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1、国有建筑企业战略性投资风险识别与评价 李睿乾 武汉科技职业学院 摘 要： 针对投资转型正逐渐成为我国建筑企业提高市场竞争力, 获取新的发展机遇的关键所在。在此背景下, 以国有建筑企业战略性投资风险为研究对象, 运用系统动力学、模糊层次分析法对风险进行成因分析、指标构建和综合评价, 系统揭示国有建筑企业转型升级过程中战略性投资风险作用机理, 对国有建筑企业在实践中有效评估投资风险, 进行以预控为导向的风险管理具有实践意义。关键词： 建筑企业; 战略性; 投资风险; 识别; 评价; 基金：国家自然科学基金, 基金编号:51578434国家统计局数据显示, “十三五”以来我国建筑业总产值下行趋势明显
2、, 2016年增速仅为过去十年平均增速的一半, 建筑企业面临着传统工程承包市场空间急剧减小及行业竞争更为严酷激烈的形势, 为扩大市场份额, 国有建筑企业纷纷加快调整产品结构、占领新兴市场, 以投资驱动的形式由需求侧向供给侧转型升级, 以组织战略为导向, 股权投资、企业并购等一系列经营性战略投资活动, 正成为国有建筑企业从传统粗放的简单的扩张式规模发展向高效、高附加值、可持续的集约化发展转变的重要途径。目前建筑企业战略性投资风险分析的系统性不强, 评价方法多集中于金融地产领域或具体建筑项目、技术成果转化等方面的评价, 结合未来多元化经营的整体风险分析与评价的研究成果不多, 尤其从建筑行业的角度分
3、析企业转型升级涉及的战略投资风险方面的内容鲜见。因此, 依据建筑企业现有和未来竞争力提升的发展途径, 对可能出现的风险进行识别、评估, 具有重要的实践意义。一、国有建筑企业战略性投资风险类型以战略为导向的国有建筑企业投资具备三个方面特征:一是战略目标控制, 在基于守法经营及保证财务报告真实可靠的传统基础上, 加入战略投资目标, 可以实现真正站在企业发展的角度, 为企业实现战略目标明晰投资方向与业务发展领域的选择;二是战略风险管理, 以战略为导向的投资风险控制是将投资风险分解至各战略层级中, 再通过对各层级的风险进行有效控制, 从而使整体投资效益达到预期的目标或使投资风险保持一定的范围内;三是投
4、资活动控制, 在传统的风险控制过程中融入战略投资目标, 能够使传统风险控制活动中原有各自为阵、单个的风险控制程序和流程发生彻底的改变, 并有机地将其各个要素整合起来, 构建起以战略为导向的风险识别、评价与防控良性循环模式, 使之成为更加完善、更加协调的投资管理体系。因此, 国有建筑企业战略性投资风险类型主要有:1、经济与政策风险建筑企业投资大型工程项目不仅周期长, 而且短时间难以收回成本, 需要支付巨额资金, 使得建筑企业受到经济及产业政策的影响很大, 一旦国家投资政策、产业结构政策和建筑行业法律法规等发生较大变动, 建筑企业势必遭受到不利影响。当前, 我国还处在经济转轨时期, 市场经济的功能
5、还不尽完善, 以非经济目标代替经济目标, 偏离资产最优化组合、潜伏着的行业、企业体制的风险使得投资过程中, 时刻可能出现背离市场需求与规则的行为, 也会出现偏离达到预期战略投资效果的事件, 这些均会给企业投资带来风险。2、法律风险“十三五”以来, 我国经济结构转型和产业升级加速, 大力优化产业结构与布局, 发展战略性新兴产业, 也调整出台了一系列宏观经济政策及法律法规。如果对于经济与政策法规变化的研究和重视不够, 违背证券法股票发行与交易管理暂行条例公司法关于企业兼并的暂行办法等相关法规的相关规定, 将直接导致投资者是否能够获得政策法律的支持。3、投资决策与管理风险受外部的经济环境、产业政策、
