《中信证券-“互联网：颠覆.进化“系列报告之机械篇—工业4.0：互联时代，制造业发展大浪潮-20150402》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-“互联网：颠覆.进化“系列报告之机械篇—工业4.0：互联时代，制造业发展大浪潮-20150402（54页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告/ 行 业 研 究/ 机 械 行 业机 械 行 业中信证券“互联网：颠覆进化”系列报告之机械篇 工业工业 4.04.0：互联时代，互联时代，制造业发展制造业发展大浪大浪 潮潮 2015 年 4 月 2 日 强于大市强于大市（首次） 投资要点 全球格局：全球格局：互联互联时代，时代，工业工业 4.0制造业发展制造业发展大浪潮大浪潮。全球制造业重回 风口，互联时代又迎新挑战。为此，德、美、中三国分别提出工业 4.0、 工业互联网和中国版工业 4.0。中国工业 4.0 节点到来，智能制造已升至 国家战略，各项政策密集出台。集成、智能化设备、互
2、联、数据是工业 4.0 四大核心，产业链视角来看，工业 4.0 是将原有技术组合式创新，诞 生新机遇。 集成：集成：国家战略重点支持，智慧工厂总包商将最先受益国家战略重点支持，智慧工厂总包商将最先受益。作为工业 4.0 核 心载体，横向、纵向、端到端三个集成即可实现智慧工厂。工业 4.0 对智 慧工厂的投入将远超过一般工业，但盈利能力也将显著提高。全球目前在 航空航天、 汽车、 电子、 工程机械等高端装备领域都已有智慧工厂的案例。 中国率先在原材料工业领域由政府发文鼓励建设 15-20 个标杆智慧工厂。 智能化设备：智能化设备：4.0 生态链基础，机器人生态链基础，机器人、传感器迎来千亿盛宴传
3、感器迎来千亿盛宴。2014 年国 内工业机器人销量同比增长 54%，约 5.6 万台。2020 年中国市场估计至少 需求 85 万台，至 2020 年行业销量复合增速超 30%；2014 年国内传感器 市场规模约 900 亿元左右，未来 5 年年均销售增速或将超 30%。 互联：互联：4.0 核心中枢，核心中枢， “互联网互联网+”催生近百倍市场空间催生近百倍市场空间。全球物联网市场 规模到 2020 年时预计将破 2630 亿美元，高度互联产生巨大价值；在中 国具备近百倍的市场空间， 未来 15 年预计将拉动 3 万亿美元的增量市场。 数据：数据：海量数据释放，云制造海量数据释放，云制造、3
4、D 打印重塑新商业模式。打印重塑新商业模式。工业 4.0 时代， 制造企业的数据将爆炸式增长。大数据驱动柔性生产，将个性化定制和规 模化生产统一。 云制造+3D 打印重塑商业模式， 柔性+降低成本一箭双雕。 风险因素：风险因素：投资增速及政策落实力度低于预期；行业竞争加剧超预期等。 投资策略：投资策略： 互联时代， 工业互联时代， 工业 4.0 或贯穿全年投资主题。或贯穿全年投资主题。 行业存在投资机会， 相关市场参与者已快速到位，但未来工业 4.0 不同产业链层次的研发、业 绩兑现将呈现不同周期，首次给予工业 4.0 板块“强于大市”评级。我们 判断，未来 12 年，自动化生产线、机器人、传
5、感器、工业以太网交换机 等基础设施领域龙头将率先贡献业绩红利， 重点推荐上海机电、 美亚光电、 新时达、海得控制等；未来 35 年，软硬件结合的行业解决方案提供商、 智慧工厂总包商将持续贡献研发、业绩转化惊喜，重点推荐松德股份、天 奇股份、京山轻机、东富龙等；未来 510 年，云制造服务商、3D 打印 领先企业在持续的市场培育下，市场“天花板”将被不断打破，重点推荐 慈星股份。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 股价股价 （元）（元） EPS（元）（元） PE（倍）（倍） PB 评级评级 2013 2014E 2015E 2016E 2013 2014E 2015E 2016E 松德
6、股份 27.70 -0.11 0.05 0.52 0.59 -249 571 54 47 8.2 买入 天奇股份 29.68 0.12 0.38 0.51 0.69 247 78 58 43 2.9 买入 京山轻机 16.50 0.03 0.13 0.40 0.59 559 127 41 28 3.9 买入 东富龙 42.00 0.84 1.06 1.37 1.74 51 41 31 24 4.1 买入 软控股份 18.86 0.17 0.26 0.35 0.52 111 73 53 36 4.0 买入 上海机电 25.04 0.92 0.84 1.50 1.92 27 30 17 13 1.
