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1、 南 华 期 货研 究 所 李 宏磊 0451-82331166 投 资咨询证 书： Z0011915 徐 明 0451-82331166 投 资咨询证 书： Z0000399 2017 年 粮 蛋半 年报 玉 米、玉 米淀粉、 鸡蛋 1 政 策 主导 供 需 格局改 善 南 华期 货研 究 NFR 摘 要 由于农 业供 给侧 改革 主导 ， 农 产品 在种 植结 构上 出 现了很 大的 调整 ， 出现 “ 增 大豆减玉米” 新的种植 模 式。玉米种植 面积的减 少 ，在一定程度 上激发了 现 货市 场价格 的蠢 蠢欲 动。 从现 货价格 走势 看， 玉米 市场 平均价 1600 元/ 吨
2、或 将成 为历 史大底。期货 市场，从 玉 米指数的走势 看，今年 全 年期价震荡上 扬，逐渐 摆 脱弱 势格局 ，有 重新 走强 的迹 象，1800-2000 元/ 吨年 底 前或将 可见 。 今年上半年， 由于东北 玉 米深加工企业 获政策补 贴 的扶持，企业 开工率出 现 高位运行的态 势，由此 导 致玉米淀粉出 现高库存 的 态势。但是， 下半年随 着 补贴 的结束，企业 会出现 亏 损 ，开机率或呈 现下行的 走 势，后期将进入 消化库 存 的阶 段。从需求端 来看，目 前 正值夏季， 处 于饮料、 啤 酒消费旺季， 淀粉糖需 求 将 释 放。加之玉米 淀粉替代 效 应的发挥，以 及
3、出口情 况 的好转，下半 年淀粉新 增 需求 会逐渐 显现 出来 。 2017 年 下半年 ， 玉 米淀 粉价 格预 计 在上半 年的 基础 上继 续上 扬。 从玉米 淀粉 指数 的走 势看 ，期价 有 望 突破 前 高2071 元/吨， 或至 2200 元/ 吨 。 从鸡蛋期价规 律来看， 上 半年通常会形 成全年重 要 低点。目前鸡 蛋的持仓 量 在期货市场中 属于偏低 水 平，更容易受 到 资金面 的 影响 ，所以投 资者在关 注 鸡蛋 基本面的同时 ，更应关 注 资金流向 ，以 此把握投 资 节奏。目前近 远月合约 价 差逐 渐缩小 ，后 期远 月合 约向 上预期 较大 ，建 议买 远
4、抛 近操作 。 目录 第 第 1 1 章 章 市 场回顾 . 3 第 第 2 2 章 章 玉 米市场 关注焦 点 . 3 2 2. .1 1. . . 3 2 2. .2 2. . . 5 第 第 3 3 章 章 玉 米供需 分析 . 6 3 3. .1 1. . . 6 3 3. .2 2. . . 7 3 3. .3 3. . . 8 第 第 4 4 章 章 替 代品 市 场分析 . 9 第 第 5 5 章 章 玉 米价格 分析及 展望 . 9 第 第 6 6 章 章 玉 米淀粉 . 11 6 6. .1 1. . . 11 6 6. .2 2. . . 11 6 6. .3 3. . .
5、 12 6 6. .4 4. . . 12 6 6. .5 5. . . 12 第 第 7 7 章 章 鸡 蛋行情 分析 . 13 7.1. . 13 7.2. . 13 7.3. . 14 7.4. . 15 7.5. . 16 7.6. . 16 7.7. . 17 7.8 . 18 7.9 . 19 南 华期货 分支机 构 . 20 免 责申明 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 半 年度报告 第 第1 1 章 章 市场回顾 从今年 上半 年玉 米期 货市 场的走 势看 ， 期 价呈 现一 路震荡 上扬 的走 势， 价格 重心 不 断上移 。 从玉 米指 数的 走 势图看 ， 期价 自
6、年 初 的 1507 元/ 吨启 动 ， 一 路高 歌 猛进 ， 最 高 涨至 3 月末 的1711 元/吨 ， 三个 月间 累计 涨幅 达13.5% 。4 月初 ， 期 价自 高位 有 些回落 ， 但整体 看 ， 价 格重 心依 旧 维持在 高位 。 临近 6 月 末 ， 期 价再 度回 升 ， 重 新逼 近前期 高点 1711 元/吨 。从 技术 走势 看，今 年上 半年 期价 处于 上升趋 势中 ，基 本结 束了 之前连 续 一 年半的 弱势 下跌 行情 ， 目 前期价 重心 开始 上移。从 大的趋 势看 ， 期 价正 在构 筑中长 期 的 底部图 形。 从玉米 淀粉 的期 价走 势图 看，和 玉米 的走 势趋 同， 同样维 持价 格重 心抬 升的 态势 。 淀粉期 价自 年初 的 1766 元/吨起 步， 一 直涨 至 3 月末 的2071 元/ 吨， 累计 涨幅 达17.27% 。 4 月初 ，期 价稍 有回落 ， 不过回 调幅 度有 限， 期价 企稳于 年线 1900 元/吨 ， 之后再 度回 升，目 前期 价 2000 元/吨 附近震 荡， 有直 逼前 期高 点2071 元/ 吨的 趋势 。 图 1.1 ： 玉 米指 数走 势图 图 1.2 ：玉 米淀 粉指 数走 势图 资料来 源：WIND 南 华研
