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1、浅析母公司报表与合并报表的分析侧重点合并报表是由母公司根据其自身的会计报表和其所能控制的子公司的个别报表，在抵销集团内部各种交易后合并而成。因此，在母公司个别报表反映的盈利能力、偿债能力均不理想时，如果将盈利能力、偿债能力较强并且无内部交易的子公司纳入合并报表范围，合并报表上反映的盈利能力、偿债能力将得到明显改善；反之，在母公司个别报表反映的盈利能力、偿债能力较强，而纳入合并报表范围的子公司的盈利能力、偿债能力较弱并且无内部交易时，合并报表反映的盈利能力、偿债能力相对于母公司个别报表肯定要逊色得多。只有集团内所有纳入合并报表范围的子公司，其盈利能力、偿债能力与母公司个别报表基本相当时，合并报表
2、与母公司个别报表反映的盈利能力、偿债能力才不会出现较大的差异。因此，我们在进行报表分析时，要根据分析的目标不同，分别侧重母公司的报表和合并报表。股利支付能力分析。虽然合并利润表上的利润数额可观，但母公司真正能拿来分配给股东的利润只是母公司个别报表上的利润数额。类似地，虽然合并现金流量表上的现金数额可观，但母公司真正能用于利润分配的现金只能是母公司个别报表上的现金数额。因为，子公司获利虽多，但其是独立的法人主体，有独立的董事会，其重大的财务、经营决策均应通过其董事会决定；母公司虽然拥有对子公司的控制权，但无权直接代替子公司全体股东决定子公司的利润分配方案，也不能随意支配其现金，尤其是非全资子公司
3、和间接持股的子公司。因此，母公司报表上反映的净利润、现金流量与分配股利的能力更相关。需要指出一点，若子公司为全资子公司，合并报表上的净利润将全部归属于母公司股东；如果是非全资子公司，合并报表上的净利润数额还有一部分属于少数股东，体现在少数股东损益的栏目中。此外，母公司个别报表和合并报表上的部分投资收益，来源于母公司和集团成员企业对合营企业和联营企业的长期股权投资按权益法的调整，这部分利润并没有全部都以实际现金流入，甚至没有任何现金流入。只有对长期股权投资按成本法核算时( 包括对子公司的投资和不具有共同控制或重大影响, 并且在活跃 市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资) ，母公司损
4、益表上的投资收益才表明是实际收到的现金股利，才是由母公司真正可以支配的、有现金支撑的利润数额。因此，我们在分析股利支付能力时，应更多地关注母公司个别报表。通过母公司损益表判断其是否有可供分配的利润，通过母公司现金流量表分析母公司的现金是否充裕, 其现金是否来源于自身的经营活动还是通过投资活动从投资收益中获取。偿债能力分析。即使母公司偿债能力较弱，但当有偿债能力较强的子公司纳入合并范围时，其合并报表反映的偿债能力将会得到改善。因此，在分析偿债能力时应更多地关注母公司个别报表，同时通过分析母公司对子公司的控股比例，判断是直接持股还是间接持股，从而判断母公司调动子公司资金的能力。因为子公司均为独立的
5、法人主体，尤其是非全资。此外，还应关注集团公司财务管理制度。若为集中管理，则母公司调动子公司资金的能力较强，反之则较弱。因此，对偿债能力分析应侧重母公司个别报表, 并关注对子公司的持股比例以及集团公司财务管理模式。盈利能力分析。母公司通过与子公司进行内部交易，如从子公司低价买进原材料又高价将产品卖给其他子公司，如此形成的高额利润将体现在母公司个别报表上，将虚增母公司报表的利润。而合并报表则是由母公司根据其个别报表和其所能控制的子公司的个别报表，将集团内部各种交易抵销后合并而成，更能体现企业的真实盈利能力。因此，对企业集团的真实盈利能力分析应侧重于合并报表的分析。企业前景的分析。在具体分析时，应
6、考虑资产负债表中长期股权投资占总资产比重的大小以及损益表中投资收益占利润总额比重的大小。对于母公司资产负债表中显示的长期股权投资占总资产比重较小以及损益表中投资收益占利润总额的比重较小的公司，应侧重对母公司个别报表进行分析。因为子公司对母公司在投资回报方面贡献不大，企业前景主要取决于母公司自身的经营活动。对于母公司资产负债表中长期股权投资占总资产比重较大的企业，应关注子公司的经营范围和经营情况，通过对子公司经营范围的分析，判断母公司及整个企业集团经营战略的合理性，结合市场前景判断企业前景。对于母公司损益表中投资收益占利润总额比重较大的公司，应重点分析投资收益的构成，看其是来源于交易性金融资产还
7、是来源于长期股权投资。若来源于交易性金融资产，则仍应侧重于母公司个别报表的分析；若来源于长期股权投资，则需要重点关注这部分投资收益的稳定性及现金流支撑情况。通过研究对母公司利润贡献大的子公司的经营情况及其成长性来判断母公司投资收益的稳定性及成长性；通过母公司现金流量表上“取得投资收益收到的现金”来判断母公司投资收益质量。总之，母公司资产负债表中长期股权投资占总资产比重较大的企业，其利润的取得主要依靠子公司的经营情况及其盈利质量，只有子公司具有较高的获利能力并有足够多的现金回报，母公司才能真正从对子公司的投资中获取收益，母公司股东才会有实实在在的回报。综上，从信息供给方面看，企业既披露母公司个别报表又披露合并报表；从信息需求者角度看，一部分指标基于合并报表数据计算更有用， 而另一部分指标根据母公司个别报表数据计算更有用。因此 ，我们在进行财务报表分析时，应根据分析的具体目标和具体内容分别从母公司个别报表或合并报表中寻找其决策相关信息，避免信息的不当使用，降低决策风险。资产管理部李倩
