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1、上海交通 大学金融 硕士 公示 论文 1 我 国收费 公路 行业发 展与 上市公 司研 究 硕士研究 生 ： 陈哲 学号 ： 1121209161 导师： 费 一文 副 教授 申请学位 ： 金融硕士 所在单位 ： 安泰经济与 管理学 院 答辩日期 ： 2014 年 5 月 授予学位 单位： 上 海交通大 学 上海交通 大学金融 硕士 公示 论文 2 我 国收费 公路行业 发展和 上市公司 研究 摘 要 论文 梳理了我 国公路建 设发展历 史，现阶 段已经进 入整治和 转型 阶 段，在 “十二 五” 期间， 我国公 路建 设基本 投资、 公路 通车里 程复 合 增速都 比之前 放缓 ，结合 对同
2、期 公路 需求的 预测， 我们 预测 “ 十二 五 ” 期间 我国收 费 公路行业 基本供 需 平衡。 我们深入 研究了 我 国公路建 设融资 机 制，认为 目前资 金 来源过度 依赖于银 行贷款 ， 使得各省 交通投 资 集团大多 陷入债 务 负担过重 、收 费公路较 弱的困 境 之中，不 利于各 地 政府完成 “十二 五 ”公路建 设任 务。 我们 认为 ， “十 二五” 期 间各地 应 该加快拓 宽收费 公 路建设的 融资 渠道并使 投资主 体 更加多元 化， 以 吸引 更多的私 营资本 进 入公路行 业， 推动收费 公路行 业 的稳步发 展。 为了进一 步研究 收 费公路行 业发展，
3、我们还 研 究了 A 股 公路板块 公司的业 绩情况 以 及重点研 究了宁 沪 高速。我 们发现 ， 高速公路 企业 的盈利能 力具有 明 显的生命 周期， 而 现在建造 成本上 涨 也抑制了 公司 资产的 盈 利能力 ， 未来上市 主要通 过 母公司公 路资产 注 入来实现 外延 扩张，另 外公路 上 市公司具 有现金 流 稳定和分 红稳定 等 财务特点 。 关键词 ： 收费公 路 ；投融资 ；上市 公 司 上海交通 大学金融 硕士 公示 论文 3 THE RESEARCH ON TOLL ROAD INDUSTRY DEVELOPMENT AND RELATED LISTED COMPAN
4、IES ABSTRACT In this paper, we analyze this history of China s toll road industry and find that we are in the transforming stage now. In the year 2011-2015, the growth rate of road infrastructure investment and road length will lower than previous times. So we think the supply and demand of road ind
5、ustry will be balanced in 5 years in the future, based on our forecast on future industry demand. Based on our research on the financing mechanism of road construction, we find that our road construction investments mainly rely on bank loans and the high gearing ratio of investment body and the poor
6、 profitability of toll road assets will possibly slow down China s road construction process. Therefore, we have to adjust toll road business model in order to broadening the financing channels and attract more private money into the industry, in our view. Finally, we have research on A-share listed
7、 company of road industry and Jiangsu Expressway. We find that the ROA of toll road assets increase 上海交通 大学金融 硕士 公示 论文 4 along the life cycle and the increasing construction cost will limit the profitability. Furthermore, in general, toll road companies have stable cash flow pattern and cash dividen
8、ds. KEYWORDS: toll roads; financing; listed companies 上海交通 大学金融 硕士 公示 论文 5 目录 第一章 绪论 . 7 1.1 研究 背景和 意义 . 7 1.2 研究 方法与 内容 . 7 1.3 研究 框架 . 8 第二章 高速公路行业发展历史 . 9 2.1 公路 建设与 收费的 探索阶段 . 10 2.2 公路 建设与 收费进 入法规完 善、高 速发展 的 阶段 . 10 2.3 公路 建设进 入治理 与转型阶 段 . 11 2.3.1 2011 年 6 月五 部 委展开高 速公路 收费清 查 工作 . 11 2.3.2 收费公
9、 路管理 条 例征求 意见稿 出台 . 13 第三章 我国公路建设现状分析 . 14 3.1 我国 公路建 设概况 . 14 3.2 公路 建设固 定资产 投资增速 逐渐放 缓 . 15 3.3 我国 公路供 应速度 下降，高 等级公 路比重 提 高 . 16 3.4 根据 十二 五 规 划， 预计公路 建设增 速将进 一 步放缓 . 17 3.5 我国 公路运 输供给 能力整体 已不再 短缺 . 19 第四章 我国公路融资建设机制分析 . 21 4.1 我国 公路交 通管理 机构设置 . 21 4.1.1 中 央交通 运输管 理 部门设置 . 21 4.1.2 两 级管理 体制的 优 缺点分析 . 22 4.2 我国 公路建 设资金 来源 . 22 4.2.1 我 国公路 分为政 府 还贷和经 营性公 路两种 . 22 4.2.2 公 路建设 资金规 模 和主要来 源 . 24 4.3 高速 公路建 设投融 资机制主 要存在 问题 . 26 4.3.1 各 省收费 路行业 均 有沉重债 务负担 . 26 4.3.2 债 务负担 过重将 给 地方政府 及银行 带来风 险 . 27 4.3.3 资 金不足 可能会 制 约部分地 区高速 公路行 业 发展 . 28 4.4 高速 公路建 设融资 渠道分析 . 28 4.4.1 中 央和地 方政府 投 资 . 29 4.4.2 转 让
