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1、企业特征、非标准审计意见与商业信用融资 刘翠英 解媛 孔维伟 河北大学管理学院 摘 要： 本文选取沪深两市 A 股上市公司 2012-2015 年数据为数据, 分析不同企业特征背景下非标准审计意见与企业商业信用融资存在的关系, 本文所指的企业特征均为企业的产权性质特征, 还表示其市场地位特征。通过查阅研究资料发现:非标审计意见与企业下年度的商业信用融资水平呈负相关关系。非标审计意见与商业信用融资的负相关关系, 能因国有产权性质而明显的减弱, 他们之前具备替代性。而在更深入的研究中, 于非国有企业而言, 非标审计意见与商业信用融资的负相关关系, 也能因市场地位表征的企业地位特征而得到有效的减弱。
2、从中可看出, 企业被出具的审计报告及意见类型、企业的产权性质, 皆属于上游供应商制定商业信用政策的考虑范畴。对非国有企业来说, 企业独立审计意见的发挥效率受其的市场地位一定的影响。关键词： 商业信用融资; 审计意见; 企业特征; 一、引言相对于发达国家而言, 我国的金融体系尚不健全, 为了使企业的融资约束得到有效缓解, 商业信用成为众多企业替代性融资的重要手段。独立审计具有信号传递功能, 在一定程度上解决了逆向选择和道德风险问题, 能有效的预警债务人的违约风险。处于这样的金融环境中, 于商业信用而言, 能科学地、全面地认识独立审计意见, 对其治理效用和作用产生一定的积极影响。除此之外, 企业的
3、独立审计意见和商业信用融资水平的关系, 受到其内外部因素的不同程度影响。我国的经济制度环境比较特殊, 国有企业与政府的关系相对于其他国家, 比较密切, 我国政府虽然推行国有企业进行改革, 但实际上, 我国的政企并没有从根本上分离, 致使政府在对国有企业的担保中, 存在隐性担保作用。所以, “金融歧视”现象普遍出现在我国的银行信贷体系中, 且较为严重。而这种现象, 是否也存在以替代性融资方式的商业信用融资过程中?除此之外, 企业的市场地位也异常重要, 不仅是企业的重要特征之一, 还能体现企业竞争力的强弱。有关研究指出, 在商业信用上具备强大的优势的, 往往是一些市场地位相对较高的企业, 可针对非
4、国有企业来说, 对于非标审计意见与商业信用融资的关系, 非国有企业的市场地位是否能对其有一定的影响, 还需要进行探讨。针对上述缘由, 本文对审计意见与商业信用融资水平的关系进行探讨, 且对企业特征是否能影响这种关系进行深入研究, 以及研究其影响程度。准确的解答这些问题, 不仅利于了解审计报告、意见以及企业特征, 而且这些意见、特征对于商业信用融资政策的制定有积极意义和作用, 为审计意见质量的提高、国有产权制度改革进程的进一步推进、以及企业商业信用融资应用水平和效益的有效提升, 提供理论支持和数据支撑。二、理论分析与研究假设(一) 非标审计意见对商业信用融资的影响据上述的研究可看出, 审计意见的
5、信息含量较大, 因此, 商业信用债权人往往会在参考企业的审计意见后, 再做出授信政策决定。注册会计师对被审计单位出具的审计意见, 传递了一些关于其内部的隐含信息, 在一定小程度上减轻了企业上下存在的信息不对称的问题, 与此同时, 对企业经营风险页有预示作用。值得注意的是, 审计意见表现出两面性:第一, 注册会计师出具的标准的审计意见, 是对企业报表的真实和其经营情况的肯定, 不仅使得供应商更加的信任企业, 其违约风险得到降低, 还使得企业增加融资, 并使得融资渠道扩展。这于企业而言, 能因对比之下较低的风险溢价取得商业信用融资;反之, 注册会计师出具的了非标准的审计意见, 便表示企业财务报表的
