腾讯公司价值评估报告

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1、腾讯公司价值评估报告课程名称： 高级财务管理课程教师： 李雅馨年 级： 12 级财务管理三班组 员： 王 军（201230107104）李国毅（201230107014）吴安华（201230107022）目录一丶 IT 行业分析（一） 腾讯公司简介（二） IT 行业总体情况分析二丶腾讯公司战略分析（SWOT）（一） 腾讯公司的优势分析（strength）（二） 腾讯公司的劣势分析 (weakness)（三） 腾讯公司的发展机会 (opportunity)（四） 腾讯公司的发展威胁 (threat)三丶腾讯公司的财务分析（一） 盈利能力分析（二） 营运能力分析（三） 偿债能力分析（四） 发展能力

2、分析（五） 现金能力分析四丶腾讯公司价值评估一丶 IT 行业分析（一）腾讯公司简介腾讯控股有限公司，简称腾讯，是一家民营 IT 企业，总部位于中国广东深圳，于 2004 年 6 月 16 日在香港交易所上市。公司在开曼群岛注册，董事会主席兼首席执行官为马化腾。门户网站腾讯网，交易平台拍拍网等产品。门户网站腾讯网为国内四大门户网站。公司 2012 年总收入为人民币 438.937 亿元 ，其中，互联网增值服务收入按年增 38.9%至 319.95 亿元；移动及电信增值服务收入 37.23 亿元，同比升 14%；网络广告收入增 70%至 33.82 亿元；新项目电子商务交易收入为 44.278 亿

3、元。净利润为人民币 127.3 亿元 旗下即时通讯工具腾讯 QQ 在中国网民中有极大影响，几乎每个中国网民都拥有一个以上QQ 号码。腾讯也开发游戏平台 QQ 游戏及各种会员业务。近年更开发第三方支付平台财付通。对腾讯公司的财务分析主要包括经济环境分析、战略分析和内在价值评估。（二）IT 行业总体情况分析（1）产业规模庞大，发展速度较快 统计显示，加入 WTO 前即 2001 年，我国电子信息产业产品销售收入11876.3 亿元，入世后进一步加快。自从 2004 年，我国电子信息产业抓住国际和国内经济快速增长的有利时机，积极开拓国内市场，不断调整产业结构，经济运行质量进一步提高。当年全行业累计完

4、成工业增加值 5650 亿元，增速较上年提高了 7.1%，根据信息产业部发布报告中数据,2008 年我国电子信息产业规模继续扩大。我国电子信息产业产销量继续保持快速增长，产业结构不断调整，经济效益继续提高。全年电子信息产业实现主营业务收入 6.3 万亿元，同比增长 12.5%；其中规模以上制造业 5.1 万亿元，增长 12.8%；软件业 7573 亿元，增长 29.8%。实现增加值 1.49 万亿元，增长 14.6%。可见信息产业在 90 年代得到长足的发展，从千亿大关到万亿，再到几万亿只用短短几年时间。2008 年全行业的实现销售收入 6.3 万亿。占到了我们国家 GDP 总值的 5%以上，

5、按照国际通行的产业标准的划分，超过 5%以后就是国家重要的支柱产业。所以说电子信息产业是国民经济基础性、先导性和战略性的支柱产业。 并且我国电子信息产业在全球信息产业格局中占有重要地位，其中彩电、手机、计算机、程控交换机等十几类产品产销量位居全球第一位。但是，由于外向度较高，比较容易受国际金融危机冲击。受此影响，2007 年我国电子信息行业经济效益发展继续保持在较好水平。受国际金融危机冲击，即美欧日等主要经济体市场低迷影响。从 2008 年 7 月份开始，我国电子信息产业销售收入和出口增速急剧下滑，今年1 至 2 月更是继续大幅下滑，出现近 30 年来首度负增长。规模以上电子信息产品，制造业收

6、入较去年同期下降 15%，我国电子信息产业正面临前所未有的严峻挑战,我国电子信息产业在面对机遇的同时也面对着挑战。 （2）竞争能力显著提高 加入 WTO 以来，我国电子信息产业结构在市场在市场导向下得到明显调整，产业的投资结构开始从过去注重投资加工组装转向软件、网络、信息服务等领域拓展；从过去注重硬件转向加大对研究开发和计划的投入。不仅经济效益显著提高，产业的整体竞争力也有了明显上升，电子信息产品转向了高技术、高品质、高附加值方向发展。 近年 IT 产业的集中度得到进一步加强，产业基地已经初见端倪。当年我国已形成以整机生产为龙头、元器件产业配套发展的长江三角洲、珠江三角洲和环渤海经济圈三大 I

