棉花期货合约规则修改

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1、关于郑棉期货合约改变对比及观点合约原则旧合约原则：保证棉花期货交割业务的正常进行，规范棉花交割行为。新合约原则：顺应政策，贴近现货。促进活跃，尽量简洁。仓单方面：旧合约：仓单通用。新合约：拟实行棉花仓单不通用-即投资者只能到仓单所载明的指定仓库提取对应货物。长期观点：纺织厂可以更好的检验棉花，并了解棉花的来源.更利于管理。计价方式：旧合约：统一计价。新合约：分级计价。根据检验结果，分品级、长度、马克隆值、异性纤维、公定重量五个指标确定棉花的价值。长期观点：让棉花的计价方式更合理。品级规定旧合约：主体 80%.3 级为交割主体品级。新合约：主体品级定为 80%，并允许高品级降为低品级，分级计价。

2、 （附图，详解见附件）一 级 二 级 三 级 四 级 五 级 累 计 结 果5%8015%有 主 体70三 级 ： 90% 四 级 ： 10520525四 级 ： 5五 级 ：81三 级 ： 8 四 级 ： 155%5四 级 ： 5五 级 ：长期观点：主体或累计必须和最低相邻，允许 5 级棉花进入交割。4 级贴水改为 500 元/吨，5 级棉贴水 1300 元/吨。时间贴水规定旧合约：从 N+1 年 9 月合约交割起。最后时间为 N+1 年 12 月的最后个工作日，每月 100,双月一交。新合约：时间贴水。N 年生产的棉花从 N+1 年 8 月 1 日起 ，每天每吨贴水 4 元；至 N+2年

3、3 月的最后一个工作日。长期观点：贴水由原来的每月 100 元/吨改成了 120 元/ 吨，将仓储时间延长。由双月贴水改成每日贴水符合棉花质量变化的商品属性。交割单位旧合约：交割单位为 20 吨。新合约：从原规定 20 吨0.5 吨改为 185 包5 包。长期观点：185 包41 吨8 手。由最少 4 手改成了 8 手左右，减少运输成本。并表明以后只能用大包交易。交割月份限仓旧合约：交割月份最大持仓 400 手。新合约：交割月份客户限仓拟放宽至 2000 手，同时相应调整交割月前一个月限仓。长期观点：给大型套保产商提供了更多的机会。交割月保证金旧合约：交割月大幅度提高保证金，直接上调到 35%

4、。新合约：交割月及交割月前一个月保证金调整。交割月及交割月前一个月保证金调整。拟设计为“交割月前一个月上中下旬分别为 8%、15% 、25%；交割月 30%”长期观点：逐步增加保证金，给投资者一个缓冲期。包装规定旧合约：没标明必须贴条形码。新合约：包装规定：符合棉花包装国标规定的型棉包（22710 公斤 ） ，且须带有经过检验的公检证书。长期观点：对棉花出厂质量环节管理要求更严格，同时也符合交割单位的新规定。新疆棉升贴水旧合约：无新合约：新疆棉同等级升水 200 元/吨。长期观点：将新疆棉升水可以提高新疆棉花种植的积极性。交割仓库增加旧合约：河南 3 个、河北 2 个、山东 3 个、江苏 1

5、个、湖北 1 个、湖南 1 个、安徽 1 个、天津 1 个，总数 13 个。新合约：交割库：内地交割库在山东、江苏、各增加两座，在浙江增加一座。长期观点：都在纺织企业偏多地区增设仓库.随着仓单不通用，交割库的增加可以解决当地纺企多棉花仓单少的情况。最后交易日配对原则旧合约：集中交割，采用三日交易法。新合约：*一号棉期货合约在最后交易日之前的配对原则.和最后交易日的配对原则（详解见附件 2）长期观点：由集中交割改成了滚动交割，交割更便利，自由。最后交易日停办的业务旧合约：最后交易日可以办理一号棉的期转现业务，标准仓单转让，充抵业务。新合约：一号棉期货合约的最后交易日，交易所不办理一号棉的期转现业

