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1、第三章财务分析,学 习 目 标,有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据，而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”。本章简略的介绍报表的分析框架，旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握财务分析方法中涉及的各种比率 掌握杜邦分析法,教学内容,第一节 财务分析基础第二节 财务能力分析 偿债能力分析 营运能力分析 获利能力分析 发展能力分析第三节 财务综合分析,一、为什么要分析假账的层次,四个层次：1、平滑收益（income smothing）：将利润在时间序列上的波峰和波谷去掉，
2、以呈现一个稳定的利润趋势。2、盈余管理（earnings management）：在公认会计原则允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。通过有目的的控制财务报告的过程，以误导利益相关者对公司业绩的看法。3、利润操纵（earnings manipulation）：利用会计准则中的漏洞和模糊定义达到特定的财务报告的目的，是对会计准则的一种滥用。4、会计舞弊（accounting fraudulent）：行为超出了会计准则的框架，可能触犯法律。,第一节 财务分析基础,最近出现的一系列会计事件,1999年-郑百文2000年-银广厦2001年-蓝田股份（刘姝威事
3、件）2001年-安然(Enron)事件2002年-世界通信公司事件 (WorldCom, WC)2002年-施乐(Xerox)公司案件2003年-南方保健公司案件2004年-银河科技（德勤华永会计师事务所）2005年-科龙电器（华寅会计师事务所）2006年-SST天海、ST花炮、航天通信 2007年-S*ST鑫安、睿富房地产2008年-兰州三毛实业、ST派神 ,二、财务分析的作用,评价过去,反映现在,预测未来,报表是加工过后的数据，财务分析可为会计信息使用者提供更具相关性的信息，以提高其决策质量。,商业债权人 - 关心公司的流动性。债券持有人 - 关心公司的长期现金流。股东 - 关心盈利能力和
4、长期健康状况。审计师 - 确保报表的编制符合会计准则*。政府 - 关心税收、政策的执行等。,三、财务分析的目的外部使用者,计划 -关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会.控制 -关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率.适应 -关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面.,三、财务分析的目的内部使用者,战略分析,会计分析,财务分析,前景分析,四、财务分析的内容和框架,1、经济环境和战略分析,公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。,行业竞争状况分析,2、会计分析,会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营
5、业绩和财务状况，会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。,Step 3:评价会计策 略,Step 1辨认关键会计政策,Step 2:评估会计弹 性,Step 4:评价披露质 量,Step 5:辨别危险信 号,Step 6:消除会计信息失真,财务分析,会计分析步骤及方法,消除会计信息失真,虚拟资产剔除法,异常利润剔除法,关联交易剔除法,审计报告分析法,现金流量分析法,3、财务分析方法,审计报告,会计报表附注,财务数据/指标,静态分析对一家公司一定时期或时点的财务数据和财务指标进行分析； 趋势分析对一家公司不同时期或时点的财务数据和财务指标进行分析； 同业比较将一家公司的财务数据和
6、财务指标与同行业企业相比较。注：这三种方法是相互依存的，同时使用并结合会计报表附注来分析。,3、财务分析方法,（1）有比较才有鉴别-比较分析法,comparative analysis 又称横向分析(horizontal analysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。,118.54%,226.83%,（1）有比较才有鉴别-比较分析法,最常用也是最基本的方法；表现：通过比较分析发现差距，找出产生差异的原因，进一步判断企业的财务状况和经营成果，确定企业生产经营活动的收益性和资金投向的安全性；注意：指标之间的可比性，否则不能正确说明问题，甚至得出错误结论；必须在指标内容、计价基础
7、、计算口径、时间长度等方面保持高度的一致性，企业之间比较要注意企业之间的可比性。,例：流动比率同业比较,相关比率 以某项目与相互关联但性质又不相同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。 利用此指标可以考察相关业务安排得是否合理，以保障经济活动的顺利进行。 如：用流动资产与流动负债相比计算的流动比率来判断企业的短期偿债能力。,（2）关联分析和结构分析必不可少 -比率分析法,构成比率 计算某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。 可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。构成比率=部分/总体,（2）关联分析和结构分析必不可少 -比率分析
