《东方证券-黄河旋风(600172)工业4.0新旗帜，爆发中的一线智能制造服务商-20150813》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-黄河旋风(600172)工业4.0新旗帜，爆发中的一线智能制造服务商-20150813（44页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 HeaderTable _User 842932215 5017396 HeaderTable _Stock 600172 买入 investRating Change.first 13023500 HeaderTable _Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信
2、息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 首 次 报 告【 公 司证 券 研 究 报 告 】公司主要财务信息 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入（百万元） 1,556 1,662 1,865 2,142 2,384 同比增长 23.9% 6.8% 12.2% 14.9% 11.3% 营业利润（百万元） 239 253 273 320 401 同比增长 23.6% 5.8% 8.1% 17.2% 25.2% 归属母公司净利润（百万元） 210 224 234 274 344 同比增长 22.5% 6.7% 4
3、.9% 17.0% 25.3% 每股收益（元） 0.30 0.32 0.34 0.39 0.49 毛利率 33.0% 32.7% 32.6% 32.3% 32.3% 净利率 13.5% 13.5% 12.6% 12.8% 14.4% 净资产收益率 9.9% 9.7% 7.7% 7.2% 8.3% 市盈率（倍） 67.0 62.8 59.8 51.2 40.8 市净率（倍） 6.3 5.8 3.8 3.5 3.3 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， 工业 4.0 新旗帜，爆发中的一线智能制 造服务商 我们强烈看好公司通过收购国内一线智能工厂总包服务商我们强
4、烈看好公司通过收购国内一线智能工厂总包服务商 - 明匠智能明匠智能 切入智能制造领域的前景，未来公司将以明匠为依托、打造智能制造服切入智能制造领域的前景，未来公司将以明匠为依托、打造智能制造服 务顶级平台，实现业绩爆发式增长！务顶级平台，实现业绩爆发式增长！ 核心观点核心观点 ?明匠智能：智能制造一站式服务商，中国“工业明匠智能：智能制造一站式服务商，中国“工业 4.0”新旗帜。”新旗帜。公司拟全资收 购的明匠智能定位于智能制造总包服务商，通过国内独创的高速数据采集器 （板卡）、MES、六大上层工业软件和自动化装备集成等综合能力，为制造 业企业提供智能制造的“一站式”解决方案；是国内仅有几家能
5、够打通智能 核心零部件-软件-本体制造-系统集成等产业链各个环节的智能制造方案提供 商之一，被国家工信部评价为“中国工业 4.0 智能制造领军企业”，并参与 了“中国智能制造 2025”指标体系的制定。 ?明匠智能：明匠智能：三大核心竞争优势，三大核心竞争优势，定位需求井喷的一般制造业蓝海市场定位需求井喷的一般制造业蓝海市场。我们 认为明匠拥有三大核心优势：1，软硬件平衡的开发和集成能力，提供整套智 能工厂解决方案；2，自主研发国家标准的制造执行系统（MES)和企业资源 管理系统（ESB）；3，国内独一无二的板卡技术(高速数据收集器)，能将不 同协议的数控设备组网，真正形成工厂内部互联互通。我
6、们认为智能制造的 未来在于广阔的一般制造业蓝海市场：在“中国制造2025”国家战略和人口 红利消失的背景下， 从 2014 年开始一般制造业需求出现井喷。 公司凭借独特 板卡技术、在高端汽配客户积累的经验等，成功承接了家电、3C、钢构等多 个行业的首台套项目，明年开始有望快速复制，公司成长进入加速爆发期。 ?传统主业稳健增长，打造合金粉末制品全产业链。传统主业稳健增长，打造合金粉末制品全产业链。黄河旋风是目前国内品种 最齐全的超硬材料供应商，也是全球第二大超硬材料生产企业，市场占有率 近 30%。明后两年公司募投项目将陆续达产，将进一步提升公司收入规模。 宝石级大单晶金刚石产业化项目有望 20
7、17 年实现投产， 有望大幅提升传统业 务竞争力。 财务预测与投资建议财务预测与投资建议 ?我们预测公司 2015-2017 年实现净利润 23,449、27,424、34,353 万元，同 比增速分别为 4.9%、17.0%、25.3%；2015-2017 年每股收益分别为 0.34、 0.39、0.49 元。(我们预测乐观情景下明匠智能 2015-2017 年实现净利润 6,000、15,000、31,200 万元，同比增速分别为 408%、150%、108%)。考 虑到若公司成功收购明匠智能将切入智能制造领域，我们参考可比公司给予 公司 2015 年 76 倍市盈率，对应目标价为 25.
8、84 元，首次给予买入评级。 风险提示风险提示 ?收购明匠智能失败风险，明匠智能业绩低于预期风险;募投项目投产低于预 期。 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次) 股价（2015 年 08 月 12 日） 20.19 元 目标价格 25.84 元 52 周最高价/最低价 29.68/7.17 元 总股本/流通 A 股（万股） 69,503/49,668 A 股市值（百万元） 14,033 国家/地区 中国 行业 机械设备 报告发布日期 2015 年 08 月 13 日 股价表现 1 周周 1 月月 3 月月 12 月月 绝对表现（%） 13.7 32.9 67.0 178.1 相对表现（%
9、） 9.8 35.1 82.4 107.7 沪深 300（%）3.9 -2.2 -15.4 70.4 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 佘炜超佘炜超 021-63325888*6071 执业证书编号：S0860514060002 联系人 马枭马枭 021-63325888*3206 -105%0%105%210%314%419%14/08 14/09 14/10 14/11 14/12 15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 15/06 15/07黄河旋风沪深300黄河旋风 600172.SH 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申
10、明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 黄河旋风首次报告 工业4.0新旗帜，爆发中的一线智能制造服务商 2 目 录 一、传统主业稳健增长，打造合金粉末制品全产业链 . 5 1.1 全球第二大超硬材料生产企业，进入人造宝石新领域 . 5 1.2 募投项目即将投产，打造超硬材料全产业链 . 8 1.3 拟收购明匠智能，切入智能制造领域 . 10 二、从中国制造到中国智造，这是工业 4.0 的大时代 . 11 2.1 工业 4.0 大时代：这不是一次简单进步，这是一场技术革命！ . 11 2.2 世界制造业版图重塑，
11、转型升级是中国制造的唯一出路 . 13 2.3中国制造 2025主攻智能制造，由中国制造走向中国智造 . 15 三、智能制造一站式服务商，中国“工业 4.0”新旗帜 . 20 3.1 智能制造 2025 定标单位，工业 4.0 新旗帜 . 20 3.2 精力旺盛的创业团队，国内一流研发体系 . 21 3.3 集软硬件能力于一身，爆发增长中的一线智能制造服务商 . 23 四、三大核心竞争优势，铸就智能制造平台型公司 . 28 4.1 核心竞争力 1：智能工厂全套解决方案，工业 4.0 完整闭环 . 28 4.2 核心竞争力 2：强大的工业软件平台 MES+ESB . 30 4.3 核心竞争力 3
12、：独一无二的板卡，硬采数据实现真正互联 . 33 五、下游市场定位新蓝海行业，拥抱智能制造新时代 . 35 盈利预测与投资建议 . 39 风险提示 . 40 收购明匠智能失败风险 . 40 募投项目投产低于预期 . 41 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 黄河旋风首次报告 工业4.0新旗帜，爆发中的一线智能制造服务商 3 图表目录 图 1：2010-2014 年公司营业收入年均增长率为 23% . 5 图 2：2010-2014 归属母公司净利率年均增长率为 69% . 5 图 3：公司盈利能力逐步改善 . 5 图 4
