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1、固 定收 益一 周 聚焦 4 6 央 行加 码净 投 放 ， 资 金面 压力 缓 解 一 报 告 要 点 债 市 ： 央 行 重 启 逆 回 购 ， 债 市 流 动 性 良 好 银 行 理 财 ： 发 行 数 量 回 落 ， 收 益 率 涨 跌 互 现 信 托 ： 发 行 市 场 震 荡 向 上 ， 成 立 市 场 向 下 微 调 资 管 ： 市 场 表 现 回 稳 ， 收 益 率 小 幅 上 行 基 金 ： 债 基 持 续 回 暖 ， 货 基 再 度 下 滑 二 要 闻 资 讯 1 . 第 五 次 全 国 金 融 工 作 会 议 于 上 周 召 开 ， 会 议 提 出 金 融 工 作 要 围
2、 绕 服 务 实 体 经 济 、 防 控 金 融 风 险 、 深 化 金 融 改 革 三 项 任 务 ， 指 出 金 融 工 作 的 四 大 原 则 是 回 归 本 源 、 优 化 结 构 、 强 化 监 管 、 市 场 导 向 。 央 行 参 事 盛 松 成 表 示 ， 近 日 召 开 的 全 国 金 融 工 作 会 议 传 达 了 两 个 信 号 ， 一 是 要 加 强 金 融 对 实 体 经 济 的 服 务 ， 二 是 要 加 强 金 融 监 管 ， 防 范 金 融 风 险 。 2 . 中 国 银 行 业 协 会 7 月 1 4 日 发 布 的 2 0 1 6 年 中 国 银 行 业 理
3、 财 业 务 发 展 报 告 显 示 ， 截 至 2 0 1 6 年 底 ， 银 行 理 财 产 品 余 额 达 2 9 . 0 5 万 亿 元 ， 较 上 年 增 加 5 . 5 5 万 亿 元 ， 同 比 增 长 2 3 . 6 3 % ， 较 2 0 1 5 年 末 5 6 . 1 5 % 的 增 速 明 显 放 缓 ， 逐 步 进 入 低 速 增 长 的 “ 新 常 态 ” 。 3 . “ 债 券 通 ” 推 出 首 周 ， 7 家 公 司 通 过 “ 债 券 通 ” 第 一 批 发 行 债 券 ， 发 行 总 额 达 人 民 币 4 3 0 亿 元 。 其 中 ， 渣 打 银 行 协
4、 助 中 国 农 业 发 展 银 行 、 国 家 开 发 银 行 、 中 国 长 江 三 峡 集 团 、 中 国 铝 业 公 司 成 功 发 行 人 民 币 3 9 0 亿 元 的 债 券 。 三 债 券 市 场 （ 一 ） 资 金 面 1 . 公 开 市 场 操 作 上 周 ， 央 行 公 开 市 场 净 投 放 1 1 0 5 亿 元 。 其 中 ， 逆 回 购 操 作 2 1 0 0 亿 元 ， 逆 回 购 到 期 2 8 0 0 亿 元 ， M L F 净 投 放 1 8 0 5 亿 元 ， 无 国 库 定 存 到 期 。 本 次 7 天 逆 回 购 共 计 投 放 1 7 0 0 亿
5、 元 ， 1 4 天 逆 回 购 投 放 4 0 0 亿 元 ， 无 2 8 天 逆 回 购 投 放 ； 无 7 天 、 1 4 天 逆 回 购 到 期 ， 2 8 天 逆 回 购 到 期 2 8 0 0 亿 元 。 利 率 方 面 ， 上 周 央 行 各 期 逆 回 购 利 率 与 前 周 持 平 ， 7 、 1 4 、 2 8 天 逆 回 购 利 率 分 别为 2 . 4 5 % 、 2 . 6 0 % 、 2 . 7 5 % 。 图 1 . 央 行 公 开 市 场 逆 回 购 操 作 分 析 数 据 来 源 ： w i n d 资 讯 2 . 主 要 利 率 一 览 上 周 ， 银 行
