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1、2011-2012 第一学期财务经济分析案例分析报告公司代码及简称： 600773 西藏城投 姓名： 学号：一、公司简介：公司全称：西藏城市投资发展股份有限公司 ， 公司地址：西藏拉萨市金珠西路 56 号西藏自治区商务厅办公楼 10 楼。 属房地产开发与经营业，公司经营范围包括: 一般经营项目:对房地产投资、开发销售、咨询服务;矿业投资、金融投资、实业投资;建筑材料的经营;建筑工程的咨询服务。公司历史：西藏雅砻藏药股份有限公司(原名西藏金珠股份有限公司)系经西藏自治区人民政府以藏政复【1996】14 号文批准,由西藏金珠(集团)有限公司、西藏自治区国际经济技术合作公司、中国出口商品基地建设西藏
2、公司、西藏自治区信托投资公司和西藏自治区包装进出口公司联合发起,对西藏金珠(集团)有限公司下属的北京西藏北斗星图片总社和西藏自治区对外贸易进出口公司进行部分股份制改组于 1996 年 10 月 25 日成立的股份有限公司。同年 11 月 8 日,经中国证券监督管理委员会以证监发字【1996】218 号文批准,股票于上海证券交易所发行上市,总股本为 5,180.00 万股。 1997 年 6 月,公司实施将实际可分配利润向全体股东每 10 股派送 1.6 股红股方案,总股本增至6,008.80 万股。 1997 年 8 月,公司实施以资本公积金向全体股东按每 10 股转增 4 股方案后,总股本增
3、至 8,412.32 万股。 1998 年 8 月 ,经中国证监会证监上字【1998】72 号文件核准,公司实施配股方案,向全体股东配售 480 万股普通股。其中向法人股股东配售 30 万股,向社会公众股股东配售450 万股,总股本增至 8,892.32 万股。 2001 年 1 月,经中国证监会证监公司字2000171 号文件批准,公司实施每 10 股配售 3 股方案后,总股本增至 9,758.12 万股。 2001 年 6 月,公司实施每 10 股送 2 股方案后,总股本增至 11,709.74 万股。 2002 年 6 月公司实施每 10 股送 1 股方案后,股份增至12,880.72
4、万股;同年 10 月公司实施每 10 股送 4 股方案,两次转增股本完成后,公司总股本变更为18,033.01 万股。 2002 年 1 月 28 日经西藏自治区人民政府藏政函【2002】5 号文及 2003 年 1 月19 日财政部财企【2003】14 号文批复同意公司发起人西藏金珠(集团)有限公司转让所持 34.97%国有法人股,转让后西藏金珠(集团)有限公司持有本公司 25%股权,计 4,508.25 万股,股权性质为国有法人股;南京长恒实业有限公司持有本公司 20%股权,计 3,606.60 万股,股权性质为社会法人股;江苏中桥百合通讯产品销售有限公司持有本公司 14.97%股权,计
5、2,700.38 万股,股 权性质为社会法人股。2007 年 1 月,公司股东西藏金珠(集团)有限公司将所持有本公司 25%的股权全部转让给北京新联金达投资有限公司,转让后北京新联金达投资有限公司持有本公司 45,082,514 股非国有法人股,成为本公司控股股东。此次股权转让系根据西藏金珠(集团)有限公司与北京新联金达投资有限公司于2005 年 12 月 5 日签订的股权转让合同 。本次转让于 2006 年 3 月 5 日获得西藏自治区人民政府藏政函【2006】55 号文关于转让西藏金珠国有法人股的批复及 2006 年 3 月 23 日获得国务院国有资产监督管理委员会国资产权【2006】26
6、9 号文关于西藏金珠股份有限公司国有法人股转让有关问题的批复的批准。 2007 年 1 月 31 日,公司 2007 年第一次股东大会暨相关股东会议审议通过了公司股权分置改革方案。 根据该方案,公司于 2007 年 3 月实施了股权分置改革方案,以资本公积金向实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增 4,853.33 万股,流通股股东每持有 10 股流通股获得 7 股的转增股份。转增后公司总股本变更为 22,886.33 万股。 2007 年 5 月,公司股东江苏中桥百合通讯产品销售有限公司持有本公司 27,003,800 股限售流通股被山东省青岛市中级人民法院通过司法拍卖划转至自然人陈平名
7、下。 根据公司 2007 年第二次临时股东大会决议,并经工商管理部门核准,公司于 2007 年 3 月 30 日正式更名为西藏雅砻藏药股份有限公司。 2009 年 11 月,经中国证券监督管理委员证监许可20091180 号关于核准西藏雅砻藏药股份有限公司重大资产重组及向上海市闸北区国有资产监督管理委员会发行股份购买资产的批复核准,公司在向深圳市同成投资有限公司(以下简称同成投资)概括转让所有资产及负债并妥善处理或有负债的同时,以向上海市闸北区国有资产监督管理委员会(以下简称闸北区国资委)发行新增股份的方式购买其持有的上海北方城市发展投资有限公司(以下简称北方城投)100%的股权,公司新增股份
8、的价格依据截止2009 年 2 月 5 日前 20 个交易日公司股票交易均价确定为 2.92 元/股;依据上海东洲资产评估有限公司出具的资产评估报告(DZ090034045),截止 2009 年 1 月 31 日,北方城投的净资产评估值为101,277.76 万元,公司与闸北区国资委协议确定北方城投 100%的股权交易价格为人民币 101,277.76万元,公司将向闸北区国资委发行股票 346,841,655 股,闸北区国资委以北方城投 100%的股权认购该部分股票,北方城投 100%的股权折股数不足一股的余额由公司以现金向闸北区国资委补足。 公司本次增资前的注册资本为人民币 228,863,
