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1、2007年国内铜价宽幅振荡 货充价扬 2007 年,中国宏观经济高速运行,推动国内铜市场快速发展。国内铜消费继 续升温，新增资源强劲增长,出口贸易呈现下降，市场供求关系宽松，压力增大。 受国际市场能源、原材料价格持续上涨及美国次级债、世界经济预期和国内宏观 经济调控政策等诸多因素影响，市场价格呈现高位宽幅振荡。 从 2007 年国内市场铜价格走势来看，大体分为四个阶段（以长江现货交易 价格为例）：第一阶段：低迷（1-2月份）。市场平稳，价格走弱，2月6日53380 元/吨的价格为全年最低价；第二阶段：冲高（3-5 月份）。需求转旺，价格反 弹。4 月 18 日价格冲高至全年最高点 74200
2、元/吨；第三阶段:盘整(6-10 月)。 市场盘整，价格在67000元/吨左右振荡；第四阶段:下滑（11-12月）。市场走 软，价格急剧下滑。尽管铜价剧烈振荡，一波三折，价差高达2万元，但总体市 场价格仍在高位运行。 一、新增资源增势强劲，对外依存度提高 根据国家统计局、 海关数据测算,2007年， 全国铜新增资源量为516.7 万吨, 比去年同期增长 32.82%, 2006 年,新增资源为 389.4 万吨,与上一年度相比下降 0.1个百分点。可见，2007年新增资源是大幅提高，增长速度保持强劲势头。 铜资源强劲增长的主要因素来自两方面: 一是国内产量的明显增加。 2007年全国铜产量34
3、4.1 万吨,比去年同期增长 17.8 %。而2006年全国铜产量为292.5万吨,增幅也为17.8%。近两年保持了同 等速度的增长。从各月生产情况看，除前3个月产量低于去年同期以外，4-8月 份呈现逐月上升趋势。8-12月份单月产量均在30万吨以上。 二是境外进口大幅增长。据海关统计,2007年，全国进口铜172.62万吨,与 去年同期相比,增长幅度达 72.1%。2006 年,全国进口铜 96.93 万吨。比 2005 年 下降了31.5%。2007年进口铜是上半年高于下半年。特别是前4个月，为弥补前 期库存，大量进口。3月份进口量达21.94万吨，累计同比增幅139%。 铜产品的大量进口
4、，弥补了我国铜资源的相对匮乏，满足了国民经济发展的 需要，保障国内外市场供应，促使我国铜资源的对外依存度明显提高。2007 年 我国铜进口的对外依存度为 34.2 %。（注：资源对外依存度=进口量/净增资源 总量*100%） 2006年和2007年各月铜新增源变化情况对比图 单位:万吨 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2006年 2007年二、消费水平继续回升，市场供应较为宽松 2007年，国民经济持续高速增长。国内生产总值增长11.4%，增幅比上年度 提高0.3个百分点。在各行业高
5、投资的拉动下，工业产值也快速增长。2007年， 城镇固定资产投资 117413.91 亿元，同比增长 25.8%。其中：电力热力生产供 应投资7907.61亿元，同比增长8.7%。房地产业投资28543.24亿元，同比增长 32.2%。全年工业销售产值实现396661.7 亿元，与去年同期相比增长27.6%。 从铜消费市场来看，在经过前几年的低迷之后, 2007 年上半年终有好转。 铜消费下游的主要产品铜材稳定增长。2007 年，全国铜材产量 662.6 万吨，与 去年同期相比增长22.4%； 2006年铜材产量为564.3万吨， 比上一年度增长7.2%。 2007年增长幅度加快了15.2个百
6、分点，增长水平快速回升。 铜消费市场的其他相关产品，如发电设备、电力电缆、汽车等的增速都有所 提高。2007年，发电设备生产13179.6万千瓦时，同比增长11.2%；变压器产量 91020.8 万千伏安，同比增长 20.6%；交流电动机产量 18877.2 万千瓦时，同比 增长 25.7%；电力电缆生产为 1373 万千米，同比上升 6.9 个百分点。汽车产量 为904.3万辆，同比增长22.9%。 国内消费稳定增加主要得益于国家基础设施的建设、中国城市化进程的加 快、房地产行业的火暴及交通运输行业的快速发展。 从国内铜市场总体供求关系来看，尽管国内消费增速有所增加，但增长幅度 是大大低于同
7、期新增资源的增长幅度。因此，整体市场是处于供大于求的格局。 2006年和2007 年各月铜表观消费量增长变化情况 单位:万吨 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2007年 39.51 43.62 47.47 39.11 39.33 37.85 39.58 42.67 46.74 45.02 42.82 2006年 27.96 28.28 30.15 28.39 29.44 27.82 30.85 30.47 31.79 32.53 35.62 增长率% 41.29 54.25 57.45 37.76 33.61 36.05 28.29
