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1、 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公 司 研 究 证 券 类 报 告 证券行业 研究员 : 张颖，裴力军 职位 : 非金融行业研究员 (021)38563970 华泰证券 （ 601688） 新股询价报告 无评级 主要财务指标 会计年度 2007 2008 2009 2010E 2011E 营业收 入（亿 元） 比增长率（ %） 业利润（ 亿 元） 比增长率（ %） 利润（ 亿 元） 比增长率（ %） 业利润率 （ %） 利润率 （ %） 股收益（元） 股净资产（元） 资产收益率（ %） 资本 /净资产 （ %） 询价 要点 华泰证券成立于 1991 年， 曾 兼并收购亚洲证券、联合证券及信
2、泰证券。公司 已成长 为国内领先的券商之一， 2009 年关键指标排名：净资本列11 位，营业收入列第 5 为，净利润列第 11 位，交易额列第 3 位。 2009 年上半年公司经纪业务的市场份额为 经纪业务佣金率低于行业水平。 非机构客户占比高。 资产管理业务具有一定的优势 。金融工程研究能力强，期货公司实力雄厚，创新业务潜力巨大 建议询价范围： 左右 。 兴业证券研发中心网址 : - 2 - 证券类报告 目 录 1. 公司基本情况 . - 3 - 2. 各项业务介绍 . - 4 - 纪业务 . - 4 - 产管理业务 . - 5 - 营业务 . - 6 - 行业务 . - 7 - 他参股、
3、控股企业 . - 7 - 3. 公司竞争优势分析 . - 7 - 4. 风险因素提示 . - 8 - 5、盈利预测 . - 9 - 6. 询价范围建议 . - 10 - 图表 1 上市后股权结构 . - 3 - 图表 2 公司 2008 年基本数据及排名 . - 3 - 图表 4 历年经纪业务数据 . - 4 - 图表 3 华泰证券参股、控股公司情况 . - 4 - 图表 5 经纪业务分拆 . - 5 - 图表 6 基金分仓收入 . - 5 - 图表 7 自有资产管理业务收入明细 . - 6 - 图表 8 集合理财产品列表 . - 6 - 图表 9 2009 年参股基金公司盈收情况 . - 6
4、 - 图表 10 历史自营业务分析 . - 6 - 图表 11 历年收入结构 . - 8 - 图表 12 盈利预测重要假设 . - 9 - 图表 13 盈利预测明细 . - 10 - 兴业证券研发中心网址 : - 3 - 证券类报告 1. 公司基本情况 前身为 江苏省证券公司 ,成立于 1991 年。本次拟发行 股，发行后股本 56 亿股。上市后，公司股权高度集中，江苏省国资委为第一实际控制人。 图表 1 上市后股权结构 股东 持股比例 1 江苏省国资委 2 宏图高科 3 海澜集团 4 苏豪国际 5 金城集团 其他 来源：公司财报 ，兴业证券研发中心 图表 2 公司 2008 年基本数据及排
5、名 金额（亿元） 排名 净资本 11 营业收入 5 净利润 11 总交易量 75,017 3 主承销金额 19 来源： 业证券研发中心 华泰证券曾 兼并 收购 过三家证券公司 ： 2005 年 4 月，公司按照证监会的要求托管亚洲证券经纪业务及其所属营业部。 2007 年控股信泰证券、 2009 年吸收合并信泰证券， 2009 年完成 8 月完成兼并，更名为华泰证券。 2006 年，取得联合证券 70%股权； 2009 年通过定向增发，收购联合证 券股份，更名为华泰联合证券。 目前，已经初步建立起证券、基金、期货、银行、直投的业务网络 兴业证券研发中心网址 : - 4 - 证券类报告 来源： . 各项业务介绍 纪业务 市场排名第二，佣金率低于行业平均 华泰证券现 有 183 家营业网点，在数量上仅次于中信（合并）、银河、广发 （合并） 。这主要受益于公司历史上的兼并收购：原亚洲证券 60家，原信泰证券 23 家，原联合证券 22 家；收购来的 营业网点占比超过 50%。目前，公司 34%的营业网点开设在江苏省境内。 图表 4 历年经纪业务数据 2007 2008 2009 总交易额（万亿元） 64,086 51,532 75,017 市场份额 市场排名 4 3 2 经纪业务佣金收入（亿元） 均佣金率（ ） 行业平均（） 1.3
