渤海证券研究所晨会

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1、研究报告研究报告晨会晨会纪要 （纪要 （2011-01-31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 8 渤 海 证 券 研 究 所渤 海 证 券 研 究 所 晨 会晨 会2500270029003100330035003700Jul-10Aug-10Aug-10Sep-10Sep-10Oct-10Oct-10Nov-10Nov-10Nov-10Dec-10Dec-10Jan-11Jan-11沪深300上证综指（右轴）0200400600800100012001400Jul-10Aug-10 Aug-10Aug-10 Sep-10 Sep-10Oct-10

2、 Oct-10 Oct-10Nov-10 Nov-10Nov-10 Dec-10 Dec-10Jan-11 Jan-11050001000015000200002500030000标准普尔500指数恒生指数(右轴)7476788082848688909-Feb-1019-Feb-103-Mar-1015-Mar-1025-Mar-106-Apr-1016-Apr-1028-Apr-1010-May-1020-May-101-Jun-1011-Jun-1023-Jun-105-Jul-1015-Jul-1027-Jul-106-Aug-1033.23.43.63.844.2美元指数（左轴）中国1

3、0年期国债美国10年期国债%7678808284868890929425-Oct-10 29-Oct-10 4-Nov-10 10-Nov-1016-Nov-10 22-Nov-10 29-Nov-10 3-Dec-10 9-Dec-10 15-Dec-10 21-Dec-10 28-Dec-10 3-Jan-117-Jan-11 13-Jan-11 20-Jan-111260128013001320134013601380140014201440WTI原油黄金（右轴）BDI指数1000120014001600180020002200240026002800300025-Oct-101-Nov

4、-108-Nov-1015-Nov-1022-Nov-1029-Nov-106-Dec-1013-Dec-1020-Dec-1027-Dec-103-Jan-1110-Jan-1117-Jan-11600065007000750080008500900095001000025-Oct-10 29-Oct-10 4-Nov-10 10-Nov-10 16-Nov-10 22-Nov-10 26-Nov-10 2-Dec-10 8-Dec-10 14-Dec-10 20-Dec-10 24-Dec-10 4-Jan-11 10-Jan-11 14-Jan-11 20-Jan-11150017001

5、9002100230025002700LME铜LME铝（右轴）Table_TitleTable_Title 渤海证券研究所晨会渤海证券研究所晨会 本周策略观点本周策略观点 A 股市场本周策略（周喜） 宏观点评宏观点评 国内紧缩压力增大 欧美退出之声再起宏观经济周报（杜征征） 分析师报告要点分析师报告要点 房地产月报（2011 年 2 月）要点买入评级（崔喜君 易华强） 汽车行业周报点评：买入评级（冯冲） 食品饮料行业月报买入（闫亚磊） 计算机行业 1 月第 5 周周报中性（崔健） 公司行业动态跟踪与点评公司行业动态跟踪与点评 江铃汽车异动点评：买入评级（冯冲） 合众思壮业绩预告修正公告点评-“

6、中性”评级（张博） 金融工程研金融工程研究究 节前难以产生趋势性机会股指期货周报 （11.01.2411.01.28）（徐 莉莉） 封闭式基金周报（于晨） 研究报告研究报告晨会晨会纪要 （纪要 （2011-01-31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 本周策略观点本周策略观点 A A 股市场股市场本周策略本周策略（周喜周喜） 上周市场在周三后震荡走高，就全周而言，上证综指和深证成指分别较前一周上涨 1.38%和 2.18%，收于 2752.75 点和 11894.23 点，全周两市共成交 7541.4 亿元，较前一交易周萎缩 5%。行业层面，机械

7、设备、建筑建材、餐饮旅游、交运设备和黑色金属涨幅居前。 目前，市场仍处于政策和估值的对决之中。在政策层面，考虑到 2010 年四季度经济的超预期增长，我们认为控通胀无 疑成为未来一段时期内政策调控的重心所在，而这将直接抑制 A 股市场流动性预期的改善，从而成为市场上涨中最为重要的抑制因素。但是另一方面，考虑到市场整体较低的估值水平为指数提供了一定的安全边际。同时，春节在即令 多空双方均无意恋战，于是我们认为节前市场将继续维持震荡，但周二时资金的获利回吐或将给指数带来一定压力。 投资方面， 我们仍建议投资者继续维持适度的低仓位， 以抵御指数震荡及春节期间外围市场的不确定性所带来的风险， 而具体到

8、品种方面，我们认为机械制造和受益投资加大的水利板块仍可持股待涨，同时投资者仍可适度参与超跌反弹的交易性机会。 宏观点评宏观点评 国内紧缩压力增大国内紧缩压力增大 欧美退出之声再起欧美退出之声再起宏观经济周报（杜征征）宏观经济周报（杜征征） 【中国经济】 从近期物价走势来看，出现了持续的反弹，值得警惕。本周，受气候及春节因素影响，蔬菜、蛋类、水产品与肉类出现较大涨幅，分别环比上涨 12.6%、1.1%、1.0%与 0.8%。短期内，由于春节临近，异常天气仍然持续，北方大旱、南 方冻雨且多地出现近些年来的最低气温等，食品价格将继续回升并推高 1 月通胀，初步预计，1 月 CPI 同比上涨 5.2%

