《公司研究－吴耀－中报点评，自营反弹增厚业绩，定增完成提升实力》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司研究－吴耀－中报点评，自营反弹增厚业绩，定增完成提升实力（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 免责条款及投资评级标准详见末页 1 公司研究类模板 _司研究 /中报点评 2012 年 08 月 27 日 非银行金融 /证券 当前价格 (元 )： 理价格区间 (元 )： 究员： 吴耀 执业证书编号： 话： 025 2 0 1 2 - 0 8 - 2 6- 4 0 %- 2 0 %0%20%40%1 1 - 8 1 1 - 1 1 1 2 - 2 1 2 - 50100020003000400050006000成交量 宏源证券 沪深 3001宏源证券 (000562):债券承销有优势，自营业务风格谨慎 宏源证券 (000562):佣金率有所下滑，自营小幅亏损 三季报点评 宏源证券 (000
2、562):享有政策红利，估值具备优势 公司深度研究报告 宏源证券 （ 000562） 自营反弹增厚业绩 ,定增完成提升实力 上半年 整体 业绩同比增长 。 公司上半年实现营业收入 元，净利润 元 ，分别同比增长了 18%和 实现综合收益总额 元，同比增长 ， ，剔除定增的影响 管理费用比下降至 也是业绩好转的重要原因之一。 自营业务收益贡献显著。 上半年自营投资收益到达 元 ，占当期营业收入比重达 同比大幅增长 200%。 上半年累计投资收益率达到了 自营资产规模达到了 元，占净资产的比重为 其中债券资产规模大幅提升至 元。 经纪业务佣金率 逐渐 企稳。 上半年代理买卖证券业务 净收入 收入
3、为 元，同比下滑 与行业整体降幅基本持平。上半年股基市场份额为 好于去年同期；不过 2 上半年累计佣金率为 同比下滑 不过环比来看已经企稳，一、二季度佣金水平基本持平。 债券承销较有优势 。 上半年实现承销业务净收入 元，同比增加 完成首发、增发各 2 家，募集资金 元和 成债券发行完成 16 家，共募集资金 元，在所有券商中排名第 10 位。债券承销业务收入 元，同比增长了 30%。 维持“增持”评级。 公司 于上半年完成了定增募集资金 68 亿元，进一步增强了公司的资本实力 ， 有助于 优化公司的业务结构，并推动两融及直投等创新业务业务开展逐渐深入。预计 12 别为 、 和 。对应目前股价
4、 ，维持“增持”评级。 总股本 (百万 ) 1,通 A 股 (百万 ) 2 周内股价区间 (元 ) 市值 (百万 ) 32,资产 (百万 ) 28,股净资产 (元 ) 单击此处输入文字。 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入 (百万 ) 2,(百万 ) +/-% 经营指标预测与估值 公司基本资料 投资要点： 相关研究 股价走势图 投资评级： 增持 （ 维持 评级） 公司研究 /中报点评 |2012 年 08 月 27 日 免责条款及投资评级标准详见末页 2 假设 2011 2012E 2013E 2014E 日均市场交易量 (亿元 ) 1,754 1,550 1,800 2
5、,200 市场单边交易量 (亿元 ) 428,010 378,200 439,200 536,800 公司股基交易额（万元） 109,720,810 99,088,400 115,948,800 142,788,800 市场份额 (%) 佣金水平 三项收入 /手续费及佣金 投资收益 /自营资产 自营资产 /净资产 自营资产规模（百万 元 ） 5,业税金 /营业收入 管理费用 /营业收入 实际所得税率 少数股东权益比率 平均资产管理规模（百万 元 ） 3,3,4,4,资产管理费用率 利润表（百万元） 2011 2012E 2013E 2014E 一、营业收入 2, 手续费及佣金净收入 1, 代理
6、买卖证券业务净收入 1, 证券承销业务净收入 受托客户资产管理业务净收入 利息净收入 投资净收益 ,、营业支出 1, 营业税金及附加 管理费用 1,、营业利润 ,、利润总额 , 减：所得税 、净利润 , 减：少数股东损益 归属于母公司所有者的净利润 ,、每股收益： (一 ) 基本每股收益 (元 ) (二 ) 稀释每股收益 (元 ) 利预测 公司研究 /中报点评 |2012 年 08 月 27 日 免责条款及投资评级标准详见末页 3 报告发布日后的 6 个月内的公司的涨跌幅相对同期的 沪深 300 指数 的涨跌幅为基准； 投资建议的评级标准 买入： 股价超越基准 20以上； 增持 ： 股价超越基
7、准 5 20； 中性 ： 股价相对基准波动 在 5 5之间； 减持：股价弱于基准 5%20% 卖出： 股价弱于基准 20以上 。 报告发布日后的 6 个月内的行业的涨跌幅相对同期的 沪深 300 指数的 涨跌幅为基准； 投资建议的评级标准 增持： 行业股票指数超越基准 ； 中性： 行业股票指数基本与基准持平 ； 减持： 行业股票指数明显弱于基准 。 华泰证券 行业投资价值等级评判标准 华泰证券上市公司投资价值等级评判标准 公司研究 /中报点评 |2012 年 08 月 27 日 免责条款及投资评级标准详见末页 4 本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收
8、到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资
9、目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与 本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报
10、告版权归仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明 出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为： 联系方式 南京 北京 南京市白下区中山东路 90 号华泰证券大厦 /邮政编码： 210000 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 5 楼 /邮政编码： 100034 电话： 86 25 8445 7777 / 传真： 86 25 8457 9778 电话： 86 10 68085588 / 传真： 86 10 6808 5588 电子邮件： 子邮件： 圳 上海 深圳 市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层 /邮政编码： 518048 上海市浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层 /邮政编码： 200120 电话： 86 755 8249 3932 / 传 真： 86 755 8
