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1、Chartered Financial AnalystCFA 一级考试知识点总结一级考试知识点总结Stanhope2 | P a g eCFA 一级知识点总结一级知识点总结Ethics 部分部分Objective of codes and standard：永远是为了 maintain public trust in1.Financial market 2.Investment profession6 个 code of ethics 职业道德1.Code 1ethics and pertinented persons a. 2.Code 2-primacy of clients intere
2、st a.Integrity with investment profession b.客户利益高于自身利益 3.Code 3-reasonable and independent a.必须注意 reasonable care b.必须 exercise independent professional judgment-必须独立判断！ 4.Code 4-ethical culture in the profession a.不但自己要 practice， 而且要鼓励别人 practice不仅仅是自己一个人去做， 要所有人共同 去做 5.Code 5-ethnical culture in t
3、he capital market! a.促进整个 capital market 的 integrity，推广其相关法规-增强公众对资本市场的 trust！ b.Capital market 是基于 i.Fairly pricing of risky assets； ii.Investors confidence 6.有关 competence能力-competence7 个 standard of professional conduct1.Standard 1-professionalism-knowledge of law a.不需要成为法律专家， 但是必须 understand 和 c
4、omply with applicable law； b.当两个 law 发生 conflict，则要遵守更加严格的法律！ c.Knowingly-know or should know d.必须 attempt to stop the violation， 如果不能 stop， then must dissociate from the violation！必 须从其中分离出去! i.Remove name from the written report; ii.Ask for a different assignment e.并不要求向有关部门 report！（do not require
5、） f.向 CFA 进行书面报告 report-encouraged to so 2. Standard 1 -professionalism-integrity of capital market a.Bias from client or other groupslisted company，controlling shareholder！ b.Bias from sell side analyst c.Buyer side client d.Issuer paid report-只能接受 flat fee for their work e. 3.Standard 1 -professio
6、nalism-misinterpretation不能误导客户， 不能剽窃其他人的研究成果 4.Standard 1 -professionalism-misconduct- 5.Standard 2-integrity of capital market a.不能使用非公开信息！-material nonpublic information- b.mosaic theory-conclusion from analysis of public and non-material nonpublic information 3 | P a g e6.standard 3duties to clie
7、nts a.Loyalty, prudence and care- i.如何定义客户？ -考虑最终受益人！-雇佣我们的人未必就是我们的客户， 要考 虑最终受益人！ ii.Soft dollar-when a manager uses client brokerage to purchase research report to benefit the investment manager-比如， 作为基金公司，使用证券公司的席位进行交易， 肯定会支付一定的费用， 这些费用来自客户， 所以基金公司只能用这些 soft dollar 为客户服务！ b.Fair dealing- i.对所有客户要公
8、平客观 ii.个别的客户要求， 可以征收 premium 的费用之后， 是可以做的！ 条件是， 其他 的分析都已经公布给其他客户了 iii.More critical when changes recommendation iv.Investment action-taking investment action based on research recommendation v.Prorated the allocation c.Suitability i.了解客户的经验， 风险和回报目标 ii.要有书面目标至少一年进行更新！ iii.是否和客户的书面目标相符合？ iv.是否符合客户的整个
9、 total portfolio 的投资目标？ v.必须理解其投资组合的 constraints，只能进行符合其书面目标的投资推荐！ 1.Investment policy statementIPS-risk tolerance， return requirement， investment 2.Constraint-time horizon, liquidity needs, tax concerns, legal and regulatory factors, unique circumstances d.Performance presentation i.这里有 performance
10、 presentation 的规定， 同时在 GIPS 里面也有类似规定！ 其区别 是 1.一个是自愿的-GIPS， 一个是必需的； 2.一个是针对公司firm wide， 一个是针对个人 member 和 candidate 3.GIPS 要求公司 to use accurate input data and approved calculation method, to prevent the performance record in accordance with a prescribed format e.Preservation of confidentiality-必须保密-可以
11、不保密的情况 i.违法行为 ii.法律要求进行披露 iii.Client 或者 prospective client 同意披露 iv.以现行法律为准 v.CFA 进行 investigate固定收益债券，金融衍生品和固定收益债券，金融衍生品和 alternative investment 部分部分Nonrefundable bond 是指不能通过发行新的债券还旧债Sinking fund provisions-偿债基金条款-为了保护投资者，规定经过一段时间后， 每年偿还一定金额的本金。 有两种方式进行：1.Cash payment-通过抽签形式进行 2.Delivery of securiti
12、es-购回债券-当债券价格下跌时候， 回购债券的方式比较便宜！有利于发行者的条款：4 | P a g e1.The right to Call 2.Accelerated sinking fund provision-加速偿债条款有利于发行者， 发行者可以选择是否多还一些本 金 3. Prepayment option 4.A cap on floating coupon rate有利于持有者的条款1.Conversion provision 2.Floor 3.Put option购买债券融资的方式有两种1.Margin call 证券作为头寸-保证金的利息要比 rep agreement
13、的利息要高！ 2.回购交易 repo agreement-实际上是一种抵押融资-大多数的 bond-dealer 融资采用 repo agreementDuration-1.在收益率发生变化的时候，债券的价格的变动的幅度， 也就是收益率变化 1%，债券的价格变化百分 之几？ 2.利率风险和久期的关系-从概念上来讲， 久期本身就是衡量债券价格利率风险的指标！-正比关系， 久期越大， 利率风险越大！ 3.价格收益率曲线的斜率-价格收益率曲线的一阶导数！PYield4.需要多长时间将现金回收？ Yield什么是 yield curve-债券的 maturity 和 yield 之间的关系叫做 yie
14、ld curve！Maturity对于投资者来说，callable bond 和 prepayable bond 的不利之处有几个：1.现金流难以估计 2.当再投资风险增大的时候，也就是利率降低的时候，发行者开始 call the bond 或者提前偿还， 导致再 投资风险增大；-利率风险跟再投资风险是成正比的！ 3.价格上升到空间被削弱！5 | P a g e什么时候持有者的再投资风险加大？ 1.Coupon 比较高； 2.发行者有一个 call option； 3.Prepayment option发行者可提前返还信用风险的几种形式1.Credit spread risk 2.Defaul
15、t risk 3.Downgrade risk流动性风险-即使持有到期，同样存在这种风险因为估价的时候需要 MKM！mark to the market！1.Bid-ask spread 2.保证金交易情况下流动性差，需要缴纳保证金！波动性风险-当波动性提高的时候， option 的 value 会升高那么对于有 call option 的债券来说， 则这个 callable bond 的价值降低； 对于有 put option 的债券来说，这个 puttable bond 的价值升高！-重要结论！Value of callable bond=value of option-free bond-value of the callValue of putable bond= value of option-free bond+ value of the putOverview of bond sectors and instruments美国财政部发行债券的 auction 制度1.Regular cycle auction-single price 2.Regular cycle auction-multiple price 3.Ad hoc auction system 4.Tap system-issuance and auction of bonds identical