9、343.00 元,已由西藏天华会计师事务所于 2007 年 6 月 18 日出具藏天华验字(2007)003 号验资报告审验。本期公司向上海闸北区国资委非公开发行股票346,841,655 股,已经立信会计师事务所有限公司审验,并于 2009 年 12 月 10 日出具信会师报字(2009)24735 号验资报告;截至 2009 年 12 月 4 日止,变更后的累计股本为人民币 575,704,998.00 元,其中,闸北区国资委持有雅砻藏药 60.25%的股份,成为雅砻藏药的控股股东,雅砻藏药的主营业务 也因此发生了改变,成为经营房地产业务的上市公司。 根据立信会计师事务所对本公司 2009
10、 年年度财务报告出具的标准无保留意见的审计报告。公司 2009 年归属于上市公司股东的净利润 77,277,087.44 元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为52,607,420.20 元。根据上海证券交易所股票交易规则的有关规定,公司于 2010 年 2 月 10 日向上海证券交易所提出了公司股票交易撤销退市风险警示及其他特别处理的申请。上述申请已获得上海证券交易所批准。自 2010 年 3 月 16 日开始,公司股票简称由“*ST 雅砻”变更为“西藏雅砻”,公司股票交易日涨跌幅限制由 5%恢复为 10%,股票代码不变。 2010 年 3 月 3 日,召开的公司 2009 年
11、度股东大会审议通过了西藏雅砻藏药股份有限公司更名的议案 。2010 年 3 月 17 日,西藏自治区工商行政管理局核准下发了“企业法人营业执照”,西藏雅砻藏药股份有限公司正式更名为“西藏城市发展投资股份有限公司” 。公司更名后,公司在上海证券交易所的证券简称自 2010 年 3 月 24 日起由“西藏雅砻”变更为“西藏城投”,公司证券代码不变。资产规模：个股(11 年前 3 季) 标准行业(11 年前 3 季)流通股本（万股） 19,279.73 11,314,421.75总股本（万股） 57,570.50 15,629,543.09流通市值（亿元） 33.06 6,890.78总市值（亿元）
12、 98.73 9,765.28市盈率 48.03 17.46市场市净率（倍） 10.84 1.96每股收益 0.38 -每股净资产 1.78 -14.71净资产收益率 0.21 0.06主营业务收入（亿元） 17.56 2,301.55净利润（亿元） 2.17 311.80流动比率 2.40 2.03财务速动比率 0.54 0.78西藏城投标准行业市值排名 26 位，营业收入排名 32 位。二、报表分析三、报告综合分析及结论杜邦分析法:资产负债表项目 2010 年 2009 年流动资产 8434358517.74 4757480138.77非流动资产 440605876.37 22228858
13、5.65资产总计 8874964394.11 4979768724.42流动负债 4121383786.98 3340966483.92非流动负债 3819279433.02 824625543.37负债总计 7940663220.00 4165592027.29所有者权益 934301174.11 814176697.13负债和所有者权益合计 8874964394.11 4979768724.42利润表销售净利率=净利润/营业总收入=13.00%总资产周转率=营业总收入/平均总资产=0.12总资产净利率=销售净利率*总资产周转率 =1.56%资产负债率=平均负债/平均资产总额=87.38%权
14、益乘数=1/(1-资产负债率)=7.92权益净利率=总资产净利率*权益乘数=12.83%杜邦分析图：所有者权益报酬率 12.35%总资产净利率 1.56% * 权益乘数 7.92销售净利率 13% * 总资产周转率 0.12净利润 112458202.67 / 主营业务收入 864651665.64 主营业务收入 864651665.64 / 总资产平均额 6927366559.265销售净额 - 成本总额 - 其他利润 - 所得税 流动资产 + 非流动资产864651665.64 531208873.09 154284572.06 153991084.86 6595919328.255 33
15、1447231.01 通过计算发现，如果单纯看销售净利率，企业为 13.00%，高于目前房地产行业通行的 8%的销售净利率，而根据国家税务总局 2010 年公布的行业净利率显示，我国的全部行业净利率为 10%，显然房地产行业的销售净利率低于平均净利率，同时其总资产净利率为 1.56%，也远小于全国其他行业平均水平。这与众多资本者热衷于投资房地产开发看似有些矛盾，似乎也成为房地产行业的业内人士抱怨利润微薄的有力证明。然而，通过进一步观察我们发现，由于强大的财务杠杆，其资产负债率达到了 87.38%，使得权益乘数高至 7.92，根据杜邦分析，权益净利率等于总资产净利率与权益乘数的乘积，使得资产净利项目 2010 年 2009 年一、营业总收入 864651665.64 439395777.45二、营业总成本 53120