6、真实性, 或者是其经营情况存在一点的不足。照目前研究来看, 当企业存在债务违约、财务风险大、以及遭遇法律诉讼等现象, 其产生非标审计意见的机率越高。此外, 非标审计意见也表明企业经营者存在违背会计准则的现象, 高层可能存在一些虚增企业的盈利, 或是企业资产的流失受到了掩饰等现象。因为这些问题, 企业的风险评估会被提高, 供应商因此会从减少对其已提供的商业信用, 严重的会出现, 不再提供的状况。针对以上的现象, 本文提出第一个假设, 如下:H1:企业下年度商业信用融资水平, 受到被出具的非标审计意见的影响, 会显著出下降的趋势, 且二者呈现反比关系(二) 产权特征与非标审计意见的交互作用我国的经
7、济制度环境存在特殊性, 在融资、经营等方面, 国有企业与非国有企业存在明显的区别。原因如下, 一是规模越大的国有企业越容易使债权人产生信任基础。第二是, 因我国绝大多数的银行皆属于国有控制性质, 受到本国政府的干预较大, 多数商业银行相比较之下, 出现偏向对于国有企业提供授信的现象, 即“金融歧视”。这种对非国有企业不公平的现象, 常常存在于商业信用融资过程之中。第三, 因存在预约软约束的现象, 我国的国有企业在经营过程中, 若出现了经营风险和负债问题, 或是产生财务危机的状况, 为了保持社会的就业情况, 维持社会的和谐与稳定, 政府常常会对国有企业提供补贴, 以及实行一系列的优惠政策, 甚至
8、进一步增加投资, 针对这一现象, 于债权人而言, 国有企业相对于非国有企业的违约风险低。从上述种种现象看, 国有企业明显在获取信用能力上比非国有企业更具有优势, 表现在其规模上的优势、以及银行融资、政策优势。因此, 针对国有企业来来说, 其商业信用并不会受到非标审计意见的影响。所有, 若想正确分析把握我国企业的商业信用融资的发展水平, 和其影响的因素, 则需要对企业的产权特征进行区分后在进行研讨。针对以上的阐述, 本文提出第二个假设:H2:非标审计意见和商业信用融资的负相关关系, 会因企业的国有产权性质而得到减弱, 且二者之间具备替代性(三) 市场地位与非标审计意见的交互作用企业的融资和经营行
9、为也会受到其地位特征一定程度上的影响。具备自身规模相对较大、议价的能力相对较强、供销业务相对频繁等优势的企业, 常常是一些市场地位相对较高的企业。从另一方面来说, 存在自身谈判能力相对较弱、市场占有率相对较低份额低、且市场竞争力不强等劣势的企业, 其市场地位相对较低, 与此同时, 这些供应商常常以财务报表和审计意见对自身企业进行风险评估及判断。从中可看出, 若企业市场地位相对较低, 那么商业信用融资水平受到审计意见的作业很明显。依据以上文字的假设, 如果国有产权性质能够在一定程度上减弱非标审计意见与商业信用的负相关关系, 则以国有企业的角度, 对企业的市场地位进行研究, 是否具有削弱的作用便无
10、多大的意义。所以, 此文的第三个假设单单在非国有企业的角度中成立:H3:于非国有企业来说, 若想减弱非标审计意见和商业信用融资水平的反比关系, 提高企业的市场地位有积极作用, 企业的市场地位愈来愈高, 减弱作用愈来愈强三、研究设计(一) 样本选择与数据来源为了保障整个研究的有效性和科学性, 本文将采取样本研究的方式对深圳和上海的两所交易所的样本进行具体地分析, 其中所有的样本均为 2012 年到 2015年这个时间段的数据, 因为不同的样本有着一定的属性, 因此在进行样本的收集时还会进行一定的筛选, 首先筛选一些属于金融行业的样本, 另外, 因为有些样本年代久远, 所以有一些数据的缺失因此会对
11、其进行一定的补充, 数据之中对于一些经常受其他变量影响的样本或进行相应的剔除, 本篇文章在进行数据分析时主要的数据全部自于国家权威的数据库, 包括国泰安数据库以及多家上市公司所收集的数据, 因此能够保证本文研究效果的精确性和有效性, 另外也有部分的样本选自于我国的统计信息网。(二) 变量定义(1) 商业信用融资水平的衡量。因为本文所采取的样本会受到多种变量的影响, 因此, 本文将采取解释变量的分析方式来对多种样本的属性进行具体的研究和分析, 另外在不同的指标之中也会采取相应的数据分析的方式对指标的类型进行一定的分类, 对于应付账款以及预收账款等分类模式都会进行相应的处理。在这个方面的研究我国学
