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1、我国金融市场的状况与企业筹资方式的选择问题分析 王明才 深圳云能基金管理有限公司 摘 要： 我国金融市场经济货币化以及金融深化水平较高, 金融机构品种齐全, 初步形成了较为完整的金融市场, 金融衍生品市场也在不断扩大。融资结构已较为完整, 其中国内非金融机构部门的融资占据主导地位, 居民仍然是我国主要资金的融出者, 但开始从单纯储蓄存款转变为银行债权、基金、股票、理财、保险等为主的融出渠道。我国金融市场仍存在部分主体的融资需求仍无法得到满足, 银行在金融结构中承担风险高, 利率市场未完成, 缺乏必要的监管网络渠道, 金融市场乱象频繁等问题。当前, 金融衍生品大量涌现, 形成了包括内部资本、政府
2、财政资本、银行借贷资本、非金融机构资本、民间资本、其他法人资本、非大陆资本在内的融资渠道, 企业筹资方式包括投入资本融资、债权融资、股权融资、私募融资、并购融资、融资租赁、信用融资、质押融资等。对于符合地区内竞争并不激烈、符合条件的企业而言, 争取政府专项基金的扶持不失为一种选择。低于上市标准、有较大发展潜力的企业可通过新三板筹资。随着民间借贷的规范化, 相关法律等配套制度的完善, 民间借贷有望成为中小企业筹资的形式之一。互联网渠道融资为中小企业开辟了新的筹资捷径, 适合有优势项目, 被大众认可、有销售利润的企业。关键词： 金融市场; 企业发展; 融资; 金融市场是经济市场的重要组成部分, 在
3、推动以及维护经济平稳运行过程中发挥举足轻重的地位。市场经济全球化体系已初步形成, 我国的市场经济体制也得以初步确立, 金融市场得到了蓬勃发展, 以支付宝等代表的金融平台开始逐渐融入到我国的证券、储蓄、投资、外汇、期货等领域之中。一、我国金融市场现状(一) 经济货币化以及金融深化水平当前, 我国经济货币化水平已达到较高水平, M2/GDP 比值已超过英国、日本, 并显著高于美国、韩国。从金融相关货币比例来看, M2 水平持续上升, 证券类金融产品包括债券、股票占比有稳步的提高, 但波动较大, 容易受到政策影响, 特别是股票, 熊牛市期间, 股票流通市值存在数倍的差距。近年来, 保险类金融资产快速
4、上升, 余额超过 2 万亿元。其他金融类产品, 如网络渠道金融产品的占比激增, 但仍不占有主导地位。(二) 我国金融机构结构我国金融机构, 银行的数量相对稳定。截止 2016 年底, 包括 3 家政策性银行、5 家大型国有商业银行, 以及其他十余家全国股份制商业银行, 城市商业银行、城市信用社、农村合作银行的数量增长速度最快。金融资产管理公司较少, 且增幅也较缓慢。外资金融机构有 40 余家, 此外还有数量较多的证券公司、保险公司、企业集团财务公司、信托公司, 合计数量超过 600 家, 经营金融资产超过 200 万亿元。我国金融机构种类已十分齐全, 内外资兼顾, 以银行为主导, 国有金融机构
5、仍处于主导地位, 与此同时国家承担的风险也相对集中。(三) 金融市场的结构我国的股票交易市场市值、债券市场的余额、债权市场的交易量都居世界前列, 与此同时网络平台的金融产品层出不穷, 并大量参与了个人、中小企业的信贷业务与个人投资, 同时与基金、证券、股票、期货市场的联系愈加紧密。金融衍生品市场不断扩大, 但资本以及货币市场仍占较大的比重, 股票在资本市场中占据主导地位。(四) 我国的融资结构我国融资结构已较为完整, 在融资结构中, 间接融资占据主导地位, 企业是最主要的融资部门。居民仍然是我国主要资金的溶出者, 居民理财方式有了很大的转变, 特别是网络时代成长起来的居民, 已从单纯储蓄存款转
6、变为银行债权、基金、股票、理财保险等为主的理财渠道。(五) 我国金融市场存在的问题当前, 我国金融市场存在的主要问题, 是部分主体的融资需求仍无法得到满足, 与经济结构不相匹配。金融市场的占比有所上升, 但仍不占据主导地位, 商业银行的支持技术创新往往落后于其他渠道, 导致金融的结构逐渐向其他渠道倾斜。金融价格的市场化水平有待提高, 资源配置效率不完善, 利率市场得以初步建立。缺乏必要的监管, 特别是网络渠道的金融市场乱象频繁, 我国涌现出来数千家网络融资平台, 更新速度十分频繁, 其中相当一部分走上了违法经营的道路, 给居民带来重大的损失。二、企业筹资方式(一) 当前我国金融市场下的企业筹资
7、方式当前, 我国金融市场的结构体系基本成熟, 金融衍生品也大量涌现, 扩大了企业的筹资渠道。我国企业的主要筹资渠道包括内部资本、政府财政资本、银行借贷资本、非金融机构资本、民间资本、其他法人资本、非大陆资本。企业的筹资方式包括投入资本融资、债权融资、股权融资、私募融资、并购融资、融资租赁、信用融资、质押融资等。(二) 筹资方式的选择从前文可知, 不同的筹资方式其可以面对的筹资对象、可以筹集的资本数量、流程是不相同的, 这直接影响企业筹资方式的选择。如前文提到的投入资本融资, 适合非股份制企业, 包括个人独资、个人合作企业、国有独资企业等。当前, 我国中小企业的融资渠道非常多, 但与此同时也面临
8、选择困难的窘境, 在我国绝大多数规模以下企业与金融机构无借贷关系, 制约了企业的发展。中央以及地方政府扶持金融机构加强小微型企业的金融服务, 如小微型企业专项贷款。但小微型企业从政府、国有金融机构筹资较困难。一方面, 政府专项基金严重不足, 可以说杯水车薪, 其次, 政府专项基金有明确的条件要求, 主要针对科技创新等方面企业。筹资易受经办人的喜好等人为因素影响。对于地区内竞争并不激烈、符合条件的企业而言, 争取政府专项基金的扶持不失为一种选择。当前, 创业板、新三板成为中小企业筹资的渠道之一, 适合低于上市标准的企业, 特别是近年来, 居民对风险投资的偏好明显增强, 证券市场对新三板、创业板的
9、关注也明显增强, 在价值投资意识下, 偏好于那些具有较大发展潜力的企业, 这些企业通过新三板、创业板筹资相对容易, 是筹资的可选方式。近年, 我国民间借贷有了飞速的发展, 民间借贷的数额有了较大的增长, 民间借贷也越来越规范化, 国务院也鼓励民间资本发起设立金融中介服务机构, 2014 年全国首部金融地方性的法规温州市民间融资管理条例开始向社会争求意见, 拓展了企业的融资渠道。互联网渠道融资为中小企业开辟了新的筹资捷径, P2P 点对点模式、众筹、大数据金融等筹资方式基本成熟, 以支付宝为例, 累计为中小企业提供融资 1000亿元以上。淘宝、京东等依托庞大的客户群体, 开展众筹, 采用团购加预购的形式, 为基于产品的企业筹资创造了良好的条件, 具有较大的发展潜力。三、结束语我国金融市场基本成熟, 为企业筹资特别是中小企业的筹资提供了更多的渠道, 企业应根据自身的发展需求, 选择合适的筹资渠道, 控制风险, 具有预见性, 不拘泥眼前的利益, 谋求长远发展。参考文献1乔美新.企业筹资活动分析J.山西财经大学学报, 2015, S1;93+103