6、间 质 押 式 回 购 收 益 率 涨 跌 互 现 。 其 中 ， R 0 0 1 上 行 1 1 . 7 9 B P 至 2 . 6 5 5 6 % ； R 0 0 7 上 行 9 . 4 7 B P 至 2 . 9 3 7 1 % ； R 1 M 下 行 1 0 . 2 8 B P 至 3 . 8 8 5 6 % 。 图 2 . 银 行 间 质 押 式 回 购 各 期 利 率 数 据 来 源 ： w i n d 资 讯 上 海 银 行 同 业 拆 借 收 益 率 多 数 下 行 。 其 中 ， 隔 夜 利 率 上 行 9 . 4 0 B P 至 2 . 6 2 7 0 % ； 7 天 利
7、率 上 行 1 . 7 2 B P 至 2 . 8 0 3 0 % ； 3 个 月 利 率 下 行 7 . 9 7 B P 至 4 . 2 8 1 0 % 。 图 3 . 上 海 银 行 同 业 拆 借 各 期 利 率数 据 来 源 ： w i n d 资 讯 （ 二 ） 利 率 债 1 . 一 周 发 行 量 回 顾 上 周 ， 新 发 利 率 债 共 计 7 1 只 ， 总 发 行 量 5 0 6 5 . 6 9 亿 元 ， 较 前 期 增 加 4 2 . 1 7 % 。 国 债 发 行 方 面 ， 共 发 行 7 只 ， 合 计 8 0 5 . 1 0 亿 元 ， 较 前 期 增 加 8
8、 . 4 2 % ； 政 策 性 金 融 债 新 发 债 券 1 2 只 ， 总 发 行 量 7 1 0 . 0 0 亿 元 ， 较 前 期 增 加 1 4 . 5 2 % ； 地 方 政 府 债 新 发 债 券 5 2 只 ， 总 发 行 量 达 3 5 5 0 . 5 9 亿 元 。 2 . 收 益 率 一 览 上 周 ， 各 期 限 银 行 间 国 债 收 益 率 多 数 下 跌 ， 各 关 键 期 限 品 种 平 均 下 跌 1 . 7 3 B P 。 半 年 期 品 种 上 行 2 . 1 7 B P 至 3 . 3 6 3 3 % ； 1 年 期 品 种 下 行 0 . 6 9 B
9、 P 至 3 . 4 5 0 6 % ； 1 0 年 期 品 种 下 行 2 . 6 0 B P 至 3 . 5 6 3 7 % 。 政 策 性 金 融 债 收 益 率 多 数 下 行 ， 各 关 键 期 限 品 种 平 均 下 行 4 . 9 3 B P 。 1 年 期 品 种 上 行 0 . 0 4 B P 至 3 . 7 7 4 4 % ； 3 年 期 品 种 下 行 2 . 5 3 B P 至 4 . 0 0 1 9 % ； 1 0 年 期 品 种 下 行 3 . 6 0 B P 至 4 . 1 6 6 1 % 。 （ 三 ） 信 用 债 1 . 上 周 发 行 人 信 用 评 级 调
10、 整 情 况 上 周 共 有 1 2 家 发 行 人 的 跟 踪 评 级 发 生 变 化 。 其 中 ， 1 0 家 企 业 评 级 上 调 ； 2 家 企 业 评 级 下 调 。 评 级 上 调 企 业 及 所 属 行 业 ： 金 融 业 ： 桂 林 银 行 股 份 有 限 公 司 、 嘉 兴 银 行 股 份 有 限 公 司 、 金 华 银 行 股 份 有 限 公 司 、 青 岛 银 行 股 份 有 限 公 司 、 珠 海 华 润 银 行 股 份 有 限 公 司 房 地 产 ： 杭 州 滨 江 房 产 集 团 股 份 有 限 公 司 综 合 ： 华 立 集 团 股 份 有 限 公 司 、 厦
11、 门 象 屿 集 团 有 限 公 司 电 信 、 广 播 电 视 和 卫 星 传 输 服 务 ： 华 数 数 字 电 视 传 媒 集 团 有 限 公 司交 通 运 输 、 仓 储 和 邮 政 业 ： 天 津 天 海 投 资 发 展 股 份 有 限 公 司 评 级 下 调 企 业 及 所 属 行 业 ： 采 矿 业 ： 铁 法 煤 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 制 造 业 ： 石 家 庄 市 建 设 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 2 . 企 业 债 上 周 ， 共 发 行 企 业 债 1 1 只 ， 较 前 期 增 加 1 只 。 发 行 额 共 计 1 0 4 . 3