6、务、标准仓单转让、充抵业务。公检过期情况旧合约：仓单注销。新合约：公检证书超过有效期的仓单注销时需要重新检验的，由提出重新检验方支付公检及相关费用。棉花入库规定新合约：增加不允许入库条件:1. 非同一产地,非同一棉花加工厂生产的棉花；2.经检验发现品级有六级及以下的;3.经检验发现马克隆值有 C1 级的。总结棉花运输成本降低，质量要求更高。但是一旦棉花质量出现问题，往返运输成本更大。时间贴水费用的增加和时间的延长给予仓单持有者更多选择。新和约规则的改变，相较而论，对于套保的客户有一些影响，而对于投机而言并没什么实质性的影响。对套保客户来说，交割月保证金逐步提升确实是一个很好的改变，尤其对于买入

7、保值企业.品级和贴水的规范，让卖出保值钻政策漏洞的几率减少，进一步规范了市场。附件 1：郑州商品交易所期货结算细则修改条款第五十条 有价证券充抵保证金业务由交易所结算部门负责办理。交易所受理有价证券充抵保证金业务的时间为每个工作日交易时间的下午 2 时 30 分之前。一号棉期货 合约的最后交易日，交易所不 办理一号棉标准仓单充抵保证金业务。附件 2：郑州商品交易所期货交割细则修改条款第十一条 一号棉交割单位：185 包5 包（22710 公斤/包）， 对应 8 手期 货合约。第十二条 一号棉交割适用国家标准。基准交割品：符合中华人民共和国国家标准棉花 细绒棉（GB1103-2007）规定的 3

8、28B 级国产锯齿细绒白棉。期货交割棉实行分级计价。分级计 价按重新检验的结果计算：（一）有主体品级的棉花，各品 级棉花分 级计价。主体品 级确定方法：按批 检验时，占 80%及以上的品级，其余品级仅与其相邻。（二）无主体品级的棉花，以累 计方式 产生结算品级，累 计棉花按结算品 级与未累计棉花分级计价。结算品级确定方法：根据按批检验结果，从高品级起依次降级累计，直至累计比例大于等于 80%的品级，且未累计品级仅与其相邻。替代品及升贴水：符合中华人民共和国国家标准 棉花 细绒棉（GB1103-2007）规定的，主体品级和按本条第三款第（二）项累计产生的结算品级为四级及以上，长度级为 28 毫米

9、及以上， 马克隆值级为 A 级和C2 级的国产锯齿细绒白棉，可以替代交割。（一） 品级升贴水：符合 GB1103-2007 规定的国产锯齿细绒白棉一级升水 450 元/吨，二级升水 300元/吨；四级贴水 500 元/吨；五级贴水 1300 元/吨。（二） 长度升贴水：棉花的平均长度大于或等于 30 毫米以上的，升水 100 元/吨。（三） 主体马克隆值级为 A 级的棉花，升水 50 元/吨；主体马克隆值级为 C2 级的棉花， 贴水 100 元/吨。（四） 每交割单位棉花中，抽 样检验时发现 异性纤维的包数为 1 包的，正常交割；超过 1 包的，每发现一包增加贴水 200 元/吨。升贴水随货款

10、一并结算。第十三条 N 年产锯齿细绒白棉从 N+1 年 8 月 1 日起每日历日贴水 4 元/吨，至 N+2 年 3 月的最后一个工作日止。第三十二条 一号棉期货合约在最后交易日之前的配对原则： （一）自进入交割月第一个交易日起至最后交易日的前一交易日，持有交割月合约和标准仓单的卖方会员可在每个交易日下午 2 时 30 分之前，通过会员服务系统提出交割申 请。 卖方提出棉花期货交割申请时，需同时提交相应的棉花仓单信息。（二）买方会员在会员服务系统响应卖方会员的交割申请（选择棉花仓单）；买方会员响应的，即视为确认， 买卖 双方均不得撤销。未得到 买方会 员响应的，卖方会员可于申请当日下午 2 时

11、 30 分之前撤销交割申请；没有撤销的，由计算机系统判 为作废 。当日闭市后，交易所按确认结果进行配对（即配对日）。一号棉期货合约在最后交易日的配对原则：（一）最后交易日下午，该棉花合约 不再进行交易。上午 闭市后，同一会员同一交易编码客户所持有的该交割月买卖持仓相对应部分由计算机自动平仓，平仓价按当日结 算价计算。其他未平 仓合约，一律视为交割合约。（二）下午 1 时 30 分之前， 卖方应主 动公布用于该棉花合约交割的仓单信息。 卖方未主动公布的，交易所于下午 1 时 30 分公布卖方所有棉花有效仓单信息供买方挑选；买方挑选卖方仓单的总数量不超过卖方该合约的持仓量。（三）下午 1 时 30