6、金融政策及相关法律法规, 容易在投资规模、投资期限、投资费用等战略选择与战略决策方面形成投资风险, 致使国有企业投资管理者和决策者难免会出现失误, 甚至会出现决策偏离预期目标, 造成投资决策与管理风险。此外, 并购为主的项目或股权投资, 投资高、周期长、回收慢, 不仅容易受到融资渠道、融资条件变化的影响, 增加融资风险, 而且利率变化、资金变现、通货膨胀以及税率变化, 也会使建筑企业在实施战略投资的时点选择上, 对财务指标产生投资风险。4、突发性事件风险战争、罢工或社会动荡等社会性的政治事件以及垄断或恶性竞争等不规范的经济行为或经济事件, 也会对企业战略投资与项目实施造成较大的影响。可以说外部
7、的经济环境、产业政策、金融政策及相关法律法规、企业高层的战略选择与战略决策, 在战略层面构成了建筑企业投资风险的主要类型。二、国有建筑企业战略性投资风险指标体系建构1、基于系统动力学的战略性投资风险成因分析1956 年, 美国麻省理工学院 Forrester 教授根据内部结构组成要素互为因果的反馈特点, 对风险因子的作用和生产规律进行归纳总结, 提出了系统动力学这一概念, 这一方法能够在项目进展趋势分析中结合既定目标, 有效地甄别出风险因子6。将系统动力学运用于建筑企业战略性投资风险的成因分析, 可以直观描述出不同风险因素的作用规律及演化路径, 有利于风险指标体系的系统建构。一般来说, 利用系
8、统动力学建构风险成因关系图, 需要通过实际调研获取一手数据, 再用 Vensim 软件来进行仿真操作, 即可绘制层次清晰的因果关系图, 得到系统内各因素之间作用关系的模拟模型。图 1 战略性投资风险因果作用关系图 下载原图在相关文献查阅及调研访谈的基础上, 以战略并购及股权投资为基础, 运用系统动力学的 Vensim 软件设置变量因素, 共梳理宏观政策、法律法规、市场环境等外部因素及内部决策、投资管理等风险因素 65 个, 主要影响路径 15 条, 风险因素之间形成的主要正负反馈结构 5 个, 风险因果关系如图:由图 1 可以直观看出战略性投资风险的主要诱因是投资规模、财务风险、信用风险及并购
9、效果等。为进一步揭示风险因素构成的复杂因果链的共同作用关系, 运用 Vensim 软件调出建筑企业战略性投资风险的主要因素的直接关系如图 2 所示, 在宏观经济、产业政策、市场等外部环境变化的前提下, 财务风险因子、投资规模风险、风险系统要素间的深层作用关系具复杂性, 且又具有明显非线性特征, 这种相关风险因子的复杂作用使得投资风险趋于平稳, 最终使建筑企业战略投资的风险系统达到一种均衡状态或特定趋势, 使投资者能够针对性地对关键风险进行评价并及时实施防控策略。2、国有建筑企业战略性投资风险指标体系建筑企业战略投资风险的评价指标体系, 是在风险成因分析的基础上, 将引发风险的复杂因素, 进一步
10、整理归纳或分解为层次更为清晰、结构更加简单、容易在投资管理中进行快速识别的基本评估单元, 达到实现从错综复杂的关系中分析查找相关因素间的本质属性与内在联系的目的。由于风险因素是风险评价指标的来源和基础。因此, 评价指标必须找准影响投资的各种风险因素。依靠系统动力学对建筑企业战略投资风险的成因分析, 将关键影响路径上的重要因素进行梳理, 通过分解、提炼、合并综合后, 系统性设计建筑企业投资风险的评价指标体系如下:图 2 战略性投资风险致因要素直接作用关系图 下载原图基于风险成因分析中的关键路径和直接作用关系, 提炼国有建筑企业战略层面综合评价指标 6 个, 二级指标 23 个, 基本涵盖了建筑企
11、业战略投资的主要过程及投资风险形成、传导等相互作用与影响周期内的关键风险因子。三、国有建筑企业战略性投资风险综合评价风险管理理论认为风险评价是进行风险管理的关键环节, 国有建筑企业战略投资风险综合评价是在战略投资过程中, 对其整体投资风险做出客观、准确的判断。目前, 风险评估方法在国内外的研究中已经非常成熟。通常, 评价方法的选择对评价的实施有很大的影响, 科学的综合评价方法应使评价内容和指标体系相适应并能够得到客观、真实的风险评价结果。在此, 鉴于模糊综合评判法具有对被评价对象有唯一评价值, 且不受被评价对象所处集合的影响, 能够在模糊环境下对受多因素影响的事物做出综合决策的优势7, 将层次
