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1、教育行业行业景气度高涨、发展空间巨大,事件：2016年10月18日，张德江提出于10月31日至11月7日召开十二届全国人大常委会第二十四次会议，并继续审议民办教育促进法修正案草案。若三审通过该草案，将扫除教育资产证券化法律障碍。需求与政策是影响教育行业发展的最为核心的两个因素。其中，需求是教育行业发展的本质，政策是教育行业发展的核心驱动因素。需求端：基础教育需求基本上保持稳定，未来随着二胎政策释放人口红利，基础教育生源将得以保证稳定增长。职业教育刚性需求增加，付费能力强，市场发展潜力巨大。政策端：教育制度逐渐完善，非营利性与营利性教育机构及学院分类管理是必然的趋势，民办教育促进法的通过只是时间
2、的问题。教育整体格局稳定，从细分领域看，K12基本稳定，职业教育与幼儿教育空间广阔，亮点在于在线教育。2015年全国教育经费总投入32806.46亿元，较2014年30364.72亿元增长8个百分点。其中，国家财政性教育经费为26420.58亿元，较2014年24488.22亿元增长7.89%，占GDP比例为4.15%，较欧美发达国家教育支出占GDP超过10%的比例还有很大空间。投资建议：从相关个股表现看，海外上市的国内教育龙头个股屡创新高，2015年10月以来，好未来、新东方股价已经翻倍。随着国内教育制度改革和教育资产证券化过程不断推进，教育行业景气度有望持续走高，可逢低适时布局教育主题。推
3、荐关注：新南洋（k12教育培训+职业教育）、威创股份（幼教）、勤上光电（职业教育培训+国际教育）、开元仪器（职业教育+在线教育）、立思辰（k12教育）。,教育整体格局稳定，教育信息化趋势已定，亮点为在线教育。2015年全国教育经费总投入32806.46亿元，较2014年30364.72亿元增长8个百分点。其中，国家财政性教育经费为26420.58亿元，较2014年24488.22亿元增长7.89%，占GDP比例为4.15%。总体上较为稳定。从细分领域看，K12基本稳定，职业教育与幼儿教育空间广阔，亮点在于在线教育。,数据来源：中国教育报、中国教育部,CAGR：13.6%,Part,教育月支出：
4、,教育观念增强，消费水平提高，教育支出亦逐渐增加。根据世界银行数据统计，从2010年到2014年，我国国民收入从40.17万亿元增长至63.40万亿元，居民人均消费水平从1.09万元增长到1.77万元。根据艾瑞咨询调查数据预测，教育支出受家庭收入影响明显。家庭月收入低于5000元的有58%的平均教育月支出低于300元，而家庭月收入高于3万的家庭有37%每月教育支出高于2000元以上。,家庭月收入：,Part,CAGR：15%,职业教育属刚性需求，付费能力强，市场空间巨大。根据安信证券研报及国务院关于加快发展现代职业教育的决定提出的目标预测，行业市场规模将从2014年的4237亿元增长至2020
5、年9800亿元，在总体教育市场中的占比从2014年的25.4%提升到31%，CAGR将超过15%。未来，针对城镇失业与就业难人群的职业教育行业具有巨大的市场需求与广阔前景。,数据来源：开元仪器公司公告,Part,就业难,职业培训,复合型人才,根据国家教育部数据显示：2016年高校毕业生人数达765万人，再创历史新高，就业形势不乐观。,考试类的职业考前培训、就业技能类培训和在职培训需求强烈。IT、外语、金融等职业培训行业发展向好。,随着大数据技术的不断推广，以及“互联网+行业”的跨界融合发展，加大了对高新科技人才的需求量，同时时代也赋予了“复合型人才”的需求量。,职业教育刚性需求,就业压力严峻，
6、职业培训呈刚性需求，亮点在于在线职业教育。在政策红利、市场刚需以及互联网发展的背景下，互联网职业教育市场潜力巨大。根据易观咨询预测，2016年，中国互联网职业教育市场规模在整体互联网教育市场中占30.2%，仅次于高等教育，排名第二。用户参加职业教育目的明确、主动性强、付费意愿高，市场潜力巨大。目前外语、IT、会计等考试和资质类课程受到用户青睐；价格和教学效果是该部分人群关注的重点。,资料来源：易观智库,职业教育企业,视频/网络课程类,题库类,综合平台类,线下辅助教学,线上服务渠道,网络运营商,终端提供商,搜索推广平台,网络支付平台,线下服务推广,用户,个人/从业人员,用人企业,职业院校,信息流
7、,资金流,付费,分成,内容提供,内容提供,信息反馈,内容提供,资料来源：易观智库,付费,内容提供商,职业教育盈利模式,平台提供商,工具类提供商,技术提供商,2B或2C,交易佣金/进驻费,流量变现/广告,技术服务费,职业教育盈利模式成熟，成长空间广阔。根据易观智库中国互联网职业教育市场专题研究报告显示：中国互联网职业教育企业盈利模式按照不同企业类型可以分为4类：内容提供商通常以教学课程向客户收费（包括线上、线下教学）；平台提供商通常以向交易双方或卖方收取交易费用或者收卖家平台使用费；工具类提供商主要是聚集流量,挖掘用户价值，进行流量变现；最后一类是技术提供商，通常是2B业务，为教育机构或学校提供
