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1、财务报表建模1 概述公司财务管理中，财务报表预测的用处是不容辩驳的。此预测有一个专门术语预计财务报表（pro forma financial statement） ，它是许多公司财务分析的主要工具。接下来的几次实验，我们主要介绍预计财务报表在评价公司及公司证劵方面的应用，它也构成许多信用分析的基础。通过考查预计财务表，我们可以预测未来年度公司所需融资是多少。我们可以用它做“what-if”模拟模型，并且当财务和销售数据变化时，我们可以通过预计财务报表模型了解该公司受到的影响是什么。此次实验，我们提出了一个财务模型的变化。所有这些模型都是由销售驱动的，即假设资产负债表和损益表的项目多数是直接或间
2、接地与销售收入相关的。求解该模型的数学结构涉及线性方程组求解并在此基础上预测未来年度的资产负债表和损益表。但是，关于模型求解，电子表的用户不用担心。事实上，电子表可以通过迭代解决模型中的财务关系求解。而我们要操心的是如何正确地在 Excel 电子表中表明相关账户的关系。2 财务模型如何工作：理论和一个初始实例几乎所有的财务报表模型都是销售驱动（sale driven）的。这说明在财务报表中，一些重要的变量都要尽可能假设为公司是销售收入的函数。例如，会计的应收账款直接就是公司销售收入的一个百分比。一些稍微复杂点的变量如固定资产（或一些其他的账户） ，它们都可以假设为是销售收入的一个条件函数，例如
3、：a 如果 销售A固定资产= b 如果 A销售B依此类推实验：某公司目前的资产负债表和损益表如下，我们要预测它的财务报表损益表销售 1,000商品销售成本 -500债务利息支付 -32所得利息现金和有价证劵 6折旧 -100税前利润 374税 -150税后利润 225股息 -90留存收益 135资产负债表现金和有价证劵 80流动资产 150固定资产按成本 1,070折旧 -300固定资产净值 770总资产 1,000流动负债 80债务 320股票 450累计留存收益 150总负债和股东权益 1,000目前的销售收入是 1000。预计该公司的销售收入将按每年 10%的比率增长。另外，该预期财务报
4、表满足下列关系。流动资产： 假设为该年销售收入的 15%流动负债： 假设为该年销售收入的 8%固定资产净值： 假设为该年销售收入的 77%产品销售成本： 假设为销售收入的 50%派息比率 假设为 40%折旧： 假设为年内平均账面资产的 10%固定资产原值： 净资产加上累计折旧长期债务： 公司既不偿还已有的债务，在五年内也不借入更多的资金现金和流动证券： 资产负债表的一个触发变量（见下面的解释） ，假设现金和流动证劵的平均余额有 8%的利息收入派息比率： 税后利润的 40%2.1 “调节变量”资产负债表中，我们假设现金和流动证劵是一个“调节变量” 。它有两重意思：（1） “调节变量”的机制含义我
5、们定义为现金和流动证劵 = 总负债和股东权益流动资产固定资产净值通过使用这个定义，我们确保资产和负债总能相等。2.2 预测下一年的资产负债表和损益表负债的利息费用=负债利息率年平均负债该公式使我们适应模型中的负债偿还的变化和以不同利率的滚动偿债。现金和流动证劵的利息收入=现金利息率现金和流动证劵的年平均值折旧=折旧率固定资产原值的年平均值假设所有新固定资产都是在年内购买的。还假设该年没有固定资产清理。税前利润=销售收入销售成本债务的利息支付现金和流动证劵的利息收入折旧税金=税率税前利润税后利润=税前利润税金股利=股利支付率税后利润假设公司以一个固定的利润百分比支付股利。替代假设是该公司对它的每
6、股股票的股利有一个目标值。未分配利润=税后利润股利（2）资产负债表中的等式现金和流动证劵=总负债和所有者权益流动资产固定资产净值正如前面所解释的，该公式的含义是现金和流动证劵是资产负债表的一个触发变量。流动资产=流动资产/销售收入 销售收入固定资产净值=固定资产净值/销售收入销售收入累计折旧=上一年的累计折旧余额折旧率固定资产原值的年平均值注意这个模型不区分厂房设备和其他如土地等的固定资产。流动负债=流动负债/销售收入 销售假设负债不变。替代模型我们将以后研究，假设负债是资产负债表的一个触发变量。股本金不改变（该公司不发行新股票） 。累计未分配利润=上一年的累计未分配利润本年增加的未分配利润-
7、我是任务分割线-请根据上面的情况，预测未来 5 年的数据，建立资产负债表和损益表的财务模型：1、打开 excel“财务表报建模 -学生” ，以自己的“姓名+学号 ”命名2、根据已知信息，输入相应的函数3、使用“迭代计算”注意：在 EXCEL 中财务报表模型所包含的单元格是互相依赖的。为了确保电子表有重新计算功能，在完成所有数据输入后，你应该打开主菜单的“工具-选项- 重新计算”的对话框，选择“迭代计算” 。下面是前两年的标准答案，作为校对的参考：年 0 1 2 损益表销售 1,0001100 1210 商品销售成本 -500-550 -605 债务利息支付 -32-32 -32 所得利息现金和
8、有价证券 69 14 折旧 -100-117 -137 税前利润 374410 450 税 -150-164 -180 税后利润 225246 270 股息 -90-98 -108 留存收益 135148 162 资产负债表现金和有价证券 80144 213 流动资产 150165 182 固定资产按成本 1,0701264 1486 累计折旧 -300-417 -554 固定资产净值 770847 932 总资产 1,0001156 1326 流动负债 8088 97 债务 320320 320 股票 450450 450 累计留存收益 150298 460 总负债和股东权益 1,0001156 1326
