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1、A13Market 市场主编：肖国元 编辑：陈刚 2014年11月28日 星期五Tel：(0755)83501664有利因素占上风 年末股市看点多证券时报记者 汤亚平今天是 11 月份的最后一个交 易日， 指数月线七连阳几乎没有悬 念。 年底的行情怎样？ 12 月能否保 持强势？综合目前分析人士的预测， 总体上认为年前股市有利因素更 多，跨年度行情值得期待。 从不利因素来说，官方数据显示： 2014年10月， 中国制造业采购经理 指数（PMI） 为 50.8，较上个月的 51.1 有所回落，创今年5月以来新低。 经济数据走坏， 说明经济结构 的调整、 过剩产能的削减正在进行 中。 中国经济在稳
2、增长方面的努力 不能一蹴而就， 经济恢复内生性增 长动力的过程还在波折中前进。 为 了稳增长， 下半年以来出台了很多 有力的微刺激措施， 这些举措已经 对股市产生积极影响。 经济数据转差， 促使央行事实 上打开了降息降准的总量之门，实 施偏宽松的政策取向。 对目前仍旧 依靠资金驱动的股市而言， 降低利 率无疑是大利好。可以预期，经济数 据的波动， 还会催生更多的改革措 施出台。 央企国资改革是下半年中 国经济增长的主要动力， 也是推动 股票市场上涨的主要因素。譬如，土 地流转已经由阶段性主题投资，升 级为整个种植产业链的价值创造的 投资机会， 而土地资源型上市公司 还有国企改革大机会。可以肯定
3、，年 底是央企、 国企交出阶段性改革答 卷的时间节点。 随着各地限购政策的退出或 者松绑，限贷政策的明令放宽，楼 市开始进入了一种新的状态。 低 迷了大半年的国内楼市在年末开始有回暖的迹象。 在二三线市场的 政策放宽趋势也开始“辐射”到一 线城市。 北京、上海两地近一个月 来不断出台楼市新政策。 在广州， 尽管限购、公积金贷款等政策仍无 新变化， 但央行降息信号明显，楼 市的成交在年末放量没有悬念。 今 年年末楼市“翘尾”的迹象已经开 始显露。 从市场参与机构角度看，基金排 名进入最后一个月的决战阶段。今年 市场先抑后扬，波动幅度较大，以地 产、券商等为代表的价值股近期表现 突出，而目前占据收
4、益率前列的股票 基金则在前期依靠重仓成长股取得 领先。 最新数据统计显示，今年以来， 590 只股票型基金整体获得 15.52% 的平均收益， 混合型基金获得 13.87%的正收益。伴随蓝筹行情的崛 起，12 月市场风格、热点的转换，很大 程度将决定基金的最终座次。正因为 这样，年末基金排名冲刺，预计将给 股市带来更多的赚钱效应。 整体上， 深化改革和依法治国 前所未有地激发了社会活力， 增强 了人民信心， 调动了全国上下的积 极性， 全面深化改革和全面推进依 法治国已成为中国经济和股市的战 略支撑。 从长期看， 中国经济增长仍有 较大空间，城镇化的加快，产业结构 的升级，基础设施的升级，现代
5、农业 的发展， 地区间经济结构的梯度调 整和升级， 以及服务业的发展都有 广阔的发展前景。与此相对应，中国 股市目前的估值并未出现大幅提 升， 已经被激活的市场未来还有广 阔的空间。就短线看，跨年度行情值 得期待。超7000亿打新资金回流 火爆行情再添薪王璐周四，两市强势震荡后继续上行， 沪指尾盘创下本轮反弹新高 2631.40 点， 两市全天成交量达 6185 亿元，再 创历史天量。 我们认为， 虽然目前市场存在调 整要求，但考虑到超 7000 亿元申购资 金陆续解冻回流二级市场， 指数短线 仍有望继续冲高，向上挑战 2650 点阻 力位。强势格局延续从盘面观察， 股指强势格局延续。 券商股
