府公务员董事制度。它是 确保政府间接参与企业重大财务决策的一种制度安排。D 其他利益相关者董事制度。它是 确保除员工、债权人、政府以外的利益相关者参与企业重大财务决策的一种制度安排。 共同的财务监督权确保财务战略实施机制。主要是通过在企业监事会中建立利益相关者的

15、 共同监督机制对企业财务(战略)实施有效监督，以确保财务战略目标的实现。和上述在董 事会中建立共同财务决策确保财务战略实施机制一样，在监事会中建立共同的财务监督机 制以确保财务战略实施机制，就是要建立多元化的监事会制度结构，包括出资者监事制度、 员工监事制度、债权人监事制度、政府公务员监事制度和其他利益相关者监事制度等，在 相互制约和监督财务战略目标的实施。 (二)相机治理管理机制 企业财务战略的相机治理管理机制就是在企业财务战略实施出现偏离设计目标和路径、 甚至危机时，通过建立一套有效的制度安排使利益受损失的利益相关者能够取得和调控企 业的财务控制权，改变财务控制权结构来有效约束和激励企业的

16、财务行为，确保财务战略 有效实施。16(P305360)其具体内容包括：A 出资者相机治理确保财务战略实施机制。 当企业财务战略实施出现不力甚至危机时，出资者可先通过监事会加以制止；若监事会无 法制止，要召开临时股东会进行表决、 “用脚投票” 、对并购行为给予支持等相机性措施以 确保财务战略的有效实施。17(P206221)B 债权人相机治理确保财务战略实施机制。当 企业财务战略实施出现不力甚至危机时，企业债权人可利用破产机制对企业及其经营者代 理的财务战略实施行为进行刚性约束。18(P127146)C 政府相机治理确保财务战略实施 机制。当企业财务战略实施出现不力甚至危机表现为经营者违法违规经营时，政府要依法 给予处罚。例如，若企业财务信息披露失真，财政部门就要依据会计法对其进行处罚； 若上市公司违背会计法的有关规定，国