8、 40.05 47.03 38.40 20.21 三、国家政策主导，出口贸易呈现下降 从出口贸易来看，随着国家抑制高耗能、高污染及资源性产品的出口，有色金属的主要品种铜出口量同比大幅度下降。据海关统计, 2007 年，全国出口未 锻造铜（包括铜合金）12.66 万吨,比去年同期下降-48.7%。仅为去年同期的一 半。 2007年出口贸易大幅下降的主要原因：一是国内消费持续升温，内需旺盛； 二是国家“两高一资”产品外贸政策的调整,形成了2007年“宽进严出”的外贸政 策对市场发挥的效应。三是人民币升值带来的对出口贸易的制约。 由于新增资源强劲增长， 出口大量下降， 库存不断增加。 全年库存是两头
9、低, 中间高。2007 年初,上海期货交易所的铜库存量为 3.13 万吨。由于新资源的快 速增加，到6月底增加到9.53万吨, 比今年初增长了2倍多。接近历史高位10 万吨。 而且此后持续3个月库存都在9万吨以上。 直至12月未， 库存才回到3.44 万吨。 2006年和2007年各月上海期货交易所铜库存量对比图 四、市 深，国内、外市场的联动性不断 增强 走势相辅相成。2007 年， 现货 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
10、2007年 2006年 场行情宽幅振荡 价格高位运行。 随着中国与世界各国经济贸易交往的日益加 。2007 年，国内、外铜价均呈现高位宽幅正振荡。1-5 月份受中国因素的 影响铜价总体走高，LME铜一度冲高8800美元未果。之后受美国次贷危机、墨 西哥、智利、南方铜业等的罢工潮、LME 库存持续增加及美国公布的经济指标 整体偏空等的影响，铜价出现震荡下跌走势。到12 月份，由于国内外极低的比 价，国内库存出现减少，消费性买盘推动价格反弹。12 月 31 日 LME 三月铜最 终以 6722美元收盘。 全年LME铜三月主力合约振荡区间在5000-8300 美元/吨。 沪铜三月主力合约在 5200
11、0-72000元/吨区间振荡。 2007 年，国内现货市场价格的演绎亦与国际市场 市场交易中的实际年平均成交价为62452元/吨， 而2006年现货市场年平均 价为62310元/吨，上升幅度为0.22%。而2005年现货市场年平均价为35714元 /吨。比 2005 年增长 74.87%。以长江现货交易市场价格为例，2007 年最高价为74200 元/吨，最低价位 53380 元/吨，加差高达 20820 元/吨。这表明，2007 年 的铜价市场是在继2006年后的高位运行，且宽幅振荡。 2005年-2007年各月上海铜金属平均价格走势图 单位：元/吨 的状 造铜 施。中国经济连续多年高速发展
12、，许多产品的生产量 和消 年，政府为防止经济由偏快转为过热，中央银行连 续多 的大幅上 涨， 供大于求的格局下持续走高的主要成 因。 上所述，根据以上特点分析可以得出：1）2007 年国内铜市场供应紧张正 在向执笔人：高伟 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2007年 2006年 2005年 2007 年国内铜市场与前两年相比有一个特殊的现象，就是在市场供大于求 态下，市场铜价还能维持在高位运行。这其中主要原因是成本推动。 1、国际市场上价格走高。据海关数据表明，20
13、07 年，铜矿砂及精铜、未锻 、 废铜的进口单价都在继续走高， 与去年同期相比， 其上涨幅度分别 15.2%、 10.7%和 39.9%。因我国铜市场的对外依存度较高，大量的铜资源要靠进口，进 口量大约要占到总消费量的三分之一以上。因此，国际市场价格持续走高，必然 会增加铜加工企业的生产成本，同时也带动国内市场价格的上涨，使国内整体铜 市场价格保持在高位。 2、节能减排政策的实 费量都在世界首位。但在这发展的同时也给环境造成了许多污染。政府及时 注意到污染的严重性和保护环境的重要性，采取了节能减排的措施。包括采用新 技术、 对老设备进行技术改造、 征收排污费等等。 这些都使企业的生产成本增加， 推动了市场价格随之走高。 3、贷款利息提高。2007 次提高金融机构贷款利率。这无疑加大了铜企业资本的支付。 4、美元的贬值。由此推动了国际能源、矿石、金属、船运等价格 也推动了中国生产铜成本的增加。 可见， 铜成本提高是推动铜价格在市场综 供大于求的方向转化。2）在供应宽松的格局下，成本推动是07年铜价高位 运行的主导因素。3）所有这些因素将如何影响今后铜价走势？2008年国内铜价 走势将如何演绎？我们拭目以待。
