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1、与 关系的协整分析GDP文 / 岳 朝 龙 孙 翠 平摘 要 : 本 文 运 用 协 整 检 验 、 误 差 修 正 模 型 及 Granger因 果 关 系 检 验 对 我 国 房 地 产 投 资 和 GDP 之 间 的 关 系 进 行 了实证分析 。 结果表明 ： （ 1） 房地产投资与 GDP 之间存在长 期的协整关系 ； （ 2） 房地产投资的短期 波 动 对 GDP 有 显 著 的 正 影 响 ； ( 3） 在 短 时 期 内 ， 随 着 置 信 水 平 的 提 高 ， 两 者 之 间 由 单 向 因 果 关 系 变 为 双 向 因 果 关 系 ， 但 长 期 内 ， 两 者 不 具
2、有因果关系。联 系 , 为 规 范 我 国 房 地 产 投 资 , 促 进 我 国 房 地 产 市 场 健 康 、持 续 、 有 序 发 展 提 供 理 论 依 据 。一 、 我 国 房 地 产 投 资 与 GDP 基 本 情 况我 国 房 地 产 业 自 上 个 世 纪 90 年 代 以 来 , 伴 随 着 人 民生 活 水 平 的 提 高 , 住 房 制 度 改 革 的 深 化 而 得 到 了 迅 速 发展 。 房 地 产 的 年 投 资 额 ( 记 为 TFA) 从 1991 年 的 336 亿 元上 升 为 1997 年 3178 亿 元 , 进 而 跃 升 为 2004 年 的 13
3、158亿 元 。 同 期 , 我 国 GDP 也 由 1991 年 的 21617 亿 元 上 升 为1997 年 的 74462 亿 元 , 进 而 上 升 为 2004 年 的 136515 亿 元 。 表 1 给 出 了 1991 年 2004 年 我 国 房 地 产 投 资 与 GDP 的 实 际 数 值 及 环 比 增 长 率 ( 用 r1 和 r2 表 示 ) 。 根 据 表 1 可 以 得 到 房 地 产 投 资 与 GDP 之 间 的 Pearson 相 关 系 数 为0.94268, 表 明 两 者 具 有 很 强 的 相 关 性 。 再 者 , 据 表 1 作 出 的 r1
4、 和 r2 随 时 间 变 化 的 折 线 图 1 也 直 观 地 显 现 出 两 变 量 的 环 比 增 长 率 变 化 趋 势 大 致 相 同 , 都 经 历 了 三 次 较 为 明 显关 键 词 : 房 地 产 投 资 ； 协 整 检 验 ； 误 差 修 正 模 型 ；Granger 因果检验房 地 产 投 资 作 为 固 定 资 产 投 资 的 一 部 分 , 在 拉 动 国 民经 济 增 长 , 带 动 相 关 行 业 的 发 展 , 改 善 城 市 的 投 资 环 境 , 提 高 人 民 生 活 水 平 , 吸 引 外 资 、 促 进 对 外 开 放 等 方 面 发 挥 了 积 极
5、 的 作 用 。 从 近 几 年 的 实 践 看 , 房 地 产 业 因 其 产 业 链 跨 度 大 , 产 业 高 度 化 明 显 , 产 业 附 加 值 较 高 且 具 有 较 高 的 关 联 效 应 和 扩 散 效 应 , 已 成 为 国 民 经 济 发 展 中 新 的 经 济 增 长 点 , 是 国 民 经 济 的 支 柱 产 业 , 这 已 得 到 了 业 界 和 学 界 的 普 遍 共 识 。 但 在 经 济 增 长 是 否 推 动 了 房 地 产 市 场 发 展 , 特 别 是 经 济 增 长 是 否 成 为 房 地 产 投 资 增 长 的 原 因 方 面 , 学 界 却 存 在
6、 两 种 不 同 观 点 。 一 种 观 点 认 为 房 地 产 投 资 和 经 济 增 长 互 为 因 果 关 系 , 另 一 种 观 点 认 为 房 地 产 投 资 是 经 济 增 长 的 原 因 , 但 经 济 增 长 却 不 是 房 地 产 投 资 增 长 的 原 因 。 两 者 关 系 究 竟 怎 样 , 本 文 将 利 用 我 国 房 地 产 投 资 实 际 数 据 , 运 用 协 整 检 验 和 Granger 因 果 关 系 检 验 探 讨 两 者 之 间 的 内 在的 波 动 , 但 GDP 增 长 率 的 波 动 比 房 地 产 投 资 增 长 率 的 波动 平 稳 , 且
7、 GDP 的 波 动 滞 后 于 房 地 产 投 资 的 波 动 。 值 得 一提 的 是 , 1992 和 1993 年 TFA 的 增 长 率 远 高 于 GDP 的 增 长 率 。 其 中 主 要 原 因 在 于 , 邓 小 平 南 巡 讲 话 的 鼓 舞 , 房 地 产 业 摆 脱 思 想 和 观 念 的 束 缚 , 开 始 步 入 市 场 化 改 革 阶 段 , 从 而 激 发 了 房 地 产 投 资 的 快 速 增 长 , 但 是 这 股 改 革 初 期 的 房 地 产 投 资 热 因 缺 乏 足 够 的 理 智 , 最 终 以 房 地 产 泡 沫 的 迅 速 破 灭 而 告 终
8、。表 1 1991 年 至 2004 年 的 TFA 和 GDP 的 相 关 数 据 单 位 : 亿 元资 料 来 源 : 1992- 2004 年 的 中 国 统 计 年 鉴 相 关 数 据 整 理 而 得 , 2004 年 数 据 来 自 国 家 信 息 中 心 数 据 中 心 。年 份 TFA r1 (%) GDP r2 (%) 年 份 TFA r1 (%) GDP r2 (%)1991 336 21617 1998 3614 13.72 78345 5.211992 731 117.56 26638 23.23 1999 4103 13.53 82067 4.751993 1937 1