6、继续充当了领涨风向标， 以金 融、煤炭股为主的权重板块整体表现活 跃，对指数重心抬升起到了关键作用。 农林牧渔、 纺织服装等二三线板 块也呈现出一定的活跃迹象， 特别是 尾盘医药、交运等二线蓝筹相继发力，配合机器人、体育、参股金融等主题概 念股活跃，有效提振了市场人气。整体 来看，场内板块轮动积极，场内做多合 力充沛。 虽然热点切换显示出资金调 仓换股的动作还在进行， 结构性行情 出现的概率较大， 将在一定程度上延 缓指数上攻的步伐， 但量能水平持续 温和放大，周四再创天量，指数强势格 局将得以保持。资金面宽裕回顾本轮行情可以看到， 从沪港 通、“一路一带” 规划到本周的央行不 对称降息， 政
7、策面利好消息的持续释 出催生了权重蓝筹的估值修复预期， 成为推动本轮上涨的主要动力。 与此同时， 流动性相对宽松的环 境， 也为指数上涨起到了良好的量能 支撑。 从近期上海银行间同业拆借利 率的表现来看， 资金面始终保持在相对充沛的状态中， 而央行连续降低回购 利率的举动， 更有效带动了无风险利率 的回落。 对于 A 股市场来说，无风险利 率的回落将促使市场资金风险偏好的改 变，股票市场凭借较高的风险回报，有望 在中长期迎来增量资金介入。 就短线而言， 央行本周在公开市场 上实现净投放资金 350 亿元人民币，配 合此前的降息举措， 货币政策为经济托 底的意味较为强烈。同时周四、周五是本 轮新
8、股申购资金解冻日， 考虑到本轮 7 只新股冻结资金合计超过 7000 亿元，解 冻资金陆续回流二级市场也将有助于指 数进一步冲高。上攻步伐放缓不过，在乐观的同时，投资者需对当 前市场存在的调整要求予以足够重视。 在连续强势上攻之后，目前场内已 积累较多的获利盘，资金筹码兑现要求的升温将加剧指数继续走强的难度。 同 时， 目前指数上攻步伐已出现放缓迹 象， 上涨过程中伴随着明显的板块分 化，较之此前的系统性上涨，市场的赚 钱效应有所减弱，并不利于做多动能的 进一步聚集和发力。 结合技术面看，目 前沪指周线级别超买信号强烈，同时日 线级别 K 线已明显偏离均线系统，部分 技术指标也呈现出顶背离的形
9、态，跳空 缺口的连续出现，更加剧了指数技术修 复的要求。 整体来看，我们认为，沪指短线在资 金回流的推动下仍有冲高欲望， 但此后 将放慢反弹节奏，通过强势震荡的方式， 来完成对技术指标的修复和对浮筹的清 洗。 同时，在政策面的支撑下，市场中长 期强势格局并未发生转变。操作上，考虑 到在当前位置加仓可能会陷入一定的被 动境地，因此，我们建议待股指适当回落 后再择机布局。 （ 作者单位：西部证券）11月个股：金融潮起 中小创落寞证券时报记者 谭恕港股通、降息、天量、新高，今年 11 月成为中国 A 股 7 年来最值得纪 念的一个月。 港股通、 央行降息等大事件接 踵而至，券商直呼“大牛来了”。 在
10、看 多沪指至 3500 点之后，专家甚至放 出“卖了房子买股票”的最强信号。 在众多机构的看好呼声中， 上证指 数昨天创出三年多来新高， 并再创 历史天量。沪港通、降息刺激市场11 月至今仅 19 个交易日， 上证 指数累计大涨 8.71%， 深证成指累计 上涨 7.72%。但分行业看，金融指数累 计大涨 29.25%的同时，中小板指数仅 微涨 0.73%，创业板指数上涨 3.30%， 大小盘股呈现跷跷板特征。 11 月 17 日， 作为上海香港两地 互联互通的长远机制， 沪港通正式开 通，人民币进一步趋向国际化。交投首 日，境外资金对“沪股通”兴趣浓厚，半 天用尽 130 亿元人民币单日额度
11、。 南 下买港股的资金额度却仅用近 17 亿 元人民币，约为全日额度的 16%。 南 北资金一冷一热，引来市场关注，上证 指数单日震荡幅度 4.81%。 11 月 24 日， 央行降息激活市场 对券商板块热情， 由于降息将拉低无 风险利率，让更多资金流入股市，保险 股跟随亢奋上涨， 上证指数单日大涨 1.85%。 另一方面，本轮行情拐点处积极 看多的国泰君安 2015 年度策略报告 称， 改革是最大的红利，A 股可能迎 来一个大牛市。 国泰君安证券研究所 董事总经理、首席宏观研究员任泽平 表示，货币政策由定向宽松转向全面 降准降息， 财政政策将变得更加积 极。 新的宽松时代开启。 这一次降息
