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1、基于 SWOT 分析的我国寿险资金投资养老社区的启示 朱佳欣 西南财经大学保险学院 摘 要： 近年来, 我国保险企业运用寿险资金投资养老社区, 以养老、医疗以及创新型保险产品相结合的综合服务形式切入养老领域, 这是一种大胆创新的尝试, 值得探讨。因此, 本文运用 SWOT 分析法, 来探究寿险资金投资养老社区的现状、意义及存在问题, 并从政府、企业、民众三个维度提出了相关政策建议, 以期能有效缓解保险企业“资产荒”问题, 并助推我国养老社区的可持续发展。关键词： 寿险资金; 养老社区; SWOT 分析; 作者简介：朱佳欣 (1994-) , 女, 江西高安人, 就读于西南财经大学保险学院, 研
2、究方向:国际保险会计。Abstract： In recent years, Chinese insurance companies use life insurance funds to invest in the retirement community, providing integrated services combined with pension, medical and innovative insurance products.Its worth exploring this innovation.In this paper, the author uses SWOT ana
3、lysis method to explore the present situation and existing problems of the model using life insurance fund to invest retirement community.Finally, related policy suggestions are proposed from three aspects of government, enterprise and people in order to effectively alleviate the problem of“asset sh
4、ortage”of insurance companies and boost the sustainable development of our countrys retirement community.Keyword： Life insurance fund; Retirement community; SWOT analysis; 一、我国寿险资金投资养老社区的现状分析(一) 我国寿险资金投资养老社区的现状1. 养老社区及寿险资金的内涵2014 年 12 月 24 日, 保监会出台了保险养老社区统计制度, 其中指出保险养老社区是由保险集团 (控股) 公司、保险公司或保险资产管理公司
5、(以下简称保险机构) 投资并具有实际控制权, 在一定地域范围内建立起来的集居住、养老和护理等多种功能于一体的综合服务社区。寿险资金, 严格意义上来说是指寿险公司的所有者权益和公司按规定提取的各项准备金, 包括:实收资本 (或营运资金) 、盈余公积金、未分配利润和本期利润等。2. 我国寿险资金投资养老社区的发展概况随着国家对保险资金运用的政策法规放宽并积极鼓励保险企业支持养老事业, 各大保险公司均瞄准了“银色服务”这一朝阳产业。2009 年 11 月 19 日, 泰康人寿保险公司投资养老社区试点方案由保监会审批通过, 并于 2010 年 3 月 26 日成立了泰康之家投资有限公司, 标志着我国第
6、一个由保险公司投资的养老社区正式进入到实施阶段。随之, 各大保险公司纷纷涉足养老地产, 合众人寿保险公司于 2013 年 10 月 23 日率先建成国内第一家养老社区-武汉合众优年健康生活社区。截至 2015 年 9 月底, 根据统计发现, 共有 10 家保险公司对 26 个保险养老社区项目进行了投资或是有投资计划, 计划投资金额 700 亿元, 实际已投资金额达到 250 亿元。2016 年 10 月 22 日, 在第九届中国保险文化与品牌创新论坛上, 11 家保险公司签约加入“中国保险养老社区联盟”。我国保险企业试水养老社区状况如下表所示:表 1 9 家保险企业试水养老社区状况 下载原表
7、(二) 我国寿险资金投资养老社区的现实意义寿险资金投资养老社区, 能够降低企业资产错配风险, 提高险资投资收益, 拓宽投资渠道, 提高偿付能力, 对保险行业的可持续发展具有重大的现实意义。1. 有效降低保险公司资产负债错配风险寿险公司自持的大量寿险资金负债久期一般长达 15 年, 而投资建设的养老社区回报周期一般为 1020 年, 因此二者具有较高的资产负债匹配度。我国保险资金投资的主要方向依旧是久期较短的银行存款、债券投资与股票投资, 这与一般寿险负债长达 15 年的久期不匹配。因此, 面对保险公司目前资产负债错配的问题, 将大量的长期寿险资金投资于回报周期长的养老社区能有效应对保险公司资产
8、负债错配风险。2. 有效对冲保险公司利率风险图 1 20102016 我国保险资金投资结构图 下载原图从上图中我们可以看出, 近几年我国保险资金在债券、银行存款等固定收益类产品的投资比例不断下降。2014 年起, AA 级及以上企业债利率两年间下降 2-3个百分点, 市场利率大幅下滑, 我国保险资金投资收益不容乐观, 亟需寻求更高收益的投资渠道以缓解“资产荒”问题。自 2009 年保监会放开投资渠道允许保险企业投资不动产以来, 其发展规模迅速, 这得益于不动产的投资收益率高达 8.51%, 远高于债券 2.84%的投资收益率。投资性不动产固有的属性使保险企业的投资更为稳健且投资回报高, 而养老
