并购活跃,整合滞后

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1、并购活跃，整合滞后并购活跃，整合滞后 中国企业海外并购及并购后整合现状调查2017年8月中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。2 2 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国企业海外并购及并购后整合现状调查中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。3关键发现关键发现在过去5年间，中国企业海外并购量得到了快速增长，主要受到获得关键能力及无形资产、快速进入新市场、 优化业务组 合和扩大市场份额这几大因素的驱动。约九成受访企业都预判未来中国海外并购总量将继续增加，但增速可能趋缓。未来 并购热点地区会集中在欧洲和美洲

2、，而并购标的行业将会以投资企业所在的行业或相关上下游行业为主影响海外并购交易完成的两大主要原因为交易谈判失败和尽调过程中发现重大风险从而终止交易；而未能实现预期战略或 财务目标的主要原因不尽相同，但通常有未能充分识别、实现协同效应，并购后整合计划不周、执行不力，外部市场环境 发生重大变化，未能及时在尽调过程中发现重大风险，交易价格过高这几大原因在海外并购交易的诸多环节中，并购战略制定及并购标的搜寻及筛选、整合计划制定及执行、估值和交易谈判是企业面临 的主要痛点；在尽职调查执行、并购战略制定及并购标的搜寻筛选和估值，以及交易谈判这三方面，企业认为最需要第三 方专业机构提供帮助和服务并购后整合的主

3、要挑战为拥有与企业发展相契合的整合战略、与管理层目标达成一致并获得相应资源支持、制定切实可行 的项目计划并严格执行企业期待第三方专业机构在并购后整合中提供法律与财税咨询、人力资源及文化融合方面的支持与服务中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。4中国企业海外并购趋势及主要驱动因素（2012 2016）影响海外并购交易及价值实现的主要因素并购后整合的主要挑战第三方专业机构在并购后整合中的价值德勤所能提供的服务附录目录目录5 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国企业海外并购及并购后整合现状调查中国企业海外并购趋势及主要驱动因中国企业海外并购趋势及主

4、要驱动因 素（素（2012 2016）中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。6中国企业海外并购交易量在中国企业海外并购交易量在过去过去五五年年间经历了快速增长间经历了快速增长观察观察海外并购交易量海外并购交易量 （按地区划分）（按地区划分）2632557290 254950108101514979861552242223182016686467201241446201520132014南美北美亚洲欧洲非洲大洋洲CAGR32.0%41.8%36.4%14.4%18.9%31.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20142

5、016201320122015E&RC&IPPSRELSHCTMTFS海外并购交易量海外并购交易量 （按行业划分）（按行业划分）自2012年以来，欧洲和北美一直是中国买家最向往的目标地区，欧洲地区的交易量在过去五年占据了中国买家总交易量的28.6%-41.8%，其年 复合增长率高达32%，北美地区的交易量在过去五年占据了总交易量的23%左右，其年复合增长率更是高达36.4%在行业方面，C&IP行业是交易量最大的行业，在过去五年中每年均占总成交量的50%以上（2013年除外）中资买方在TMT行业投资逐年增多，该行业成交量在2014年超越E&R行业，成为并购活动第二活跃的行业。这一变化主要因为中国

6、经济增长模式 面临转型，服务业已经超越制造业成为中国经济增长的主要拉动力量。民众消费升级的需求和互联网应用的渗透为高新技术产业、医疗健康行业及 金融服务行业带来巨大的发展机会，并购需求旺盛来源：MergerMarket，德勤分析 注：国家地区及行业分类参见附录中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。7中国企业海外并购的爆发式增长主要源于企业自身发展需要中国企业海外并购的爆发式增长主要源于企业自身发展需要海外并购海外并购主主要驱动因素要驱动因素26%3%保持市场份额13%31%其它扩大市场份额23%5%优化业务组合快速进入新市场获得关键能力 及无形资产调查

7、结果显示，获得关键能力及无形资产、快速进入新市场、 优 化业务组合和扩大市场份额是海外并购的四大驱动要素从企业性质来说：国企，民营企业和外商独资企业更期待通过海外并购取得关键能 力PE/VC更看重快速进入新市场从产业来说：Auto、IP&S、LSHC、RE行业更需要获得关键能力FS和E&R行业更需要优化产品组合对于TMT、LSHC、Auto和FS行业来说，海外并购是快速进入新 市场的重要手段CP&S、E&R、FS行业有较明显倾向于希望能够通过海外并购提 升利润水平观察观察来源：中国企业高管访谈，德勤分析 注：国家地区及行业分类参见附录中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信

8、息，请联系德勤中国。8国家相关宏观战略对企业海外并购产生了积极影响国家相关宏观战略对企业海外并购产生了积极影响发展阶段发展阶段“走出去”“走出去” 战略战略“一带一路”“一带一路” 倡议倡议供给侧改革供给侧改革“十一五” 规划中首 次提出国家发改委发布 境外投资项目 核准暂行管理办 法，大幅简化 对外投资审批程 序“十三五”规划重 申了“走出去”战 略的重要性，强调 “走出去”和“引 进来”相结合2000年年10月月2004年年10月月2016年年3月月国家主席习 近平在出访 中亚和东南 亚国家期间 首次提出国家发展改革委、 外交部、商务部 联合发布了推 动共建丝绸之路 经济带和21世纪 海上

9、丝绸之路的 愿景与行动2013年年10月月2015年年3月月在中央经济领导 小组第11次会 议中首次提出中央经济工作会议提出2016年五大任务：积极稳 妥化解产能过剩、帮助企业降低成本、化解房地 产库存、扩大有效供给、防范化解金融风险2015年年11月月2015年年12月月“一带一路” 国际合作高 峰论坛引起 热烈反响， 开启共赢新 模式2017年年5月月国家战略国家战略自其推出以来，“走出去”战略 一直积极鼓励中国企业寻找海外 投资机会，标志着中国的开放新 阶段2014年，中国实际对外投资额 历史上首次超过吸引外资额约 200亿美元，成为对外净投资国中国政府为企业海外商业拓展提 供更多政策支