8、法,（2）关联分析和结构分析必不可少 -比率分析法,例：ST农业“资产”及其结构同业比较,例：ST农业“存货结构” 同业比较,效率比率 反映投入与产出的关系； 进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益； 如：将利润项目与销售成本、销售收入等对比优点： 计算简便，容易判断； 可以在不同规模企业间比较； 一定程度上超越行业之间的差别进行比较；,（2）关联分析和结构分析必不可少 -比率分析法,注意：对比项目的相关性：相关比率的分子分母必须有相关性，不相关的项目对比没有意义的；构成比率中的部分指标须是总体指标这个大系统中的小系统；效率指标中投入与产出必须有因果关系。对比口径的一致性：分子分母在计算时间
9、、范围等方面保持口径一致。衡量标准的科学性：历史标准（上期实际、上年同期、历史先进水平、有典型意义的时期）、预定目标（预算、定额、理论、设计指标等）、行业标准（行业协会颁布的技术标准、国内外先进水平或平均水平）、公认标准（国内、国际公认标准）,（2）关联分析和结构分析必不可少 -比率分析法,（3）总结过去，立足现在，把握未来 -纵向比较（趋势分析法）,通过连续若干期财务报告中相同指标的对比，来揭示各期之间的增减变化，据以预测企业财务状况或经营成果变动趋势。就同一项目在不同时期进行比较，忽略了某些相互关联的财务关系。有时这些财务关系是关键的。（解决：进行组合趋势分析）,2018/2/24,-13
10、.24%,118.54%,72.8%,226.83%,（4）知其然，还要知其所以然 -因素分析法,分析的目的不是为了结果，更重要的是探究产生这种结果的原因；若干因素对综合指标发生作用时，假定其他各个因素无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。分为：连环替代法 差额分析法,连环替代法,指标分解；确定分析对象； P0=A0*B0*C0 P1=A1*B1*C1连环顺序替代，每替代一个因素，替代后的因素被保留。 PA=A1*B0*C0 PA-P0 PB=A1*B1*C0 PB-PA PC=A1*B1*C1 PC-PB,P=P1-P0,= P,连环替代法,注意：分析指标与其影响因素必须真正相关；
11、分析前提假设其他因素不变来分清单一因素对分析对象的影响程度。实际上是共同作用的结果。分解因素越多，假定的准确性越差；如何确定正确的替代顺序；顺序替代的连环性。,差额计算法,指标分解；确定分析对象； P0=A0*B0*C0 P1=A1*B1*C1连环顺序替代，每替代一个因素，替代后的因素被保留。 PA = （A1-A0）*B0*C0 PB = A1*（B1-B0）*C0 PC = A1*B1*（C1- C0 ） PA + PB + PC = P,P = P1-P0,五、财务分析的基本程序,明确财务分析的目的收集有关的信息资料*选择适当的分析方法发现财务管理中存在的问题提出改善财务状况的具体方案,
12、中国企业的信息披露制度,税务当局、银行等分析主体，借助于对企业的力量关系或许可以取得必要的内部资料，一般分析主体所能利用的资料基本上是局限于企业信息披露制度要求而公布的财务报表。 我国企业信息披露制度的框架主要由中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法、中国证券监督委员会公布的公开发行股票公司信息披露实施细则及一系列公开发行股票公司信息披露的内容和格式准则所构成。,要取得一般公司的财务信息相当困难。据规定股东可以查阅财务会计报告，但实际上公司是否配合查阅，因人因事而异，没有保证； 国家统计局全国基本单位普查结果，截至08年12月31日，我国共有企业法人4300万个。到2011年10月我国上市
13、公司家数为2530家。即：大多数企业的财务信息资料是不公开的。 对财务信息不公开的企业进行企业分析，实地调查、面谈和侧面调查是常用的方法。,中国企业的信息披露制度,一、上市公司信息资料来源,二、政府部门信息资料来源,二、政府部门信息资料来源,三、国内外主要资讯搜集网站,四、其他信息资料来源,中介机构的信息（如：注册会计师协会网）国家图书馆、各大学图书馆、其他图书馆提供的各种统计年鉴、统计数据和数字期刊资料。,第二节 财务能力分析,偿债能力分析 营运能力分析 获利能力分析 发展能力分析,一、偿债能力分析,（一）短期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析（三）影响企业偿债能力的其他因素,第二节 财务能
14、力分析,（一）短期偿债能力指标,流动比率速动比率现金比率现金流量比率到期债务本息偿付比率,分析说明,判断短期偿债能力，即企业取得现金或将资产转换为货币资金，用以偿还短期债务的应变能力。短期通常以一年为限,如企业的营业周期长于一年者，则以营业周期为准。当企业无能力偿还其短期债务时，其最基本的持续经营能力将会受到怀疑，更不用说经营绩效了。因此，企业的短期偿债能力分析，通常应列为财务报表分析的首要项目。,分 析 说 明,就经营管理者而言，若短期资金不足 ，情况较轻者，将无法及时购入生产用料，影响生产经营的正常进行，丧失有利的投资机会；情况严重者，将迫使企业难于正常营运，在西方甚至会迫使企业破产。就企业所有者而言，若短期资金不足，会丧失获利的机会，也难有合理的投资报酬。债权人也势必将蒙受损失。,