12、 分到 2 时 30 分，买方根据卖方的仓单信息，自主 选择仓单 并确认。（四）当日闭市后，交易所按确认结 果进行配对；其他仍未配对的持仓，由 计算机按数量取整、最少配对数原则予以配对（即配对日）。一号棉合约之外的其他品种配对原则：（一）自进入交割月第一个交易日起至最后交易日的前一交易日，持有交割月合约的买方会员和持有交割月合约、标准 仓单的卖方会员 均可在每个交易日下午 2 时 30 分之前的交易时间内，通 过会员服务系统提出交割申请。（二）买方会员在会员服务系统响应卖方会员的交割申请；未得到买方会员响应的，卖方会员可于申请当日下午 2 时 30 分之前撤销交割申请，没有撤销的，由 计算机系

13、 统判为作废；买方会员响应的，即视为确认，买卖 双方均不得撤 销。申 请当日 闭市后，交易所依据买卖双方相对应的持仓量、买卖双方确认申请量和卖方持有标准仓单量，取最小数 进 行配对（即配对日）。（三）最后交易日闭市后，同一会 员 同一交易编码客户所持有的该交割月买卖持仓相对应部分由计算机自动平仓，平仓 价按当日结算价 计算；其他未平仓合约，一律 视为 交割合约，由计算机按数量取整、最少配对数原则予以配对（配对日）。配对后, 卖方相应的标准仓单予以冻结,相应的交易保证金予以释放。第四十二条 期转现流程： （一）期货合约自上市之日起到该合约最后交易日期间，均可进行期转现。一号棉期 货合约的最后交易

14、日，交易所不办 理一号棉的期转现业务 ；（二）买卖双方可通过交易所会员服务系统发布期转现意向。持有同一交割月份合约的买卖双方达成协议后，在每个交易日（一号棉最后交易日除外） 的下午 2 时 30 分之前向交易所提交期转现申请；附件 3：郑州商品交易所标准仓单管理办法修改条款第二十七条：自新年度（每年九月一日）起，交易所开始接受新年度一号棉的报验申请。第三十条 入库棉花为符合中华人民共和国国家标准 棉花包装 （GB6975-2007）规定的型号棉包（22710 公斤），且须附有检验证书及原码单。第三十一条 一号棉入库过程中和仓单注册前发现有下列情况之一的，交割仓库应当拒绝转存为期货交割商品，并及

15、时通知会 员或者货主：（一）掺杂使假的；（二）非同一产地、非同一棉花加工厂生 产的棉花；（三）棉包出现严重污染、水渍， 发现 火烧、霉变等，或者有异味的以及包装不完整的；（四）未经检验，棉包 标志不符合国家 标准规定的；（五）崩包率大于 5%的；（六）非本棉花年度生产的；（七）单包回潮率大于 10%的；采用塑料套包法包装的，一批棉花中单包回潮率超过 9%，或者按批计算的平均回潮率超过 8.5%的；（八）经检验发现品级有六级及以下的；（九）经检验发现马克隆值有 C1 级的；（十）其他不符合交割规定的。第五十五条 自交割月最后交易日（白糖、菜籽油为第 5 个交易日）下午 3 时起， 交易所不再受理

16、交割仓库提出的用于当月交割的标准仓单注册申请。该日下午 3 时以后的注册申请所形成的标准仓单可以参与当月标准仓单的征购及后续月份交割。第五十七条 一号棉：N 年生产的棉花注册的标准仓单，有效期至 N+2 年 3 月的最后一个工作日。第六十一条 标准仓单的转让是指会员自行协商买卖标准仓单的行为。交易所受理标准仓单转让的时间为每个工作日交易时间的下午 2 时 30 分之前。一号棉期货合约的最后交易日，交易所不办理一号棉标准仓单转让业务。第七十二条 因自然变异导致标准仓单主体品级或结算品级与注册时相比出现下降或者无主体品级的，仍可正常办理出库手续，客户不得拒 绝接货。因自然变异造成主体品级或结算品级下降未超过一个品级的，由货主承担。交割 仓库承担变异超过一个品级以上部分的品级差价，差价的计算根据交易所规定的品级之 间升贴水标准执行；降至五级以