7、6 买入 广日股份 22.43 1.00 0.78 0.89 1.16 22 29 25 19 3.6 买入 美亚光电 54.80 0.62 0.89 1.25 1.69 66 50 35 26 4.2 买入 慈星股份 12.34 0.35 -0.38 0.13 0.28 36 -33 92 43 2.4 买入 新时达 26.22 0.42 0.56 0.68 0.82 76 62 46 39 5.7 买入 海得控制 38.55 0.14 0.25 0.55 0.97 284 69 85 48 10.2 买入 机器人 52.00 0.38 0.50 0.68 0.91 136 103 77 5
8、7 13.5 买入 神州高铁 26.87 0.07 0.06 0.08 0.10 304 102 83 66 130 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2015 年 3 月 27 日收盘价 中信证券研究部中信证券研究部 刘海博 电话：0755-23835418 邮件： 执业证书编号：S1010512080011 朱颖 电话：010-60836723 邮件： 执业证书编号：S1010514080006 刘芷冰 电话：021-20262126 邮件： 执业证书编号：S1010514070001 行业表征指标行业表征指标 行业表征指标 指标走向 行业景气趋势 行业利润增长率
9、行业估值水平 77（PE） 行业投资评级 强于大市 相关研究相关研究 1 中国智能装备行业专题报告迎接中 国机器人产业化浪潮 . 2013-10-11 2 机器人行业深度报告迎接机器人行 业的高成长盛宴 . 2014-07-09 3 机械行业 2015 年投资策略基建海 外酝酿机遇，国企改革如沐春风 . . 2014-12-09 中信证券“互联网：颠覆进化”系列报告之机械篇 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 全球格局：互联时代，工业全球格局：互联时代，工业 4.0制造业发展大浪潮制造业发展大浪潮 . 6 制造业再次成为全球经济体的增长焦点 . 6 互联时代更多新挑战，各国制造业迫切需
10、要转型 . 7 工业 4.0 四大核心：集成、智能化设备、互联、数据 . 14 产业链视角：组合式创新，创造新机遇 . 18 中国版工业中国版工业 4.0：节点到来， “中国智造”迎来大浪潮：节点到来， “中国智造”迎来大浪潮 . 19 经济结构调整、人口红利消失，中国制造转型势在必行 . 19 迫切需求+技术储备，中国智能制造落地条件夯实 . 20 智能制造上升为国家战略，政策密集出台 . 21 集成：国家战略重点支持，智慧工厂总包商将最先受益集成：国家战略重点支持，智慧工厂总包商将最先受益 . 21 工业 4.0 核心载体，三个集成即可实现智慧工厂 . 21 国家战略重点支持，智慧工厂总包
11、商最先受益 . 22 智能化设备：智能化设备：4.0 生态链基础，机器人、传感器迎来千亿盛宴生态链基础，机器人、传感器迎来千亿盛宴 . 24 工业机器人：4.0 生态链的基础要件，产业空间或达千亿级 . 24 传感器：4.0 实施的关键要素，未来 5 年有望达千亿市场规模 . 26 互联：互联：4.0 核心中枢， “互联网核心中枢， “互联网+”催生近百倍市场空间”催生近百倍市场空间 . 28 工业以太网：4.0 核心中枢，高度互联产生巨大价值. 28 “互联网+”催生近百倍市场空间，未来 15 年拉动 3 万亿增量市场 . 30 数据：海量数据释放，云制造数据：海量数据释放，云制造+3D 打印重塑新商业模式打印重塑新商业模式 . 30 云制造：重在商业模式创新，柔性+降低成本一箭双雕 . 31 3D 打印：柔性化生产更近客户需求，重塑新商业模式 . 32 风险因素风险因素 . 35 行业投资策略：互联时代，工业行业投资策略：互联时代，工业 4.0 或贯穿全年投资或贯穿全年投资主题主题 .