9、。 货币政策方面，央行本周已经是连续第 11 周净投放。从未来来看，公开市场操作工具的所处地位尴尬，流动性回收还 是要大力倚仗于存款准备金工具；加之 1 月信贷超出央行目标的概率较大，且未来通胀压力不减，央行可能在2 月中旬和下旬会先后上调存款准备金率及存贷款利率。 此外，上周汇率市场数据显示，美元兑人民币中间价较上一周最后 1 个交易日贬值 0.07%；日元兑人民币中间价贬值0.25%；欧元兑人民币中间价贬值 2.0%。海外市场对人民币的升值预期，随着人民币升值速度的放缓也有所回落，1 年期 NDF 最低报收于 6.4685，较当日汇率仅升值 1.9%。 【国际经济】 美国： 2010 年第

10、四季度美国 GDP 环比折年率 3.2%， 为去年最强劲季度增长， 表明去年年底以来美国经济复苏势头良好， 未来 QE3 的概率大大降低，宽松货币政策有望提前退出。不过，在美国经济总体向好的背景下，其就业、房地产与债务等关键领域今年仍将面临挑战。 欧洲：欧元区以及英国 CPI 的持续走高且跨过警戒线，使得未来欧洲宽松政策推出的时间或将早于美国。尽管近期，在德国强劲复苏的带领下，欧元区经济增势较好；但是在内需尚未成为刺激经济增长的主力军前就加息，会打击欧洲 脆弱的复苏动力，当前欧洲中央银行与英格兰银行的货币政策制定与执行均处于两难之中。 日本：失业率小幅回落，与零售环比的超预期下挫颇为矛盾。尽管

11、，CPI 同比在去年 10 月就已转正，但是核心 CPI 依 旧第 22 个月为负，且 CPI 环比连续两个月为负，日本要想彻底走出通缩，还要维持此前的系列刺激手段。 分析师报告要点分析师报告要点 房地产月报（房地产月报（20112011 年年 2 2 月）要点月）要点买入评级（崔喜君买入评级（崔喜君 易华强）易华强） 点评如下：点评如下： 1、 从紧的货币政策和房地产调控的高压态势将持续，政策压力将成为常态。 1 月 19 日年内首次提高存款准备金率 0.5 个百分点。在货币政策整体从紧的情况下，房地产开发贷款将受到较大影响。新国八条则从政府监管、金融、税 收、土地交易、房源供应、需求管理等

12、多个方面，延续并全面强化了此前出台的各项调控。此外，1 月 28 日重庆与研究报告研究报告晨会晨会纪要 （纪要 （2011-01-31） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 上海开征房地产税，但征收力度基本在市场预期范围之内，征收范围相对较小，短期对房地产市场成交和价格影响程 度不大。 2、 从基本面来看，房地产开发投资仍保持快速增长，房地产总成交量小幅增长，房价居高不下。12 月房地产实际完 成投资额 5568.74 亿元，购臵土地面积 0.49 亿平方米，实际开发土地面积 0.19 亿平方米，商品房施工面积 2.13 亿 平方米，新开工面积 1.

13、86 亿平方米。从 2010 年全年来看，商品房销售面积 10.43 亿平方米，同比增长 10.13%。由 于房价维持高位，商品房销售额为 52478.72 亿元，同比增长 18.31%。 3、房地产调控压力为常态的情况下，房地产整体估值水平已出现下移。根据部分房地产公司业绩预增公告情况，房地 产整体业绩 2010 年将有大幅增长。就房地产板块的估值水平而言，向下调整空间不大，我们认为政策压力下的调整将 是投资者低位介入的机会，维持房地产行业的买入评级。建议投资者关注业绩增长明确的一线和区域龙头地产股。 汽车行业周报点评：买入评级（冯冲）汽车行业周报点评：买入评级（冯冲） 1.1.本周汽车板块

14、强劲反弹，超越沪深本周汽车板块强劲反弹，超越沪深 300300 指数指数 3.653.65 个百分点个百分点 本周三之前，汽车整车板块跟随大盘走势，周四和周五板块强势上涨，整周看，汽车整车板块大幅上涨了 5.44%，超 越沪深 300 指数 3.65 个百分点，超越上证综指 4.06 个百分点，其中乘用车板块上涨 5.7%，货车板块上涨 6.72%，客 车板块上涨 2.52%； 上周汽车零部件板块大幅跑赢大盘和整车板块，本周上涨势头弱于整车，与沪深 300 涨幅基本一致，一周上涨 1.87%； 汽车板块估值水平看，本周整车市盈率在 12.7-13.4 倍之间，汽车零部件板块市盈率在 18.5-

15、20 倍之间，汽车板块的 估值水平仍处在历史低位。 2.2.个股表现看，本周是价值主导型上涨，优质汽车股获得投资者青睐个股表现看，本周是价值主导型上涨，优质汽车股获得投资者青睐 本周整车板块个股中，中国重汽领涨，周四涨停，一周累计上涨 11.72%，江淮汽车、上海汽车和江铃汽车都表现较好， 涨幅皆超过 8%，本周下跌的个股为一汽夏利、ST 宝龙和曙光股份，从本周内个股表现来看，优质公司重新获得投资者 青睐，板块内业绩较好的公司皆涨幅较大，本周是价值主导型上涨； 零部件板块继续分化，涨跌互现，36 只个股中 18 只下跌，17 只上涨，1 只持平。上周调整较大的个股本周补涨，出 现在涨幅的前列，但优质公司连续两周获得投资者青睐，比如华域汽车和福耀玻璃，延续上周的良好涨势。 3.3.庞大汽贸庞大汽贸 A A 股股 IPOIPO 获通过，将成为国内首家汽车经销商获通过，将成为国内首家汽车经销商 A A 股股