12、分析法和模糊综合评价法结合以便于利用专家知识, 在数据样本不多且不确定性较多的情况下, 对建筑企业战略投资整体风险进行综合评价的实际操作。因此, 本文将结合专家智慧, 以国有大型建筑企业 ZJSJ 集团为例, 选用模糊层次分析法对战略性投资风险进行综合评价。表 1 建筑企业战略投资风险评价指标体系 下载原表 1、战略性投资风险指标权重的确定ZJSJ 建筑集团是一个大型建筑施工企业, 在传统房建市场逐步萎缩的情况下, 正积极谋求转型升级, 以投资驱动的方式向基础设施、房地产、城镇综合建设等全产业链发展。目前, ZJSJ 国内工程占比过大、利润率较低, 为了提升可持续发展能力, 正在进军具备高发展
13、潜力的业务领域, 谋求既有业务结构的调整, 寻找可持续竞争优势的领域。投资转型过程中, ZJSJ 集团由于管理机制问题, 投资业务利润率还不高, 可触及的市场潜力尚未充分挖掘, 正积极谋求通过更有效地利用实力和资源的方式改善赢利能力, 加快新业务、提升成熟市场占有率, 投资项目的产品结构和模式还较为单一, 融资渠道较窄和融资组合的管理仍有待提高。通过访谈调研, 在了解 ZJSJ 集团投资业务发展现状的基础上, 通过邀请企业及学校相关专家学者打分的基础上, 运用模糊层次评价法对 ZJSJ 集团战略投资风险情况进行分析。利用已建立的指标体系并结合 ZJSJ 集团实际情况, 最终确定战略投资风险准则
14、层评价指标 5 个, 项目投资风险准则层评价指标 7 个, 依据 T.L.satty 标度理论构造战略投资风险准则层指标判断矩阵如下:表 2 战略投资风险准则层指标判断矩阵 下载原表 运用层次分析法计算得 max=4.2375, C.I.=0.0394, C.R.=0.043090%) 、有一定风险 (80%90%) 、需关注部分风险 (60%80%) 、整体风险较大 (50%60%) 、整体风险不可控 (40%) 。根据专家评估意见确定各指标隶属度后, 可计算建筑企业战略风险模糊数值如表 4 所示:图 3 ZJSJ 集团企业战略性投资风险指标权重集 下载原图(1) 根据 A=WR 并归一化,
15、 得:表 4 模糊计算表 下载原表 (2) 战略投资风险 A 层隶属度向量为:(3) 综合评价模型 A=WARA= (0.0460, 0.4087, 0.3447, 0.1484, 0.0521) , 归一化后得 A= (0.0460, 0.4087, 0.3447, 0.1484, 0.0521) 。(4) 确定分数集。K 1=20, K2=40, K3=60, K4=80, K5=100, 所以 K= (20, 40, 60, 80, 100) 。(5) 结果分析及改进建议。根据 B=AK, 计算得出战略投资风险综合评价值为:模糊层次综合评价的计算结果显示, ZJSJ 集团在企业战略投资维
16、度上面临的风险相对较大, 需要持续关注细分市场领域, 进一步提高战略决策能力, 提升企业并购效果, 加大新市场开拓力度, 快速形成核心能力以适应转型升级的市场需求, 从而为企业的可持续发展奠定能力与资源保障的基础。四、结论通过对国有建筑企业战略性投资风险类型进行分析, 指出指标体系建构中的动态性过程, 基于这一性质, 运用系统动力学中的反馈功能, 进行关键指标的筛选, 以 ZJSJ 集团为例, 运用模糊层次分析法, 对建筑企业战略性投资风险进行了实证分析。结果表明, 通过系统动力学构建指标体系, 并与模糊层次分析法相结合, 能有效对国有建筑企业战略性投资风险进行系统分析和评估, 有利于国有建筑企业针对性进行风险的重点防控, 可在实际应用中进一步推广。参考文献1杨小飞、刘纪伟、蔡会梅:我国建筑企业转型路径的策略研究J.河南水利与南水北调, 2014 (14) :105-106. 2陈小辉、李长春:建筑企业转型升级路径分析J.建筑, 201