12、不是一个孤立的事件，它是整个货币 政策、公共政策、演化逻辑走到现在 的必然现象。 同日，该所首席经济学 家林采宜的“卖了房子买股票”的建 议成为今年以来最确定最具体的看 多声音。资金疯炒金融次新券商保险股直接受益降息， 由于 券商股是少有的不断 “加杠杆” 的行 业，降息将使得券商板块进入黄金期。 本月金融指数累计大涨 29.25%。 据证券时报数据部统计， 自 11 月 20 日以来券商股指数仅仅 6 个交 易日累计涨幅高达 28.83%。剔除期间 停牌个股， 近 6 日 18 只券商股平均 上涨 32.71%， 合计资金净流入达 107.52 亿元。 其中，涨幅最大的光大 证券，近 6 日
13、上涨 45.50%，资金净流 入 9.42 亿元。兴业证券、方正证券、招 商证券涨幅超过 40%。 最受资金青睐 的海通证券，6 日资金净流入达 27.46 亿元，上涨 29.28%。 资金净流入过 10 亿的还有中信证券， 达 14.07 亿元，6 日上涨 21.60%。 尽管资金已大举切换到金融股，但统计显示次新股依旧强势。 11 月涨 幅最大的板块以次新股和金融股为 最。 本月涨幅前 50 只个股中，次新股 12 只，其中九强生物、中科曙光、合塅 股份和宁波精达股价涨幅都超过两 倍，涨幅分别为 347.13%、317.98%、2 80.26%和 213.94%。 此外，兴业证券、 光大证
14、券、广发证券、招商证券、华泰 证券、长江证券等权重进入前 50 最大涨幅股，兴业证券单月累计涨幅最大，达 82.48%。 利好激活权重蓝筹，沪深 A 股市场 交投亢奋，中小创表现落寞。在月度跌幅 最大的前 50 只个股中，42 只来自中小 创板块。 前期强势品种的全面回调是一 个显著特征， 单月累计跌幅最大的是长 春一东，跌 19.48%。 尽管券商股已经累计涨幅不少，但机构依然看好， 认为券商将继续走高。 国泰君安表示， 改革正在堵住地产、地 方融资平台和低效国企三大资金黑洞， A 股定价中贴现率的下降正在驱动市 场、主导市场的这个趋势方向。 未来，非 银金融将取代“银行+影子银行”业，成
15、为所有增长和发展来源的供水和蓄水 池， 因此非银金融行业值得在 2015 年 继续配置。中金公司近千名投资人问卷调查显示： 八成投资者看好后市 半数仓位超七成证券时报记者 游芸芸中金公司近日针对近千名机 构、个人和海外投资者就 A 股市场 进行问卷调查，结果显示：82%的受 访投资者认为市场仍将上涨； 五成 受访者目前仓位在 75%以上，14% 受访者已运用杠杆；国内公募机构、 财富管理等机构对 2015 年股市较 为乐观， 保险机构及产业投资者等 类型的投资者相对谨慎。14%受访者运用杠杆据了解， 本次调查于 11 月 26 日进行， 受访的对象中机构类投资 者占比约 40%， 个人投资者占
16、比约 36%，海外投资者占比 6%，卖方、产 业投资者等其他类反馈者 17%。 调 查显示， 三成受访者目前仓位 90% 以上；五成受访者仓位在 75%以上， 14%受访者表示已经运用了杠杆。 82%的受访投资者认为年底市 场将上涨，预期沪指涨至 3000 点及 以上的投资者占比 19%。 板块方 面，受访投资者最好看的是券商、保 险、地产、银行、国防军工和医药；其 中 58%受访者看好券商，32%看好 保险。 对于未来两周的操作策略， 40%受访者表示准备持股不动，伺 机加仓的占比 35%。在对 2015 年股市的判断上机 构基本趋于乐观：51%受访投资者 对 2015 年行情表示乐观，他们认为 行情至少会延续至 2015 年上半年； 30%受访者表示谨慎乐观； 悲观看 法不足 5%。 从投资群体来看，国内公募基 金和财富管理机构看好后市的比 例分别达 57%和 58%， 私募机构、 个人类投资者乐观比例约在 50%， 保险机构及产业投资者等类型的 投资者乐观的比例相比低一些。 其 中，保险机构中悲观者比例最高，达 到 15%。中金看好四大行业此前中金公司发布策略报告 称，虽然 A
