《公司研究－周伟－深度报告，巩固资本实力，发扬创新优势》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司研究－周伟－深度报告，巩固资本实力，发扬创新优势（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 研究源于数据 1 研究创造价值 68方正公司研究类模板 核心观 点 融资融券业务市占率最高，资券供给实力具备绝对优势，对优质客户资源向海通证券集中形成强大吸引力。期货 公司再次注资，业务平台扩大，贡献收入占比 有望 快速增长。 投资要点 两融供给能力具绝对优势，优质客户资源将集中壮大 海通证券融资融券业务市场份额居行业第一。截至 2012 年 2 月底，公司两融余额和交易额的市占率分别达到 融券能力相比同业更是具有绝对优势，融券余额市占比例高达 远超市占第二的华泰证券一倍多。由于能更多满足信用交易客户融资、融券的需求、提供更多的投资机会，我们认为公司在吸引优质客户资源上具有强大优势。 海通期
2、货收入贡献比例 5 年增长 ， 公司再次注资 元 2011 年 ， 全国期货市场成交额下降 但金融期货交易额 却 逆市增长了 伴随股市人气的回暖，股指期货收益有望继续增长。 根据中金所每日交易排名来看 ， 海通期货 股指期货 交易额位居行业前三。 海通期货为公司贡献收入占比由 2007 年的 长至 2011 年公司再次注资 元为满足海通期货平台的进一步发展扩大。 资本市场人气回暖，传统业务将现拐点式增长 公司经纪业务市场份额在弱市中保持稳定，佣金率 止跌企稳 ，继续下降空间有限。截止 2012 年 2 月，公司共有营业部 190 家，行业排名第三。公司在债券承销方面今年呈现爆发式增长，年初至
3、2 月底承销金额达 361亿，同比增长 72 倍，承销规模列行业第一。 公司 自营衍生金融工具投资发力， 2011 年衍生金融工具投资收益同比增长 41 倍。 伴随资本市场人气回暖，公司各项传统业务将出现明显拐点式增长。 盈利预测 2012 年市场 人气相比 2011 年 将有所 回暖， 成交量放大将利好 公司 各传统业务。 两融业务将进一步为公司贡献 估值溢价 。，公司的 平相对行业 估值 较低。预计 2012 年 、 ，对应 、 。 首次给予公司“买入”评级。 风险提示 经济复苏乏力，资本市场持续低迷。 自营利润率同比下降 自营成本待有效控制。 分析师：周伟 执业证书编号： 系人：赵莎莎
4、010系人：夏子衍 010史表现 盈利预测 单位 :百万 元 2010A 2011A 2012E 2013E 主营收入 976769 929273 1022200 1226640 (+/-) 10% 20% 净利润 368626 310303 372364 465455 (+/-) 20% 25% ) (元 ) 巩固资本实力，发扬创新优势 海通证券 (600837) 公司深度报告 入（首次评级） 证券行业 研究源于数据 2 研究创造价值 海通证券公司深度报告 正文目录 一、上海老牌大券商 . 4 1. 资本实力雄厚，但净资产增速放缓 . 4 2. 前九大股东均受上海国资委监管 . 4 二、星星
5、之火，燎原之势 . 5 1 两融创新，行业新革命 . 5 国将采用集中授信的信用交易模式 . 5 资本实力乃是两融业务比拼的关键要素 . 9 台湾为鉴， 我国两融业务初露头角前景风光 . 9 司两融市占率第一，券源供给优势突出 . 10 2 海通期货，抢占股指先机 .通期货行业领先，公司再次注资 .指期货逆势增长，海通期货分享大额收入 . 12 三、乘风破浪靠舵手 . 13 1 公司经纪业务打破资本市场的低迷，保持稳健 . 13 纪业务市场份额稳定在 4%以上 . 13 金率止跌，营业部数量行业第三 . 14 2 资管市占 期待更多发展 . 15 合理财规模较小，提升空间巨大 . 15 股的两只基金利润贡献稳定 . 17 3. 投行债券承销年初爆发式增长，同比增长 72 倍 . 17 四、风险考虑因素 . 19 五、盈利预测 . 20 研究源于数据 3 研究创造价值 海通证券公司深度报告 图表目录 图表 1 公司控股或参股公司 . 4 图表 2 公司近年净资产同