9、64.98 34634 30.02 2000 4984 21.47 89468 9.021994 2554 31.85 46759 35.01 2001 6344 27.29 97314 8.771995 3149 23.30 58478 25.06 2002 7790 22.79 104790 7.681996 3216 2.13 67884 16.08 2003 10106 29.73 116694 11.361997 3178 - 1.18 74462 9.69 2004 13158 30.20 136515 16.99图 1 TFA 与 GDP 环 比 增 长 率 ( r1 和 r2)
10、 随 时 间 变 化 的 折 线 图二 、 房 地 产 投 资 与 GDP 关 系 的 协 整 分 析1、 协整检验的主要步骤协 整 概 念 是 格 兰 杰 ( Granger) 于 20 世 纪 80 年 代 提 出 来 的 , 他 将 非 稳 定 的 同 阶 单 整 变 量 之 间 存 在 的 一 种 长 期 稳 定 关 系 称 为 “协 整 关 系 ”。 目 前 协 整 关 系 检 验 主 要 采 取 由 Engle 和 Granger 于 1987 年 提 出 的 两 变 量 检 验 法 , 也 称 EG 检 验 , 其 具 体 检 验 步 骤 如 下 :( 1) 对 两 个 时 间
11、序 列 Xt和 Yt的 平 稳 性 进 行 单 位 根 检 验 , 方 法 有 DF、 ADF 和 PP 检 验 , 单 位 根 检 验 中 的 滞 后表 中 c,t 和 k 分 别 表 示 截 距 项 、 趋 势 项 和 滞 后 阶 数 。 一 般来 说 , 如 果 序 列 在 0 均 值 上 下 波 动 , 则 应 该 选 择 不 包 含 常 数 和 趋 势 项 的 检 验 方 程 ; 如 果 序 列 具 有 非 0 均 值 , 但 没 有 时 间 趋 势 , 则 只 选 择 常 数 项 c, 若 序 列 随 时 间 变 化 而 上 升 或 下 降 , 则 选 择 常 数 项 和 趋 势
12、项 。 k 的 取 值 依 据 AIC 和 SC 准 则 ( 两 者 取 最 小 值 ) 而 确 定 。4、 协 整 关 系 检 验由 表 2 可 知 两 时 间 序 列 都 是 二 阶 单 整 序 列 , 即 I(2),因 此 两 者 存 在 某 种 平 稳 的 线 性 组 合 。 设 回 归 方 程 LGDPt=#+! LTFAt+$t, 其 中 # 和 ! 为 回 归 系 数 , 则 模 型 残 差 序 列阶 数 采 用 AIC 准 则 或 SC 准 则 等 方 法 确 定 , 通 过 检 验 确定 两 个 时 间 序 列 是 否 是 同 阶 单 整 的 , 为 下 一 步 检 验 做
13、准备 。( 2) 若 两 个 变 量 是 同 阶 单 整 的 , 则 用 最 小 二 乘 法 估 计 长 期 均 衡 方 程 ( 称 为 协 整 回 归 ) Yt=! 0+! 1xt+ 1, 并 用 残 差 序 列 et作 为 均 衡 误 差 序 列 t的 估 计 值 。( 3) 对 残 差 序 列 et进 行 平 稳 性 检 验 , 如 果 平 稳 则 可 得 出 两 个 时 间 序 列 是 协 整 的 。2、 样本选取和数据处理本 文 根 据 表 1 中 的 数 据 对 我 国 房 地 产 投 资 与 GDP 之 间 的 关 系 进 行 协 整 分 析 。 为 了 消 除 数 据 中 可
14、能 存 在 的 异 方 差 性 并 平 滑 数 据 , 采 用 自 然 对 数 并 分 别 用 变 量 LT- FA 和 LGDP 表 示 。 由 于 自 然 对 数 的 单 调 性 , 这 样 做 并 不 影 响 研 究 结 论 。3、 单位根检验本 文 用 Eviews 软 件 对 序 列 LTFA、 LGDP 以 及 差 分 后 的 序 列 ( 一 阶 差 分 记 为 L TFA 和 L GDP, 二 阶 差 分 为 2 LTFA 和 2LGDP) 进 行 ADF 检 验 , 检 验 结 果 见 表 2。et可 以 通 过 et=LGDPt- # -! $ LTFA 得 到 , 若 et
15、I (0), 即 残t差 序 列 是 平 稳 的 , 则 两 变 量 存 在 协 整 关 系 。 利 用 表 1 数 据 进 行 回 归 , 得 到 结 果 如 下 :LGDP =6.5966+0.5543LTFAt t(17.3623) (11.7421)R2=0.9261 R#2=0.9194 DW=1.7689并 对 残 差 序 列 et做 单 位 根 检 验 得 :e t=0.0285- 0.68062et- 1+0.2260 et- 1ADF 检 验 值 为 - 6.5814, 小 于 显 著 性 水 平 5%下 的 临 界 值 - 3.2195, 所 以 残 差 不 存 在 单 位 根 , 为 平 稳 序 列 , 表 明 LTFA 和 LGDP 之 间 存 在 协 整 关 系 。、 误差修正模型单 位 根 检 验 虽 已 证 明 两 变 量 存 在 协 整 关 系 , 但 无 法度 量 变 量 偏 离 共 同 随 机 趋 势 时 的 调 整 速 度 , 为 此 引 入 误差 修 正 模 型 ( ECM:error correction model) 。 该 模 型 揭 示 了 因 变 量 的 短 期 波 动 , 一 方 面 受 自 变 量 短 期 波 动 的 影 响 , 另表 2