12、者在之前都有一定的著作和自己的研究结果, 因此本文站在前人研究的基础之上进行进一步的深入, 相关的部门在进行财务的报表以及相应的意见统计时存在一定的落后性, 但是在方法的采取以及意见的收集上面却能够做到公平公正和公开, 另外采取跨时段的方式进行数据的搜集不仅能够有效地控制变量对相应数据的影响还能有效的保证整个研究结果的有效性和精确性。(2) 审计意见与企业特征的衡量。数据的搜集则主要采取我国著名学者王绍飞的资料搜集法, 并根据相应的审计意见来进行一定的数据删除与保留, 为了对不同数据的属性进行一定的分析还会对数据进行一定的赋值, 以此来保证数据的精确有效性, 同时还能对量化分析的结果进行进一步
13、的精确。在进行整个研究结果的分析, 企业自身的特征最为重要并且影响着其他变量的变化, 因此本文的研究不仅会对大体的数据环境进行一定的分析, 还会结合内部和外部的多种因素进行宏观和微观的双重研究, 特别是对企业自身的内部环境以及管理制度和人力资源的使用情况进行综合的考量, 其中企业自身所拥有的产权的属性以及与国内外水平之间的差距是影响整个研究结果最重要的因素, 因此为了保证整个结果的科学有效性, 在对资料进行全面搜集时还会对这些相应的资料进行一定的筛选, 并以时间为对照点, 对不同时间段的数据进行一定的分析和分类。另外本文在研究时将整个企业的总收入与企业自身的营业情况进行综合的考量, 并将指标进
14、行一定的分类, 以此来对企业的市场范围以及自身的经营情况进行综合的分析。(3) 控制变量。地区经济水平 (Ln GDP) :企业所在的地区的经济发展水平会在一定程度上构成整个企业发展的外部环境同时还会影响到企业自身的综合实力的提高, 因此本文在进行数据分析时, 选取企业所属地区的 GDP 的自然对数作为控制变量。银行贷款 (Bank) :我国的青年学者以及著名的金融学家谭伟强也曾指出, 一个企业自身发展的水平也会受到国家银行的贷款政策, 不同的政策会影响到企业的贷款选择, 因此在进行控制变量的选择时也会综合考量这些因素, 同时加入更多的变量以此来保证整个研究结果的科学有效性。此外, 本文还选取
15、了企业规模 (Size) 、资产负债率 (Lev) 、短期偿债能力 (Quick) 、固定资产比例 (Captial) 、成立时间 (Age) 、年度虚拟变量 (Year) 以及行业虚拟变量 (Industry) 作为控制变量。主要变量定义, TCF1 即 t+1 年末商业信用融资水平= (t+1 年末应付账+应付票据+预收账款) /t+1 年末总资产;TCF2= (t+1 年末应付账款) /t+1 末总资产。Lev, t 年末总负债/t 年末总资产。Audit、State 同为虚拟变量, 前者表示, 若企业 t 年被出具了非标审计意见则 1, 否则为 0;后者表示, 企业产权性质为国有时取值
16、 1, 否则为 0。Audit*State, 交乘项, 用来考察审计意见与产权性质共同作用下对商业信用融资的影响。MP, t 年企业总营业收入/t 年行业内所有企业总营业收入。Audit*MP, 交乘项, 用来考察审计意见与市场地位共同作用下商业信用融资的影响。Ln GDP, t 年上市公司注册地年人均 GDP 的自然对数。Age, 企业成立年限的自然对数。Size, t 年总资产的自然对数。(三) 模型构建在进行什么研究分析时, 为了考虑到审计意见对整个分析以及金融水平的控制和影响, 研究将在我国经济学家王绍飞研究的基础之上进行深入, 并对上文之中所做出的相应假设进行进一步的验证和回归分析。企业自身的产权性质会在一定程度上受到审计意见以及整体金融状况的影响, 本文将通过模型 2 进行验证。企业的综合实力以及在整个市场之中的经营状况决定着企业自身的性质, 因此为了对其进行综合的量化分析, 本文选取模型 3 进行分析。四、实证分析(一) 描述性统计文章中各个主要变量的描述性统计结果如表 2 所示, 本篇文章对总体样本进行了统计, 通过具体分析