10、持，包括简化境外 投资审批流程受到政府支持，“一带一路”倡 议大幅促进了海外并购交易量， 尤其是在“一带一路”沿线国家 和地区截止到2016年12月，中国企业 已在20个国家建成56个经贸合 作区，总投资额高达 185亿美元中国企业将海外投资作为缓解国 内产能过剩的一个途径影响影响来源：MergerMarket，中国一带一路网，中国商务部官网，德勤分析 注：国家地区及行业分类参见附录中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。9在国家战略的指导下，衍生出多项支持企业进行海外并购的在国家战略的指导下，衍生出多项支持企业进行海外并购的政政 策策国家战略国家战略在

11、很大程度上加快签 署和修改税收协定的 过程（仅在2016年就 签署了7个税收协定）为境外投资的纳税人 提供各种便利审批流程简化审批流程简化2016年4月，国家发改委颁布了境外投资项目核准和备案管理办法（“9号令”）， 大幅简化中国企业海外投资审批的流程-根据“9号令”，只有两类项目适用“核准”的管理方式：一类是中方投资额在10 亿美元以上的项目；二是涉及敏感国家和地区或涉及敏感行业的项目（合称“敏感 项目”）。其他境外投资项目一律适用备案管理-在备案层级上，除了中央管理企业实施的项目和中方投资额3亿美元及以上的项目需 要向国家发改委备案外，其他项目均由省级发改委备案税收服务税收服务2015年4

12、月，国家税务总局从“谈签协定维权益、改善服务促发展、加强合作谋共赢” 三个方面制定出台了服务“一带一路”发展战略的10项税收措施-在谈签协定维护权益方面，将做好两项工作：一是进一步加大税收协定谈签和修订 力度；二是进一步加强涉税争议双边磋商-在改善服务促进发展方面，重点做好五项工作：一是建立“一带一路”税收服务网 页；二是举办“走出去”企业培训班；三是设立12366纳税服务热线专席；四是更 好地发挥中介机构作用；五是开展面对面宣讲-在加强合作谋求共赢方面，着力做好三项工作：一是建立“一带一路”沿线国家税 收沟通机制；二是开设税收论坛；三是尽力对外提供援助财务支持财务支持为支持其战略计划，中国政

13、府设立了若干政策基金和海外投资公司，包括-丝路基金-中国-中东欧基金-集成电路产业投资基金-国新国际投资有限公司-CIC海外直接投资公司不断深化投资管理改 革，以促进对外投资为海外投资提供了巨 大的财务支持，尤其 是那些符合政策方向 的交易主要内容主要内容影响影响来源：德勤分析 注：国家地区及行业分类参见附录中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。10然而，最近中国政府颁布多项措施进行外汇管制，严控资本外然而，最近中国政府颁布多项措施进行外汇管制，严控资本外 流流提出对真实性和合规 性检查的更多要求， 以避免资本外逃和不 合理的海外投资对高估值的交易产生

14、 负面影响短期来看，资本管制 可能会减缓跨境投资 的增速。 但从长远来 看，中国的海外并购 活动将持续活跃外汇管制外汇管制2016年11月，国家外汇管理局严控资本外流，要求资本项下500万美元或以上资金 的汇出报外管局审批，并加大对大型海外并购交易的外汇审查，包括此前已获得外 汇额度的交易同时，监管层将对六类特殊性质的对外投资业务实施规范监管，除非有相关部门批 文，否则原则上不予备案或核准。被限制的业务包括-国企境外购买或开发中方投资额在10亿美元及以上的大宗房地产-中方投资额在10亿美元及以上的非主业大额并购和对外投资-中方投资额在100亿美元及以上的特别大额对外投资项目-投资额在10亿美元

15、（含）以上非主营项目大额并购投资项目2017年1月，国家外汇管理局发布了进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核 的通知（简称“3号文”）。“ 3号文”除了扩大境内外汇贷款结汇范围外，还强 调了要加强境外直接投资真实性、合规性审核2017年7月， 商务部发布关于修改 的决定，新备案暂行办法将外资并购纳入备案制范围，这意味着外国投资者以境外 上市公司股权并购境内上市公司将无须经商务部审批，这在目前严格限制换汇处境的 背景下，对于境内上市公司以股份作为支付手段进行境外并购成为可能，从而在一定 程度上延缓换汇出境的压力国家国家策略策略主要内容主要内容影响影响来源：中国商务部官网关于修改的决定，德勤分

16、析 注：国家地区及行业分类参见附录中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。11基于调查结果基于调查结果，中国，中国企业海外并购增长企业海外并购增长趋势将趋势将得以持续，但增得以持续，但增 速会有所降低速会有所降低海外并购未来发展趋势预测海外并购未来发展趋势预测总量下降继续保持高速发展47%13%40%总量继续提高 但增速降低观察观察调查结果显示，约九成中国企业都预判海外并购总量将继 续增加，其中，47%的企业认为增速将降低，而40%的 受访企业对未来海外并购活跃度持更为乐观的态度来源：中国企业高管访谈，德勤分析 注：国家地区及行业分类参见附录中国企业海外并购及并购后整合现状调查 2017。欲了解更多信息，请联系德勤中国。12未来并购热点地区会集中在欧洲和北美，未来并购热点地区会集中在欧洲和北美，而并购标而并购标的行业将会的行业将会 以投资企业所在的行业或上下游行业为主以投资企业所在的行业或上下游行业为主海外