12、亿 元 ， 环 比 减 少 5 . 4 4 % 。 各 级 别 企 业 债 收 益 率 多 数 下 跌 。 具 体 品 种 而 言 ， 1 年 期 A A A 级 收 益 率 4 . 3 8 2 9 % ， 环 比 上 涨 1 . 1 4 B P ； 1 0 年 期 A A + 级 收 益 率 5 . 1 9 1 4 % ， 较 前 周 下 行 2 . 9 7 B P ； 1 5 年 期 A A 级 收 益 率 5 . 5 9 1 4 % ， 下 跌 2 . 9 7 B P 。 此 外 ， 各 期 限 企 业 债 与 国 债 信 用 利 差 较 上 周 小 幅 走 阔 0 . 2 9 B P
13、， 与 前 周 基 本 持 平 。 受 资 金 集 中 到 期 、 财 政 税 收 等 影 响 ， 央 行 上 周 开 展 公 开 市 场 操 作 ， 重 启 逆 回 购 、 续 作 M L F ， 缓 解 资 金 面 压 力 。 债 券 市 场 流 动 性 良 好 ， 债 券 收 益 率 多 数 下 行 。 上 周 末 金 融 工 作 会 议 再 次 向 市 场 传 达 监 管 层 对 未 来 去 杠 杆 、 稳 健 货 币 政 策 的 基 调 未 变 ， 债 市 表 现 或 将 维 持 震 荡 。 四 银 行 理 财 产 品 上 周 ， 银 行 理 财 产 品 发 行 量 有 所 回 落
14、， 根 据 W I N D 资 讯 不 完 全 统 计 ， 上 周 共 发 行 了 2 5 7 3 只 银 行 理 财 产 品 ， 其 中 ， 人 民 币 产 品 2 5 3 3 只 、 美 元 产 品 3 5 只 、 港 币 产 品 1 只 、 澳 元 产 品 2 只 、 其 他 外 币 产 品 2 只 。 产 品 发 行 期 限 方 面 ， 1 - 3 个 月 期 产 品 发 行 最 多 ， 共 计 1 2 3 7 只 ， 占 比 4 8 . 0 8 % ； 3 - 6 个 月 期 理 财 产 品 次 之 ， 占 比 2 8 . 6 4 % ， 2 年 以 上 期 限 产 品 最 少 ，
15、共 1 1 只 。 收 益 率 方 面 ， 银 行 理 财 产 品 各 期 限 预 期 收 益 率 多 数 下 行 ， 1 个 月 理 财 产 品 预 期 收 益 率 4 . 4 6 % ， 较 前 周 下 行 1 B P ； 6 个 月 理 财 产 品 预 期 收 益 率 4 . 7 4 % ， 与 前 期 持 平 ； 1 年 期 理 财 产 品 预 期 收 益 率 4 . 7 0 % ， 较 前 周 下 行 1 B P 。 图 4 . 银 行 理 财 产 品 平 均 预 期 收 益 率数 据 来 源 ： w i n d 资 讯 上 周 ， 银 行 理 财 产 品 发 行 规 模 呈 现 回
16、 落 ， 各 期 限 理 财 产 品 收 益 率 涨 跌 互 现 。 随 着 银 行 资 金 压 力 的 减 弱 ， 银 行 理 财 产 品 收 益 率 上 涨 趋 势 受 阻 ， 短 端 产 品 收 益 率 多 以 下 行 为 主 ， 其 中 ， 期 限 为 1 周 的 理 财 产 品 收 益 率 下 行 最 为 明 显 。 五 信 托 产 品 上 周 信 托 发 行 与 成 立 市 场 均 显 回 落 。 据 用 益 信 托 网 统 计 ， 上 周 共 发 行 6 5 只 集 合 信 托 产 品 ， 发 行 数 量 较 前 周 回 落 1 5 . 5 8 % ， 发 行 规 模 达 1 7 2 . 3 2 亿 元 ， 环 比 下 降 3 3 . 5 3 % ， 单 只 产 品 平 均 发 行 规 模 2 . 6 5 亿 元 ， 环 比 前 周 减 少 2 1 . 2 5 % 。 成 立 市 场 方 面 ， 上 周 共 有 6 3 只 产 品 成 立 ， 与 前 期 相 比 减 少 1 6 . 0 0 % ， 成 立 规 模 相