7、T 产业区域，三区域的劳动力、销售收入、工业增加值、利润总额占全行业的比例分别为 83.8%、89.3%、86.7%和 88.7%， ，比 2007 年均提高了 4.7、1.5、5.4 和 6.8。首批 9 个产业规模较大、布局相对集中、综合实力较强、辐射作用明显 、产业链基本完善的国家电子信息产业基地已经挂牌。而且产品产销衔接良好。从监测的重点产品看，产品产销率均达 98%以上。手机产量达到 5.6 亿部，同比增长 2%；彩电 9033 万台，增长 6.5%；微型计算机 1.37亿部，增长 13.2%；数码相机 8188 万台，增长 9.3%；集成电路 417 亿块，增长 1.3%。由于这些

8、商品单位消费周期逐渐缩短，但消费增长的边际效应递减，新增用户逐渐减少，所以未来这些产品产销是否能保持稳定有待观察。但可以肯定的是产销的良好状态有助于产业的可持续发展。 (3) 信息化程度高 全国电话用户 9.82 亿户，互联网网民 2.98 亿人，网络与用户规模均居世界第一。手机普及率达 48.5%，城镇居民彩电和计算机拥有率分别达 150%和60%。企业信息化应用不断深入，行业应用软件收入增速超过 30%。特别注意，虽然国内市场广阔，但是随着居民信息化使用普及程度的不断提高，距离市场饱和越来越近，有关企业在投资生产和销售等上应适当逐步减少，调整供销弹性，适应发展。 (4)产业发展成就显著 特

9、别需要指出的是我国软件和集成电路产业取得的显著成就。据统计，我国软件产业销售收入已由 2000 年的 593 亿元，增长到了 2006 年的 5800 亿元；出口额由 2000 年的 4 亿美元，增加到了 2006 年的 156.9 亿美元，增长了近 16 倍。集成电路产业形成了设计、芯片制造与封装测试三业相竞争发展的良好局面。2006 年，我国集成软件行业销售收入达到 3900 亿元；同时， “中国心”的开发和产业化也取得了突破性的进展，一大批具有自主知识产权的的芯片，从多个CPU、 DSP 芯片到数字视频和 3G 通信芯片，都以开发成功，特别是第二代身份证芯片和数字多媒体芯片、MP3 芯片

10、等都成功地实现了现代化。二丶腾讯公司战略分析（SWOT）（一）腾讯公司的优势分析目前，腾讯以“为用户提供一站式在线生活服务”作为自己的战略目标，正强力开发出一个囊括互联网所有的用户行为的网站平台，并基于此完成了业务布局，构建了 QQ、腾讯网、QQ 游戏以及拍拍网这四大网络平台，形成中国规模最大的网络社区。在满足用户信息传递与知识获取的需求方面，腾讯拥有门户网站腾讯网、QQ 即时通讯工具、QQ 邮箱以及 SOSO 搜索；满足用户群体交流和资源共享方面，腾讯推出的 QQ 空间（Qzone）已成为中国最大的个人空间，并与我们访问量极大的论坛、聊天室、QQ 群相互协同，极具个性化和服务化特征，极大满足

11、用户的个体需求；在满足用户个性展示和娱乐需求方面，腾讯拥有非常成功的虚拟形象产品 QQShow、QQ 宠物、QQ 游戏和QQMusic/Radio/Live （音乐 /电台/电视直播）等产品，同时，还为手机用户提供了多种无线增值业务；在满足用户的交易需求方面，c2c 电子商务平台拍拍网已经上线，并完成了和整个社区平台的无缝整合。截至 2009 年第二季度，腾讯即时通讯工具 QQ 的注册帐户数已经超过 10.57 亿，活跃帐户数超过 4.18亿。1 亿同时在线账户，QQ 游戏的同时在线人数达到 8663 万，腾讯网已经成为了中国浏览量第一的综合门户网站，电子商务平台拍拍网也已经成为了中国第二大的

