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1、 免责条款详见末页 公司研究类模板 _司调研 |2012 年 2 月 22 日 广发证券 (000776) 研究员：贾津生 执业证书编号： 025 ，估值仍高于同业 证券 当前价格 (元 )： 标价格 (元 )： 1广发证券 (000776):业绩有望改善，业务发展进程推进 司 完成了广发华福的股权转让， 并成功 定向增发，进一步增强了资本实力，也为公司的经营以及创新业务的发展奠定了基础。但是目前公司对于经纪业务等传统业务的依赖程度依然较高，创新业务发力仍需时日；此外与其他大型券商相比，公司目前的估值水平相对较高，因此给予“观望”评级。 经纪业务仍是主要收入来源。 11 年前 3 季度累计代理
2、买卖证券净收入为 元，占公司营业收入的 在可比的大型券商中排名第 2。 2011 年全年累计股基市场份额 在上市券商中排名第 4 位，前 3 季度累计佣金率为 人员及项目储备确保投行的竞争优势。 11 年 前 3 季度实现证券承销业务净收入 元，占营业收入比重达 11 年全年募集资金 元，在上市券商中排名第 3。公司目前共有 84 名保荐人，上市券商中仅次于华泰和中信， 项目储备达 100 多家。 资管业务增长迅速。 2011 年公司新成立了 4 只理财产品，成立规模达到了 份，占去年发行总规模 跻身券商理财规模前 5 名。 11 年前 3 季度资管业务收入达到了 8020 万元，收入占比也由
3、 09 年的 上升至今年 3 季度的 直投项目逐渐进入收获期。 2011 年 2 季度末，广发信德新增股权投资规模 元，达到了 元。 2011 年已有 5 个项目成功上市， 目前 浮盈 约为 元，总回报率达到了 134%。 总股本 (万 ) 通 A 股 (万 ) 2 周内股价区间 (元 ) 市值 (亿 ) 资产 (亿 ) 股净资产 (元 ) 2010A 2011E 2012E 2013E 主营业务收入 (亿 ) (百万 ) ,(元 ) 2012发证券深证成指主要经营指标预测 公司基本资料 投资要点： 相关研究 股价走势图 投资评级： 观望 (调低 ) 免责条款详见末页 2 公司调研 | 201
4、2 年 2 月 22 日 目 录 一、第一梯队券商，构建金融控股集团 . 4 二、经纪业务：仍是公司的主要收入来源 . 6 三、投行业务：人员及项目储备 确保竞争优势 . 7 四、自营业务：资产配臵较为谨慎 . 9 五、资产管理：规模收入同步增长 . 11 六、创新业务 . 12 . 12 . 13 七、盈利预测与估值 . 15 免责条款详见末页 3 公司调研 | 2012 年 2 月 22 日 图表目录 图表 1：广发证券股权结构及公司架构 . 4 图表 2：上市大型综合性券商总资产 . 4 图表 3：上市大型综合性券商净资产 . 4 图表 4：上市大型综合性券商营业收 入 . 5 图表 5
5、：上市大型综合性券商净利润 . 5 图表 6：上市大型综合性券商 . 5 图表 7：上市大型综合性券商净资本及总市值 . 5 图表 8：公司代理买卖证券净收入及占比 . 6 图表 9：上市券商代理买卖证券净收入占比 . 6 图表 10：公司季度股基交易量及市场份额 . 6 图表 11：上市券商股基市场份额 . 6 图表 12：公司季度佣金率变化 . 7 图表 13：上市券商佣金率排名 . 7 图表 14：公司证券承销业务净收入（百万元） . 7 图表 15：市场募集资金规模（亿元） . 7 图表 16：公司证券承销业务收入占比（ %） . 8 图表 17：上市券商证券承销业务收入占比（ %） . 8 图表 18：上市公司保荐人数量 .