8、语音识别、视频支持或整体技术解决方案并向企业或学校进行收费。,资料来源：易观智库,幼儿园,玩具寓教于乐,家长短信通,师资培训数字校园教务系统,周边小卖部,技术提供教育信息化,平台服务2b2c、o2o,内容提供儿童用书,学生电子书包pad,资本涌入，跑马圈地，园数为王，终端致胜。资本布局家园互动，借助幼儿园流量入口资源，抢占家庭端早教及周边市场。例如：电子书包、早教在线教育、短信通等。目前，幼教市场仍属于跑马圈地时代，重点关注幼儿园市占率高的相关标的！,幼教生态,毛入园率：指在园学习人数除以户籍所在三周岁或三周岁以上到六周岁以下适龄儿童总人数。,幼儿园数、在园人数及毛入园率均逐年上升，未来发展空
9、间巨大。幼儿园数从2009年的13.82万所提升至2014年的20.99万元，预计到2018年将达到28万所，年复合增长率有望达到8%。根据教育部官方计划，预计2016年毛入园率将提升至75%。可见，幼教市场空间巨大。,CAGR：20%,幼儿园数、在园人数及教育费用上升，推动幼儿园产值规模上升。按照学前教育每年平均约4500元/人消费（一年上学9个月估算），到2018年有望达5362亿元产值规模，其CAGR高达20%。,幼教行业格局分散，行业品牌林立，市场集中度低。幼教行业处于初级阶段，格局小而散，大部分幼教机构规模小、粗放式经营、管理落后。前十名幼教机构所拥有园所数量（直营）合计不超过500
10、所，园所占比不超过5，收入规模不超过1%。随着资本市场的介入及民办教育的政策红利释放，未来幼教市场集中度有望逐步提升。,二胎政策释放人口红利，加之目前为20-29岁适育人群高峰，幼教生源将持续攀升，预计下一个人口峰值（或第四次婴儿潮）将出现在2020年左右，届时幼教市场亦将达到一个峰值状态。,内容提供环节,传统教育培训机构,互联网教育培训机构,各学校机构,技术提供环节,远程教育系统技术设备教育工具产品教育信息化,B2C平台,B2B2C平台,O2O平台,平台服务环节,行业监管机构,在线教育产业链,9%,21%,71%,利益分配,数据来源：艾瑞咨询,在线教育发展趋势明朗，市场空间广阔，特别是在线职
11、业教育，属刚性需求，用户规模大，付费能力强，发展潜力巨大。根据艾瑞咨询，2018年中国在线教育市场规模预计增至2036亿元，复合增长率为20%。相对于线下教育约一万亿的市场规模，目前约12%的渗透率仍较低。在线教育市场空间大且增速较快。,CAGR：15%,CAGR：8%,未来教育产业趋势明朗，行业规模逐步扩大，教育信息化亮点凸显。根据Edtech Europe预测，目前全球教育开支超过 5 万亿美元，是软件产业的8倍，是媒体娱乐产业的 3 倍。教育科技行业潜力巨大，但由于政策的垄断，改革步伐较慢，估计比媒体数字行业慢5倍。全球教育支出预计以每年8%的速度增长（高于全球GDP年增长的4%），到2
12、020年达到8.1万亿美金。而教育科技支出将以每年15%的速度增长，至2020年将超过到2.5千亿美金。,数据来源：2016教育科技趋势报告(2016 Edtech Trends),中国网民各类互联网应用的使用率,数据来源：CNNIC,在线教育市场渗透率低，潜在市场巨大。截至2016年6月，网民中在线教育用户规模达到1.18亿，半年增长率达7%；而使用率仅为16.6%，较2015年提升0.6个百分点。由于职业教育刚性需求犹在，“互联网+”发展迅速，我们有理由相信，未来在线教育还会继续保持较高的增长。,幼教：市占率大、盈利能力强，市场占有率大 威创股份、皇氏集团,职业教育：品牌价值优势强、估值合
13、理、全行业服务 新南洋、开元仪器、勤上光电、紫光学大,K12教育：小市值、低估值、基本面良好 新南洋、勤上光电、中国高科,在线教育：内容提供商、技术设备提供商、在线教育平台， 中文在线、拓维信息、立思辰 最好为全产业链服务标的,选股逻辑,相关标的,（1）民办教育促进法修订审议通过时间不及预期；（2）教育资产证券化进程不及预期；（3）行业发展不及预期；（4）产业政策风险。,近2年相关教育类重要的法律法规,民办教育促进法将上会三审，有望扫除教育资产证券化法律障碍。十二届全国人大常委会第二十四次会议将于10月31日至11月7日在北京举行，民办教育促进法修正案草案被列为此次会议的审议内容。在二审稿中，营利性与非营利性民办学校的分类管理办法基本确定。但围绕这一分类办法的争议也颇多，比如二审稿中的补偿机制。按照二审稿的补偿建议，修正案施行前设立的民办学校，三年内根据修正案选择学校性质时，经出资人申请，可以从学校财务清算后的结余或者剩余财产中对出资人给予一次性合理补偿。但关于补偿细则及补偿方式仍没有细化，三审将有可能讨论细化。,THANKS,