12、电子商务交易平台。成为最受尊敬的互联网企业是腾讯公司的远景目标。因此，腾讯一直积极参与公益事业、努力承担企业社会责任、推动网络文明。2006 年，腾讯成立了中国互联网首家慈善公益基金会腾讯慈善公益基金会，并建立了腾讯公益网，专注于辅助青少年教育、贫困地区发展、关爱弱势群体和救灾扶贫工作。目前，腾讯已经在全国各地陆续开展了多项公益项目。腾讯正以自身努力去不断为“和谐社会”的建设做出贡献，成为一个优秀的企业公民。在公众中形成的形象较好。腾讯公司一直秉承着“正直、进取、合作、创新”的企业文化，一直努力创新，目前，腾讯 60%以上员工为研发人员。腾讯在即时通信、电子商务、在线支付、搜索引擎、信息安全以

13、及游戏方面等都拥有了相当数量的专利申请。2007 年，腾讯投资过亿元在北京、上海和深圳三地设立了中国互联网首家研究院腾讯研究院，进行互联网核心基础技术的自主研发。腾讯的自主创新工作已经进入到企业开发、运营、销售等各个环节当中。腾讯正逐步走上自主创新的民族产业发展之路。截至 2011 年 9 月 30 日，QQ 即时通信的活跃帐户数达到 7.117 亿，最高同时在线帐户数达到 1.454 亿，拥有广泛的用户基础。腾讯的发展深刻地影响和改变了数以亿计网民的沟通方式和生活习惯，并为中国互联网行业开创了更加广阔的应用前景。易观国际发布中国互联网增长新趋势报告 ，重点指出，中国互联网世界正在发生巨大改变

14、， “云-端”是最具潜力的互联网商业模式，也是未来竞争焦点，腾讯和搜狗处于领先者地位。腾讯凭借 QQ 与开放平台，手机端 QQ 云浏览器，从务实者进入领先者。（二） 腾讯公司的劣势分析网站的导航处相比新浪和搜狐，内容不够多，不够紧凑。广告没新浪多、丰富。开通黄砖、红砖的花费比较多。拍拍网的购物信息也不够好和全、权威。QQ 号也经常会发生被盗的情况，信息会被泄露，存在安全隐患。（三）腾讯公司的发展机会 1、企业 QQ 的推出，被腾讯 视为 公司新的增长点。对腾讯而言，目前在个人市场已经有了 80-90% 的市场占有率，从用户规模和数量上，要有大幅度的增长空间有限。因此，腾讯将目光投向了广阔的中小

15、企业市场。云端办公，腾讯企业 QQ 助力小企业成大气候。与个人娱乐软件争先恐后地引入各种支持社交网络以及 SaaS 等云服务相比，面向企业的应用软件在面向云端的进展方面似乎脚步慢了许多。据悉，个人娱乐通信巨擎腾讯在企业级应用市场的战略则直指“云办公”的蓝海。近日，在个人娱乐业务领域独孤求败的腾讯多次宣称，上一个十年是个人业务的十年，下一个十年则是腾讯在企业级应用领域开疆僻壤的十年。与此同时，腾讯推出了企业 QQ 办公版为核心的企业云端办公解决方案。虽然目前国内外企业级软件走向云端的趋势已十分明显，但诸如 IBM、思科、华为等世界级企业，他们的云办公解决方案都过于高端。据统计，中国中小企业占全国

16、注册企业总数的 99%，工业总产值和销售收入分别占全国的 60%和57%。但这些企业却很难有充足的资金实力获得潮流尖端的技术服务。与目前通信领域的多数供应商提出的企业通信解决方案相比，腾讯基于十多年的个人即时通信领域的经验积累和对中国市场的深刻了解，创新地对高端技术亲民化改造，推出了中国广大中小企业都能用得起、方便用的云端办公解决方案。据介绍，为了更好地适应中国网络环境的实际情况，腾讯的企业级产品依然延续了个人应用的优良传统，对电脑主机和网络带宽的要求都极低，保证了低配环境下，多人视频会议等功能都能顺畅使用。同时，企业 QQ 办公版的所有信息资料都实现了永久云存储，一方面保证了企业员工工作地点不受限，打开任何一台电脑都可以工作，另一方面，企业无需企业另行购买服务器，对于中小企业而言，节省了一笔非常可观的硬件投资。作为腾讯云端办公解决方案的核 心企业 QQ 办公版在吸纳了个人 QQ 的核心沟通体验的基础之上，去除了所有娱乐功能，还添加了众多办公专属功能。比如，企业成员的客户端界面都自带企业内部