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1、大家论坛经济师考试论坛http:/ 年 份 单项选择题 多项选择题 案例分析题 合 计2007 年 2008 年 2009 年 5 题 5 分 2 题 4 分 4 题 8 分 11 题 17 分第一节投资银行概述 一、投资银行的涵义（掌握）投资银行在各个国家有不同的称谓，在美国被称为投资银行，欧洲称之为商人银行，在日本则被称为证券公司。投行的实质是资本市场领域的直接金融中介机构。投资银行：是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务机构。二、投资银行业务（掌握）（一）投资银行的主要业务1.证券发行与承销最本源、最基础的业务活动
2、又称一级市场业务证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。2.证券经纪与交易最本源、最基础的业务活动证券经纪商、证券交易商、证券做市商3.兼并收购企业的并购是经济发展中产业重组以促进效率和竞争的需要。并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。4.基金管理（1）投行可以发起设立基金（2）投行可以是基金的管理者，管理基金（3）投行还可以是基金的承销人，为基金的发行提供金融服务5.风险投资一
3、般商业银行和普通投资者不愿意投资风险投资领域。（1）投行可采用私募的方式为这些企业募集资本（2）对于某些潜力巨大的企业有进也进行直接投资，成为其股东（3）投行更多是设立“风险基金”或“创业基金”对这类企业投资。6.项目融资投行在项目融资中起关键作用。7.金融衍生品创新与交易（1）衍生品的经纪商（2）衍生品的投资人大家论坛经济师考试论坛http:/ 一、证券发行与承销业务（一）证券发行承销的概念1.证券发行承销的涵义证券承销（掌握）：指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。2.证券发行承销的方式（1）包销、尽力推销（代销）和余额包销包销：承销商要承担证券销售和价
4、格的全部风险尽力推销（代销）：承销商不承担发行风险。余额包销（2）首次公开发行与股权再融资首次公开发行（掌握），简称 IPO（Initial Public Offering），指股票发行者第一次将其股票在公开市场发行销售。股权再融资（Seasoned Equity Offering SEO）是指股票已经公开上市、在二级市场流通的公司再次增发新股。（二）股票的 IPO 发行1.一般的 IPO 发行方式IPO 发行方式可分为：询价方式、固定价格方式、竞价方式、混合方式四种询价方式，又称累计订单定价方式（掌握）：指主承销商通过对拟 IPO 企业的全面、深入研究，先确定新股发行价格区间，通过召开路演推
5、介会，征集需求量和需求价格信息建立簿记，绘出需求曲线，然后对发行价格进行修正，最后确定发行价格，承销商自由分配股份并对后市给予支持的新股发行方式。竞价方式的显著特征是价格由需求方决定。竞价方式也称拍卖方式。混合方式是指多种招股方式同时混合使用。“绿鞋期权”（掌握）：指发行人授予主承销商有权自主执行炒股计划融资规模 15%的配售新股的权力。具体操作：在绿鞋期权行使期内，若市场股份高于发行价，主承销商根据授权要求发行人按发行价额外配发该次募集总量 15%的股票，再由主承销商将其配售给予投资者；若市场股价低于发行价，则主承销商用超额的 15%的资金在市场按市场价购进股票再按发行价配售给投资者。2.我
6、国的 IPO 发行方式（1）2005 年初开始实现询价与固定价格公开认购相结合的模式IPO 公司向机构投资者发行股票用询价方式；向社会公众采用固定价格公开认购的方式。（2）具体步骤两次询价：大家论坛经济师考试论坛http:/ P119 页，记一下）发行价格确定后应向参与累计投标询价的询价对象配售股票;发行总量 4 亿以下的，配售数量应不超过本次发行总量的 20%，公开发行数量在 4 亿股以上（含 4 亿股）的，配售数量应不超过本次发行总量的 50%。最后按确定价格向社会公众公开发行股票。3.股票发行监管制度（1）股票发行审核制度分类主要有三类：审批制、核准制、注册制审批制带有强烈计划经济和行政
7、干预的色彩注册制（掌握）：又称备案制或存档制，是一种市场化的股票发行制度。发行人在公开发行股票时，按照要求将所有应该公开的信息向证券发行监管机构申报注册和披露，并对该信息的真实性、准确性、完整性承担责任，证券监管机构只对申报材料进行“形式审查”。核准制（掌握）：介于审批制和注册制之间。它要求发行股票的公司必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备文件。证券监管机构除进行注册制要求的形式性审查外，还要对发行公司的治理结构、营业性质、资本机构、发展前景、管理人员素质、公司竞争力等进行实质性的审查，并据此做出发行人是否符合发行条件的判断。遵循强制性信息披露和合规性管理相结合。（2）我国的 IPO 监管
8、制度第一阶段：行政审批阶段（1993-2000）额度管理阶段（1993-1995）“指标管理”阶段（1996-2000）对上市企业家数管理第二阶段：核准制阶段（2001 至今）“通道制”阶段“保荐制”阶段（掌握保荐人制度）2004 年 4 月开始推出“保荐人制度”，2005 年 1 月正式实施。保荐（掌握）：即有资格的保荐人推荐符合条件的公司公开发行和上市证券，并对所推荐的证券发行人所披露的信息的质量和所做出的承诺提供法定的持续训示、督促、知道和信用担保。保荐人在推荐公开发行上和上市的中介服务时，不仅要考虑自身的商业利益，还必须考虑公众（投资人）的利益。与通道制相比，保荐制增加了由保荐人承担发
9、行上市过程中的连带责任的制度保荐人制设计的初衷和核心内容。（三）债券发行（大纲不作要求）凭证式国债完全采用承购包销的方式；记账式国债完全采用公开招标方式。企业债券必须由专业信用评级机构进行信用评级。目前我国发行金融债的主体必须是政策性银行。（四）证券私募发行1.证券私募发行（掌握）：也称内部发行或不公开发行，是面向少数特定的投资者的发行方式。私募发行的对象通常是仅以与证券发行者具有某种密切关系者为认购对象。私募发行的优点和缺点（教材第 121 页 ）2.私募发行的方式（1）股票私募发行（2）债券私募发行发行对象有两类：个人投资者、机构投资者私募发债多用直接销售方式，私募债一般不允许转让。大家论
10、坛经济师考试论坛http:/ OTC。典型代表是 NASDAQ 系统。（主要交易者是券商）第三市场（掌握），又称“店外市场”它是靠交易所会员直接从事大宗上市股票交易而形成的市场。（上市股票的批量交易市场）第三市场交易成本低、成交迅速、其主要客房户是机构投资者第四市场（掌握）：指投资者完全绕过证券商，自己相互间直接进行证券交易而形成的市场。第四市场交易成本低、成交快、保密好、具有很大潜力；利用第四市场进行交易的一般都是大企业和大公司。（4）证券交易的标的物所有上市的股票和债券，我国目前有：A 股、B 股、基金、债券（可转债）（二）证券经纪业务的特点（大纲不作要求）1.业务对象的广泛性和价格波动性 2.证券经纪商的中介性3.客户指令的权威性4.客户资料的保密性（三）证券经纪业务的流程开户交易委托委托成交股权登记、证券清算交割1.开户（包括证券户和资金户）证券户包括：股票账户、基金账户、债券账户。资