9、社区不仅具有不动产的属性, 其自身所蕴含的养老需求也能够与保险企业的长远发展相契合。由保险公司偿付能力监管规则第 7 号:市场风险最低资本第 60条可知, 利率风险与房地产价格风险呈现负相关, 在利率持续下行的情况下, 寿险资金投资养老地产能有效缓解当前保险公司“资产荒”问题, 拓宽险资投资渠道, 对冲利率风险, 为险资投资带来更高收益率。3. 有效降低保险公司偿付能力风险2016 年, 以风险为导向的“偿二代”在我国开始全面实施, 保险公司面临更为严峻的偿付能力压力。在“偿二代”监管体系中, 最低资本通过风险暴露与风险因子相乘求得, 风险系数因子根据风险的大小进行设置。根据我国保险公司偿付能
10、力监管规则第 7 号:市场风险最低资本规定, 当保险公司投资于房地产时, 其基础风险因子分别为按历史成本计价的 0.08, 按公允价值计价的 0.12, 比大部分权益价格风险 (上市普通股票、未上市股权等) 的基础风险因子都要小, 故核算时保险公司内控中的偿付率指标将下降, 有利于降低保险公司的偿付能力风险, 并且我国“偿二代”对于风险内控良好的公司有激励条款, 最高可降低 10%的最低资本占用, 为保险公司腾挪出更多资本进行资产端投资, 从而进一步增加投资收益。二、我国寿险资金投资养老社区的 SWOT 分析(一) 寿险资金投资养老社区的机会1. 国家政策利好, 提供政策保障2009 年起,
11、我国对于保险行业出台了一系列的政策法规, 旨在激活保险行业资本的流动。2009 年 2 月国家新修订的保险法明确了保险公司可以从事不动产投资活动;2014 年 8 月 13 日由国务院发布的保险业“新国十条”指出鼓励符合条件的保险机构等投资兴办养老产业和健康服务产业。2017 年 3 月 6 日, 国务院印发关于十三五国家老龄事业发展和养老体系建设规划的通知, 指出要进一步放宽准入条件, 鼓励社会力量通过独资、合作等多种方式参与公办养老事业建设。这一系列的政策利好无疑为寿险资金投资养老社区提供了政策保障, 降低了政策风险, 有利于寿险企业在市场中更为灵活自由的发挥, 从而实现利润最大化的盈利目
12、标。2. 养老社区供不应求, 市场前景广阔我国已经步入了“未富先老”的老龄化社会, 传统养老模式服务层次低, 难以满足巨大的养老需求。我国老龄人口及比例如下表所示:表 2 我国老龄人口及比例表 下载原表 由上表知, 我国 65 周岁及以上人口比重及老年人口抚养比逐年攀升, 如果按现行的老龄化发展速度持续下去, 预计到 2020 年我国老年抚养比将提高到 28%, 这对于“421”家庭结构模式而言, 无疑是极大的养老经济负担。而另一方面, 据民政部发布的2015 年社会服务发展统计公报显示, 我国平均每千名老人拥有养老床位数为 30.3 张, 与发达国家 60-80 张的水平相比差距较大。因此,
13、 保险企业进军到养老社区当中, 无疑能有效弥补这一养老缺口, 在带来社会化效应的同时, 也使寿险资金能够进一步拓宽投资渠道, 盘活寿险资金。(二) 寿险资金投资养老社区的威胁1. 政策优惠不明晰国家目前对保险资金运用的政策优惠只停留在顶层设计的原则上, 具体的政策优惠细则并未推出, 并且相关政策制定存在相悖之处。首先, 由于政策的优惠只停留在顶层设计上, 以部分寿险公司为例, 其在建设养老社区上并没有享受到土地使用税、房产税等相关税收的优惠以及能源费上的财政补贴优惠, 使得保险企业投资的养老社区与公办养老机构相比, 前期投资成本过高、入住价格更为昂贵。其次, 保监会虽放宽了保险企业投资不动产的
14、政策, 但另一方面保监会相关政策又规定, 保险资金投资养老不动产项目不能将项目产权以分拆等方式进行销售, 这导致了保险公司资金回笼困难, 在养老社区的运营中举步维艰, 且使得其它想试水养老社区的保险公司望而却步。最后, 由于寿险资金投资养老社区所涉及的行业广泛, 主管部门之间存在政策协调问题。如保险企业属于保监会主管, 土地运用属于国土部门主管, 医疗服务属于卫计委主管、养老服务经营属于国家民政部门主管, 不同部门之间的协调较为困难, 政策难以跨部门实施, 如退休人员能否跨地区医保等政策壁垒依然存在。2. 儒家孝悌思想根深蒂固据 2011 年中国老龄中心调查结果显示, 我国约有 85%的老年人
15、更愿意选择居家养老, 愿意选择入住养老机构的老年人不到 7%, 而这种现象的产生, 很大程度上是来自于我国“养儿防老”的儒家孝悌思想, 人们对于“家文化”的重视使老人更愿意居家养老, 且居家养老的成本更为低廉, 以及更加容易保护个人隐私。可见, 传统文化的禁锢将成为发展寿险资金投资养老社区的重要威胁之一。(三) 寿险资金投资养老社区的优势1. 具备资金优势近几年, 以寿险资金为主的资金运用余额积累了大量的资金, 我国资金运用余额状况如图所示:图 2 2006-2016 年资金运用余额趋势图 下载原图第一, 从上图可知, 以寿险资金为主的保险资金运用余额呈现高速增长, 截至2016 年底, 保险
16、资金运用额达到 13.39 万亿元。而目前, 我国养老地产的开发还处于初级阶段, 前期建设必然需要高额资金的投入, 寿险资金有能力为其提供大量资金。第二, 寿险资金久期长的特点与养老地产回报期长的特点相吻合, 而其它投资主体如房地产业本身极度依赖资金的高流动性, 通过销售住宅获取回流资金进行再投资, 远不如寿险资金稳定, 并且保险企业在为养老地产提供稳定资金的同时, 也能有效拓宽险资投资渠道, 缓解资产负债错配风险, 对冲利率风险, 促使险企管控好风险, 使险资保值增值。2. 具备品牌、技术优势一方面, 保险企业尤其是寿险公司, 其长期主营的寿险业务为其积累了广大的养老客户基础, 与其他投资养老社区主体如房地产相比, 其在民众间树立起的品牌效应与信任程度具有相对优势。另一方面, 保险业务属性与养老社区具有协同效应, 而寿险公司在精算上以及在风险控制上具有技术优势, 其通过整合大量养老客户的健康信息, 能够为其提供更完备的养老服务链, 往上可以衔接长期护理保险、医疗保险等保险产
